韓方明的重組 賣出和收購
韓方明著手的重組在2002年3月開始。
首先以每股0.11元配售2.51億股新股，集資淨額2706.9萬元，然後，第一龍浩(0875.HK)將已經發行股本從0.1元一股削到0.01元一股，一拆十。未發行的股本也去一拆十。法定股本從1.6億元大擴到16億元。把公司盤子做大很有必要，至少在股權控制上有很多好處，也可以更方便操作配售。
從這一手法看，韓方明的資本手段很老道，他一直發布的農業投資計劃、農業發展的夢想只是對外界的說法，在幕後的資本市場操作，他有宏大的計劃和老練的手法。
2002年4月，第一龍浩(0875.HK)和清華國際技術轉移中心(深圳)成立合資公司深圳華龍農業高新技術研究與開發公司，第一龍浩(0875.HK)投資7000萬元，持股7成，聯合清華研究動物疫苗和惡劣環境下的植物生長。
幾乎同步，韓方明透露公司將參與華北地區防沙治沙工程，第一龍浩(0875.HK)可望得到河北及內蒙6億至10億元人民幣的防沙治沙特種樹苗合約，韓氏有信心在5至10年內取得10%至20%市場份額。這筆生意有多大？讓大家去想象吧。
韓方明說防沙工程的毛利率達60%，故預計合資公司2002年即有盈利。
2002年5月，第一龍浩(0875.HK)公布2001年度業績，營業收入銳减50%到1.4億元，虧損5443萬元。股價也大跌，2002年5月22日，低見0.123元。這是公司4年來第一次大額虧損。
很快，公布2002年1—6月半年業績，營業收入持續减少36%，只有4159萬元，但公司扭虧爲盈，賺了1055萬元，2001年同期還虧損581萬元。公司對外說：扭虧爲盈得益于改善管理，節省成本。
但事實是這樣嗎？一家公司營業收入持續下跌，還可以大幅獲得利潤？
其實，在2002年上半年，第一龍浩(0875.HK)不斷在出售以前的養殖業務，先出售福清聚華飼料公司、桂林聚華飼料公司、港冠有限公司、Free Gain Venture股權，獲得1584.6萬元的收益。
之後又出售聯營企業Fishtail Investment Ltd. 、Great Billon Profits 、莆田日香食品工業公司的股權，獲得202.7萬元收益。
這兩筆投資收益共計1787.3萬元，帶給第一龍浩(0875.HK)大額利潤。而本身的農業專案、養殖專案還虧損了732萬元，沒有這些轉售公司股權的收入，第一龍浩(0875.HK)2002年上半年不可能獲得1055萬元利潤。
2002年9月底，第一龍浩(0875.HK)宣布1.2億元收購河北壩上種苗基地70%股權。
收購通過第一龍浩國際公司(FDIL)收購高紅旗個人持有的Good View Mangement公司，Good View Mangement全資控制一家2002年4月才在BVI注册的北亞洲森林有限公司，北亞洲森林有限公司再持有河北種苗基地七成權益，河北尚義縣國有的北石塄林場持股三成。
收購的付款方式也頗有意思，根據協定，第一龍浩(0875.HK)在交易完成後兩個月支付3000萬元現金，2004年4月後（河北壩上種苗基地公布2004年度業績後兩個月內）再支付3000萬元。
其餘6000萬元代價﹐則分別以每股0.2元配售1.5億股第一龍浩(0875.HK)新股支付其中3000萬元，其餘3000萬元依靠發行1.5億股第一龍浩(0875.HK)可換股票據方式支付，新發行股份作價較收市停牌價溢價約25%。
在公告中，買賣雙方還同時簽定協定，保證今年該專案所獲得的利潤將不少于3100萬元。香港分析員計算指出，如果該協定生效，第一龍浩(0875.HK)此宗收購的預期市盈率將達到5.86倍。
對外而言，河北壩上種苗基地處于中國六大林業工程中，涉及“環北京津地區防沙治沙工程”及“退耕還林工程”兩項工程項目，占地超過1.7萬畝。據第一龍浩(0875.HK)公布的資料：六大林業工程總投資額高達5300億元人民幣，種苗需求量龐大達2650億株。僅京津地區的風沙治理工程平均每年投資約10億到20億元，每年15%至20%的速度增長；此外，爲綠色奧運投資的540億元中，苗木即占50億至100億元。這一個專案聽起來極爲出色，財源滾滾，第一龍浩(0875.HK)抓住這個專案，幾乎拿到“金飯碗”。
因爲第2大股東---河北尚義縣國有北石塄林場幷沒有出面，也沒有更詳細的調查，這個“美妙的投資計劃”從頭到尾，其實都是第一龍浩(0875.HK)自己在說，從他們在香港公布的資料看，截至2002年8月31日止，河北壩上種苗基地注册資本1500萬元，未經審核資産淨值爲5790元人民幣，保留溢利約爲1250萬元。
傻子都看得出，這一塊業務相當誘人。但馬上有人提出來：既然資産淨值超過5790萬元，還有1250萬利潤，其控股母公司爲何1.2億元就賣出權益？而且，眼前只收3000萬現金，拿一大堆虧損公司的股票和可轉換票據，這有點不可思議。如果利潤率超過20%，這個專案10年的穩定收益遠遠超過2億元，爲何1.2億元就匆忙出售？而公司高層透露的這些林木毛利率超過40%，這個專案是個長遠的專案。
這些疑問沒有人會回答，也沒有記者和分析師去河北壩上考察所謂的1.7萬畝種苗基地。
這些不清不楚的東西一直沈在水底，沒有誰會去碰它。到2005年6月，突然爆出，河北壩上種苗基地1.26億元存款根本不存在，似乎回答了一些問題。也許，今天看，一開始的所謂投資就是一個需要重新調查的事件，也許突然冒出來的什么個人持有的Good View Mangement公司和急急忙忙在BVI注册的北亞洲森林有限公司都可能有些需要重新說明的內容。
韓方明是資本市場的老手，這點已經不容置疑。在2003年，他是第十届全國政協委員，在全國“兩會”上韓方明委員提出新觀點：發展“知本農業”，提升中國農業的國際競爭力，一時成爲熱點。
在很多場合，韓方明擁有很多光環，不僅是學者，也是海歸代表，更是回國創業的榜樣，一旦參政議政，更爲其學術和商業帶來更多色彩。他很較真，爲飛機晚點告了航空公司，只要求賠償1元，這個官司也耗時1、2年。
資本市場的犀利高手 看不懂的游戲
但在香港資本市場，他的犀利和勇猛身手，和在學界政界的溫和外形截然不同。
2002年10月2日，韓方明增持公司800萬股， 10月4日再以每股0.148至0.15元，增持1500萬股，其持股量增至4.3億股，10月31日再以每股介乎0.112至0.119元，增持1520萬股，令持股量增至4.56億股。占已發行股數28.59%。他要把配售股票失去的控股權份額拿回來。
多次大比例增持自己公司股票，立即推動第一龍浩(0875.HK)股票成爲熱門。但股價依然是一路陰跌，公司股票從最高0.27港元下跌到2002年底的0.13元，縮水5成。這反映出一群好玩的人，雖然熱鬧，但在成熟市場，陪玩的不多。
2003年1月，第一龍浩(0875.HK)繼續出售旗下鰻魚飼料公司Corasia International BVI公司 ，作價1.2億，買方Well in Ltd. BVI 公司發行1.2億元承兌票據支付，這批票據將于2003年5月底至2004年5月底分四期償付。
這一買賣的作價和交易模式如此之怪，令人看不懂，根據公布的材料：截至2002年6月底，這家鰻魚飼料廠未經審核的資産淨值有1.08億，2000年未收購前有2248萬元利潤，收購後的2001年虧損3097萬元。這是第一龍浩(0875.HK)收入最大的一塊業務。
2002年度業績公布，第一龍浩(0875.HK)大虧9476萬元，股價大跌，市值也跌落25%.
這一年，公司的營業收入繼續下跌60.7%，只有5477萬元，其中，韓方明一直以來要賣出的水産養殖、飼料業務占據99.2%，達到5431萬元，再細看看，其中鰻魚飼料業務收入達到4074萬元，對蝦飼料業務收入1357萬元。而聲勢隆重的林木種苗業務只有46萬元的收入入帳，這有點可笑。
2002年9月底，第一龍浩(0875.HK)宣布1.2億元收購河北壩上種苗基地70%股權，但3個月的收入只有46萬元，的確不可思議。
再回頭看，既然收入最大的一塊是鰻魚飼料，爲何2003年1月就要1.2億元賣出？
按照常理來看，也許這些交易的真正收益者不是上市公司，也許資本高手喜歡在分拆出售中尋找樂趣，發現價值。
到2003年12月，賣出賺錢業務，應該有收益作爲運營資金的第一龍浩(0875.HK)還是缺錢，再次配售3.254億股，每股0.07元，集資2277.8萬元。誰看得懂其中奧秘？而，香港資本市場的“禦用刀手”，公開撰文說“第一龍浩(0875.HK)其策略夥伴便包括國家級農業科研機構--中國農業科學院，國家林業局直屬科研機構--中國林業科學研究院，以及國家重點支援之中國治沙暨沙業學會。更令人值得憧憬的是河北省政府以高溢價行使了集團一批公司票據，持有第一龍浩(0875.HK)14%股權，成本價兩角，而據知情人士透露此批股份之真正擁有者乃中國農業部，中國農業部最終會把龐大治沙工程注入，使其變身爲中國農業部在香港的上市旗艦。”
這些說法公然見報，好象來源是內部消息，寫得振振有詞，其實今天看，完全是胡謅。
2004年2月，第一龍浩(0875.HK)宣布與鄭州浩發科技達成協定，以總代價爲1萬美元收購後者股權權益。浩發科技于2003年底，與鄭州三葉獸藥簽訂協定，成立鄭州浩發獸藥，浩發科技將以現金支付取得鄭州浩發獸藥66.67%權益，代價爲人民幣800萬元。第一龍浩(0875.HK)完成收購浩發科技以後，承諾在2004年底前分兩期注資800萬給浩發科技，投資獸藥業務。
第一龍浩(0875.HK)新任總裁陳剛指出：收購的獸藥業務已經有盈利，鄭州浩發科技公司一年的營業額約2000萬元。
有心的人一定又會皺眉頭：一年營業額2000萬元，不小的企業，1萬美元就賣出全部股權，好象不太合常理，也不是正常交易。而且要投資浩發科技的控股公司，可以直接投資，沒有必要通過購買母公司來做，1萬美元的收購連帶100萬美元的投資，的確很特別。
豐原藥業收購案 誰是真正得益者？
更令投資者不滿，直指第一龍浩(875.HK)行事草率的是深圳上市公司豐原藥業11.07%股權收購案。
早在2004年初，第一龍浩(875.HK)就放出消息要和內地一家醫藥類上市公司換股，加强在動物醫藥行業的實力，投資者還是看好這一投資計劃。2004年5月12日，雙方簽訂買賣協定，第一龍浩(875.HK)以每股4.419元的價格收購安徽巢湖蜂寶制藥有限公司持有的在深圳A股上市的豐原藥業(00153SZ)1440萬股社會法人股，收購價爲6363.36萬元。第一龍浩(875.HK)簡接持有深圳A股上市公司豐原藥業(00153SZ)11.07%股權。
在2004年6月30日的第一龍浩(875.HK)公告上，可以清晰看到，這次交易的買方是第一龍浩(875.HK)旗下河北壩上種苗公司，賣方是安徽巢湖蜂寶制藥有限公司。
但7月份，第一龍浩(875.HK)宣布這一買賣突然中止了，原因是在規定期限內買方很難完成雙方議定的先决條件，賣方又不願意延期完成買賣，幷表明另有合適投資者。這個含糊的理由令人費解。但一紙公告就了事了。
但我們還是發現了一些不同尋常的東西。
2003年11月28日，深圳市龍浩世紀實業有限公司通過興業銀行深圳市分行申請委托貸款3000萬元，實際貸款人爲深圳市創新投資集團有限公司。安徽巢湖蜂寶制藥有限公司以持有的豐原藥業股份爲其擔保，已將股權質押。兩家的關係看得出不一般。
雖然第一龍浩(875.HK)沒有完成豐原藥業收購案，但好像勝利者幷不是外人，一個迷霧後面的棋局很快完成了。
2004年10月15日安徽豐原藥業股份有限公司發出《關于法人股轉讓完成過戶登記的公告》。清清楚楚寫著：安徽豐原藥業股份有限公司第三大股東安徽省巢湖蜂寶制藥有限公司于2004年5月27日與河南省龍浩實業有限公司簽署了《股權轉讓協議書》。相關公告刊登于2004年7月20日《證券時報》。*******，安徽省巢湖蜂寶制藥有限公司不再持有豐原藥業的股份；河南省龍浩實業有限公司已持有豐原藥業1440萬股（持股比例爲11.08%），爲豐原藥業的第三大股東。
這是A股市場的消息，香港資本市場沒有關心，河南省龍浩實業有限公司入主豐原藥業(00153SZ)和第一龍浩(875.HK)有什麽關係，沒有人去深究。
而在豐原藥業(00153SZ)最新的2005年中期報告上，也明確寫著河南省龍浩實業有限公司持有2880萬股豐原藥業(00153SZ)，持股11.08%，但股份全部被質押或凍結。
河南省龍浩實業有限公司是何許人也？北京銀山水泥有限公司、深圳龍浩世紀實業公司、龍浩通信公司等6家公司是主要股東，注册資本5700萬元。他的董事長是韓繼德，董事是韓方明、尚慶齡、張潔斌、馮建偉，這些人大部分都是第一龍浩(875.HK)的前董事和管理層。
我們還可以從其他地方發現什麽？
在龍浩集團的簡介中，清楚寫著龍浩中國投資有限公司（BVI）、龍浩（亞洲）資産管理有限公司（香港）、深圳龍浩投資有限公司、河南龍浩集團有限公司和新疆龍浩商貿有限公司組成龍浩集團。公司聯繫地址是深圳市福田區深南中路3039號國際文化大厦1410室，公司網址是
http://www.dragoncom.com.cn，只是現在再也進不去了，Googel說找不到這個網址。
這些說明什麽？
縱橫香港的民營企業家都有2個特徵：背景複雜，經歷不凡，其次是在多個領域和不同地域都有專案投資，而且關聯性極强。在資本市場，他們的殼公司扮演融資角色，洗錢角色，抑或是冠冕堂皇的大公司窗口角色。
這是一層肉，爲了上市而上市，剝成2成皮的做法，皮肉要分開有多難？誰也不清楚，只有創業者自己知道。
其實不管是博士、政客，還是學術精英，還是企業猛人，都在體會這些企業方式，我們眼見一批批勇士前赴後繼，倒下去的人很多，很多人消失了，很多人不再說話，還有一些人努力掩飾。
這是一個資本時代的過場，我們沒有蒙太奇，只有放大鏡。
