2021-01-25 12:27:03| 人氣1| 回應0 | 上一篇 | 下一篇
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【ATFX金融科普】存貸款利率曲線、M2總量與銀行類股票

MT4當中存在兩家銀行類美股,分別為:美國銀行(#BAC)和花旗集團(#C)。

銀行主要從事吸收公眾存款和投放短、中、長期貸款業務,所以,分析銀行類股票未來走勢的關鍵就是判斷該企業存款利率和貸款利率的走勢曲線,進而判斷銀行的主營業務利潤空間變化情況。

外匯交易者對於美聯儲的降息政策已不陌生,這個名詞經常出現在各大財經網站。降息雖然對經濟的複蘇具有正面作用,但對銀行的主營業務構成利空影響。因為貸款利率的降低,會導致放出去的貸款利息減少;存款利率的降低,抑制了公眾存款的意願,導致銀行收不到足夠的存款資金。

比如在2020年1~3月份,全球所有的銀行類股票都出現了大幅度下跌,因為在那段時間裡,各個國家的中央銀行都選擇緊急降低本國的基準利率,以應對突如其來的新冠疫情。


【中國存款利率曲線】

由於美國的基準利率為0.25%,處於極低水平,且存貸款利率的差值區間較小,不利於科普文章的演示,所以我們找來了中國存貸款利率的曲線走勢圖來進行講解。

從上圖可以看出,中國的存款利率經歷過三次大幅度下跌:
第一次,1995年~1999年,利率從10.98%跌至2.25%,原因:東南亞金融危機
第二次,2007年~2009年,利率從4.4%跌至2.25%,原因:次貸危機
第三次,2011年~2015年,利率從3.5%跌至1.5%,原因:歐債危機

以A股市場歷史最悠久的平安銀行為例(2012年之前為深圳發展銀行),其在存款利率第一次下跌期間,股價從49元下跌至12.1元(不復權),跌幅75.3%;第二次利率下跌期間,股價從48.98元下跌至8.3元(不復權),跌幅83.05%;第三次利率下跌期間,股價從26.73元下跌至8.52元(不復權),跌幅68.12% 。

由此可以得出結論,存款利率的漲跌對銀行類上市公司的股價走勢能夠起到決定性作用。


【中國貸款利率曲線】

在每一輪的存款利率下跌過程中,貸款利率也出現了類似的下跌走勢,只是兩者的下跌幅度不完全相同。在1995年時,存款利率是10.98%,貸款利率是12.06%,兩者相差1.08%;到2019年時,存款利率為1.5%,貸款利率為4.35%,兩者相差2.85%。

可以看出,2019年的存貸款利率差值是1995年存貸款利率差值的兩倍。如果單從利率差值分析,那麼銀行類上市公司的主營業務的利潤是不斷擴大的。

事實也是這樣,在向前復權的情況下,平安銀行在1995年的股價為-0.43(復權導致的負數),當前市價為22.47,漲幅非常大。從吸收存款的規模來看,1995年為158.1億人民幣,2019年為2.46萬億人民幣,同樣漲幅巨大。

這裡可以補充下,雖然平安銀行的上市歷史最為悠久,但吸收存款總量最大的是銀行,2019年為22.98萬億人民幣。由此我們可以得出結論,存款貸款利差的放大,有助於銀行類上市公司股價的上漲。

存貸款利率的長周期下跌,會導致居民的存款意願下降,但由於中央銀行的貨幣寬鬆政策,導致經濟體的M2貨幣增速過快,抵消了存款意願下降所導致的“吸收存款”項目的減少。


【中國M2總量曲線】

可以看出,自1995年以來,中國的M2總量都保持了高速上漲的態勢。上圖曲線解釋了為什麼基准率在不斷下降,但銀行吸收存款在不斷的提升的形成原因。

最新的M2總額為218.7萬億人民幣,上面我們曾提到,銀行吸收存款總額為22.98萬億,這也意味著銀行的居民存款佔據市場中所有資金的10%以上,所以銀行才被人們稱作是“宇宙第一大行”。


小結
銀行類上市公司不單可以通過存貸款利率差實現盈利,還可以通過中間業務(非利息業務)獲利。

宏觀上看,美國的銀行類上市公司大都依靠中間業務實現利潤提升,而中國的銀行類上市公司依舊依靠利息差實現利潤提升。由於非利息業務屬於主動式收入,所以衡量一家銀行類上市公司適不適合投資的關鍵,除了關注上文所提到的存款款利率曲線和M2之外,還需要關注其中間業務的表現。


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  • AT Global Markets LLC 是位於聖文森特和格林納丁斯的有限責任公司,公司編號為 333 LLC 2020。註冊地址是:1st Floor, First St. Vincent Bank Bldg, James Street, Kingstown, St. Vincent and the Grenadines。
  • AT Global Markets (UK) Ltd. 獲英國金融行為監管局 (FCA) 授權並受其監管,FCA 許可證號碼為 760555。註冊地址是:1st Floor, 32 Cornhill, London EC3V 3SG, United Kingdom。
  • ATFX Global Markets (CY) Ltd. 獲塞浦路斯證券交易委員會 (CySEC) 授權並受其監管,許可證號碼為 285/15。註冊地址是:159 Leontiou A' Street, Maryvonne Building Office 204, 3022, Limassol, Cyprus。
  • AT Global Markets Intl. Ltd. 獲毛里求斯共和國的金融服務委員會 (FSC) 授權並受其監管,許可證號碼為 C118023331。註冊地址是:Suite 207, 2nd Floor, The Catalyst, Silicon Avenue, 40 Cyber​​​​​​city, 72201 Ebène, Republic of Mauritius。

台長: ATFX
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