47.資金管理
假定你和我投擲銅板賭輸贏，正面你贏，反面我贏，每次的輸贏為1美分。另外，假定你的本錢是$10,我只有$1。雖然我的賭本只有你的十分之一，但我一點也不怕----你必須連贏100次才能夠讓我輸光。我們兩個人至少可以賭個三天三夜，除非我們各請一位經紀人來幫我們投擲銅板，他們不僅抽取傭金，而且還會搞些滑移價差的手段。
如果我們把每次的賭注提高為25美分，我的勝算將大受影響。我只有$1的賭本，只要連輸四次，就完蛋大吉了。你有$10的賭本，可以連輸40次。顯而易見地，連輸4次的可能性遠高於連輸40次。就實際的交易來說，如果其他的條件都相同，比較笨拙的交易者會先完蛋。
大多數的業餘玩家都認為，“其他條件”絕對不相同。他們自認為遠較其他交易者聰明，交易的業內人士不斷灌輸大家一種幻覺----贏家的獲利是來自於輸家的損失。他們不斷掩飾一項事實----交易是一場“負和游戲”（minus-sum game，參閱第3節）。那些自以為了不起的業餘玩家，瘋狂地承擔無謂的風險，雙手奉上經紀人的傭金與場內交易員的利潤。當他們被剝光之後，又有新的肉頭進場，因為希望永遠存在。
生存：第一優先的考慮
資金管理的第一目標是確保生存，你需要避開輸光賭本的風險。第二個目標是賺取穩定的報酬，第三個目標是賺取高額的報酬，但生存還是居於第一地位。
“不可讓所有的資金承擔風險”，這是交易的第一法則。輸家總是不能遵守這個法則。他們在單筆交易中押下太多的賭金。然後，每輸一場，就押下更高的賭注，大多數的交易者都是因為急於扳平而愈陷愈深，理想的資金管理方法，可以讓你不踏上錯誤的第一步。
你陷得愈深，情況就愈滑溜。如果你損失10%，剩下的資金需要11%的獲利才能扳平。如果損失20%，需要25%的獲利；損失40%，需要67%的獲利。如果你損失50%，剩下的資金需要100%的獲利才能扳平。虧損的百分率是一種算術級數，但扳平的獲利率則呈幾何級數成長。
對於每一筆交易，你都必須預先知道自己可以承受多少損失----必須在什麼情況下認輸。專業玩家只要嗅到一點危險的味道，立即壯士斷腕，留得青山在，不怕沒柴燒。當情況合適時，他們又進場。業餘的玩家則不是如此，他們割舍不得，抱住虧損部位默默地禱告。【BINGO 收集整理】
致富：慢慢來
業餘的交易者希望迅速致富，就像猴子一樣，為了攀折樹梢的果實而跌落地面。
整體來說，機構交易員的績效優於個人交易者，這主要是歸功於機構所強制規定的紀律（參閱第14節）。如果機構交易員在單筆交易中發生超額的損失，他將因為不服從規定而被開除。如果損失到達每個月的高限，將停止當月份的交易權利，暫時充當打雜的角色，幫其他交易員端咖啡。如果連續幾個月都發生高限的損失，他可能被開除或調職。這類的制度可以讓機構交易員避免過度的損失。個人交易者必須強制自己遵守這類的規範。
業餘交易者拿$20,000開戶，希望在兩年之內成為百萬富翁，這就像十幾歲的小孩跑到好萊塢而希望成為搖滾歌手，他可能成功，但這種例外恰足以證明其中的困難。業餘者希望迅速致富：於是，他們所接受的風險將摧毀自己，他們可能暫時成功，但只要繼續耗在市場中，遲早會吊死自己。
業餘交易者經常問我，他們每年可以由交易中獲得多少報酬率。答案取決於個人的技巧或缺乏技巧，以及市場的情況。業餘者從來不問一個比較重要的問題：“我需要虧損多少，然後才懂得停下來重新評估自己、交易系統與市場？”如果你專心處理虧損，獲利會自然產生。
如果每年的獲利率可以穩定維持25%的水準，你將是華爾街之王。許多頂尖的基金經理人願意以一只手臂換取這種績效。如果你能夠在一年之內賺取100%的報酬，你將是一顆明星----就像搖滾歌手或頂尖的足球員那麼罕見。
如果你設定一個合理的目標，而且又能夠達成，在金融市場的前途將不可限量。如果每年可以穩定獲取30%的報酬率，人們將會求你幫他們管理資金。如果你管理$1,000萬的資金----就目前來說，這不是一筆很大的資金----管理費可以高達6%，相當於每年$600,000。如果你可以繼續保持30%的獲利，還可以抽取其中15%的績效資金，這又是$450,000。所以，每年的交易收入將是百萬美元，而且不需自己承擔任何的財務風險。當你計划下一筆交易時，不妨記住這點。交易應該追求穩定的獲利與良好的績效記錄。
承擔多少風險
大多數的交易者會死於兩種致命的疾病：無知或情緒。業餘者憑著感覺而跳入原本不該進行的交易，因為獲利的數學期望值為負數，那些能夠勉強度過這段無知歲月的交易者，將會調整自己的交易方法。當他們覺得比較有信心的時候，第二種疾病接踵而來，信心使他們變得貪婪。單筆交易承擔太大的風險，連續幾筆虧損的交易就把他們三振出局。
如果你拿四分之一的資金進行每筆交易，失敗是必然的結果。連續幾筆虧損的交易----即使是最棒的交易系統也免不了碰到這種情況----就足以勾銷你的帳戶。縱使每筆交易都押十分之一的資金，你的交易生涯恐怕也延長不了多久。
專業玩家絕對不允許單筆的交易造成嚴重的損失。業餘者對於交易的態度，就像酗酒者對待酒精，他原本打算舒舒服服的喝一杯，結果卻毀了自己。
根據研究顯示，在不損及長期展望的情況下，任何單筆交易的損失都不應該超過帳戶凈值的2%。這個限制包括傭金與滑移價差在內。如果你的帳戶資本為$20,000，每筆交易所承擔的風險不能超過$400。如果你的資本有$100,000，每筆交易的最大損失不可以超過$2000；但如果你僅有$10,000，則每筆交易的風險不可超過$200。
大多數業余者聽到這種說法都會搖頭，這種嚴格的限制，將破壞他們迅速致富的美夢。在另一方面，對於大多數成功的專業玩家來說，他們認為2%的水準太高。在每一筆交易中，他們不允許損失超過帳戶凈值的1%或1.5%。
這個2%的法則，將限制市場對你所能夠造成的傷害，即使連續發生五、六筆虧損的交易，也不會傷及筋骨。總之，如果你希望維持良好的交易記錄，任何一個月的損失都不應該超過6%或8%。一旦發生這種程度的損失，當月份就應該停止交易。利用這段期間冷靜一下，重新檢討自己的思緒、方法與市況。
“2%的法則”可以讓你避開高風險的交易。當系統發出進場的訊號，必須查看合理的停損位置。如果停損價位讓你承擔2%以上的風險，就應該放棄。唯有當交易機會可以提供緊密的停損（第9章），才適合實際進場。等待或許會破坏交易的激情，但可以提昇獲利。你必須決定你究竟想要什麼----激情？獲利？
“2%的法則”也可以幫助你決定某筆交易的契約口數。舉例來說，假定帳戶資本為$20,000，每筆交易僅能夠承擔$400的損失。如果某個交易機會的風險是$275，你只可以交易1口契約。如果交易的風險為$175,那你可以交易2口的契約。
金字塔式的加碼----利用既有部位的帳面獲利追加契約口數----又怎麼樣？“2%的法則”也適用於此。如果順勢交易的部位已經獲利，而且停損已經移到損益兩平點，你就可以加碼，但額外部位的風險也不可以超過帳戶凈值的2%。
逢輸加倍
設定每筆交易的最大風險之後，你決定每筆交易是否都要承擔相同程度的風險。對於不同的交易，很多系統都會設定不同程度的風險。“逢輸加倍”是一種古老的資金管理方法，最初運用於賭博。換言之，每當賭輸就加倍賭金，藉以扳平先前的損失。當然，這種方法對於輸家具有很大的情緒誘惑。
根據這種方法，賭客下注$1，如果贏了，就繼續下注$1；如果輸了，他就加倍賭金為$2。如果他獲勝，凈獲利是$1（－S1＋S2），然后賭注又恢復為$1。如果又輸了，再加倍賭金為$4，如果他贏了，獲利還是$1(-$1-$2+$4)。如果又輸了，再加倍賭金為$8，只要他逢輸加倍，最近一把贏的的賭金就可以彌補先前的所有損失，而且還有最初賭注的獲利。
“逢輸加倍”聽起來似乎是一種無往不利的方法。可是，不論你多富有，只要發生足夠次數的連續虧損，任何交易者也承受不了。讓我們考慮最極端的情況，如果你最初下的賭注為$1而連輸46把，第47把的賭注將是$70兆----高於全世界資產總價值（大約是$50兆）。如果交上霉運，這類的賭徒遲早會資金不足，而且賭場對於賭注也設定一定的高限。如果獲利的數學期望值為負數或零，“逢輸加倍”的方法沒有什麼意義。如果你擁有一套致勝的交易系統，而且獲利的數學期望值為正數，則“逢輸加倍”是一種自我破壞的資金管理方法。【BINGO 收集整理】
業餘者在情緒上特別偏愛“逢輸加倍”的方法。人們普遍認為，倒霉總有一定的限度，遲早會有轉運的時候，輸家經常在虧損之後加碼，他們擴大交易的金額而希望扳平，這是一種最差勁的資金管理方法。
如果你希望擴大交易的規模，合理的時機是當交易系統與行情搭配而賺錢的時候。如果交易帳戶因為獲利而成長，“2%的法則”將自動讓你擴大交易規模，當交易系統與市場行情失調而發生虧損，你應該降低交易的規模。
最佳化固定比率
某些交易者透過電腦化交易系統，計算每筆交易金額占總風險資本的所謂“最佳化固定比率”（optimal fixed fraction，簡稱為optimal f）。最佳化比率的大小，是取決於交易系統的績效表現與帳戶的資金規模。這是一種相當複雜的方法，不論你是否準備採用它，都可以由其中汲取一些觀念。
Ralph Vince在Portfolio Management Formulas一書中提出一些相關的結論：⑴最佳化比率會不斷變化；⑵如果交易的金額超過最佳化比率，你不能因此而獲得額外的效益，但非常可能失敗；⑶如果交易的金額低於最佳化比率，風險將呈算術級數下降，但獲利呈幾何級數下降。
我們在情緒上很難根據最佳化比率進行交易，因為這可能導致85%的最大連續虧損。它僅適用於真正的風險性資本。“如果交易金額大於最佳化比率，你一定會摧毀交易帳戶。”這是最重要的結論。教訓是：一旦有所存疑，降低風險。
資金管理方法的電腦測試結果可以確認一些傳統的法則，最大連續虧損是衡量任何交易系統財務風險的基準。最大連續損失取決於“連續”的程度，這絕對不能事前預測。分散風險可以緩和最大連續損失的嚴重性。你可以同時在幾個不同的市場進行交易，同時採取數種不同的交易系統。相關性很高的市場沒有分散風險的功能（例如：各種外匯）。對於小額交易者來說，他們僅能夠奉行一個簡單的法則：把所有的雞蛋放在一個籃子裡，然後小心照顧。
根據Vince的說法，電腦測試結果已經證明數種傳統的資金管理概念：絕對不可以加碼攤平；絕對不可以補繳保證金；如果你必須減少部位，挑選績效最差的部位；立即承認錯誤的代價最低。
獲利的再投資
如何處理獲利，這是一個值得慎重考慮的問題。很多交易者會陷入兩難的困境，既希望繼續“利上滾利”，又害怕“得而復失”。專業交易者會理所當然的由帳戶中移出一些資金，就像其他專業者一樣支取所得。業餘者把獲利當做一筆意外之財，希望在得而復失之前趕快花掉，他們對自己的獲利能力顯然沒有信心。
再投資可能把一套致勝的系統轉變為失敗，但沒有任何再投資的方式可以把失敗的系統轉為獲利。把獲利留在帳戶中，可以讓你交易更多的契約，或建立停損比較寬松的長期部位，增加交易的獲利潛能。提取獲利可以為自己增添現金流量，當然政府的稅金也要分一本羹。
如何將獲利划分為再投資或其他用途，其中沒有很明確的準則，這取決於你的個性與帳戶的規模。如果帳戶原本很小，例如：$50,000，或許不應該提取獲利。可是，如果帳戶的資金成長為六位數字，你可以把交易視為是一個創造收益的工作。
你必須擬定相關的決策，你每年是否需要$30,000或$300,000的生活費用？你是否願意節制開銷，讓帳戶快速成長？這些問題的答案完全取決於自己的個性，可是，必須根據理智----而不是情緒----來擬定這些決策。
48.出場
認賠在情緒上可能不簡單，但獲利了結或許更困難。如果你具備交易的紀律，進場之後立即設定停損，就可以自動接受小額的損失。可是，獲利了結就比較棘手了。當行情朝有利方向發展，你必須決定究竟是應該繼續持有、出場或加碼。
如何處理帳面獲利，這對於業餘交易者將是一個天大的難題。每當價格順勢跳動幾檔，財源就滾滾而入，於是興起無法遏止的貪婪：繼續持有，賺更多的鈔票。可是，當行情稍為朝反方向發展，他們又籠罩在恐懼之中：還是趁早獲利了結吧。一位交易者憑著情緒而反應，他就不能擬定理性的決策。
交易者的最大錯誤之一，是在建立部位的當時就開始計算鈔票，計算鈔票會讓你陷入困境，干擾理性交易的能力。如果你發現自己在計算帳面獲利，盤算著它們可以拿來買什麼----立刻斷除這種念頭。如果你沒辦法割除這些想法，那就應該割除你的部位。
如果一位初學者過早獲利了結，他將捶首頓足，決定下一次必須堅持。於是，他停留過久而損失。如果初學者因為行情反轉而吐回既有的獲利，他下一次將提早獲利了結，並因此而錯失主要的行情。總之，市場將牽動業余者的情緒，讓他們糾纏在兩難的決策中。
如果行為反應是出自於內在的情緒而不是外在的現實，交易者注定失敗。即使交易系統可以提供理想的訊號，偶爾或許可以獲利，但最後仍然不免失敗的結局。貪婪與恐懼將遮蔽交易者的心靈。在交易之中，成功的唯一方法是運用你的理智。
品質重於鈔票
成功交易者的目標，是盡其所能將交易提昇到最理想的境界，鈔票是居於次要的地位。如果你覺得奇怪，不妨考慮任何領域內的優秀專業者。優秀的老師、醫生、律師、農夫或任何其他的從業者，他們不會在工作的時候計算鈔票：否則，他們的工作品質一定會受影響。【BINGO 收集整理】
如果你問你的醫生，他今天賺了多少錢，他應該無法回答（如果可以，你不希望他是你的醫生）。打電話問你的律師，他今天賺了多少錢，他或許知道今天的工作時數，但不應該知道精確的金額。如果他在工作中不忘計算鈔票，你應該另外找其他的律師。一位真正的專業者會把他的所有精力投入工作之中----而不是計算鈔票。
在交易之中計算鈔票，這是一個即將失敗的警訊，因為情緒已經浮現，理智將被遮蔽。所以，一旦開始有盤算鈔票的沖動，你應該盡快結束部位。
專注於品質----尋找合理的交易機會，嚴格遵守資金的管理法則，尋找理想的進場點，避開賭博的心態，然後，鈔票會自動地進帳。當交易完成之後，你可以慢慢的計算。
一位優秀的交易者，他的工作是尋找與完成理想的交易。一位專業的玩家必須持續研究行情，留意機會，調整資金管理的方法，以及其他等等。如果你問他目前的一筆交易已經賺了多少錢，他僅知道自己是小賺或大賺，或者是小賠（他不可能大賠，因為停損設得很緊）。就像其他的專業者一樣，他把所有的精力投入工作之中，忙著提昇交易的技巧。他不會在交易之中計算鈔票，他知道，只要自己按照交易計划行事，一定可以賺錢。
指標的訊號
如果你運用某些指標進場建立部位，也應該讓它們帶領你出場。當你買進或放空時，如果某些指標適用於當時的行情，你就應該讓它們決定賣出或回補的時機。
交易者經常會對自己的部位產生依戀的情緒，獲利會讓人們覺得陶醉，甚至虧損也會勾動興奮的感覺。就像雲霄飛車一樣，驚恐而刺激。當技術指標顯示出場的訊號，立即採取行動，不要理會情緒的感受。
舉例來說，假定買進訊號是：周線圖的13周EMA向上跳動，而且日線圖的隨機指標跌入超賣區，如果你進場做多，預先決定出場的條件，究竟是日線隨機指標進入超買區，或是周線的13周EMA向下跳動，預先擬定交易計划，然后嚴格遵守。
當周線的MACD柱狀圖向下而日線的艾達透視指標發出賣出訊號，你可能決定放空。可是，必須預先決定如何回補，究竟是日線圖的艾達透視指標發出買進訊號，或是周線的MACD柱狀圖向上跳動，你必須預先決定所將採取的出場訊號。系統中將出現許多訊號----決定的最佳時機是在進場之前。
獲利目標、艾略特波浪與費波納茨數列
某些交易者會預先設定獲利目標，他們嘗試在價格触及壓力時賣出，或在價格触及支撐時回補。“艾略特波浪理論”是預測反轉點的主要方法之一。
R.N.Elliot曾經寫了幾篇有關股票市場的文章，還有一本書《自然法則》。他相信股票市場的每個走勢都可以被分割為數個波浪、次級波浪與小浪。每個轉折點都可以由波浪的角度解釋：在某些情況下，甚至可以做正確的預測。
某些根據艾略特波浪理論為基礎的咨詢顧問業者，總是提出所謂的“交替計數”(Alternate count)，他們可以由事後的角度解釋每個走勢，但不能有效處理未來的行情。
費波納茨數列與比率（尤其是1.618、2.618與4.236）可以說明自然界的許多關係。Trudi Garland在Fascinating Fibonaccis一書中有精彩的說明，這些比率存在於銀河或貝殼相鄰螺旋之間的半徑，或是向日葵花朵相鄰兩列種子的數目，以及其他自然界的現象中，艾略特認為，這類的關係也適用於金融市場。
在《群眾心理與走勢預測》(Forecasting Financial Markets)一書中，Tony Plummer說明如何運用費波納茨比率來預測行情突破交易區間之後的價格目標。他計算交易區間的高度，將此高度乘以費波納茨比率，然后朝突破方向衡量。關於目標價位的設定，有經驗的交易者會配合其他的技術分析工具。在預定的反轉點，他們觀察技術指標的訊號。如果技術指標與價格趨勢發生背離，這可以強化出場的訊號。如果僅根據目標價位進行交易，將會孕育不恰當的自大心理，市場的復雜程度絕不是幾個數字所能夠處理。
設定停止點
態度嚴肅的交易者在進場的同時就會設定停損，如果行情發展順利，停止點也應該隨之調整，降低部位所承擔的風險，並保護既有的獲利。停止點僅能夠朝單一的方向移動----交易的方向，我們都希望交易能夠成功，停止單是防範夢想成空一種現實工具。
當你做多時，停止點可以維持不動或調高，但絕對不可以調降。同理，當你做空時，停止點可以維持不動或調低，但絕對不可以調昇，對於虧損部位來說，“少輸為贏”是至高的原則。如果一筆交易發展不順利，這代表你的分析有瑕疵或行情已經發生變化。在這種情況下，應該盡快出場。
態度嚴肅的交易者會設定停止點，就像舵手會採用棘輪裝置一樣，輸家也會調整停止點，但方向是順從幻想而違背現實。
學習如何設定停損，就如同學習如何駕車一樣。我們所學習的技巧都相同，但需要根據自己的風格進行調整。以下討論相關的基本法則。
1.停損單
在進場的同時就必須設定停損。一筆沒有設定停損的交易，就像是沒穿褲子在曼哈頓的第五街閑逛，確實可以這麼做，我也看過人們這麼做，但似乎不太得體。停損單可以讓你免受錯誤交易訊號的嚴重傷害：至少可以降低損失的速度。
停損單可以控制你的風險，雖然它未必始終有效。價格偶爾會跳空穿越你的停損，停損並不是一種完美的方法，但它是我們最佳的防御工具。
當你進場做多時，將停損設定在最近次要支撐的稍下方。當你進場做空時，將停損設定在最近次要壓力的稍上方（參閱第20節）。“拋物線”系統（參閱第44節）將隨著時間經過與價格變動而朝交易方向調整停止點。如果你採用“三重濾網”交易系統（參考第43節）。進場時將停損設定在最近兩天的極端價位。
2.損益兩平的交易指令
進場的最初幾天最難過，你已經做了充分的準備，挑選理想的交易機會而下單。部位建立之後，已經設定停損。然後，你基本上就無能為力了----就如同起飛之前的飛機駕駛員，引擎已經充分運轉，但飛機的速度還很低，沒有多少的操作空間----只有依賴你的系統。
一旦價格朝有利方向發展，盡快把停止點調整到損益兩平的價位。當飛機順利起飛之後，你就進入比較安全的階段。現在，你可以在保本與獲利之間選擇，而不再是虧損或獲利。【BINGO 收集整理】
一般來說，價格與進場點之間的距離，必須超過每天的平均價格區間，然後你才可以把停止點移到損益兩平的價位。至於確實應該如何操作，這需要仰賴經驗與判斷。
當你把停止點調整到損益兩平的價位，這會提高振蕩出局的風險。業餘者在出局之後，經常留下一大段行情，許多業余者僅給自己一次進場的機會。在停止出場之後，重新進場並沒有什麼錯，只要進場訊號繼續有效，專業玩家就會繼續嘗試，但仍然採用緊密的資金管理方法。
3.保護既有獲利的交易指令
如果價格繼續朝有利方向發展，你必須保護既有的帳面獲利。帳面獲利與荷包裡的鈔票沒什麼兩樣，必須以相同的態度對待它們。你僅可以讓它承擔一部分的風險，這是繼續進行交易的代價。
如果你的態度比較保守，可以針對帳面獲利採用“2%的法則”。這種交易指令的目的是保護既有的獲利，繼續順著交易方向調整停止點，不允許獲利部分承擔2%以上的風險。
態度比較積極的交易者，可以採用“50%的法則”。換言之，半數的帳面獲利是你的，另外半數的獲利還是屬於市場，你可以標示多頭部位建立以來的最高價，或空頭部位建立以來的最低價，將停止點設定在該點與進場點的中間位置。舉例來說，如果價格已經發生10點的有利走勢，設定停損保護5點的獲利。
如果心中有所存疑，可以採用“拋物線”系統（參閱第44節）設定停止點。如果你不確定是否應該繼續持有獲利的部位，最好還是出場重新評估。出場之後再進場，這並不代表你三心兩意，當資金沒有承擔風險的時候，人們的思緒比較清晰。
交易之後
平倉不代表交易已經結束，你必須分析而從中汲取教訓。許多交易者把平倉的回報條往抽屜裡一扔，然後開始搜尋另一個交易機會。他們錯失了專業交易者成長的最重要部分----自我評估與分析。
你是否完成一筆理想的交易？哪些指標有用而哪位無效？進場點的掌握如何？最初的停損單設定得太緊或太鬆？為什麼？程度如何？損益兩平的停止點設定得太早或太遲？保護帳面獲利的停止點設定得太緊或太松？是否錯失出場的訊號？有何改進之處？在交易的各階段中有何感受？這些分析是處理情緒性交易的最佳良方。
捫心自問這些與其他的問題，盡可能從自己的經驗中學習。冷靜的分析，其功效遠勝過獲利的趾高氣揚或虧損的傷心欲絕。
開始記錄“事前與事後”的交易日誌。每當你建立一個部位，列印當時的走勢圖，將它貼在交易日志上，記錄你進場做多或放空的主要理由，擬定交易的相關計划。
當你出場時，再列印一份走勢圖，貼在交易日誌的另一側。以便對照。寫下出場的理由，列舉正確或錯誤的決策。於是，你有一份“圖文並茂”的交易記錄，這本交易日誌可以讓你從過去的經驗中學習，發覺思考上的盲點。
《通向金融王國的自由之路》第十章 怎樣獲利
你應該知道什麼時候持有；什麼時候收手；什麼時候走開；什麼時候逃離。
——肯尼·羅傑斯
傑克·施瓦格曾在他的書《市場奇才》中介紹過Ed Seykota。Ed幾年前曾在我們的一次研討會中談論到，如果你想學會怎麼交易，就應該去海灘上散散步，觀察一下浪花的運動方式。很快你就會發現波浪沖到岸邊後又會掉轉方向回到大海，他提議我們隨著波浪的節奏移動我們的手，當波浪沖過來的時候把手朝著自己的方向移動，而當波浪撤退的時候也把手移開。這麼幾次之後．你就會發現自已很快對波浪有了感触。他說：“當你達到這種能與波浪合拍的境界時．就能很好地理解如何成為一名交易商了。”對波浪有了感触之後，知道什麼時候這個波浪完成了運動對你來說就很重要了。
還有另外一個人曾經從澳大利亞過來拜訪我，他在電腦軟體生意上賺了很多錢，現在想研究交易系統了。他已經拜訪了美國各地的很多人，很想知道交易的本質。我們一起吃了晚飯，他仔細地向我解釋了他所有的交易觀點。當我聽完他的所有想法後，覺得都挺好的．但卻有一點點困惑。他的所有研究都與入市技巧的發現有關，但對於如何使用離市技術和控制頭寸規模方面卻沒有做過任何研究。當我建議他至少花與入市同樣的時間在研究獲利離市和頭寸調整上時，他好像很不安。【BINGO 收集整理】
人們看上去好像很容易忽視離市，可能是因為他們在市場中的時候已經無法控制離市了。然而對於那些想控制的人來說，離市確實操縱著兩個重要的變量：是否能獲取利潤以及可以獲取多少利潤。它分都是開發成功交易系統的關鍵因素。
10．1 獲利離市其後的目的
離市需要解決一大堆問題。如果最糟糕的情形並沒有發生，就是說你沒有被迫止損離市，那麼你系統的任務就是盡可能地獲取最大利潤並且只返回去盡量少的利潤。只有離市能做到。
注意，我之所以使用離市這個同的復數，是因為大多數系統需要幾個離市點才能正確地完成任務。因此，對於每個不同的系統目標應該考慮採用不同的離市策略。在你設計系統的時候，腦子中應該記著你想如何控制風險回報率和如何使用本節所討論的各種獲利離市方法來使你的利潤是大化。
除了起始止損以外。離市也有很多不同的分類。包括：會產生虧損但能減小起始風險的離市、使利潤最大化離市、防止返回太多利潤的離市和心理離市等。這些類型有一定程度的重疊部分，每種離市類型還提供了幾種可以考慮的技術。在你細讀每一種離市策略的時候，不妨思考一下它們可以如何被你的系統所採用。大多數離市策略與特殊的系統目標都達到了令人難以想像的兼容程度。
1O．1．1 會產生虧損但能減小起始風險的離市
第9章中所討論的起始止損是用來在最糟情形時保護資本的。然而這類離市也會產生虧損，但是這些離市是為了讓你確信自己虧損的盡可能少。
1、定時止損
一般說來，人們進入市場是因為他們希望入市之后不久價格就會朝著預期的方向移動。因此，如果你有一個有意義的入市信號，那麼潛在的那個有用的離市點應該是這樣的：
在你無利可獲了的一段時間後，它就會讓你離市。例如，這種離市策略可能會在“當這個頭寸沒有利潤的時候，讓你在兩天內的收盤時退出”。這種離市會讓我們虧損，但不如最糟情形碰上時虧損的多。
2、跟蹤止損
跟蹤止損是根據一些數學運算法則經過周期性的基礎調整之後的止損。第8章所描述的隨機入市系統使用的是一個三倍波動性的跟蹤止損，它只在市場有利於交易時才以日常的收盤為基礎作出調整。例如，交易後的第一天，如果價格朝著有利於你的方向波動或者波動性縮小，那麼跟蹤止損的移動也是有利於你的。可能仍然會是一次虧損，但它是朝著你希望的方向移動了。因此，即使市場背離你足夠遠而使你離市，你仍然會承受一次損失，但它不會是你的起始止損那麼大。圖10-1顯示的是一個波動性跟蹤止損的例子。這種跟蹤止損可以以任何因素為基礎：波動性、移動平均、渠道突破、各種價格振蕩等等，並且每個都可以由任何數量的不同變量來控制。下一節會介紹一些特殊的例子。
跟蹤止損的重要一點是你的離市運算法則需不斷地作出調整，從而使離市對你有利。這種移動可能並不能獲利，但它會減少你的潛在虧損。
你必須仔細地考慮一下，不管你是否願意這麼做部要測試和檢查一下你的結果。例如，在你上移跟蹤止損時經常會減小起始風險，這麼做只是把你的獲利機會給放走了，但是你卻只有一次小虧損。小心系統開發這一領域，如果你的系統確實使用了緊密止損，那麼要意識到再進人策略是可以被採用的。
10．1．2 使利潤最大化的離市
為了使你的利潤最大化（讓它們捲動起來），你必須願意返回去一部分利潤。事實上，系統設計中很具諷刺性的一面是，如果你想使利潤最大化，必須願意返回去已經積聚起來的大量利潤。一位非常明智並且富有的交易商曾經說過：“如果你不願意虧損一點的話就不可能賺到錢，就像是吸進了空氣後卻不願意呼出去一樣。”有各種類型的離市可以幫你實現這個目標，就像充分呼吸一樣，包括跟蹤止損和百分比回撤止損等。
1、跟蹤止損
跟蹤止損也可能幫你得到大利潤，但它總會返回去一些利潤。讓我們來看一些你可能想試一下的跟蹤止損的例子。【BINGO 收集整理】
波動性止損，我們己經提到過了，是市場日常波動性的一個乘數。韋爾斯·杯爾德最先提出了這個理念，他認為這應該是2·7－3．4之間的某個數乘以最近10天的平均實際價格幅度之後的結果。對於隨機入市系統，我們採用的是3·0。波動性止損的目的就是防止你由於市場噪音而被迫離市，三倍的日常波動性當然可以做到這點。其他的則著眼於每周的波動性。如果你使用的是每周的波動性，那麼你的止損可能是0．7－2之間的某個數乘以每周的波動性之後得到的結果。
資金跟蹤止損是另一個可能。你可以確定一個資金量，比如1500美元，然後在前一天的收盤之後把一個跟蹤止損設成這個數字。資金止損如果有些合理的依據的話就非常精彩了。然而，在一個標準普爾合約、一個玉米合約。一支每股150美元的股票或者一支每股10美元的股票中使用1500美元的止損恐怕就太離譜了。你的資金止損量必須根據每個市場的合理情形作出調整。確定每個市場的合理情形的最佳方法是檢查一下那個市場的波動性。因此，你也可以使用一個基於波動性的止損。
渠道突破跟蹤止損也很有用。你可以決定在最近六天（隨你自己定）的極點價格時退出市場，因此，在一個多頭頭寸中，你可能決定在價格到達最近20天的最低點時拋出，而對於一個空頭頭才，你可能就決定在價格到達最近20天的最高點時拋出。既然價格是朝著你所希望的方向移動，那麼這個數字也總會根據你的喜好作出調整。
移動平均跟蹤止損是另一種常見的跟蹤止損。如果價格正在朝著某一個特定的方向移動，那麼就會有一個比較慢的移動平均跟在價格之後，這個移動平均可被用作一個止損。然而，你必須確定這個移動平均包含了多少個時間段。例如一個200天的移動平均會讓你在最近的3年內（1995年-1997年）一直在股市中保持活躍，並且能讓你獲取可觀的利潤。
存在著很多不同類型的移動平均：簡單的、指數型的、移位了的、適應型的等等，所有這些類型都可被用作跟蹤止損。你的任務就是找出一個或者幾個可以最佳地幫你達到這些目標的移動平均類型。不同類型的移動平均在本書的第8章，也就是入市那一章，有詳細的介紹。
還有其他的一些建立在盤整期和圖表模式上的跟蹤止損。例如，每次市場穿越一個盤整或模式時，原來的盤整或模式就會成為新止損的基礎，這相當於是一個自由決定的跟蹤止損，並且會返回去大量利潤。然而不管怎麼說，與其他類型的離市結合後它也有一些優點。
2、利潤回撤止損
這種止損有一個假定：為了使利潤增長，必須返回去一部分利潤。因此，它僅僅是指定了一個允許的回撤值。然後把它作為系統的一部分。但是，為了使用一個利潤回撤止損，你必須達到某個利潤水平，比如2R的利潤。
下面介紹這類止損是如何工作的。假定你在52美元買進了100股Micron的股票，最初採用的是6美元的1R風險，因為你打算在股票降到46美元時拋出。一旦股票上昇到64美元，你就可以得到12美元的2R利潤，於是你決定使用一個利潤回撤止損。假定你決定設一個30%的利潤回撤止損，因為你現在已經有了12美元，就願意返回其中的30%，即3．6O美元。
當利潤上昇到13美元時，30％的回撤就變成了3．90美元；14美元的時候，30％的回撒就是4·2O美元。由於隨著利潤的增長．固定百分比的實際金額也連續增長，你可能就想在利潤更大的時候改變這個百分比。例如，你可能是以3O％的回撤開始的，但是在3R的利潤下．你會把這個百分比下移到25%，在4R的利潤下，則下移到20％。你可以繼續下減這個百分比，直到7R利潤時的5％回撤，或者你願意在達到4R的利潤後保持20％的回撤。這完全依賴於你設計系統的目的。
10．1．3 防止返回太多利潤的離市
如果你是在管理他人的錢財，那麼使下跌量最小化要比產生一個大的回報更重要。因此，你可能會考慮使用一個可以防止你返回去太多利潤的離市策略。例如．如果你在3月31日購置了一些頭寸，這些頭寸的利潤在你給客戶的3月份的報表中使他們的地戶上漲了15%，那麼這些客戶若聽到你又返回去了很多利潤時將會很不安。你的客戶會把那些尚無定論的利潤當作是他們的錢，因此，你需要一些在達到一定目的或者向你的客戶匯報了業績之后可以鎖住大部分利潤的離市方法。
正如我前面提到過的，很多離市都存在著重疊的部分，例如，百分比回撤離市結合某個目標後就是一個很不錯的離市策略，它能防止你返回去太多利潤。但是也存在著一些其他的有效方法。
1、利潤目標
有些人喜歡使用那些可以預測利潤目標的交易系統，比如Elliott波動。如果你用的也是這種系統，那麼你可以定一個特定的目標。
但是還存在著第二種方法可以定目標。根據歷史性測試，你知道，如果在某個特定的起始風險乘數獲取利潤，自己的方法就可以產生想要的風險回報率。例如，你可能發現4倍的起始風險（4R）是一個不錯的目標，如果你能夠達到這個目標，就可能想獲取該利潤或者設立一個更緊密的止損。下面介紹的所有方法一旦在一個利潤目標達成後，都可以在某種程度上被緊縮。
2、利潤回撤離市
前面提到過的離市的一個很不錯的想法就是要願意返回去一定百分比的利潤，並且在某些重要的時刻（比如向客戶們匯報時或者一個利潤目標達到時）來臨時緊縮該百分比。例如，當你得到了一個2R的利潤之後，為了使該利潤增長，你可能願意返回去其中的30％。而當你有了一個更大的利潤時，比如說4R，你可能就只願意在離市前返回去其中的5％-10％了。
舉個例子來說，假定你在400美元買進了黃金，同時設定的止損是390美元，那麼你的起始風險就是10個點，或者說1000美元。現在，黃金的價格上漲到了42O美元，因此你有了20個點的利潤，就是2R。這就可能触發只允許30％的利潤回撤，即600美元的回撤的原因。如果黃金下跌到414美元，你就會取走利潤了。【BINGO 收集整理】
若黃金繼續上漲並且到了440美元，你現在就有了4R的利潤，即4 00O美元。直到到達4R的利潤時，你才願意放回去30％的利潤，若此時的利潤是4 000美元，那麼就是1200美元。但是，現在這個4R水平是讓你只拿利潤的10%去冒風險的信號，那麼你的止損就會移到436美元，並且只允許下跌到400美元。
我的意圖並不是想介紹某些具體的水平，比如4R時的10%回撤等，只是想介紹一種可以用來達成你目標的方法。確定哪個水平能夠最好地幫你實現目標就要看你自己的了。
3、不利於你的大幅改動
你可以使用的最好的離市策略之一是一次不利於你的大幅波動。事實上，這類波動對系統來說也是一個非常好的入市，就是大家所知的波動性突破系統。
你需要做的只是保持對平均實際價格幅度的跟蹤。當市場產生了一次不利於你的異常的大幅波動時，比如2倍的日常波動性平均，你就該離開市場。假定你有200股IBM的股票．當時的成交價是145美元，日常波動性平均是1·50美元。你決定，如果市場在一天之內以2倍的該波動性與你逆向而行時就退出。換句話說，假定市場在145美元收盤，並且2倍的日常平均是3美元，那麼，如果明天價格下跌到142美元你就會離市。這可能會是一次很不利於你的大波動。如果這類波動發生你就不會願意繼續呆在那裡。
為什麼這不是你唯一的離市方法，原因很明顯。假設你繼續保持這個2倍的波動性止損。今天的市價是145美元．則你的波動性由市點就是142美元。如果市場收盤時下跌了1個點，到了144美元，那麼新的波動性離市點就是141美元。第二天收盤的時候又下跌了一個點到了143美元，那麼新的波動性離市點就是140美元了。這可以一直繼續下去，直到價格下跌到0。因此，你需要一些其他類型的離市方法來使你離市以保護資本，這些離市方法包括保護性止損和幾種跟蹤止損等。
4、拋物線止損
拋物線止損最初是由韋爾斯·懷爾德提出來的，它們很有用處。該拋物線曲線從原來的最低點出發。並且在一個上昇的市場中還有一個加速因子。當市場有走勢時，該止損點就會越來越接近價格，因此它在鎖住利潤方面可以做得很好。然而，在你開始交易的時候它總是離實際價格很遠。同樣地，該拋物線止損有些時候也會變得與實際價格太接近．從而如果市場繼續有走勢，你就會被迫離市了。
有一些方法可以處理這些逆轉。 一種可能是與市場的實際價格相對照調整拋物線止損的加速因子，使其加快或減慢。這麼做，拋物線止損就可以為特定的系統和交易市場定制。
為了更好地控制剛開始交易時的風險，你可以設一個分立的資金止損。例如，如果剛購置頭寸時拋物線止損給出的風險是3 000美元，你就可以簡單地設一個1500美元的止損，直到拋物線進入了實際合約價格的1500美元範圍之內。 3000美元的風險對這個特定的目標來說可能太大了。
而且，如果你正在使用拋物線離市方法，就應該考慮設計一個再入市技術。如果這個拋物線止損與實際價格太接近，在某次你跟蹤的走勢結束前就可能已經被迫離市了。你不想錯過走勢的余下部分，因此可能想回到走勢中去。盡管拋物線止損在風險控制上可能不如其他的離市技術優越，但他們在保護利潤方面還是不錯的。
10．1．4 心理離市
每個人都可以使用的最明智的離市方法就是心理離市。這些更依賴於你本身而不是市場行為，既然你是交易中最重要的因素，心理離市當然也是很重要的。
有些時候無論市場有什麼行為，你在市場中的虧損幾率都會大大增加。 這包括你由於健康或精神方面的某些原因而感覺不舒服的時候、壓力很大的時候、正在離婚中、剛生了一個小孩或者搬家的時候等。這些時候你因做某些事情而導致的市場虧損就會大大增加。因此，我推荐你使用一個心理離市，把自己拉出市場。
另一個心理離市的好時機是由於一些生意方面的原因或要去度假而必須離市，這些時候不宜留在市場中。我再次建議你們在這些時候離開市場。
有些人會堅持說一次交易就可能賺到整年的利潤，你不想錯過那次交易。如果你很有紀律性並且在交易中是相當自動化的，那麼我同意這個哲學。但是大多數人卻並不是。在我提到的任何期間，一般的人都會虧損，即使是在一次很好的交易中也是如此。因此，了解自己是很重要的。如果即使是在一次好的交易中你也可能被摧垮的話，那你就必須採用心理離市了。
1O．2 只使用你自己的止損和利潤目標
設計交易系統中的其中一個目標可能是使高R乘數交易的可能性最大化。例如，你可能決定對一次目標是20R乘數的交易採用緊密止損的方法。這麼做，你可能要使用第8章介紹的突破回撤策略。假定你在一支高標價股上的止損只有1美元，因此100股只會虧損10o美元。這會是一個非常緊密的止損，比如一支正在經受急劇振盪的100美元股票。如果每次只有100美元的止損，你就可能連續五次被迫離市，導致50O美元的總虧損。優先股的一次20美元的波動就可以帶來2 000美元的利潤、或者說1500美元的凈利潤。六次中你只有一次是“正確”的，但是你得到了1500美元的凈利潤，”再減去一些傭金。
為了能使這個策略起作用．你必須避開跟蹤止損，或者這些止損必須非常大。你唯一的一個止損應該是你的起始1R止報和你的利潤目標。這將帶給你獲取20R利潤的最大機會。
你必須要能忍受利潤中1000美元或以上的下跌量，但決不會超過你初始凈資本的1R或者說100美元。記住，你的目標是20R的利潤，這是你可能定期得到的。
1O．3 簡單性和多重離市【BINGO 收集整理】
系統設計中最起作用的是一些簡單的理念，簡單性之所以起作用是因為它一般都是建立在理解而不是優化的基礎上。它之所以起作用還因為我們可以把這些簡單的理念推廣到大量的市場和交易工具中去。
然而，你仍然可以使用多重離市並使它們變得簡單一些。不要把這兩個理念搞混了，簡單性是你的系統發揮作用所必需的，而多重離市經常是實現你的目標所必需的。當然，每個多重離市都可以是簡單的。
讓我們來看一個例子。 假定你的目標只是要使用一個走勢跟蹤系統，並且願意在市場中呆很長的時間，你相信自己的入市信號沒有什麼奇特的，因此想給你的頭寸大量的空間。你認為一次背離你的大移動可能就是潛在的災難的触發，因此在這種情形發生時，你希望能退出。最後，你決定，既然起始風險非常大，那麼一旦得到一次4R的利潤時，就可以盡可能大範圍地捕獲。很好，就讓我們根據這些信念來設計一些簡單的離市方法。
首先，你想要一個非常大的起始止損，從而給頭寸大量的空間，並且不會造成在離市時受到雙重損失，或者導致你必須再進去幾次，從而又引起交易成本的增加。因此，你想使用早先學到過的三倍波動性止損。這是你最槽情形時的止損，也可以是你的跟蹤止損，因為你會從每天的收盤跟蹤，看它是否總是朝著有利於你的頭寸的方向移動。
其次．你相信一次很強的不利於你的波動是一個好的預警信號，從而，你決定無論什麼時候，若市場從昨天的收盤開始起一天之內就以二倍日常波動性的波動背離你而去，你就會退出。一般說來，這個止損方法優於其他的方法。
最後，一次4R的利潤將會触發更緊密的止損，從而不會使你返回去很多利潤，並且可以確信能夠捕獲已經得到的部分。因此，一次4R的利潤触發後，你的波動性跟蹤止損就會上移到1·6倍的平均實際價格們度，而不是三倍。
注意，所有這些止損都很簡單，它們都是來自於我對什麼樣的止損能夠達到那些目標的考慮。但是它們還未經任何測試，因此並不是最優的。也不存在什麼股市分析高手，他們很普通。確實存在著三種不同的離市策略可以幫助你達到交易系統的目標，但一次只能有一個在市場中，那就是與當前價格最接近的那個。
10．4 什麼該避開
有一種離市方法是可以擺脫虧損的，但它與交易的黃金規則“止損獲利”完全背離了。相反，它會產生很大的虧損和很小的利潤。這種離市策略只會在帶著很多合約入市並且需要各種不同的離市定標時才會被使用。例如，你可能以300股開始，然後在所有3O0股可以達到盈虧平衡時拋出其中的100股。之後在5O0美元的利潤時你又可能拋出另一個100股，然後持有剩下的100股等待一次大利潤的來臨。短期交易商經常使用這種離市策略。從根本水平來說，這種交易很有意義，因為你好象是在“給利潤上保險”。但是，如果你從這種離市策略中回來然後真正研究一下它的話．就會發現這種交易有多麼危險。
用這種離市策略你真正做的其實是逆頭寸調整的練習。你是在證實承受最大虧損時自己會有多個頭寸。在我們的例子中，所有的300股都會虧損。你也是在證實獲取最大收益時（這個例子中是1OO股）只有一個最小規模的頭寸。對那些有強烈的願望想要正確的人來說，這是一個完美的方法，但是它並不優化利潤或者甚至並不保證利潤。現在聽起來有點意思了嗎？
如果你對為什麼要避開這類交易沒有概念，那麼就把這些數字算出來、假設你只能得到一次充分的虧損或者一次充分的利潤，看一下過去的交易，並確定這種交易可能產生多大的區別。當我讓客戶們做這些時，他們幾乎都被持有一個完整的頭寸可以產生多少錢給完全地困住了。
10．5 總結
人們總是避開對好的離市策略的尋找，因為離市不能讓他們得到對市場的控制感，然而，離市確實控制著某些東西。它們控制你能否得到利潤或遭受虧損，並且還控制該利潤或虧損的規模。既然它們有那麼大的影響力，對大多數人來說研究一下還是很有價值的。
我們回顧了四種比較常見的離市類型，減小起始虧損的離市、使利潤最大化的離市、使返回去的利潤最小化的離市和心理離市。每個類型部介紹了一些不同的離市策略，它們之間有很大程度的重疊。
讀者們若能考慮一下簡單的多重離市策略是最好的。簡單的離市策略很容易理念化，並且不需要深入的優化。之所以提到多重離市，是因為它們可以幫助我們最大程度地達到交易系統的目標。
我們已經研究了如何設置一個高期望收益的系統，其自身就能產生好的利潤回報。下一章將會介紹機會因素是如何影響期望收益的。【BINGO 收集整理】
10·6 常見系統使用的離市策略
10·6·1 股市系統
1、威廉·歐奈爾CHNSLIM系統
威廉·歐奈爾的基本利潤獲取法則就是，無論什麼時候獲得利潤就拿走其中的20%。既然他的止損是8％左右，這就意味著一個2·5R的利潤。因此，他的基本利潤獲取離市策略就是一個目標。
但是，歐奈爾又採用36條其他的拋空法則來調節他的基本利潤獲取法則。其中的一些是基本拋空法則的例外情形，剩下的則是為什要早里拋出的原因。此外，他還增加了8條關於什麼時候該持有股票的法則。由於在這里我只是想解釋各種適合本章結構框架的不同系統．所以讀者們如果想了解更多的細節，請參考歐奈爾的那本很精彩的書。我並不會給你每個系統的詳細介紹。
2．華倫·巴菲特的生意經
華倫·巴菲特總是不拋出其投資的原因一般有三個：第一，拋出後必須支付資本收益稅。因此，如果你確定該公司對你的投資有好的回報率，那為什麼還要拋出呢？這麼做是自動地把一些利潤轉給了美國政府。第二、如果該公司根本上很健全並且能夠得到很好的回報，為什麼還要拋出它呢？如果一個公司以該種方式投資資本並且該投資正在帶來很好的回報．那麼你投資的錢也能得到很好的回報。第三，當你拋出的時候，就必須承擔交易成本。因此，如果市場只是在經歷著一些心理上的起伏，那為什麼要把一筆好的投資拋出呢？
但是，我認為巴菲特不拋出這個事實更像是一個神話。這個神話的產生則主要是由於巴菲特本人並沒有寫過有關其投資策略的書，而其他人則可能帶著典型的入市偏向，竭力想揭開巴菲特所作所為的真實祕密。
如果巴菲特持有的股票的交易情形突然發生戲劇性變化，那麼他就必須拋出。現在，給你們看一個例子：1998年初的時候，巴菲特曾經宣稱他擁有世界白銀供給的20％左右。白銀是不發派紅利的，因此，如果你持有像巴菲特持有的那麼多白銀的話，其實就需要儲存和保護這些物品的成本。如果華倫巴菲特對該白銀並沒有計划的離市策略的活，那麼我認為他這麼做是犯了投資生涯中最大的錯誤之一。反過來，如果他確實有一個什划好的離市策略的話，那麼我猜想他對其他購買的股票也有計划好的離市策略。其他人在寫巴菲特的時候，只是在反映他們自己的偏向，並把重點放在入市和設置策略上，而忽略了離市策略。
3．莫特利·富爾的“愚蠢的四”方法
莫特利·富爾的“愚蠢的四”方法包括一年一次的資產組合調整。再次調整就是持有道瓊斯工業平均最高收益股第二、第三、第四和第五位的付紅利股票。如果這些股票在前一年是相同的，那麼就不存在離市策略。但是如果有哪一支股票不再合格時，必須拋出該股票並買進合格的股票。
如果一年後第二支最高紅利收益股不再繼續保持其位置時，那麼你也必須作出相應的調整。如果該股票仍然是在前五位的話，就把頭寸減半：而如果它不再是“愚蠢的四”股票時，就全部拋出。為了實現股票的相等規模調整，也需要拋出一部分股票．但那是頭寸調整一章的主題了。
10·6·2 期貨市場系統
1、考夫曼的適應性方法
考夫曼提出警告，他的基本走勢跟蹤系統不應該與一個完整的策略相混淆。他在入市和離市選擇時只是把它作為一個範例方法介紹了一下，並且還沒有小標題。
適應型移動平均在第8章是作為一個基本的入市技術介紹的。當移動平均的上昇超過預定過濾量時就只需買進一個多頭頭寸；而當移動平均的下跌超過預定過濾量時則只需買進一個空頭頭寸。
考夫曼認為，無論何時，只要效用超出了某個預定水平，就應該把利潤拿走。例如，他說一個很高的效用比值無法持久，它一般都會在達到一個很高的值后就下跌。因此。考夫曼有兩種基本的離市信號：（1）當相反方向的適應型移動平均有了變化時（可能是當它超出了相反方向的某個閥值時）；（2）當平均效用達到了一個非常高的值，比如0·8時。
我認為適應性離市策略要比其他的離市方法更有潛能。我的一些客戶開發了那種能隨著市場上昇的離市策略，這樣就在變動的時候給了頭寸很大的余地。然而，一旦市場開始轉向，這些離市方法就會讓你出來。它們的創造性和簡單性令人難以置信，並且如果市場又重新有了走勢，他們的基本走勢跟蹤系統又能讓他們馬上回到市場中去。我建議你們多花些時間在系統開發領域。【BINGO 收集整理】
2、加拉赫的用基本畫分析進行交易
可以從第8章回想起來，加拉赫的系統會讓你在兩種情況下進入市場；（1）當基本設置已經就位時；（2）當市場又有了一個新的10天最高點時，比如一個10天的渠道突破點。該系統是一個逆向的系統，它總是在市場中。它基本上是在到達到10天的最低點（比如10天的渠道突破點）時拋出頭寸，或者之後再進入相反的方向。
但是我們記得加拉赫只買進基本面方向的頭寸。因此，除非這些基本面急劇改變，杏則他就只會在10天的最低點時拋出一個多頭頭寸，即不反轉它，或在10天的最高點時拋出一個空頭頭寸，也不反轉它。這是一個很簡單的離市策略，不會帶給你很多麻煩。但是我猜測這個系統可以通過一些更高深的離市方法得到改進。
3、肯·羅伯特的1－2－3方法
我認為肯·羅伯特的1－2-3方法是非常主觀的，它相當於是一種盤整跟蹤止損方法。如果羅伯特的方法是正確的，那麼如果市場進入了一個長期的波動階段，那麼．羅伯特就只會建議我們提高止損，並且在一個新的平穩點形成時把這個止損放於該點之下（或者之上）。
這是一個在20世紀7O年代非常有效的舊的走勢跟蹤方法，它的主要不足之處就在於會返回去大量利潤。它現在仍然能起作用，但是羅伯特的方法如果有很多本章討論的離市策略加以支持的話就會更加有效。這里我要特別推荐一下多重離市策略。
