在資本市場尋找鮮活案例，只有一種可能是沒有收穫的：這是個多年沒有動靜的公司，業績不好不壞，不配不送，不取不拿，安安穩穩，不煩不燥。
這樣的公司真的不多，我們眼中的上市公司多是患上“多動症”，經常飲用興奮劑，甚至有明顯“狂躁”傾向，他們絕對不會做一個“癡呆者”，因爲沒有了舞臺，沒有了觀衆，甚至沒有批評聲，都是可怕的，這意味著沒有了生存的未來。
是什么在決定一個企業公衆化之後，開始進入“顛狂狀態”，僅僅是股民和市場？看不見的手在哪里？
人人爲我 絕不我爲人人
我們來看看這家公司，也許會得出一些答案。一家小上市公司從賣汽車開始，變身互聯網先鋒企業，又在泡沫破滅後轉型電訊服務商，之後再進入房地産，5年時間3次賣殼換東家，配股、發轉債、各種名目抽水集資8次，7次成功集資3.2億港元多，從來沒有賺過錢，2003年還猛虧1億元，營業額只有67.2萬元，但最後賣殼46%還值3477萬元。
而且，在這家公司歷史上，風雲人物不少，美國的SUN公司、新聞集團默多克、矽谷著名的風險投資商、全球知名的投機客、香港地産商、冷血斂財者、內地地産新貴都在其中，很多英雄的儀式都在這個小舞臺上演出，然後退場，接力者排隊等候，在整個上市公司9年歷史上，也許沒有人真正虧過錢，也沒有人真正贏過，熱熱鬧鬧，大家都挺開心的。
誰是操縱者？大家面面相視，誰縱容了事情的發生？大家搖搖頭。“他沒有違規，他的所作所爲都是合法的”。
這家企業是人人媒體（0059HK），現在叫人人控股（0059HK），它做到了人人爲我，而絕不會我爲人人。
2004年11月初，內地地産商人余斌入主人人媒體（0059HK），一切突然平靜下來。低調的新人只有39歲，沒有豪言壯語，“無意向人人注入任何資産，擬繼續經營該公司的現有業務，並定期檢討業務活動及資産，亦無意終止聘用雇員或出售或重新調動其資産”。他要穩定軍心。
但人人媒體（0059HK）其實沒有扎實的主營業務，多年來年營業額沒有超過2000萬元。但3年來每年虧損從來沒有少於8000萬元，如此大的窟窿，不著急的人不會多。
RENREN.COM熱鬧開場
回到起點，那是西元1998年底，互聯網熱潮從美國燒到亞洲，2個在諮詢公司麥肯錫（Mckinsey）工作的美國人在一起喝啤酒，他們都喜歡上網尋找趣味相投的朋友，發覺可利用互聯網建立爲不同的社群、不同興趣的人士提供便捷交談的園地，“要發展會員制，可同時利用繁簡體中文及英文進行溝通，而且用戶只需按一下鍵，系統便可自動將內容翻譯成所需的文字”，他們希望建立一個和聊天室不同的世界。
他們設想爲會員提供免費郵箱，可以製作個人網頁，亦提供個人搜尋及招聘分類廣告搜尋、論壇等服務。
他們設計的商業模式也很簡單：瞭解會員的不同嗜好及消閒習慣，利用廣告商及産品銷售商的廣告來獲得盈利。這是個大陸模式，但因爲設計跨及全球華人，概念又新了一步。
Michael Robinson及華裔鄭世維把這個網站命名爲RENREN.COM，1999年5月創辦公司，以香港爲總部推出首個爲全球華人提供24小時雙語網上交談的社區。他們的創業資金只有數百萬港元。
一個傳奇的故事開場。
熱錢蜂擁擠向RENREN.COM，全球最負盛名的美國風險資本公司J.H．WHITNEY &CO.和矽谷最著名的科技資本家SANDY ROBINSON及馮波，在亞洲專門投資網路及通訊技術的風險資本公司ASIA TECH VENTURES LTD.，和風險資本公司NETICA VENTURES LTD．聯手把600萬美元扔向RENREN.COM。
很快，美國著名科技公司SUN牽頭的亞洲爪哇風險投資基金（ASIA JAVA FUND）看上了RENREN.COM，這個基金由SUN、日本的富士通（FUJITSU）和NTT DOCOMO，香港的盈科數碼動力及香港電訊以及新加坡的TECH NOPRENEUR SHIP INVESTMENT FUND等跨國企業組成。1999年11月RENREN.COM再拿到150萬美元。
其實錢並不多，但看看這些專家來頭，真是轟動亞洲。J.H．WHITNEY &CO．是美國歷史最悠久的風險投資公司，資産達40億美元，是美國最活躍及最成功的互聯網投資者之一。
SANDY ROBINSON是全球最負盛名的科技銀行家之一。曾協助數以百計的高科技公司在紐約創業板（NASDAQ）上市，其中包括AOL、EXCITE、BROADVISION及SUN。在上海土生土長的馮波，與SANDY ROBINSON合組的投資公司專門資助中國科技公司發展。他們把RENREN.COM稱之爲優秀的網路新貴，已漸發展成爲世界級的網路企業，吸引了全球投資者重視。
ASIA TECH VENTURES LTD.也是專業科技投資者，他們說RENREN.COM向國際投資者證明新的亞洲互聯網公司日趨成熟。
人人媒體（0059HK）借殼上市
半年內，RENREN.COM號稱已有會員100萬人，2000年3月，更大的投資者出現了，默多克的新聞集團宣佈與RENREN.COM合作，入股RENREN.COM成爲其策略性股東。
3月15日，RENREN.突然宣佈以現金2.29億元購入上市公司安佳集團（0059HK）58.72億股新股，每股作價0.039元。RENREN.COM持有安佳擴大後股本的81.6%，成爲大股東，RENREN.COM成功借殼上市。
默多克的新聞集團透過NEW DIGITAL VENTURES公司對RENREN.COM的母公司RENREN MEDIA HOLDING LTD.作出投資，持股16.1%成爲策略股東。RENREN MEDIA HOLDING LTD.收購了安佳集團（0059HK）82%股權，公司隨即易名爲人人媒體（0059HK）。新聞集團間接擁有RENREN MEDIA LTD.（0059HK）13%股權。
而更爲重要的是RENREN.COM和新聞集團達成合作夥伴協定，得以加強網站的內容。而新聞集團也把旗下CHANNEL V 音樂和 ESPN體育內容借RENREN.COM網路平臺在華人區域傳播。同時新聞集團還向RENREN.COM提供部分衛星電視的節目內容，在互聯網上播放，大家都看好網上中文世界。
所有設計和規劃都是對的，也有遠見。但必須瞭解的是：1999年底，成立半年多的RENREN淨虧損2170萬元，營業收入只有360萬元，資産淨值1160萬元，這是燒錢的經典案例。
2000年6月初，RENREN.COM開始發力購並，一口氣吃下3個網站，但只花了50萬人民幣現金。以相當於162萬元的新股，收購北京四方台公司資産，拿到了專門製作中國各地風光數碼照片資料庫的360全景網
www.360china.com。以價值19萬元新股，收購上海求職網站中雇網
www.hirechina.com，協定規定上海中雇網爲此提供期一年技術支援服務，服務價格3900萬元，RENREN.COM分四期以2.1億股新股支付。兩項收購都沒有現金投入，其財務技巧出色。
第三項收購以50萬元現金一次性收購北京“打折啦”網站
www.dazhela.com，網站提供技術服務，RENREN.COM以6966萬股新股支付。
6月底，RENREN又和新聞集團旗下二十世紀福克斯影片公司成立雙品牌網站FOX.RENREN.COM，在大中國地區，新聞集團提供獨家娛樂內容﹐更計劃進一步開發明星網上聊天﹑影片産品銷售及開發電子首映、特別獻映等多種獨家活動。
7月，CHANNEL V也進入RENREN網路世界，聯合建立首個聯名音樂網頁，在互聯網上推廣最新鮮音樂、娛樂消息﹑碟評及音樂演出。
之後，RENREN繼續搜羅內容供應商，又和內容整合公司ISYNDICATE INC.﹑臺灣的中時電子報、中文互聯網內容供應商慧科訊業、中國內地體育新聞網站鯊威結盟。RENREN管理層目標明確：整合各種內容，增加網上凝聚力。
2000年7月底，聯合上海官方的對外服務有限公司建立求職招聘頻道JOB.RENREN.COM，這家爲外資企業服務的上海最大人力資源公司，還是上海首家專業獵頭公司。
RENREN.COM的口味越來越複雜，2000年8月，娛樂明顯王力宏個人網站在RENREN.COM開張，他還在網上與歌迷們聊生活、音樂、感情......
同時，RENREN.COM還推出中國證券行業財經資訊服務，每日24小時不間斷更新的國內、港臺、國際財經 新聞，同時對宏觀經濟動態、國際經濟狀況、企業行業資訊進行及時報道。還提供國內證券交易所資訊、證券市場最新行情統計、每日證券市場描 述與評論、上市公司及行業動態。包括即時解盤、盤後分析、個股風雲、公司快訊、基金窗口、股市公告、股市傳聞、熱點透視8個小欄目。
這家號稱提供社區服務的網站胃口極大，也野心勃勃，大量吸納資源建立多樣化的平臺，他們更希望在兩年內擁有400萬瀏覽人數，帶來廣告和贊助商，並預期在18個月達到收支平衡﹐在2002年開始盈利。
從歷史事件研究，這一年多是人人媒體（0059HK）最輝煌，最熱鬧的時候，一個夢想獲得了資本和熱情的支援，呈現出前所未有的燦爛激情，而且他們擁有了無數人的贊許，在沒有邊界的互聯網世界，這些都是最可貴的資本。
但是，數天之後，形勢逆轉。
互聯網公司快速死亡案例
2000年8月中旬，人人媒體（0059HK）突宣佈裁員102人，主要是後臺製作人員、服務人員，占總數的38%。時值，亞洲互聯網冬天到來，TOM.COM和SCMP.COM大網站分別裁員數十人，人人媒體（0059HK）加入寒流，令互聯網行業冰封千里。
人人媒體（0059HK）公司主席兼行政總裁Michael Robinson表示，裁員爲精簡架構，減省行政開支，加強營運效率，在充滿競爭的市場中保持優勢。裁員後人人媒體（0059HK）的燒錢速度維持在每月100萬美元。
8天後，原來安佳集團的高管，人人媒體（0059HK）的董事雅高辭職，他還持有人人媒體（0059HK）5.3%股權，辭職給市場信心以打擊。
從1999年5月開壇到2000年8月爆煲，人人媒體（0059HK）經歷了極限過山車的體驗。每月數百萬美元的資本開支無法支撐偉大的互聯網夢想，商業老手也看不到未來，儘管，直到2000年9月，管理層還在推出個人網頁快捷軟體、在北京中國人民大學推出RENDAREN.COM，希望擴展新市場，但其後勁已無。
原來的汽車銷售商安佳集團連續虧損5年，在1999年12月賣殼給獨立投資者呂福強，但是股價在0.08港元，呂氏很快精減成本，只是回天無力。唯一出路是互聯網， 2000年1月--3月，人人媒體（0059HK）小道消息不斷，股價從0.14元慢慢走強，2月份已經到0.77元，3月15日，默多克的新聞集團和人人媒體宣佈入主安佳集團的時候，股價沖到了歷史高位1.5元，這是瞬間的輝煌。
之後股價一直回落，2000年9月只有0.96元，已經大勢已去，投資專家在香港媒體上爲公衆開出藥方：人人媒體（0059HK）已轉型互聯網股﹐惜盈利暫難有起色﹐幸入貨價不高﹐應速在現價沽出止蝕﹐反彈有限。
人人媒體（0059HK）在2000年10月公佈半年業績，虧損4785萬港幣(615萬美元)。
比1999年虧損356萬美元大幅增加，當年公司營業收入只有719萬美元，比1999年的807萬美元也少了。
也許是最後的掙扎，人人媒體（0059HK）還在收購，以現金人民幣 50000 元收購上海勝全資産，旗下有
www.samedream.com、
www.do1do.com兩個網站。因爲技術服務合約，人人媒體（0059HK）再支付6068萬股新股給上海勝全。
同時，人人和首家提供“電子易學卡”電子郵件服務的公司“HungryForWords.com”共同推出免費語言學習“人人易學卡”電子郵件服務。用戶可通過電子郵件獲得個性化語言學習服務。
雖然貴爲網路股明星，人人媒體（0059HK）還有原來安佳集團的傳統生意--汽車銷售業務，這是可貴的現金流，但2001年1月2日，美國通用汽車剝奪了其代理通用、紳寶（Saab）、Cadillac及Opel汽車經銷權。水源再次面臨枯竭。
我們經常可以聽到諮詢專家，類似麥肯錫（Mckinsey）的專業人士爲企業診斷經營管理問題的新聞，他們對企業如何獲得現金流，如何控制成本，如何建立銷售渠道，保持核心競爭力，擴大有效市場說得頭頭是道，也有很多經驗。但我們眼見的人人媒體（0059HK）卻好象根本找不到自己的經營方向，也沒有自己的産品，更沒有明確的目標，缺少商業策略。而兩位當家人，創業者，正是從麥肯錫（Mckinsey）出來，美國名校的高材生，也是融資、推廣高手。
這的確有點味道不對。
2月14日後，RENREN.COM的新聞已經無更新。網上購物﹙SHOP.RENREN.COM﹚及網上招聘服務﹙JOB.RENREN.COM﹚亦停止服務.。
2月16日，人人媒體（0059HK）突再宣佈大規模裁員，只剩10人左右留守。中國內地的
www.cn.renren.com關閉，基本結束內地業務。公司股價跌到0.042元。外界傳言RENREN.COM即將關門，國際股東也面臨離場。
一切都變得不確定。2001年2月16日人人媒體（0059HK）停牌﹐表示有主要股東可能轉售手上股權。後來傳說報業大亨默多克的新聞集團力求出售手上人人媒體14%股權﹐但未有人肯接這個燙手山芋。
12月17日起，RENREN.COM表示不再提供59MB個人網頁寄存及10MB免費電子郵件服務，告誡用戶備份檔案作。這一停業行動馬上影響130萬人人註冊用戶。
2月21日，人人媒體（0059HK）宣佈中止收購上海勝全、上海中雇網
www.hirechina.com、北京“打折啦”網站
www.dazhela.com。
2月24日人人媒體（0059HK）複牌，股價下挫23.8%，收 0.032元。
這是一個頗爲經典的互聯網公司快速死亡時間表，2000年人人媒體（0059HK）虧損1.9億，年營業額8232萬，汽車經銷業務占了8092萬元，互聯網的營業收入只有139.5萬元，而互聯網虧損就占了1.889億元。很明顯，這是個燒錢機器，不會入賬，只有消耗。
當斷立斷的作風沒有給RENREN.COM任何機會，既然沒有生存的能力，唯一的辦法就是休克，止血，然後變現，股東和管理層異常清楚，而且互聯網泡沫已經消失，冰封的資本市場無力支援這些夢想，把最後的上市公司殼出售、脫身，這是最後可以做的。
2001年4月11日，人人媒體（0059HK）控股股東RENREN MEDIA HOLDING LTD.以6800萬元價格出售67%控股權給香港地産商人麥志揚全資擁有的BVI註冊投資公司Sky Concord Development Limited，收購價每股0.01307港元，比最後收市價0.018港元折讓27.39%。
人人媒體（0059HK）的股東們脫身了，6800萬給這些著名的股東分：創始人鄭世維、Merle Michael Robinson各持有其中14.9%、全球最負盛名的美國風險資本公司JH Whitney持有其中21.7%、報業大亨默多克的新聞集團The News Corporation Limited全資附屬公司Shining Profits Limited持有其中14.1%、Olympus Capital Holdings Asia管理之多個基金持有其中9.5%、Chengwei Ventures Fund I, L.P.持有其中6.7%、美國著名科技公司SUN牽頭的亞洲爪哇風險投資基金The Asia Java Fund Pte. Limited持有其中5.9%，而29名少數股東則持有12.3%。
2000年3月15日，新聞集團、JH Whitney、Olympus Capital、亞洲爪哇風險投資基金等投資者聯手投資2億多元，幕後支援RENREN.COM一舉收購安佳集團（0059HK），借殼上市，獲得資本市場平臺，但僅僅一年，2001年4月，股東們就要撤退，當年收購價是每股0.039元，一買一賣，每股虧蝕66%，只拿回來不到三分之一的投資，毫無疑問，投資RENREN.COM是一次失敗的行動。
