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【鉅亨網記者葉小慧 台北】 元月行情才剛落空，再遭南歐債信危機伏擊，台股 今日跌幅高居亞股第一，萬寶投顧總經理蔡明彰表示， 南歐債信危機，加上美國經濟有二次衰退疑慮，讓熱錢 下定決心撤離台股，而這些問題都非台灣所能左右，中 間搶短反彈，可能折損戰力，最好觀望。

當資金潮水退去 才知道PIGS在裸泳…

PIGS(葡萄牙、義大利、希臘及西班牙)債務問題蔓 延全球，衝擊全球市場投資信心，台股周五開盤重挫逾 200點，盤中7285點頸線支撐也告失守，終場收盤大跌3 24.21點，跌幅4.3%，收在7217.83點，單日跌點創25個 月來最大，單日跌幅則是1年來最深。

蔡明彰表示，今年起中國人行祭出緊縮政策，美國 則有歐巴馬的金融改革政策，中美聯手啟動退場機制， 已使元月效應落空；沒想到的是，退場機制意味著全球 資金開始緊縮，進而引爆南歐地中海國家債信危機。

正如投資大師華倫巴菲特名言：「當潮水退去，才 知道誰在裸泳。」蔡明彰指出，這些南歐地中海國家過 去經濟都是靠舉債衝刺成長，去年全球瀰漫在資金寬鬆 環境，看不出問題所在，現在資金開始緊縮，大家才發 現，原來希臘和西班牙等國家是沒穿泳褲的。

歐洲主權債信危機升高，歐元兌美元匯率也從12月 約1.51貶至2月約1.31，2個月來貶幅達11%。蔡明彰指 出，這次歐元區的經濟問題，和2008年美國次級房貸， 以及去年的杜拜風暴，問題都一樣，資金聚集過多，而 當信貸緊縮，借錢不再容易，就容易發生這種風暴。

債信危機之後 更怕美國經濟二次衰退

蔡明彰進一步分析，今年以來這波股市回檔可分為 三個階段，第一階段是元月效應落空，第二階段是這次 的債信危機，指數3周來已下跌近1200點，而第三階段 最擔心的是美國問題。他指出，美國總統歐巴馬提出的 2011年政府預算赤字高達1.56兆美元，為二次大戰後以 來新高，這也是一種借錢。

蔡明彰說，有借錢無所謂，有工作就能還錢，但以 希臘失業率20%來看，還債能力大有問題，而美國周五 公布失業率降至9.3%，較市場擔憂還是10%有所改善， 如果沒有改善，可能就出現第三階段，美國陷入二次衰 退，全球陷入更大風暴。

這時，貨幣是反應最好的指標。蔡明彰表示，歐元 最近跌成這樣，反過來說，當歐元止跌或強力反彈，歐 元區債信危機就獲得舒緩。

國際資金現在毫無選擇 只能擁抱美元

美元也是美國經濟二次衰退與否的指標，國際資金 現在毫無選擇，只能擁抱美元，使得美元指數周五飆升 80，創近期高點，而如果美國因失業率不理想暫不升息 ，美元反彈空間不大，市場會觀望一陣子，但若到第2 季失業率沒改善，美元可能就像歐元這陣子一樣大跌。

蔡明彰提醒，萬一美元大跌，造成新台幣大幅升值 ，投資人千萬別以為是利多，去年新台幣的升值是有資 金行情，但下個階段的被動升值，主因美國陷入二次衰 退，這不會是利多。

亞股跌幅第一有原因 熱錢最慢撤出台股

台股周五跌幅亞股第一，蔡明彰認為是熱錢在撤退 ，尤其台灣GDP一半靠外銷，很容易受到外在環境影響 ，如果美國市場需求不好，台灣今年成長率目標就做不 到，等於市場股價就高估。

去年外資買超台股4800億元，是亞股中買超第二名 ，第一名則是韓國，蔡明彰指出，外資早在去年10月就 開始賣超韓國，而台股則是最近，熱錢才開始撤出，因 此台股這波相對就比亞股跌得多。往好處想，起碼農曆 年封關前先把利空爆出來，利空趕快出盡。

周五新台幣重貶，蔡明彰認為熱錢撤退是真正原因 ，而這個時間點是亞股中最慢，因為熱錢之前認為台股 有MOU和QDII行情，當時也讓央行總裁彭淮南很緊張， 但後來行情不如預期，熱錢失望之餘，再受到國際因素 影響，就下定決心撤出，這一撤，自然台股就跌得比一 般跌幅多。

蔡明彰表示，台灣在這波情勢中很被動，第一個是 外在環境，第二是熱錢要撤也留不住，而熱錢撤到什麼 時候不知道。他預估從去年12月18日開始，外資買超了 1300億餘元，或許最多是把1300億全賣掉，但看目前局 面，可能去年買超4800億中，也有些會撤走。

台灣經濟依賴外銷成長 國際情勢動見觀瞻

總歸重點還是要看國際情勢，因為台灣多靠外銷， 在2008年金融風暴，台股就因此重跌5000點，而現在除 了歐洲有問題，美國未來不知道是否被波及，而產生二 次衰退疑慮，屆時一定受到很大影響。

蔡明彰預期，台股融資殺多一點，接下來農曆年後 到元宵可能會有反彈，但這是很不確定的因素，尤其從 產業面來看，今年以來幾乎各大企業對今年景氣都看得 很樂觀，同步擴大資本支出，這意味產能增加很多，萬 一需求不如預期，歐美經濟不那麼好，台灣資通訊產品 產能過剩，將爆發庫存問題。

近期惠譽示警房市泡沫，加上全球股市重挫，都影 響財務縮水，市場需求是否將如預期，確實是個問號， 投資人也都必須思考，這次最好像杜拜風暴，爆發1天 、2天就沒事了，但希臘的GDP和台灣差不多，西班牙更 是全球第九大經濟體，可能不像杜拜好搞定，但這些問 題均非台灣能左右，因此建議最好觀望，免得中間搶一 搶，徒然折損戰力。