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文．翁偉捷

若要說近期全球金融市場中有什麼異常的地方，那肯定是美元指數最異常，在FED表態要升息以及縮表的壓力之下，美元指數竟然不漲反跌，一路從今年初的103點下跌到近期的96點，半年跌掉了6％以上，同時讓美元指數進入中長期的空頭格局中，這代表市場仍然預期未來至少一年以內，資金都會維持在寬鬆的環境，現在看起來對於金融市場影響好像不大，其實對於實體經濟中利用貸款的相關消費者或是企業來說，壓力已經逐漸浮現。

FED升息 美國資金壓力日重 

這樣的壓力也反映在股市指數，從近期NASDAQ指數的重挫就可以發現一些端倪。 

過去在美股的結構中，已經明顯地出現資金過度集中在五大科技權值股，這些資金基本上不是ETF的被動式買盤，就是企業利用過剩資金買進企業庫藏股所造成，有部分也是來自於向銀行貸款，因為利率太低所以不借白不借的心態，造成資金過剩。 

現在FED開始升息，並且宣示今年一定會開始縮表，對於企業所負擔的利息來說是日漸加重，所以只好先逢高獲利了結出場，以因應未來的還款需求。雖然市場找不到任何科技股基本面明顯轉壞的現象，但從資金面來說，卻是看得到利息成本所造成的賣壓已開始浮現。 

蘋果將面臨「量產」、零成長考驗 

其中與台股相關連性最高的就是蘋果，蘋果的股價從日線來看，快速地回跌到季線以下，從週線來看，更是已經出現了假突破的現象，只要股價無法站回到頸線150美元之上，後續股價表現不會太好，最強就是整理格局。 

其實股價是領先反映基本面，在這樣的前提之下，表示蘋果的iPhone 8雖然「亮相」時間沒變，但能否「量產」以因應市場需求都在未定之天，更不用說蘋果手機在未來全球的銷售數量已經達到飽和。當一家公司的營運被預期未來將邁入「零」成長時，其股價的定價模型勢必將會修正，這都還不算蘋果在中國市場的銷售持續低迷。 

因此，蘋果股價能否重回多頭漲升軌道，對台灣蘋概股來說有非常重大的影響。 

勿過度迷思蘋果救台股 

對於台廠的蘋果供應鏈來說，能在今年量產並能顯現在獲利數字表現上，對於股價未來的成長空間有正面助益。

反之，如果因為新手機製造難度增加，讓「量產」無法在今年實現，而要遞延到明年上半年，對於蘋果供應鏈的股價表現，就會出現完全不同的結果。

舉例來說，原先在量產的前提之下，今年EPS可達10元，在本益比15倍的水準下，股價將有漲到150元的實力，若是今年無法量產，導致今年EPS只能賺6元，其餘得遞延到明年，則股價今年就僅有90元的實力，一來一回，股價成長空間就差了60元。當然，這是單就產業面來做評估。

因此，蘋果供應鏈的指標股，如：台郡(6269)、美律(2439)、康控-KY(4943)以及可成(2474)等，就可以利用其月營收是否能成長來判斷下半年蘋果「量產」是否有影。

本文由理財週刊提供