爛系統或系統銷售員的特徵
任 何告訴你這很容易，沒什麼風險，以及“幾乎”保證獲利的人，請勿相信。任何人宣傳報酬率很高，卻沒有說出證明單據或銀行存款單，在我看來也是個騙局。缺乏
保證或說詞模棱兩可的，都是危險的信號。至於推薦函也可以造假。我就認識幾位元系統銷售員，他們都可以說出許多宣稱該產品有多棒的推薦人。還有，別相信“
銷售數量有限”的拙劣伎倆。我所認識的大多數銷售員都會用這招，但卻沒辦法唬住任何一個。最後，系統越是複雜或技術性越強，它們越可能行不通。一定要有一
個為什麼可行的理由或理論，而你必須同樣仔細加以檢查其假設和前提，以及檢驗其所宣稱的績效。
優秀系統的確定特徵
當我們想知 道某個系統究竟好不好時，我們要看的是經紀商能否提出確實的證明，其他的都不重要。假如一套系統真如銷售員所宣稱的那麼偉大，他或她鐵定會親自用這套系統
來交易。對任何一套資金管理系統而言，用最有效的系統所能夠賺的錢，一定遠超過銷售系統所賺到的利潤……而且還不必對付來自投資大眾的壓力。
投 資顧問服務則存在略微不同的問題。在他們當中我只看到一家是真正親自操作所有的交易，就是叫做RST的公司。除此之外，你就需要一份可以評鑒這些投資通訊
績效的獨立衡量指標，目前只有《期貨交易消費者報告》一種。假如某個投資顧問服務並未在其績效追蹤之列，可能是因為他們不想暴露其缺點之故。暴露在顯微鏡
底下可不是一件好玩的事情……但這是必須的。還有，我建議你在幾個不同的時段裏，檢測這些投資通訊是否掌握住熱門標的、他們的績效是否可靠。
抖動魚餌和交易員
最近有位元研討會學員，“交易員瑞克”傳給我以下的電子郵件，這篇文章很值得閱讀，可以讓你瞭解你應該注意哪些事項，以及如何自我反省。
你要不要聽聽另一個故事，證明你不應該成為一位元感情用事的交易員？讓我來告訴你吧，你一定會覺得很有意思。
上 週末我決定在星期一開盤就馬上買進5月份黃銅期貨，止損點設在77.80美元。星期一黃銅開盤後不久，我打電話給我的經紀人（不幸的是，我的經紀人直到早
上8點左右才上班），“今天早上黃銅叫價多少？”他答道，“我並沒有追蹤黃銅的行情，我不知道，我得去查一查……”（我的天啊，算了吧！）
“好吧，”我問，“上一個交易價是多少？”他告訴我是77.00美元，從77.90美元跌下來，這表示價位跌破我的止損點，我想我得等一等。
不敢買、不敢賣
當 我再打電話去時，價格是77.30美元。我再一次按兵不動。幹嘛問呢？我想我只是在“觀察市場”，以便決定我該怎麼做，除此之外，我真的不知道我幹嘛去
問。可笑的是，我現在知道，假如價格漲的更高，我會等它回落，如果價格下跌，我又害怕不敢去買。漲漲跌跌地讓我擔心死了，但事實就是這樣！我到底“看見”
了什麼，是上帝的手諭麼？
當天稍晚我再打電話去，黃銅價格已經漲到80.30美元。“可惡……好吧，市價買進一份。”現在我知道黃銅真的很熱門了，此時買進正違反了你在週末教導我們的所有原則。但似乎有一種神秘的力量，把我“推”進市場。我在接近當天的最高價買進，只因為我懊悔自己沒早一點進場。
就在第二天，黃銅回落了，但幸好後來又拉高，但仍讓我損失了500美元。笨！笨！笨！我到底學到了什麼教訓？是的，我學到了，就是那麼簡單的道理，做好你的交易計畫，不要隨便更動，而且不要在錯誤的時機被情緒一把給推落山谷。
交易和釣魚沒兩樣
瑞克的一番話讓我想起了釣魚這件事情，我要怎樣擲餌入河，抖一抖，沒魚上鉤，那麼再抖一抖，還是沒上鉤，然後再猛然抽一下……噗！我釣到一尾漂亮的魚了。市場似乎是一直在抖動魚餌，直到我們無法自拔而沉淪，讓我們這些魚兒上鉤，一條也逃不掉。
問題是，還不是捉來放生，而是上鉤就輸了，我再也不會有這種“衝動性貪吃狂”的舉動！下回當有貪婪的機會敲你的肩膀，或是你聽到誘餌的呼喚時……千萬別上當！
在 “古老的年代”，我還沒有利用報價系統做非常短線的交易時，我的最佳規則之一，就是在連續出現18根上漲的紅線之後，就絕對不進場交易。不管它們是5分鐘
線、30分鐘線，或是1小時線都無所謂，但以一致性的基礎而言我都會說是18根紅線或黑線，儘管魚餌繼續抖動下去，但18根紅線或黑線是人性能夠忍受不去
咬它的最大極限，此後如果你咬了釣餌，你的錢袋可能就會被咬掉。
我養過的最糟糕卻又最昂貴的狗
它是你可以想像得到的最具攻擊性、最好鬥、最不馴服的渾蛋狗，但由於它是經歷幾百年的精心配種所生出來的最完美的種狗，所以也是最昂貴的。可是，它實在是個大麻煩。
商品期貨交易系統很像這只該死的狗。你越是要去扭轉及修正它，越想要讓它做出完美的交易，這個系統就會開始像那只狗一樣，表現得越來越差。
今年截止目前為止，我的績效很差。我曾經賺到30％之多，虧損的比例也差不多，今年的利潤到現在已降低到大約只有10％左右，把風險和辛苦考慮進去的話，這種利潤實在不多。我必須問自己，為什麼會變成這樣？
答 案很快就找出來了。去年是很好的一年，我的交易帳戶從5萬美元成長到超過100萬美元。而你猜怎麼樣……我還嫌不夠好，所以我繼續改良交易系統，去扭轉
它，，並自認為是在修正它。好一個修正！追求交易系統的完美性，是一條永無止境的道路，但我們全力以赴，而我的狀況則是想要超越完美。
力求簡單，要知道在這一行裏完美或接近完美是不可能存在的，這是讓系統有效運作的基本觀念。簡單地說，放棄不可能的假像，放棄明星狗，找一隻雜種狗並好好照顧它。
其他的有效方法
好 啦，《期貨交易消費者報告》才剛出版，這本雜誌讓我們洞悉如何在期貨交易上賺錢。讓我解釋一下，這項服務原先是由布魯斯•巴考克創辦的，現在則由康特尼•
史密斯在穩健經營（順便一提，此人實際上也進場交易），他負責監控26家最受歡迎投資顧問的真正績效。這是一項很煩瑣的工作，至少，在過去12個月中，他
們必須追蹤3590筆我們這類投資顧問的績效。
在此，我針對那些能夠提出獲利建議的投資顧問做了某些觀察。首先，交易筆數最多的投資顧問經
常是輸家。你猜怎麼著，我們對過度交易的看法是完全正確的。同樣的道理，不那麼頻繁進行交易的投資顧問似乎成了常勝將軍。但是最常勝的，則是那些在12個
月中，只進行了200筆到300筆交易的投資顧問公司，超過這個數目的表現就很差。目前績效最好的投資顧問是“期貨代理商”，在過去12個月中，交易
252筆，增值了92761美元；“金牛座”在過去12個月，交易355筆，增值了94307美元；“期貨商品時機”在過去的3個月，交易290筆，增值
了119716美元。交易筆數最多的，高達655筆，資產卻下跌將近5萬美元。
我們也可以把投資通訊服務用交易的類型來做區分。一般而言，可區分為週期型、趨勢追蹤、線圖分析，以及甘氏/愛略特/亞坎等類型，以下就是它們的差異。
這些績效數位顯示得再明白不過了。我由過去3年的數字中發現，1995年、1996年以及1997年表現最差的是運用甘氏/愛略特/亞坎策略的那群人，整體來看，他們每年平均損失將近100％。這是由於一群宣傳無所不知，可以買在最低點、賣在最高點的人們創造出來的成績。
另一項有趣的事情是，最貴的服務在過去3年的平均虧損最大（他們1年索價5000美元），最便宜的服務則是1年45美元，然而卻是不折不扣的贏家。
週 期性投資通訊在幾年前表現不錯，但在過去12個月到18個月中，就不是那麼好了。而長期趨勢的追隨者——“商品研究所”及“商品趨勢服務”卻一直保持獲
利。在過去3年中，沒有任何一家投資顧問的績效可以每年都維持在前5名以內。但下面這些公司在過去3年內，績效表現都能夠維持在領先群的前兩組當中，包括
“商品趨勢服務”、“期貨商品時機”和“期貨代理商”，希望這些能夠幫助你掌握這些公司的績效表現，並瞭解這個行業是如何運作。
冠軍的素質
運動員最重要的能力是後來居上的天賦。運動員和交易員像得不得了。
這麼說或許是因為我個人的運動背景緣故，但我認為應該不是。多年來我一直在寫有關球場、跑道、田徑場和芝加哥期貨交易所相似的地方。全美國高中的足球明星、最好的拳擊手鐘斯，以及傑出的職業棒球選手喬，同時也是歷史上最成功的債券交易員，我不認為這是偶然現象。
因此，當我聽到基裏布魯這句話時，我十分震撼了。基裏布魯、曼陀、喬丹、那麥斯、阿裏這些人天生具有成為偉大運動員的細胞，然而其他許多人也是一樣，為什麼他們卻無法成為超級明星呢？
我一直奇怪超級明星和其他人有什麼不同？從前我以為這是因為媒體宣傳所致，但後來我注意到像鮑思沃斯、山德斯甚至傑克森等人，雖然也具備所有成為超級明星的天賦，並永遠爬不上這個位置。
有許多傑出的市場學教授、作家、分析師及交易員，但真正偉大的人物會具有和張伯倫一樣的獨特能力……也就是當團隊開始喪失得分能力、情況十分不妙的時候，他還是能夠保持冷靜。這才是成為冠軍的條件。
不論先天能力，還是後天學習，都不是偶然，這些縱容能贏幾回，但絕對無法締造傳奇式的勝利。幸運不會經常發生，因此當它出現時一定可以很容易地察覺。
重點是，交易員要投入許多時間、精力，思考如何面對“落後”的狀況，以及我們該怎樣應付。我們該放棄，痛苦地倒下，發脾氣，還是把當時憤怒或沮喪的情緒轉變為得分，而且還要贏得比賽的勝利？
假如我們要在比賽中獲勝，一定要培養在落後中得分的能力，這是你，心理層面的關鍵要素。
什麼因素導致股票與期貨市場形成某種趨勢
在我開始做市場研究的前17年時間裏，都是圍繞著推算趨勢即將在何時形成、已經形成、或正處於反轉過程諸如此類的主題。
我拜讀了許多花哨的數學書籍，研究包括從甘氏趨勢線到Z線圖等線圖系統，結果高得我在這些角度線裏分不出東西南北，被指數問題弄得昏頭轉向。當時我幾乎認定那些博士級人士的說法，也就是股票或商品期貨的價格趨勢是無法預測的假設是對的。
一個重要的類比
他們說，問題在於市場並不象火箭那樣，是擁有固定能源的交通工具。火箭靠一股動力升空，頂著阻力往上沖，因此我們可以計算它的速度，規劃它的方向，也知道何時能源會耗盡。
但是，市場卻像是汪洋中的一條船……我們觀察它的船尾波浪……也就是價格的趨勢圖……想辦法通過船尾波浪的變化來辨識它的方向。如果船一直行駛在正常的航道上，這是個不錯的辦法。
無奈事與願違，當風起雲湧時，新的船長一定會嘗試親自掌舵，並且改變航向。
因此，當我們測量船尾波浪時，我們知道的不過是船已經航行過哪里。但是那位新船長、甚至是那位元舊船長，都會隨著自己的意志改變航向（而且一定會）……並毫無預警。
從船談到火車
我研究的最大突破是在1983年，然後是1985年，當時我發現了“貨運火車理論”。我的理論是，一旦火車提到某種速度，你絕對不可能讓它驟然停下來。
當然，你可以拉緊急刹車杆……然而這也需要一段時間，才可以勉強讓火車前沖的力量停下來。
同樣的道理也適用豬肉及國債、標準普爾指數或黃豆。任何市場一旦有了蒸氣火車頭，就會一直向前沖，趨勢也就成形了。
臨屆點
上面最後一段話已經說明了一切……
我（包括那些博士級人士）一直認為，趨勢是斜率、角度、斜線等等的函數，其實這是錯誤的。
趨勢開始於價格的突破。這種新趨勢會一直持續下去，直到另一個反方向的新突破出現為止。
突破點之間所發生的狀況，就是趨勢的結構或定義，但不是趨勢的起因。趨勢起因是一個大型的反轉，然後一直持續，直到新的反轉出現為止。
這個意思是說，大家應該關心的是，如何掌握到突破點，然後順著趨勢一路前進。
農夫、賭徒與投機客
貨幣交易這個行業，是一個很容易玩的遊戲。
這裏只需要遵守三、四種規則就可以了。但是……你和我……我們玩過頭了……最後賠進大把鈔票，壞運過去之後好運又來了。
怎麼會這樣呢？我們該怎麼做呢？上個週末在佛羅里達州的研討會中，傑克•伯恩斯坦和大家分享了一個很好的故事，故事如下：
伯恩斯坦在一家集合了農夫、牧人及少數投機客的證券行發表演說。演講完畢時，他被徵詢是否願意去見一位元賺錢的客戶，他們說他並不是很聰明，但是很會賺錢，從來沒輸過。
這位老農夫和伯恩斯坦一見如故，他問伯恩斯坦是否願意學習他的辦法。“當然”，伯恩斯坦回答，“我很樂意請教你怎麼做。”
是的，這位元滿臉風霜的老交易員打開他所繪製的豬肉價格趨勢圖，並且用線吊著一個墜子……把它吊在豬肉線圖的上方，並建議伯恩斯坦，“假如它上下擺蕩，我就買進……假如它交叉搖擺，我就賣出，就是這樣。現在，伯恩斯坦，你看我的做法了。”
伯恩斯坦嚇了一跳，想了一下，然後問道，“就只是這樣嗎？再沒其他的了？”
“嗯！”這位元天才交易員喃喃地說，“還有一件事，但我想那並不重要。假如我在當天收盤時虧了，我就把它們都賣掉。”
在 搭乘延遲起飛的班機（有樁炸彈恐嚇事件讓我們被迫轉機）返家途中，我思索著他的理念，當我在清晨1點15分開車時，把收音機轉到西部鄉村音樂台，我聽到
（我是說我真的聽到）肯尼•羅傑斯的歌《賭徒》，我很驚異為什麼沒有人注意聽他的歌詞：“知道何時應抓住，何時應放手……”但我真正得到啟示的是在歌詞的
部分：“你一定要知道那些該拋，哪些該留。”
那位貌似“愚蠢”的老農一定就是幫肯尼•羅傑斯寫歌詞的人。一位賭徒知道哪些應該拋掉——壞牌。交易員在下次做投機時，或許應該聽聽這位老農及賭徒的做法。
證實這個重點
開車回家的路上，我一直在想這一點。接下來我做了一個有趣的試驗……我的想法是，以三項簡單的規則訂出一套債券交易系統。
規則一：假如今天的收盤價比8天前高就買進。這沒什麼稀奇，就是認定市場趨勢走高；下一步就是絕對何時賣出……所以我設定850美元的止損點。任何虧損超過止損點都不會是好牌。
最後，所有牌……交易……都一直保留到利潤是止損點的3倍時才賣出。最好的一次是獲利3500美元。
根據這些規則，一個人從單份國債合約開始交易，可能可以賺到36500美元。最糟糕的平倉虧損金額可能會比較大，但每筆交易平均利潤，在扣除50美元的傭金以及實際成本差額調整之後，會是極具吸引力的160美元。
這套“系統”並不是以魔術或花俏的數學基礎，唯一的策略是資金管理。肯尼•羅傑斯是對的。
如何區別散戶和專業投資人
在心態方面，“散戶”及“專業投資人”有很大的差異，我認為，藉由觀察他們最喜歡採用的進出場方式，應該就可以看出其中的差異。
我願意對你解釋這套迷人的技巧，讓你得以瞭解專業投資人和一般散戶的主要差異。
讓我們先從瞭解典型的“散戶”交易員開始。他或她，極可能因為現金不足或存款不多，或是幸運地擁有大筆的銀行存款，但是卻因為投資太多份合約而資金有限，讓自己淪落到像那些無關緊要的交易員那樣的操作方式。
通常都因為存在了這些壓力（自找的），使得交易員變得很情緒化、也很容易受到經紀商、《華爾街日報》、占星術，或是天知道什麼東西、那些看起來像蠟燭一樣的線圖所影響。
試想一下，當你迫切需要錢的時候，你最自然的反應會是什麼？會不會嚇得馬上逃走……快速（或者太快）砍掉損失，然後再想辦法補回來……只要看到好像能夠賺錢的好方法，就馬上靠過去，想要藉此平衡你的損失？
這就是我過去的情況，我想你也差不多。
這代表了“散戶”投資人情緒化或無理性的個性。事實上，壓力會摧毀個性，所以沒有任何系統或風格得以存在。於是交易會變成一場亂七八糟、拼命想要填補虧損的遊戲，交易員忙著隨風起舞，即使是一絲微風也不放過。
最 大的差別在於，散戶交易員（或幾乎一直犯錯的人）似乎都過度受到開盤價高低的影響。事實上，這種關聯具有持續性，因此我從1969年起就開始呼籲使用開盤
價做為所有市場衡量指標。近幾年來，許多分析師最終接受了這種觀點。22年來，這種強大的關聯性，在所有的股票或是商品期貨交易市場都在持續出現。
你必須瞭解的關鍵是，散戶投資人的行動可以用昨晚收盤價和今早開盤價的價差來衡量。
相反的，專業投資人的行動，或謂是真實的價格走向，用當天的開盤價和收盤價的價差，最能夠清楚地顯示出來。
