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  進入二月份，美元指數從最低點78.92升至上周五的最高位81.51點，走勢相當強勁，上升趨勢非常明顯。隨著市場對美國量化寬松政策退出預期的增強，美元指數繼續攀升的可能極大。美元升值預期增強，無論是對商品市場，還是對金融市場都是一種衝擊。由於新興市場產業結構中的資源特性較強，這種衝擊在新興市場中，或許會顯得更為強烈。

　　北京時間21日淩晨公布的美聯儲FMOC會議紀要顯示，在肯定美國經濟溫和復蘇勢頭不改的基礎上，紀要顯示出與會成員對是否應該繼續資產購買計劃產生了一些分歧，並進行了廣泛的討論。一些成員對目前的資產購買規模帶來的成本和通脹問題表示出擔憂，部分成員則表示聯儲應當考慮根據當前的經濟狀況靈活調整資產購買規模。從現實出發，QE突然突出的可能性比較小；但在目前的情形下，調整QE規模的可能性比提前終止要高。而從預期管理的技術角度來看，史上力度空前的QE要想剎車，需要不斷吹風，逐步加大QE退出宣傳的力度，才能最終正式退出，這樣也才能避免給金融市場帶來劇烈震蕩。從這個角度來看，QE至少已進入到規模縮減的階段，這便是美元升值預期趨強的基礎。

　　美元升值預期增強實際上跟其它貨幣的匯率有較大關系。最近一段時間，在安倍新政的作用下，日元貶值較為明顯。很多市場人士擔心，若是日本從其本幣貶值中獲得好處，其他國家也會效仿，繼而引發“全球貨幣戰”，而日本大印鈔票創造出來的熱錢則會使一些國家施加資本管制。此外，從歐洲的情況來看，歐元區的經濟情況仍不太理想，英國剛剛被穆迪下調了主權債務評級，英鎊最近一段時間的走勢明顯趨弱。多種主要貨幣走弱，美元相對走強的預期就會顯得更為強烈。

　　美元走強，首先衝擊的是以美元計價的商品市場，而這些商品如原油、鐵礦石、稀貴金屬等，大部分來自於新興市場。以俄羅斯為例，其境內蘊藏的自然資源極其豐富，擁有世界上1/3的天然氣、1/10的石油、1/5的煤和14%的鈾，其財政預算的大部分都與資源品緊密相關。若美元走強，意味著這些資源品的價格將會下跌，新興市場政府的財政調控能力也將會被削弱。由於歐洲經濟還在底部盤整，美國自身的經濟也未完全企穩，目前全球需求端的變量較大程度上取決於新興市場；若美元走強影響了這些市場經濟的發展，全球需求端可能會出現萎縮，中國這種制造業大國也可能將受到衝擊。從風險測度的指標來看，這種判斷並非一時臆測。最近，亞洲某高風險類別的債券近來突遭拋售，致使許多投資者蒙受巨額損失。遭遇拋售的債券名為“永續債券”，永續債券是提供相對較高收益率的一種企業債，但風險也非常高。分析人士認為，這種債券被拋售跟美國經濟好轉和美國國債收益率上升有較大關系，企業債遭遇拋售也意味著市場整體的風險偏好下降。

　　就A股市場而言，綜觀近幾輪市場的漲跌，跟外資的進出有很大關系。對A股來說，外資才是真正的增量資金。近期，A股市場走弱也跟部分外資撤離有較大關系。從香港市場的安碩A50指數和新加坡A50期指的持倉來看，外資機構鎖定收益的痕跡十分明顯。這也意味著，在較大概率上，由外資主導的行情已經走到尾聲，目前市場處於下跌的初級階段。從盤面來看，下跌初段的特征也十分明顯，市場大跌時，沒有股票跌停，這是因為投資者在下跌剛開始的時候，還非常留戀這個市場。未來的走勢仍將取決於“老外”，因為整個A股的盤子越來越大，超大規模的流通盤將稀釋國內大部分流動性；增量才是決定趨勢的主要力量，而這部分增量恰恰又是外資。目前，吸走增量的是強勢美元，什麽時候美元暴跌了，市場可能又會迎來一波較大的機會。