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08替代能源股誰會飆？

2008年一開春，原油價格就一度突破每桶100美元大關，讓替代能源題材再度成為股市投資人聚焦的重心。替代能源股的熱度，從2006年之後，這兩年始終未曾在股市中退燒過。

2006年太陽能電池一枝獨秀
不過2006年是由太陽能股一枝獨秀，茂迪(6244)當年最高飆至985元高點，益通(3452)掛牌後最高更衝上1205元，一度當上台股股王寶座。

到了2007年，太陽能電池競爭轉趨激烈，價格、毛利率持續走低，茂迪、益通更是一路破底，即使加上配股配息，投資人一整年下來報酬率依舊是負數。11月2日新掛牌的昱晶(3514)，更幾乎掛牌後就是股價最高點，從11月6日股價最高416元，不到一個月就摔到最低時只剩223元，幾近腰斬，正應驗了過去我一再強調「太陽過熱」的觀點。



倒是太陽能上游多晶矽材料，從事長晶/切晶的中美晶(5483)、合晶(6182)，在多晶矽持續缺貨，報價一路喊漲，中美晶、合晶營收也一路創新高之下，去年分別讓投資人擁有199％、172％的倍數報酬，也印證了我過去所說的太陽能「上肥下瘦」的看法。



2007年風力增強、後勁十足
不過2007年真正報酬率最高的替代能源股，卻是我多次所提過「太陽過熱、風力增強」中的風力發電股～華城(1519)。華城在風力發電市場中主攻生產風電系統中的變壓器，毛利率可達30％，並且兼顧內外銷市場，外銷到中國、歐洲等海外市場。



在全球風力發電需求持續爆發，預估華城2008年仍將繼續成長30％，每股盈餘可達5.2元，就連外資分析師前陣子也稱華城可望成為全球獲利表現最優的風力發電廠之一。華城去年投資報酬率高達235％，尤其是年底台股重挫跌破8000點之際，華城成功逆勢突圍，已準備再來挑戰2007年59.9元的股價高峰。



從2006年的茂迪、益通當紅，到2007年的華城、中美晶、合晶都有近兩倍的報酬率，2008年替代能源股又有誰可能竄出成為新黑馬呢？



2008年太陽能上肥下瘦不變
2008年太陽能「上肥下瘦」的趨勢依舊存在，不過中美晶、合晶過去一年已有接近兩倍的漲幅，焦點接下來在1月25日將掛牌上市的綠能(3519)。



綠能為大同集團旗下的太陽能長晶/切晶大廠，去年產量為100MW，全球市占率達6％，而新增的34座長晶爐目前已安裝完成，總計達80座長晶爐，產能可達200MW，市占率可提升至8％，今年全數量產後，多晶矽晶錠將達年產能3千噸以上。



展望2008年，綠能切入新世代薄膜太陽能電池則是主要成長動能，其8.5代的生產線已與美商應材簽訂合約，初期建構1條30MW生產線，預計第4季量產，2009年擴產至50MW以上，並開始獲利，屆時將成為台灣第一家同時擁有製造單晶矽、多晶矽與薄膜太陽能模組能力的大廠。2008年營收有機會挑戰百億元，EPS則有上看13元之實力。目前在興櫃價格約190元左右，本益比約14.5倍，相較於同產業中美晶、合晶本益比都在17倍以上，掛牌後應有蜜月行情可期。



2008年生質能源熱度加溫
不過2008年最夯的替代能源股，可能落在生質能源族群。所謂生質能源，依據經濟部能源局的定義，泛指由生物產生之有機物質(包括能源作物、農工廢棄物等)經轉化技術產生可供利用的能源，又可區分為：生質柴油、酒精汽油、沼氣、廢棄物衍生燃料(RDF)。其中又以生質柴油(以動植物油或廢食用油脂，添加甲醇或乙醇，經轉化技術後所產生之酯類，直接使用或混合柴油使用作為燃料)的研究開發最為積極，也最具市場經濟規模。



三個事件將推升生質能源股在2008年的投資熱度：
1. 2007年12月，美國通過「能源自主及安全法」，要求增加生質燃料產量，以及擴大使用玉米以外的原料來生產乙醇作為新的生質燃料來源。



2. 2008年6月，聯合國將於歐洲羅馬召開「生質燃料國際會議」(International Conference on Biofules)，與世界各國討論生質燃料的發展。



3. 2008年7月，國內加油站開始全面強制柴油車改用B1級生質柴油(B1指石化柴油中添加1％的生質油，B2則添加2％，依此類推.....)，2010年則全面實施B2油品。



六檔生質能源概念股
台灣已投入生質能源生產的公司，包括愛之味(1217)透過轉投資事業，持有台灣新日化公司約2成股權，為國內第一家實際從事生質柴油生產事業的食品公司。新日化擁有國內第一座生質柴油示範工廠，也是第一家將生質柴油商業化的生質柴油廠，年產能達2萬公噸。
味王(1203)也與泰國KSL集團合作，在泰國合資木薯粉(澱粉)廠外，用以提煉生質酒精，預估年產量可達3.6萬公秉，未來也將跨入酒精廠及電廠等。台肥(1722)則與中油合作，興建年產10萬公秉酒精廠，預計2010年投產。



台榮(1220)尚未正式投入生質能源的製造，不過由於生產的玉米澱粉為製造酒精原料之一，受生質能源需求帶動，玉米澱粉價格大漲，因此也被市場歸類為生質能源概念股之一。



全國加油站(9937)則握有世界生物能源15％股權，世界生物能源公司位於彰濱工業區線西區，擁有生物柴油年產量20萬公噸、甘油年產量2萬公噸的生物能源製造廠，投資金額10億元，是國內生質柴油生產的第一大廠。再加上全國所經營的加油站中，其中有49座為自有土地，面積合計2.2萬坪，面積最大的板橋站占地2113坪，位於新板特區旁，董事會已決定出售，預估獲利至少22.5億元，以股本30億元推算，對每股稅後純益貢獻度至少7.3元。大選過後若資產題材發酵，全國除了替代能源概念之外，也是不可忽視的一檔資產股。



榮化(1704)為國內最大的甲醇供應商，甲醇除了是生質柴油轉化過程中的材料之一；本身也可以提煉為二甲醚，是一種潔淨低污染的綠色燃料能源。第4季甲醇報價從每桶250美元最高飆到600美元，第1季仍位居500美元附近高檔，帶動榮化今年業績將比去年大幅度成長。



此外榮化與億光(2393)合資成立福聚太陽能公司，日前已通過國科會審議核准，落腳南部科學工業園區，投資金額高達新台幣63.3億元，預定兩年內開始量產太陽能最上游的多晶矽材料，亦即中美晶、合晶、綠能等長晶廠的上游。雖然目前尚未量產有所貢獻，但依太陽能產業「上肥下瘦」的趨勢，對榮化的投資價值仍具不少加分作用。



榮化2008每股盈餘上看4.5元，成長率高達8成，本益比僅有8倍左右，為成長率最高、本益比最低的替代能源股，擁有「雙替代能源」題材，持續看好2008年的投資潛力。