技術分析的理論基礎
（一）技術分析的定義
所謂技術分析，是指直接對證券市場的市場行為所作的分析，其特點是通過
對市場過去和現在的行為，應用數學和邏輯的方法，探索出一些典型的規律並
據此預測證券市場的未來變化趨勢。
（二）技術分析的三大假設
技術分析的理論基礎是基於三項合理的市場假設：
1、市場行為涵蓋一切資訊；2、價格沿趨勢移動；3、歷史會重演。
第一條假設是進行技術分析的基礎。
其主要的思想是認為影響股票價格的每一個因素（包括內在的和外在
的）都反映在市場行為中，不必對影響股票價格的具體因素是什麼作過
多的關心。
這條假設是有一定合理性的。任何一個因素對證券市場的影響最終都
必然體現在股票價格的變動上。外在的、內在的、基礎的、政策的和心
理的因素，以及其他的影響股票價格的所有因素，都已經在市場的行為
中得到了反映。作為技術分析人員，只關心這些因素對市場行為的影響
效果，而不必關心具體導致這些變化的原因究竟是什麼。
第二條假設是進行技術分析最根本、最核心的因素。
其主要思想是股票價格的變動是按一定規律進行的，股票價格有保持
原來方向運動的慣性。正是由於這一條，技術分析師們才花費大量心血
，試圖找出股票價格變動的規律。一般說來，一段時間內股票價格一直
是持續上漲或下跌，那麼，今後一段時間，如果不出意外，股票價格也
會按這一方向繼續上漲或下跌，沒有理由改變這一既定的運動方向。
"順勢而為"是證券市場中的一句名言，如果股價沒有調頭的內部和外部
因素，沒有必要逆大勢而為。 一個股票投資者之所以要賣掉手中的股票
，是因為他認為目前的價格已經到頂，馬上將往下跌，或者即使上漲，
漲的幅度也很有限。他的這種悲觀的觀點是不會立刻改變的。一小時前
認為要跌，一小時後，在沒有任何外在影響下就改變自己的看法，認為
會漲，這種現象是不多見的，也是不合情理的。這種悲觀的觀點會一直
影響這個人，直到悲觀的觀點得到改變。當眾多的投資者具有一致的悲
觀觀點時，眾多的悲觀者就會影響股價的趨勢，使其繼續下跌。這是第
二條假設合理的又一理由。
否認了第二條假設，即認為即使沒有外部因素影響，股票價格也可以改
變原來的運動方向，技術分析就沒有了立足之本。股價的變動是遵循一定
規律的，我們運用技術分析這個工具找到這些規律，才能對今後的股票買
賣活動進行有效的指導。
第三條假設是從人的心理因素方面考慮的。
市場中進行具體買賣的是人，是由人決定最終的操作行為。人不是機器，
他必然要受到人類心理學中某些規律的制約。一個人在某一場合得到某種
結果，那麼，下一次碰到相同或相似的場合，這個人就認為會得到相同的
結果。證券市場也一樣，在某種情況下按一種方法進行操作取得成功，那
麼以後遇到相同或相似的情況，人們就會按同一方法進行操作；如果前一
次失敗了，後面這一次就不會按前一次的方法操作。
證券市場的某個市場行為給投資者留下的陰影或快樂是會長期存在的。在
進行技術分析時，一旦遇到與過去某一時期相同或相似的情況，應該與過去
的結果比較。過去的結果是已知的，這個已知的結果應該作為現在預測未來
的參考。
在三大假設之下，技術分析有了自己的理論基礎。第一條肯定了研究市場行
為就意味著全面考慮了影響股價的所有因素，第二和第三條使得我們找到的
規律能夠應用於證券市場的實際操作之中。
當然，對這三大假設本身的合理性一直存在爭論，不同的人有不同的看法。
例如，第一個假設說市場行為包括了一切資訊，但市場行為反映的資訊只體
現在股票價格的變動之中，同原始的資訊畢竟有差異，資訊損失是必然的。
正因為如此，在進行技術分析的同時，還應該適當進行一些基本分析和別的
方面分析，以彌補不足。再如，第三個假設為歷史會重演，但證券市場的市
場行為是千變萬化的，不可能有完全相同的情況重複出現，差異總是或多或
少地存在。
股市技術分析基礎(2)--要素 技術分析的要素：價、量、時、空
證券市場中，價格、成交量、時間和空間是進行分析的要素。這幾個因
素的具體情況和相互關係是進行正確分析的基礎。
（一）價和量是市場行為最基本的表現
市場行為最基本的表現就是成交價和成交量。過去和現在的成交價、成
交量涵蓋了過去和現在的市場行為。技術分析就是利用過去和現在的成交
量、成交價資料，以圖形分析和指標分析工具來分析、預測未來的市場
走勢。這裏，成交價、成交量就成為技術分析的要素。在某一時點上的
價和量反映的是買賣雙方在這一時點上共同的市場行為，是雙方的暫時
均勢點。隨著時間的變化，均勢會不斷發生變化，這就是價量關係的變
化。一般說來，買賣雙方對價格的認同程度通過成交量的大小得到確認
。認同程度小，分歧大，成交量大；認同程度大，分歧小，成交量小。
雙方的這種市場行為反映在價。量上就往往呈現出這樣一種趨勢規律：
價升量增，價跌量減。根據這一趨勢規律，當價格上升時，成交量不再
增加，意味著價格得不到買方確認，價格的上升趨勢就將會改變；反之
，當價格下跌時，成交量萎縮到一定程度就不再萎縮，意味著賣方不再
認同價格繼續往下降了，價格下跌趨勢就將會改變。成交價、成交量的
這種規律關係是技術分析的合理性所在，因此，價、量是技術分析的基
本要素，一切技術分析方法都是以價、量關係為研究物件的，目的就是
分析、預測未來價格趨勢，為投資決策提供服務。
（二）成交量與價格趨勢的關係
1．股價隨著成交量的遞增而上漲，為市場行情的正常特性，此種量增
價漲關係，表示股價將繼續上升。
2．在一波段的漲勢中，股價隨著遞增的成交量而上漲，突破前一波的
高峰，創下新高後繼續上漲，然而此波段股價上漲的整個成交量水準卻
低於前一波段上漲的成交量水準，價突破創新高，量卻沒突破創新水準
量，則此波段股價漲勢令人懷疑，同時也是股價趨勢潛在的反轉信號。
3．股價隨著成交量的遞減而回升，即股價上漲，成交量卻逐漸萎縮。
成交量是股價上漲的原動力，原動力不足是股價趨勢潛在反轉的信號。
4．有時股價隨著緩慢遞增的成交量而逐漸上漲，漸漸地走勢突然成為
垂直上升的噴發行情，成交量急劇增加，股價暴漲。緊隨著此波走勢，
繼之而來的是成交量大幅度萎縮，同時股價急速下跌。這種現象表示漲
勢已到末期，上升乏力，走勢力竭，顯示出趨勢反轉的現象。反轉所具
有的意義將視前一波股價上漲幅度的大小及成交量擴增的程度而定。
5．在一波段的長期下跌，形成谷底後股價回升，成交量並沒有因股價
上漲而遞增，股價上漲欲振乏力，然後再度跌落至先前谷底附近，或高
於谷底。當第二谷底的成交量低於第一谷底時，是股價上漲的信號。
6．股價下跌，向下跌破股價形態趨勢線或移動平均線，同時出現大成
交量，是股價下跌的信號，表明趨勢反轉形成空頭市場。
7．股價跌一段相當長的時間，出現恐慌性賣出，隨著日益擴大的成交
量，股價大幅度下跌；繼恐慌性賣出之後，預期股價可能上漲，同時恐
慌性賣出所創的低價，將不可能在極短的時間內跌破。恐慌性大量賣出
之後，往往是空頭的結束。
8．當市場行情持續上漲很久，出現急劇增加的成交量，而股價卻上漲
乏力，在高位盤旋，無法再向上大幅上漲，顯示股價在高位大幅震盪，
賣壓沉重，從而形成股價下跌的因素。股價連續下跌之後，在低位出現
大成交量，股價卻沒有進一步下跌，價格僅小幅變動，是進貨的信號。
9．成交量作為價格形態的確認。在以後的形態學講解中，如果沒有成
交量的確認，價格形態將是虛的，其可靠性也就差一些。
10．成交量是股價的先行指標。關於價和量的趨勢，一般說來，量是
價的先行者。當量增時，價遲早會跟上來；當價升而量不增時，價遲早
會掉下來。從這個意義上，我們往往說"價是虛的，而只有量才是真實
的"。
時間在進行行情判斷時有著很重要的作用。一個已經形成的趨勢在短
時間內不會發生根本改變，中途出現的反方向波動，對原來趨勢不會產
生大的影響。一個形成了的趨勢又不可能永遠不變，經過了一定時間又
會有新的趨勢出現。迴圈週期理論著重關心的就是時間因素，它強調了
時間的重要性。 空間在某種意義上講，可以認為是價格的一方面，指的
是價格波動能夠達到的極限。
股市技術分析基礎(3)--分類與注意事項
（一）技術分析方法的分類
在價、量歷史資料基礎上進行的統計、數學計算、繪製圖表方法是技術
分析方法的主要手段。從這個意義上講，技術分析方法可以有多種。不管
技術分析方法是如何產生的，人們最關心的是它的實用性，因為我們的目
的是用它來預測未來價格走勢，從而為投資決策服務。所以，本章介紹的
僅僅是比較常用和比較實用的一些技術分析方法。 一般說來，可以將技術
分析方法分為如下五類：指標類、切線類、形態類、K線類、波浪類。
1．指標類 指標類要考慮市場行為的各個方面，建立一個數學模型，給出
數學上的計算公式，得到一個體現證券市場的某個方面內在實質的數位，
這個數位叫指標值。指標值的具體數值和相互間關係，直接反映證券市場
所處的狀態，為我們的操作行為提供指導方向。指標反映的東西大多是無
法從行情報表中直接看到的。 目前，證券市場上的各種技術指標數不勝數
。例如，相對 強弱指標（RSI）、隨機指標（KD）、趨向指標（DMI）、
平滑異同移動平均線（MACD）、能量潮（OBV）、心理線（PSY）、乖
離率（BIAS）等。這些都是很著名的技術指標，在證券市場應用中長盛不
衰。而且，隨著時間的推移，新的技術指標還在不斷湧現。
2．切線類 切線類是按一定方法和原則在由股票價格的資料所繪製的圖表
中畫出一些直線，然後根據這些直線的情況推測股票價格的未來趨勢，這
些直線就叫切線。切線的作用主要是起支撐和壓力的作用。支撐線和壓力
線的往後延伸位置對價格趨勢起一定的制約作用。一般說來，股票價格在
從下向上抬升的過程中，一觸及壓力線，甚至遠未觸及到壓力線，就會調
頭向下。同樣，股價從上向下跌的過程中，在支撐線附近就會轉頭向上。
另外，如果觸及切線後沒有轉向，而是繼續向上或向下，這就叫突破。突
破之後，這條切線仍然有實際作用，只是名稱和作用變了。原來的支撐線
變成壓力線，原來的壓力線變成支撐線。切線類分析主要是依據切線的這
個特性。 切線的畫法是最為重要的，畫得好壞直接影響預測的結果。目前
，畫切線的方法有很多種，主要有趨勢線、通道線等，此外還有黃金分割
線、甘氏線、角度線等。
3．形態類 形態類是根據價格圖表中過去一段時間走過的軌跡形態來預測
股票價格未來趨勢的方法。技術分析第一條假設告訴我們，市場行為包括
一切資訊。價格走過的形態是市場行為的重要部分，是證券市場對各種資
訊感受之後的具體表現，用價格圖的軌跡或者說形態來推測股票價格的將
來是有道理的。從價格軌跡的形態中，我們可以推測出證券市場處在一個
什麼樣的大環境之中，由此對我們今後的投資給予一定的指導。主要的形
態有M頭、W底、頭肩頂、頭肩底等十幾種。
4．K線類 K線類的研究手法是側重若干天的K線組合情況，推測證券市場
多空雙方力量的對比，進而判斷證券市場多空雙方誰佔優勢，是暫時的，
還是決定性的。K線圖是進行各種技術分析的最重要的圖表。單獨一天的K
線形態有十幾種，若干天的K線組合種類就無法計數了。人們經過不斷地總
結經驗，發現了一些對股票買賣有指導意義的組合，而且，新的研究結果正
不斷地被發現、被運用。K線最初由日本人發明，並在東亞地區廣為流行，
許多股票投資者進行技術分析時往往首先接觸的是K線圖。
5．波浪類 波浪理論起源於 1978年美國人查理斯•J．柯林斯
（Charles J． Coffins）發表的專著《波浪理論》。波浪理論的實際發明者
和奠基人是艾略特（Ralph Nelson Elliott），他在30年代就有了波浪理論
最初的想法。 波浪理論把股價的上下變動和不同時期的持續上漲、下跌看
成是波浪的上下起伏。波浪的起伏遵循自然界的規律，股票的價格運動也
就遵循波浪起伏的規律。簡單地說，上升是5浪，下跌是3浪。數清楚了各
個浪就能準確地預見到：跌勢已接近尾聲，牛市即將來臨，或是牛市已到
了強弩之末，熊市即將來到。波浪理論較之於別的技術分析流派，最大的
區別就是能提前很長的時間預計到行情的底和頂，而別的流派往往要等到
新的趨勢已經確立之後才能看到。但是，波浪理論又是公認的較難掌握的
技術分析方法。 以上五類技術分析流派從不同的方面理解和考慮證券市場
，有的有相當堅實的理論基礎，有的就沒有很明確的理論基礎，很難說清
楚為什麼。但它們都有一個共同的特點，即都經過證券市場的實踐考驗。
這五類技術分析方法儘管考慮的方式不同，但目的是相同的，彼此並不排
斥，在使用上可相互借鑒。比如，在指標分析時，經常使用切線和形態學
派中的一些結論和手法。 這五類技術分析方法考慮的方式不同，這樣就導
致它們在指導操作時所使用的方式不同：有的注重長線，有的注重短線；
有的注重價格的相對位置，有的注重絕對位置；有的注重時間，有的注重
價格。
（二）技術分析方法應用時應注意的問題 技術分析作為一種證券投資分析
工具，在應用時應該注意以下問題：
1．技術分析必須與基本面的分析結合起來使用 對於剛剛興起的不成熟證
券市場，由於市場突發消息較頻繁，人為操縱的因素較多，所以僅靠過去
和現在的資料、圖表去預測未來是不可靠的。事實上，在台灣的證券市場
上，技術分析依然有較高的預測成功率。這裏，成功的關鍵在於不能機械
地使用技術分析。除了在實踐中不斷修正技術分析參數外，還必須注意結
合基本面分析。
2．注意多種技術分析方法的綜合研判，切忌片面地使用某一種技術分析
結果，投資者必須全面考慮各種技術分析方法對未來的預測，綜合這些方
法得到的結果，最終得出一個合理的多空雙方力量對比的描述。實踐證明
，單獨使用一種技術分析方法有相當大的局限性和盲目性。如果應用每種
方法後得到同一結論，那麼依據這一結論出錯的可能性就很小，如果僅靠
一種方法得到的結論出錯的機會就大。為了減少自己的失誤，應儘量多掌
握一些技術分析方法，掌握得越多肯定是越有好處的。
3．前人和別人得到的結論要通過自己實踐驗證後才能放心地使用 由於證
券市場能給人們帶來巨大的收益，上百年來研究股票的人層出不窮，分析
的方法各異，使用同一分析方法的風格也不同。前人和別人得到的結論是
在一定的特殊條件和特定環境中得到的，隨著環境的改變，前人和別人成
功的方法自己在使用時有可能失敗。
