2021-04-20 11:38:58| 人氣4| 回應0 | 上一篇 | 下一篇
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宏觀面分析利器——經濟周期

有人覺得宏觀面分析就是捕風捉影:拿一些“八竿子打不著”的消息,生硬的套在某個交易品種上面,然後得出未來價格上漲或下跌的結論。

比如用M2增速判斷EURUSD的匯率、用CPI判斷美聯儲的貨幣政策、用特朗普的推特判斷黃金的走向等。

之所以會產生如上的負面觀點,是因為宏觀面的經濟數據、熱點事件對行情的影響並不是單向的。同樣的M2增長,有時候市場會解讀為利多,有時候會解讀為利空,這很容易讓不明就裡的交易者產生厭惡情緒,覺得宏觀面分析只是一顆隨風倒的牆頭草。

作為對比,技術分析卻不然,指標給出的買賣信號非常明確,簡單直接。其實,宏觀面的分析往往是“大而無形”。

引用孔子的話說就是:鳥,吾知其能飛;獸,吾知其能走;走者可以為罔,遊者可以為綸,飛者可以為矢曾,至於龍,吾不能知其乘風雲而上天。

技術分析就是鳥獸,宏觀面分析就是龍,什麼意思?
就是說宏觀面分析很複雜、很系統,你不能只揪出其中的某一塊來進行單獨研究或者批判,必須具備大局意識。就像諸葛亮說的:三人務於精熟,而亮獨觀其大略。

週期理論橫跨技術分析和宏觀分析兩大領域,歷代先賢都希望通過對各類數據的分析,得出市場變動的固定週期/模式。技術分析有波浪理論、江恩輪中輪;宏觀面分析有經濟周期、大選週期、美元週期等。

本篇文章主要聊經濟周期的相關內容,因為它是宏觀面所有周期的基礎,了解了經濟周期,就能夠對其它週期舉一反三。

經濟周期最開始由法國人克萊門特·朱格拉提出,其在1862年發表了著作《論德、英、美三國經濟危機及其發展週期》,經過大量數據研究後,他確信週期的平均長度為9~10年,並有貫穿全書的一句話:蕭條的唯一原因就是繁榮。

簡單理解,經濟周期就是宏觀經濟從蕭條走向繁榮,再從繁榮變回蕭條的循環過程。這其中包含一種哲思,類似於中國的古話“天下大勢,合久必分,分久必合。”

完整的經濟周期有四個階段:蕭條--復甦--繁榮--衰退。它將蕭條到繁榮的中間過程分成了兩個,一個是複蘇,一個是衰退。衰退結束後繼續進入蕭條,然後開啟新一輪的經濟周期大循環。

美林投資時鐘是簡單化的經濟周期模型,由美國美林證券在2004年提出,原始數據包含美國30年的資產和行業回報率,一經推出便受到廣泛認可。諷刺的是,美林投資時鐘並沒有幫助美林證券躲過08年金融海嘯,反而美林證券成為08年倒閉企業的典型。

從美林投資時鐘的原始數據中可以看出,經濟周期的發展階段以企業、行業、國家的收益率曲線為標準。匯市的投資標的是一個國家的貨幣,所以這裡我們就重點關注“國家的收益率”。

關於國家層面的數據,常被提及的有:CPI、失業率、利率。

CPI衡量物價變動水平,在貨幣政策健康時,可以代表一個國家的經濟發展水平。但是,最近幾年各國中央銀行都在採用量化寬鬆政策,大水漫灌已經成為常態,CPI早已出現了失真,很難再起作用。

失業率是政府層面非常看重的數據,它直接與社會的穩定相關,如果出現年輕人大批失業的情況,就有可能引發各種極端事件。但是,失業率的變動在短期內是不明顯的,很多國家的失業率長時間處在5%之下,也就是健康失業率狀態,對於經濟的短期波動非常不明顯。

利率是可以代表一個國家的收益率情況,畢竟在“信貸驅動型經濟”模式下,貸款利率的變動方向是大部分企業的生死線。但是,前面已經提到,近幾年的貨幣政策並不正常,歐元區和日本的利率已經跌入負值,美國的利率也已經無限靠近零的水平。低位鈍化大大削減了利率作為衡量一個國家收益率變動情況的能力,尤其是在衡量經濟負面表現方面。

“大佬總是在最後登場”,目前能夠完美詮釋經濟周期的數據是十年期國債收益率。對於美國來說,就是十年期美債收益率;對於中國來說,就是十年期中國國債收益率。

國債是避險類的投資品,在經濟從復蘇到繁榮時,避險情緒下降,會遭到資金的拋棄,其價格下降,收益率提高;在經濟從衰退到蕭條時,避險情緒升溫,國債會遭到資金的追捧,其價格上漲,收益率下降。

最為重要的是,國債收益率不會像央行利率那樣出現低位鈍化,它的數值既可以很高,也可以很低,是完美的衡量經濟周期的百分比曲線。

接下來看十年期美債收益率走勢圖:

我們截取的是2020年1月至今的美債收益率走勢週線圖。 2020年上半年,新冠肺炎疫情肆虐,美債收益率從最高點1.9%一路下跌至最低0.318%;美元指數在這段時間裡出現共振性的貶值。 2020年下半年,疫情依舊在蔓延,民眾依舊在恐慌,但美債收益率已經觸底,並出現一定幅度的反彈。

這就是為什麼美股會在普通人認為“風險尚未解除”的情況下出現大幅上漲的原因,國債市場已經提醒了:主流資金(大機構)已經不再像上半年那麼盲目恐慌。

進入2021年,美債收益率開啟大幅上漲模式,美元指數也隨之出現一定程度的升值,EURUSD的匯率也觸及了近兩年高點1.2348 。

到最近四周,美債收益率出現一定程度的回調,美元指數也隨之走弱,EURUSD開始中等幅度的反彈。美債收益率的每一次變化,都會引起股票市場的顯著行情波動。

如果你平時只是聽一聽財經新聞、看一看美國大選,那麼你的投資決策一定是滯後的,缺乏超前意識。想要“料敵預先”,就必須時刻關注對應貨幣對應國家的國債收益率走勢情況,然後結合當前的事態發展,進行合理推測。

經濟周期是大的周期,前面也提到,它代表未來10年的經濟發展方向。但是,有了國債收益率這把利器,就可以將經濟周期的邏輯應用到更短週期的市場當中。

比如一年之內的避險情緒變化、一月之內的避險情緒變化。所以,匯市交易,必知經濟周期。本篇文章到此為止,祝讀者朋友都能財源廣進。

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