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股票評價模式
4種模式
固定成長股票
非固定成長股票
負成長股票
零成長股票

股 票 定 價 模 式
E(Pn) = Do * (1 + g)
E(R) – g

E(Pn) = 預期股票在未來的價格
Do = 這一期剛支付過的股利
g = 預期公司未來每年的成長
E(R) = 預期的投資報酬率

固定成長股票
E(Pn) = Do * (1 + g)
E(R) – g

Do = $2.40
G = 5%
E(R) = CAPM = 12%
1). 求股票現價
2) 求股票1-5年的價格

固定成長股票
年
0 $2.40*(1+ 5%)/ 12%-5% = $36
1 $2.52*(1+ 5%)/ 12%-5% = $37.80
2 $2.65*(1+ 5%)/ 12%-5% = $39.69
3 $2.78*(1+ 5%)/ 12%-5% = $41.74
4 $2.92*(1+ 5%)/ 12%-5% = $43.80
5 $3.06*(1+ 5%)/ 12%-5% = $45.95
E(P5) = E(D5) * (1+g) / E( R) - g
3.06 x 1.05/ 12%- 5% = $45.95
零成長股票
E(Pn) = Do * (1 + g)
E(R) – g

但 g = 0 阴 E(Pn) = _D_
E(R)



零成長股票
去年台達電的股利是 $2.40, 銀行的存款利習為2%, Beta =1.45, 台灣股市明年的成長預期為 12%

求現在零成長股價
負成長股票
E(Pn) = Do * (1 + g)
E(R) – g

Do = $2.40
G = - 5%
E(R) = CAPM = 12%
1). 求股票現價
2) 求股票1-5年的價格

負成長股票
年
0 $2.40*(1 - 5%)/ 12%+5% = $13.41
1 $2.28*(1 - 5%)/ 12%+5% = $12.74
2 $2.17*(1 - 5%)/ 12%+5% = $12.13
3 $2.06*(1 - 5%)/ 12%+5% = $11.51
4 $1.96*(1 - 5%)/ 12%+5% = $10.95
5 $1.86*(1 - 5%)/ 12%+5% = $10.39

E(P5) = E(P0) * (1+g)^5
$13.41 x .95^5 = $10.39
非固定成長股票
E( 非Po) =非 Pn + E(Pn)
Do = $2.40
G 1-3年= 30%
G 3年以後固定成長= 10%
E(R) =20%

快速成長 1-3年
1 $2.40 x 1.30 = $3.12
2 $2.40 x 1.30^2 = $4.06
3 $2.40 x 1.30^3 = $5.273
固定成長第3年跟以後
E(P3) = E(D3) * (1+g) / E( R) – g
$5.273 * (1+10%) / (20%- 10%) = $58

非固定成長股票
求現在的股價
快速成長 1-3年 折回現價
1 $3.12 / $1.20 = $2.60
2 $4.06 / $1.20^2 = $2.82
3 $5.273 / $1.20 ^3 = $3.05
固定成長第3年跟以後
3 $58 / $1.20^3 = $33.56
E( 非Po) =非 Po + E(Po)
$2.60 + $2.82 + $3.05 + $33.56
E( 非Po) = $42.03