2022-01-19 10:28:04| 人氣8| 回應0 | 上一篇 | 下一篇
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2022加息年:央行間的政策收緊「競速」誰將領先?

從去年開始全球央行開始撤出大流行以來的超級寬鬆刺激,今年以美聯儲即將開始加息為起點,也被視為真正意義上的「加息年」,央行刺激資金的流動正在加速減少。

加息啟動後,「縮表」會開始成為討論焦點,但預計到2022年底甚至2023年才會出現資產負債表的徹底縮減。調查顯示,央行們收緊政策已經超越通脹和疫情,成為2022年華爾街頭號擔憂風險。

這個過程中變種病毒可能會顛覆政府和央行們的計劃,一些央行將應對通脹威脅,另一些央行繼續專注於提振經濟增長,也包括來自財政政策的支持,以下我們結合部分國家的財政和貨幣政策進行盤點。


美聯儲
當前利率:0.25%
2022年底預期利率:1%

美聯儲官員已經透露最快3月份加息的立場,和市場預期不謀而合。按照點陣圖,美聯儲預計今年將加息三次,每次25個基點,不過市場認為可能有四次加息或者更大幅度的加息。一旦加息啟動,視線也將開始轉向削減資產負債表,這在上週鮑威爾的證詞中有所提及,市場認為可能在加息後的第三季度開始進行。

拜登政府目前還在積極推進一項規模超過1.75萬億美元的支出方案,但是因為有議員反對還處於擱置的狀態。穆迪預估如果該法案不能通過,可能會拖累2022年美國經濟增長率約0.75個百分點。目前預計今年美國經濟將增長4%,而如果方案通過,則可能會為經濟貢獻0.5%的增長。


歐洲央行
當前利率:-0.5%
2022年底預期利率:-0.5%

歐洲央行在2022年開始解除其大流行政策措施,其緊急計劃下的淨債券購買將在1月放緩並在3月結束,暫時提高定期資產購買和到期債務再投資的靈活性。但由於歐元區國家之間的經濟和通脹差異性,行長拉加德不忘強調:今年加息的可能性仍然“非常小”。

在財政政策方面,不比其他經濟體,歐元區內部對於政策更難協調,尤其是考慮部分債務水平高的國家,在政策上難以發揮對經濟的大規模支持作用,所以歐央行承諾在2022年為歐元區經濟提供支持,甚至今明兩年可能都不會有加息計劃。


英國央行
當前利率:0.25%
2022年底預期利率:0.75%

英國央行已經在去年底宣布加息,市場也迅速消化今年3月份加息至0.5%,並在9月份進一步升息至1%的預期,而且疫情在英國國內相對可控,為加息前景提供空間,只是看通脹是否會在今年上半年有明顯的降溫。

另一方面,為了在不增加大流行期間累積的債務,為醫療保健和受到緊縮打擊的公共服務提供額外支出,英國財政大臣去年向家庭和企業徵收了460億英鎊(620億美元)的稅收,約佔GDP的2%,增稅幅度超過了近30年來任何一位英國財政大臣,但是迫於通脹對英國家庭預算吃緊的影響,政府也在討論是否削減部分家庭增值稅。


加拿大央行
當前利率:0.25%
2022年底預期利率:1%

投資者押注加央行將在2022年第一季度啟動加息,最快可能本月底就宣布。作為去年最先計劃收緊政策的央行,但加息仍沒有落實,不過已具備較大幅度加息的條件,也是主要央行中加息預期可以和美聯儲媲美的一個,甚至有市場預期今年可能加息5次。

在財政政策上,面對財政赤字上升到史無前例的水平,加拿大政府仍計劃在三年內投入700億至1000億加元支持經濟在疫情后的複蘇,因為該國在防疫限制的實施程度尤為突出,而相信在政策刺激下,經濟可以保持強勁的複蘇,也支持加央行持續性收緊。


日本央行
當前利率:-0.1%
2022年底預期利率:-0.1%

日本央行將在3月底減少企業債券購買,但距離政策正常化無疑還很遠,也是主要經濟體中步伐最慢的。不過今日最新利率會議上,日央行改變對於通脹的論調,認為物價前景面臨的風險是“均衡”的,而不是原來的“下行”,並將4月份開始的新財年的通脹預期從0.9%上調至1.1%,只是通脹上升並不是因為日本經濟增長勢頭增強,更多是外部因素推動。

日本首相岸田文雄在去年11月公佈了一項支出計劃,該計劃的初始成本為56萬億日元,相當於日本GDP的10%,規模遠超預期,儘管其中一些措施實際上是對現有計劃的補充,不過至今暫沒看到經濟成效,所以日央行仍決心維持超寬鬆的貨幣政策。


綜合以上各大央行的最新預期和經濟進展,美聯儲預計是今年利率上調最大的,加央行也是旗鼓相當,這意味著美元和加元都有望在政策推動力下跑出,但美元始終會更具備優勢,特別是當英國和歐央行的政策不及美聯儲激進,會間接支撐美元,但是美聯儲能否如預期大舉收緊,有賴於疫情的控制。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。
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