原標題：定向降准靴子落地，預計將引導MLF利率和LPR進一步下調
在3月10日國常會要求抓緊出台普惠金融定向降准措施后，定向降准大禮包迅速落地。
3月13日傍晚，中國人民銀行發佈消息稱，決定於2020年3月16日實施普惠金融定向降准，對達到考核標準的銀行定向降准0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降准1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款。
上述兩個定向降准共釋放長期資金5500億元。
這是今年央行第二次動用存款準備金率。2019年以來，央行曾分別在2019年1月4日和9月6日和今年1月1日三次全面降准。
狼人殺談及後續貨幣政策走向，央行表示實施穩健的貨幣政策，更加靈活適度，把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。
直接降低銀行付息成本約85億
相較於此前全面降准釋放的8000億至9000億資金，本次定向降准所釋放的長期資金為5500億元。
其中， 4000億元為達到普惠金融定向降准考核標準的銀行所釋放的長期資金，另外1500億元系對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降准1個百分點所釋放的長期資金。
今年1月全面降准釋放長期資金約8000多億元，去年9月全面降准疊加定向降准釋放約9000億元（其中全面降准釋放資金約8000億元，定向降准釋放資金約1000億元），去年1月全面降准釋放約8000億元。
在降低銀行成本方面，央行表示，此次定向降准每年可直接降低相關銀行付息成本約85億元，這一規模低於今年1月降準時的每年約150億元。
主動推動和事後激勵相結合
央行有關負責人表示，此次定向降准兼顧主動推動和事後激勵，用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導，有利於激發市場主體活力，進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經濟發展。
其中，所謂事後激勵，指的是普惠金融定向降准年度考核制度，即每年對普惠金融領域貸款佔比達到一定比例的大中型商業銀行給予0.5個百分點或1.5個百分點的準備金率優惠。
央行表示，近期完成了2019年度考核，一些達標銀行由原來沒有準備金率優惠變為得到0.5個百分點準備金率優惠，另一些銀行由原來得到0.5個百分點優惠變為得到1.5個百分點優惠，總的看，對這些達標銀行定向降准了0.5至1個百分點。
對股份制銀行的定向降准，則是主動推動。
央行表示，考慮到去年已對符合條件的農商行和城商行實施過定向降准，此次普惠金融定向降准中所有大型商業銀行都將得到1.5個百分點的準備金率優惠，為發揮定向降準的正向激勵作用，支持股份制銀行發放普惠金融領域貸款，同時優化「三檔兩優」存款準備金率框架，此次對得到0.5個百分點準備金率優惠的股份制商業銀行再額外定向降准1個百分點，同時要求將降准資金用於發放普惠金融領域貸款，並且貸款利率明顯下降，從而加大對小微、民營企業等普惠金融領域的信貸支持力度。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示：「針對股份制銀行定向降准，不僅由於股份制商業銀行體量規模較大，體制機制較靈活，在大型銀行之外，是普惠金融服務的主力軍，還因為本次定向降准中所有大型銀行都將得到1.5個百分點的準備金率優惠，去年也已對符合條件的城、農商行實施過定向降准，而當前股份制銀行存款準備金率偏高，因此，對股份制商業銀行再額外定向降准，發揮正向激勵作用，促進普惠金融領域貸款的投放，實現精準紓困。」
MLF利率下調或在路上
隨著定向降準的落地，市場預期包括MLF（中期借貸便利）在內的政策利率以及LPR也有望進一步下調。
中信證券認為，既然LPR已經與MLF利率挂鉤，那麼下調MLF利率引導LPR就是利率市場化條件下實現降成本最為順暢的路徑。狼人殺同時考慮到對沖疫情的需求和中美利差的空間，比較合適的降息時點已經到來。由於3月16日將有一次定期的MLF操作，預計MLF利率大概率下調5-10個基點以引導20日的LPR繼續下行，釋放更加「靈活適度」的貨幣政策信號，向降低實體融資成本的目標更進一步。
國金證券也預計，近期 MLF降息時間節點臨近，幅度或為10個基點。
理由則是：外部來看，3月3日美聯儲降息以來，澳大利亞、加拿大、馬來西亞、英國 多個央行降息，美聯儲3月18日還會再度降息。在全球央行降息的背景下，我國貨幣政策「價」的下調空間有所打開。同時，近期美元指數走弱下，人民幣匯率被動升值，為避免我國貨幣條件的被動收緊，需要降息予以應對。內部來看，2月PPI 同比降至-0.4%，近期原油價格大幅走弱，考慮到原油對PPI 的影響存在滯后性，3月PPI通縮程度將進一步加深，或導致實際利率被動攀升。
溫彬則預計，本次降准將引導本月LPR下調5個基點。下階段，降准、降息仍然有空間，要把握好時間窗口，也可適時適度降低存款基準利率，進一步降低銀行負債成本，引導融資成本下降。
