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北京時間週四凌晨2:00美聯儲將公佈最新利率決議，2:30美聯儲主席鮑威爾將舉行視頻新聞發布會。市場認為利率不會調整，也不會更新前瞻性指引，所以這一次除了決議聲明，還有兩大重磅看點：最新點陣圖（利率路徑預期）和經濟預測，兩者都是去年12月份以來首次更新。考慮到當前美國經濟背景可能令美聯儲謹慎，但又需要穩住市場信心，所以這場決議結果具有較大不確定性，市場已經進入窄幅盤整狀態，等待信號突破。

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利率聲明

隨著美國經濟緩慢重啟，疫情最糟糕時期已經過去，關鍵經濟指標和就業數據都出現不同程度的複蘇信號，但美聯儲不會急於發出接近退出大手筆寬鬆政策的信號，而是在流動性保證和經濟刺激政策上會繼續為市場帶來信心，直至確信經濟已經經受住了衝擊。

 

所以將重申保持寬鬆立場，表達在必要時採取行動的意願，包括提供任何必要的流動性。美聯儲資產負債表總規模仍在繼續上升，市場預期今年底可能達到10萬億美元，不過當前每日購債的規模已經從3月份的600億美元高峰降至約40億美元，預計這種下降趨勢還將持續，市場希望美聯儲能就該計劃的規模和期限進行說明，但是在經濟出現更明朗的恢復信號前，預計美聯儲不會公佈進一步量化寬鬆的細節。

 

02

經濟預測

3月份時考慮到美國疫情會處於較嚴重時期，美聯儲沒有發布既定的經濟預測更新，即便是到了現在預計美聯儲會對經濟前景會採取非常謹慎的態度，因為儘管近期各項經濟數據和就業數據表明起色，不過這種複蘇還面臨不確定性，過於樂觀的態度可能會使資產價格進一步膨脹。

 

整體來看，美聯儲可能會預期今年經濟出現萎縮，然後在明年開始溫和上升。如果在經濟展望中出現悲觀措辭，會為股票市場帶來負面反應，除非美聯儲能夠在政策上強化支持經濟的立場，用樂觀言辭來緩和負面預測對市場的衝擊。

 

03

點陣圖

點陣圖是一張由17位聯邦公開市場委員會官員匿名填寫的圖表，用來提供利率指引。去年12月份也就是最後一次更新顯示，利率預期中位數是到2022年底會達到2.125%，這一數字現在看來非常遙遠。

 

由於美聯儲此前多次對考慮負利率政策進行了否定，所以點陣圖上可能不會見到有負利率的預期。下圖顯示，市場認為至少到2021年，美聯儲都不會改變利率，但是也不會進一步下調利率。

04

收益率曲線控制

近幾週來長期美債遭到拋售，市場一直在猜測美聯儲會不會設定部分美國國債收益率目標，也就是採取收益率曲線控制政策，來控制長端利率的上升。彭博經濟學家預計，這一計劃可能會在9月份才宣布。

05

市場影響

隨著決議公佈臨近，交易量和市場波動都會趨於平緩。美元自從跌出4-5月份的盤整區間後一直處於弱勢，目前還在近三個月低位徘徊，如果美聯儲采取樂觀展望，將緩和美元的跌勢，但是大舉回昇機會不大。過去幾個月，樂觀情緒一直在推動美股上漲，就在周二納指還突破了1萬點大關，為歷史上首次，標普500指數本週一也收復了年內全部失地。

 

但是這場會議包含了太多不確定性，關鍵風險事件前夕，部分投資者選擇在高位結利，所以股指出現一定回落並不出奇。市場仍預期美聯儲保持低利率，而且股票投資者希望聽到美聯儲繼續保持寬鬆立場的表態，風險偏好情緒可以繼續受到支持，道指期貨可能再刷逾三個月高位至27700上方，但相反也要警惕美聯儲帶來打壓，令道指重返27000關口的風險。

 

相比之下，儘管黃金近期也受累於風險偏好氛圍，黃金價格在昨日錄得較明顯反彈。如果美聯儲采取悲觀立場對待經濟前景，點陣圖表明直至2022年甚至更晚才有加息可能，也就是鴿派立場，金價短線不排除向1730美元靠近，目前阻力關注1723/1729美元。但技術面價格仍處於下行通道內，只有突破頂部阻力也就是1734美元附近，才能確認自5月18日高點以來的回調結束，並展望更高目標位。

 

相反，如果美聯儲言辭偏鷹，出現考慮縮減無限量化寬鬆規模的字眼，甚至展望未來一段時間隨著經濟加快復甦透露加息傾向，黃金價格將大幅受壓，看跌目標指向4小時10移動均線下方，指向1710/1707美元，再次威脅1700美元關口。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。

（以上分析僅代表個人觀點，匯市有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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