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文：大紀元首發 槓桿推動A股牛市或劇烈反轉下跌
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近期，中國大陸A股脫離經濟衰退的基本面，以詭異狀態上行，上證綜指近一個月來漲幅超過20%。新股民們在陸媒刺激下持續瘋狂入市，許多人進行高風險融資。分析指，當前股市上漲主要是由於投資者槓桿大幅上升，而由槓桿推動的牛市可能會在某個時點劇烈反轉、大幅下跌。

陸股暴漲 券商獲利 股民「賺了指數沒賺錢」

12月4日，上證綜指飆漲4.3%，創下近兩年來最高的單日漲幅，年內迄今大陸A股漲幅已經達到37%，猶如回到2008年股市暴跌前的瘋狂大漲之勢。不過，押房貸款的股市散戶還沒從長達6年的熊市折磨中回本之時，一批受益者已經浮出水面。最新消息顯示，大陸18家券商11月營業收入超過百億，獲淨利46億元。

近日，中國大陸企業11月財務簡報披露，在中國股市泡沫中最先獲利的18家券商，已經從股民的資金中抽取到超百億元佣金，淨利潤高達46億元，同比去年暴漲329%。其中中信證券獲淨利近9億元，同比暴漲10倍，排名第二的海通證券也有約7.3億元的獲利，同比利潤暴漲近8倍。

相比券商，股民的境遇則顯的相當悲慘。自2007年至今年上半年，大陸A股市場長達六年多的「熊市」套牢無數股民，也令無數股民血本無歸。儘管近期股市漲勢驚人，眾多散戶仍然感歎「賺了指數沒賺錢」，「滿倉踏空」(帳戶的錢都買了股票還沒賺錢)這一新名詞也成為網絡流行語。

中共官媒採訪的老股民聲稱，在這輪上漲中只能算回了些本，還沒解套。

賣房炒股風險高 投資者需理性

與此同時，新股民們在陸媒刺激下持續瘋狂入市，許多人進行高風險融資，甚至押房貸款買股。

陸媒報導，據某上市銀行從業人員透露，近期到銀行抵押房產做貸款的客戶明顯增多，一些資金曲線進入股市。另外，在加槓桿的狂熱下，融資融券餘額一路高漲。中國證券投資者保護基金最新數據顯示，截至上週末，證券交易保證金餘額首次突破9000億大關，報9912億元，逼近萬億大關。

大陸證監會新聞發言人鄧舸稱，近期股市上漲，市場和媒體有各種不同觀點，希望廣大投資者理性投資，不要被市場上賣房炒股等說法誤導。

槓桿推動的A股泡沫很可能會劇烈反轉而猛跌

此輪A股上漲，專家們普遍認為是背離中國經濟基本面的上漲，純粹依靠資金推動，而且存在大量高風險槓桿資金和借貸資金，包括融資融券、傘形信託以及其他金融市場信託產品等都在推波助瀾。

研究和諮詢機構龍洲經訊(GaveKal Dragonomics)駐北京中國經濟師Chen Long發表研究報告稱，當前股市上漲主要是由於投資者槓桿大幅上升，而由槓桿推動的牛市可能會在某個時點劇烈反轉、大幅下跌。

7月份以來A股保證金頭寸餘額上升一倍，達到8000多億人民幣。與此同時，滬深300指數期貨的日成交量也從5000億人民幣飆升至超過2萬億人民幣。

Chen Long在報告中描述3個因素可能造成市場反轉：「券商遲早會達到它們自身資本頭寸對槓桿的限制，一旦它們無法向投資者擴大保證金融資，上漲行情將會失去動能。第二，中國經濟的基本面依然令人失望。9個月前所有人都在擔憂影子銀行違約和壞賬上升。這些風險並未消失。隨著增速放緩，違約將會增加。最後，企業利潤增速在下降。2014年3季度非金融國企利潤增速降至2%，銀行利潤增速降至7%，為5年最低。4季度盈利可能更加糟糕。」

Chen Long認為，當前A股的大漲與基本面幾乎無關。「當潮水退去，回撤可能會非常劇烈。」

與經濟基本面背離 不排除有人故意炒作

中國未來的經濟下行已成共識。新浪財經專欄作家沈萌著文引用數據稱，中國2014年第三季度的「李克強指數」或許僅有2%左右。這一數據遠低於中共公佈的GDP同比增速7.3%。

前野村證券數據分析師Christian接受大紀元記者採訪時表示，中國目前股市上漲很不合理，與基本面相反，不排除有人故意炒作。【大紀元2014年12月05日訊】(大紀元記者高紫檀報導)責任編輯：林詩遠；覆核編輯：姜斌

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