陋室 此恨綿綿無絕期

0愛的鼓勵 1訂閱站台

Fortune：總是樂觀 愛吹泡沫 華爾街老師們說得一嘴好股
2007/12/20 17:16 鉅亨網

【鉅亨網編譯曲培芝‧綜合外電】 最近發生了多起事件，顯示華爾街分析師預測壞消 息的能力依舊令人畏懼。他們經常和拜訪的公司陷入熱 戀，往往要等到所有人都知道之後，才願意面對現實。 《Fortune》指出，「這 8年來他們把泡沫越吹越大， 現在我們要再度提出質疑，分析師到底賣給投資人什麼 好處？」

我們發現的最新證據，是分析師這回只表達了第 4 季企業獲利不會像他們一兩個月前預測的那麼強勁。分 析師咸認， S&P 500企業本季獲利增幅將在12-15%，繼 去年第 4季獲利成長 20%後，再下一城。基於信貸危機 、房市崩跌以及油價重登新高等考量，分析師上述的預 測似乎太過樂觀。他們此回一直到第 4季以後才向現實 妥協。現在他們把獲利成長預估下調到1.5%，而且還持 續在下調中。

情況很明顯，企業獲利成長可能會繼續放緩，理由 是獲利無法展現和近期一樣的速度繼續上揚。近幾年來 ，企業獲利一直在大幅增長，走過2001和2002年獲利崩 跌的階段，獲利勁揚並不足為奇。不過到了今年初，企 業獲利佔 GDP比重已經達到 12%，超過其歷史平均的9% 。分析師早就知道這個情況，萬一他們不曉得，有許多 評論家也早已不斷在強化這個事實。不過永遠充滿希望 的這群分析師，卻選擇相信美國企業將演出魔術獲利。

他們現在還是這麼認為。要知道華爾街這群人有多 麼固執，看看美林最新發布的數據便可了解。該公司首 席北美經濟學家 David Rosenberg，經常在預測S&P 500 的獲利成長，所作預測也貼近現實。他在信用危機發生 前的 6月大幅調降 S&P 500獲利預估至0%。自當時起還 兩度調降財測，目前獲利成長落到只剩下-3%。

美林其他分析師的看法和他迥然不同。他們不僅調 升 S&P企業2008年的財測 14%，而且還認為該年將是企 業獲利表現強勁，獲利成長比經濟成長快上數倍的一年 。事實上，美林分析師近幾個月來不斷在調升2008年的 獲利預估。

我們現在必須承認，2007年的實際獲利低於我們的 預估，而且由於我們仍舊篤信2008將是一片燦爛，那麼 獲利成長的幅度自然會比我們的預估還要再高，分析師 應該是這麼推論。

這種荒謬的情況究竟如何產生，並不難理解。分析 師都能夠接受未來整體情況仍舊嚴峻的說法，不過還是 堅信自己負責的公司獨樹一格，能夠打敗逆境。這些分 析師自以為他們很合邏輯，不過總的來看，他們根本就 是瘋了。

這種情況和近幾年來發生的次級房貸以及1990年代 的股市狀況頗為近似。很多投資人了解這種情況將難以 為繼，不過他們也承認自己異常敏銳，能夠洞燭機先。

在市場泡沫的那段時間，很多分析師一直到了市場 已經開始崩盤才開始調降獲利，其動機非常可議。分析 師擔心他們所屬的投資銀行會失去業務，不過這個問題 在SarbOx法案推出後，以及公眾的監督下已經有所改善 。不過假若分析師在預測獲利上依舊天馬行空，散戶的 未來只會更糟。

當然不是每個分析師的預測都會失準，總是會有一 些說的準的，問題是你永遠不會知道那些人是誰