那麼我們怎樣制定這個交易計划呢？如果你用的是點線圖，你會經常看到45度的趨勢線和阻力線。經過幾次嘗試後，某一個反轉日會向下突破這條線。在這個位置上你應該出手止損，因為和你一樣想法的人很多，接著有許多委托單進場。當價格下跌時，又會有更多的委托單要求清倉。
在行情第一次突破這條線時，你不能呆著不動。即使趨勢很有可能會反轉，你也最好是先進行止損，然後在反轉的時候補倉，這樣才是比較穩健的做法。 一些趨勢性的變化，總是發生在突破一個長期穩定趨勢中的支撐點和阻力點之後。把這些標準納入到你的交易程序之中，即使你只是運用這個標準交易，它也將是你的程序中最成功的因素。
這就是市場可能變化的第三種方式。市場必定是沿著趨勢的方向運動，然後突破支撐位或阻力位。這和市場突變不同，因為突變一般是由於出現了影響市場的消息而導致行情反轉造成的。有時，突變也可能是這樣形成：當輿論朝一邊倒，而市場中沒有更多的交易員用倉位來回應輿論的方向，於是市場反而會很快轉到另外一個方向。
不論何時，你都必須把市場突變納入到你的交易計划中。經過我這些年來的研究，除了某一個特別的市場外，一般的市場突變，總是與開市時的行情方向完全相反（不過，你得靠自己才能找出這個特別的市場在哪裡）。你可以通過交易多個品種，擴展交易範圍，從而制定不同的交易計划。如果你交易五種不同的期貨，然後發現了只有其中一種可能形成的市場突變，你就會擁有自己的優勢。
在市場突變這個問題上，我不想給你們任何誤導。如果市場開盤時高開，收市時價位也比昨天高，但是比開市時低，這就是我所說的市場突變。與此類似，開盤低開，而收盤價比開盤要高，也是同樣的。好好研究開盤和收盤的價格，但是不用考慮收盤時是高還是低，只需考慮開盤就可以了。
市場突變讓你可以賺到大錢。 這是因為高手們不僅總是在絕大多數人之前清倉，而且在其他的交易員開始止損清倉的時候，就已經轉到反向了。【BINGO 收集整理】
你應該制作一個資料圖表，在把它放進你的交易程序之前，仔細研究研究它。首先，市場有開盤價，之後相對開盤價還有收盤價。你的研究應該輸入這資料。那麼，在過去的六個月都發生了什麼？在明顯趨勢中你發現了什麼，趨勢不明朗時又發現了什麼？在你的交易程序中，要把這些資訊進行量化，或者用圖表方式來表示。 你會看到，開盤價對收盤價有很大影響， 因為市場開盤時有它特定的市場背影。 場外交易員從新聞報道中了解了市場資訊， 所以他們覺得這些資訊有一定的可信性。
有些交易員大多數時間里只是知道開盤價、最高價、最低價或是收盤價。大多數情況下，開盤價都不會那麼讓人興奮。從開盤和昨收盤的差價中，我們時常可以預見收盤時的方向。學會運用技術手段來研究它們，然後把結果用在你的交易程序中。
在一個市場突變的開盤局面中，如果你已經做出了錯誤的決定，而沒能保護你的倉位，那麼你很難挽回局面。如果你碰巧在市場突變的開盤價上獲了利，那麼你應該暗自慶幸。但是你還是要研究自己的交易程序，如果你的程序要求你在高價開盤後就立即清倉，那麼即使你碰上了市場突變的情況，也要照例清倉。當行情走勢符合你的交易程序標準時，再返回市場進行交易。
通常來說，如果在開盤區間出現高開，情況對你會比較有利。尤其對那些專業的交易員來說，當新的委托單不斷地涌入市場，都順著相同的走勢推波助瀾的時候，離開就預示著繼續跟進是比較明智的選擇。 你必須在你的交易計划中考慮到這一點，同時，在開盤時，如果出現了跳空缺口，你也要謹慎對待。市場將會出現多空激烈對峙的情形，因為總是有許多交易員要套現。充分利用這一點，在這種情況下，這些套現會對你有利。我們當然要研究昨收盤價與今開盤價之間的差價，因為它就是你在開盤時判斷的指標，並且可以在瞬間改變絕大多數的交易計划。每天都利用你所收集的有關差價的資訊來實施你的交易計划，是一個行之有效的方法。回到我們前面說的市場變化的第三種方式，它並不是許多人認為的行情走在谷峰或者谷底。第三種方式，是你從已經存在的趨勢中看出的市場走向。這種走向缺乏連貫性，而且可能會在趨勢的某一點反轉過來，通常發生在支撐點或阻力點被沖擊和突破後。所以，每天你都要對支撐點和阻力點做到心中有數。 趨勢的第三種走向，通常會是市場中最強有力的走勢。如果你錯過了一波明顯的趨勢，你可以利用第三種走向，讓自己脫離現在的趨勢。不要等到支撐位或阻力位被触及後，才開始進行交易。
絕大多數交易系統除了預測建倉位和清倉位外，不提供其他標準。因此必須進一步建立你的交易計划。雖然你對自己的交易系統很有信心，但除此之外必須有一個完整的交易計划。
雖然有一個完整的交易計划的交易系統並不常見，但還是存在的。我認為在選擇交易系統時，最好是在交易系統之外有一個交易計划。這主要是因為，有時你的系統可能導致一段時期內進行的交易都不成功， 此時你需要過濾掉那些失敗的交易，用我的規則來保護自己的利益。
許多交易系統的發明者都會勸你，必須時時刻刻應用這個系統。可是如果發生了無法預料的事件，以至於把一個有序的市場變成一片混亂，這時又該怎麼辦呢？ 這就是我要求在一個交易系統之外，還要再加上一個交易計划的原因所在。
總而言之，生存法則主導一切。 所以我們經常說，最好的交易系統，就是可以讓你在整個交易日中能夠進行最靈活行動的系統。同時，生存法則比交易系統本身重要得多。但是，如果沒有交易系統，你仍將沒有機會去建立可靠的倉位。生存法則也可以叫做資金管理。你只有進行長線交易才有可能成功，注意長線交易和長期交易不同。長線交易可以讓你有機會在現在或是將來都處於有利的走勢中，但如果你的目標只是為了今天一天內成功交易，那你還不如去買彩票。不論你選擇哪一個交易系統，其缺陷都是不可避免的。你應該去選擇一個可以時常檢驗最近資料的交易系統，例如六個月左右。六個月的資料足以很好地反映出市場的頭部，如果系統能分析過去五十年的資料，卻不能分析最近六個月的資料的話，那真是個沒用的交易系統。我希望有一個交易系統可以檢驗兩部分資料，其一是海量資料，其二是最近六個月的資料。如果你自己來設計你的交易系統，對比一下長期資料和近六個月的資料，如果兩者有沖突，你就必須修正它，使其成為一個更好的信號反應器。如果你無法修正，就要同時使用這兩套資料，發現二者沖突時就舍棄你觀察的品種。這將是一個很好的交易指標的過濾器。更多情況下，你的不同指標之間會存在相互沖突，你將會發現大行情。建議不要同時給自己設計太多的指標，你擁有的指標越多，路越寬，交易就越難做。你很有可能因此而持有倉位時間過長，因為你建倉的時間太遲了。【BINGO 收集整理】
過多的指標可能導致你經常建倉太晚，或者是在不合適的時候建倉。絕大多數的系統並不會給你一個當天內的反轉信號，因為他們更傾向於逐日連續信號。你需要讓你的交易程序在趨勢反轉時，為你標記出第三種趨勢方向。 不要逞英雄，也不要使用一個讓你沒有及時止損的糟糕系統。如果你選擇了這 樣的系統，你會發現自己錯失了反轉信號，得到的只是反彈。這將會改變最終的結果，有時還會使你所選擇的特定的系統失效。這就是你需要在選擇交易系統的同時還需要一個交易計划的另一個原因。
現在，我已經說明了關於交易計划的大部分內容，但是還不完整。每一個不同的品種，都有自己特有的信號，例如季節性的趨勢、數量、未平倉合約以及其他因素，這些因素會由於你所訂立的不同期貨合約，而都呈現不同特點。每一種期貨的信號大體上是相同的，只有細微的差別。記住，你只需要一個比較簡單明了的交易計划。交易系統可以複雜一些，因為它可能包含一些移動平均指標或其他的指標。不要使用太多的滯後指標，我們談論的是將來而不是過去。選擇那些領先的具有預見性的系統，因為交易瞬息萬變，變化莫測。
你想要什麼樣的信號？最重要的是，你要用自己的交易計划來避免被市場牽著鼻子走。你的交易系統可能要求你，買強、賣弱或者開盤買入。但是我不喜歡這樣的交易，你的交易計划中應該有過濾信號的功能，有分析兩種可能性信號的能力，要保證你能夠跟蹤你的指標。
交易系統並不知道你建倉之後市場會有什麼變化，但是你的交易計划知道，那就是你的優勢。這並不是馬後炮，而是在建倉的同時要拋售資訊。系統可能接二連三地給你信號，但這意味著在每一個信號出現時都是要加碼嗎？你的交易計划必須對此做出建議。我比較喜歡三次加碼，但你還是得有自己的想法。
我希望以上內容會對你有所幫助。我們的思想無休無止，但是你需要把思想匯集整理，然後保證你的交易計划相對簡單一些。
《幽靈的禮物》第十七章 交易執行：妙手下單的要領
第十七章 交易執行：妙手下單的要領
思索明白，成竹在胸，我們還缺少什麼？幽靈的最後一課：動手下單時，怎樣做到知行合一？
幽靈總是會熱切地希望回答交易員們的問題，但是在涉及諸如怎樣下單或是定價這一類的問題時，幽靈總是十分謹慎。他認為自己有必要在這方面多做一些研究，因為對交易員來說，下單時需要面對的情況太複雜了。
在期貨雜誌論壇上，有一些問題幾個月以來重復出現，例如很多交易員為糟糕的交易執行而苦惱。幽靈知道，這其中的大多數原因，是因為交易員對於在不穩定行情下的市場運作有誤解，這種誤解緣於對這方面的知識比較貧乏。
絕大多數的交易員會把壞的執行歸咎於經紀人，這種想法會極大地阻礙交易員的成功。我們將列舉幾種可能的情形並加以說明，希望能夠對交易員有所幫助。
許多交易員對經紀人下單的有關情況並不做什麼研究，幽靈覺得這是犯一個大錯誤。他經常把自己與經紀人的下單、執行、以及委托交易報告往來情況加以記錄，以此來了解下單的整體情況，這樣他就會對一個委托交易單的優勢和劣勢做到心中有數。
在交易員入行時間不長時，記錄並跟蹤一個委托交易單是很重要的，它可以讓交易員明白何時下單最好。在交易執行中，根據時間的不同選擇下哪一種單，市價委托單或者限價委托單，其時間緊迫性和價格變化都是不一樣的。了解市場的變動，對於明確以不同委托方式下單的時機和方式是十分重要的。
在我們進入到具體的交易執行之前，我希望幽靈能先給我們一些大致的意見。 【BINGO 收集整理】
他的智慧是從無數次的實踐中總結出來的。幽靈是我所知道的惟一一個在同一天經歷過漲停止損和跌停止損的人，那是在他剛入行不久的時候。他後來分析，那是因為他對於導致價格下挫的原因和交易執行的情況了解不足。
人們很少談論或是考慮影響委托交易單和確定價格的一些重要因素， 幽靈認為，有許多錯誤的概念需要得到糾正。
阿瑟：你能把你在交易過程中對委托交易單和市場價格所積累的寶貴經驗，來和大家一起分享嗎？
幽靈：讓我們從普普通通的一個交易日的開盤、收盤以及中間的過程開始說起
吧。不論你是如何下的單，你都會發現，市場在交易日中總有一些時間段的活躍性比其它時間段要突出，這就造成了每天有不同的波動範圍。
我記得早在1970年，我曾經連續觀察到，一位交易員在每一個新高出現時都會競買，於是我問他為什麼會這麼做。他回答說，一天之內可能有許多高點，但是真正的高點只有一個。
如果你仔細想想他的回答，你會發現他所言不虛。每當你追高的時候，很有可能遲早會有新的高點出現。如果要用這種追高的方法來獲利，你必須是一個場內交 易員，同時還要運用我所說的規則。但這里有一個要點需要注意，即在高點和低點 的時候活躍性低，我們在一天交易結束的時候回頭看看成交量就會發現這個事實。
當成交量稀少的時候，市場就容易被操縱，直到活躍性重新加大。一天之中會有許多新的高點和低點，而這些高點和低點並不會在收盤之前顯示出來。
我反駁了論壇上的一些帖子，因為有些內容給讀者提供了錯誤的印象。比如，其中一個帖子談到了場內交易員制造假突破(gunning for stops)的問題。場內交易員並不制造假突破，這只是他們通常的交易方法：利用別人的止損交易委托單來制造自己的買賣機會。舉例而言，當市場在高點和低點的時候，成交量稀少，這時你想建立相反的倉位，那麼作為一個場內交易員，你該怎麼做呢？你的方法就是推動股票價格，以使那些與你建立相反倉位的人触及他們的止損價格。要知道，大眾通常傾向於把他們的止損位放在高點之上一點或低點之下一點。
我當然並不認為論壇上發表這個帖子的朋友的看法是錯誤的，我只是覺得市場會時不時地在倉位這個問題上捉弄交易員一下。這種情況確實挺讓人費思量，我們得好好想一下，為什麼場內交易員要制造假突破--他們很擅長把損失降低到最小程度，然後緊隨大趨勢走。這就是場內交易員相對大眾投資者的優勢所在。
為了能夠糾正交易中的不良委托單，讓我們先來摸透市場的規律。每一天，市場作為一個系統，都在不斷地證明大多數人是錯誤的，只有少數人做出了正確的判斷。止損可能會把他們踢出場外，交易員的這種想法是沒錯的，然後市場會掉轉頭來，按照他們原先所設想的那樣止損清倉。由於可能發生這種情況，你需要相應調整你的交易計划，尤其是在你打算建倉的時候。
我從來不喜歡止損，但是在場外交易時可能會導致問題，因此需要做好準備來保護自己，不要使自己受市場大起大落的影響過深而導致交易失敗。在波動的市場中止損，並不能給你太多的保護。但如果你了解了止損的原理以及為什麼它頻繁出現的原因，那麼你就能制定出一個更好的交易計划。
一般情況下，我收到自己的信號的時間，通常都是當天交易的最後一個小時，我可以看到市場將出現一個新高的時候。如果信號讓我賣出，如果我的倉位正確，市場應該在收盤前一小時於新高位上維持一段時間，這就可以賣出。這不是讓我在止損時蒙受損失， 而是因為這個新高通常是由壞的買單造成了止損單執行交易指令。
要想證明減倉是正確的，市場必須證明前述造成新高的理由是正確的。
由於一些當日交易員、場內交易員在低於現價的位置上建立了很多止損單，並且這些止損單要強制執行，使得當天快收盤前市場一路下滑至底部。這在交易中是很自然的事情，但是這卻並不經常被交易員們尤其是新手所認識。【BINGO 收集整理】
我個人認為止損的另一個大缺陷在於：止損使交易員們誤以為通過止損可以從相反的價格變動中得到保護。當市場處於流動狀態時，止損單確實可以很好地發揮效用，但經常是當一個很重要的報告出來的時候--如每月的失業報告--債券市場和匯率市場就會有非常大的反彈。所以有的時候沒有明確的市場支撐位或阻力位。也有些時候市場不存在活躍性了，這就意味著在很短的時間內就會發生巨額的損失，一直到止損單重新有機會執行。
請記住，不論價格什麼時候碰到了止損點，止損單都是一個市價盤(market order)。無論何時價格触及止損所定的價位，委托單便會按當時市價執行。許多交易員會埋怨經紀人在預定的止損位上沒有及時執行止損單，但如果市場價格根本沒有跌到你的止損賣單的價位，他們又怎麼能夠幫你操作呢？如果經紀人手里的每一個止損單的價位都一樣，並且沒有交易員提交反向的止損委托時，你又讓經紀人怎麼辦呢？每個人看到的都是同一個圖表，止損點往往都集中在同一個位置上。
在一個重要的報告出來之後，止損點對每一個人來說都成了可以隨意搾取利潤的免費午餐。如果我沒錯的話，我知道通常在市場反轉前，有三次可能的波動，使我可能損失掉已經得到的利潤。為什麼我不能在報告公布後去競買最低價？如果市場在報告出來之後沒有大幅的下跌，我會一直在我的倉位上增加籌碼，直到我看到壞的賣盤的進入為止。坏的賣盤是指交易員設立的空頭止損單 （譯注：stop selling在公布市場報告之後， 如果市場的反應是大幅下跌， 會使這些買空止損單執行交易），多頭止損單也是同理。
了解了止損的負面作用，你就可以制定一個更適合你的交易計划。規則一就是起這個作用。你的標準還必須包括止損清倉的內容。
另一個使你的委托單執行的時機是在開盤時。 對於一些交易員來說，在開盤時，有些委托單執行得不是很好，有些報價器顯示的開盤價其實是昨天晚上的收盤價，而第二天的開盤價和前一晚的價格可能相去甚遠。
許多交易系統都會顯示前一天的收盤價， 作為系統裡的資料用以確定倉位狀態，以此為根據鎖定開盤價，就可從價差中賺取相當不錯的利潤。如果你準備買入，那麼你可能會有一個很不錯的操作機會。但是， 大委托單可能定出比你高的買入價格。
在開盤的時候，如果這個委托單是市價執行委托單，經紀人的工作就是負責執行這些買單，他們沒有時間仔細挑選最便宜的價格，因為數量太多了。他們只能挑選他們接受的訂單。
假設你買了一台電腦，而且是以標價買下的，你為什麼不再推遲六個月，等電腦的價格繼續大幅下降的時候再買呢？答案很簡單：因為你現在就需要。這和交易同樣是一個道理。你的開盤市價委托單就需要你現在立即執行，而不是等價格下降或是上昇時才執行。
只是因為開盤叫價比昨天收盤低4美分，你就可能下達一個開盤買入指令。這意味著你會買到這一天的最低價嗎？不，你更可能會買到一天中的最高價而不是最低價。如果市場變化更快的話，你的買入價甚至會比當天的平均價格高出五到十美分。
缺乏對市場運作機理的充分理解，會使你下達不正確的執行指令。另一個錯誤的觀念，是“經紀人只是為他自己在交易”。通過我的觀察，我發現在活躍性極差的時候，經紀人的行為往往是增加了市場的活躍性。經紀人是頭寸交易員，他們與當日交易員和搶帽子交易員有所不同。經紀人的基本工作就是首先滿足你的指令。
由於報價過程的延誤，使你的委托價格看起來與現價有巨大的差距，並且使你的經紀人延誤了進入市場把你的指令傳達到交易大廳內。由於經紀人要花時間回到交易桌旁，你的經紀人就會用一小段時間把委托單傳到交易大廳，然後再交給另一個經紀人，而此時經紀人已經在填寫其它的單子了。再重復以上的過程，跑單員 (runner)尋找你的單子然後把你填好的價格回饋給你。
有時你並不知道自己的委托單已被執行了，因為當跑單員再次把單子遞進交易場之前，可能找不到你填好的單子。我的建議是，如果你必須知道你的訂單是否被執行了，那就干脆撤單，這樣的話跑單員就必須讓經紀人把指令從交易桌上撤回來。【BINGO 收集整理】
如果確實執行了，單子就不會在那裡，必須讓跑單員去找。有的時候新的跑單員不知道如何在文件堆中尋找，這是缺乏經驗的緣故，慢慢地他們就會變得熟練了。一開始的時候新手看到堆積如山的單子覺得束手無策，場內經理會告訴他們怎麼分出輕重緩急--先把委托單遞到交易大廳，然後再關心委托單是否被執行。
我記得過去當大豆第一次高於4.44美元的時候，我將委托單送到交易大廳，要
求當價位達到4.44時賣掉我的多頭倉位，結果我的賣出價格最後是4.32美元。我對那一天的買賣報價作了仔細的研究之後，我知道了一點：當我執行了一次糟糕的交易時，從來不是因為經紀人不夠警覺，而通常是因為我沒有在交易池內，不知道我下單前的兩到十分鐘會發生怎樣的變化。
阿瑟，我覺得我們需要一些回饋，在期貨論壇中交流，這一章講的內容對我來說十分枯燥，但我知道這一章對於交易員來說又是十分重要的。交易員必須懂得，在市場不景氣的時候，答案總是比責難來得要不容易。
阿瑟：好吧，交易員們，幽靈，模擬交易員們，經紀人，新手和老手們，我們開始交流吧，請告訴我們你的問題，或是你通過觀察得出的結論。
注：在短短的幾天內，我們從R.H.那里得到了很好的回饋。
R.H.：幽靈，十分感謝你願意讓我們分享你的智慧。你所信奉的觀念是：除非有豐富的經驗，否則弱小者總是遇到最糟的情況。這一章所講的就是如何更好地去了解市場。對於您所講的，我有些自己的理解。我想知道的是，在跟蹤市場的時候，除了時間、價格及成交量之外，是否還需要其他的資訊或資料？
在制造假突破這章中，搶先止損的人會制造出一個很迅速的價格波動，一旦價格触及止損價位時，場內交易員就做沖銷，這樣單子依次被執行。你的解釋好像是搶先止損，是由於一些場內交易員在錯誤的位置上建倉，而不是他們故意為之，在他們做沖銷時，市場波動迫使這些止損單執行。
當市場證明大多數的人錯了，触及到了他們的止損點，但然后又朝著他們原先預料到的方向發展時，規則一就是為這種情況所設計的。如果你建倉之後，市場對你不利，規則一就會抵消這個倉位，讓你在很短的時間里再次建倉（在市場收盤前幾個小時），而不是再次用止損單建倉。所以規則一可以讓我們再次建倉，或者是避免我們在空倉後沒多久，就看到市場又朝我們原先希望的方向發展。
至於在止損和重要的市場公告公布這方面，我想知道，是否有其他的方法可以預見到我們的買入或賣出是不好的，而不是和其他人一樣看著同一個圖表得出相同的結論？
再次感謝，你為我們詳細地描述出了真實的市場是什麼樣子。
阿瑟：幽靈，R.H.的問題不少，我們應該對此做出回答。關於跟蹤委托單的問題，他想知道除了時間價格等因素，還需要了解什麼資訊？
幽靈：最好的途徑就是記住負責你的單子的電話操作員的名字，還要能夠知道是哪個跑單員把你的單子送到交易池裡。對我來說，這很容易做到，因為我平時十分留意搜集各方面的資訊來保證我的委托單順利地進入交易圈。
我樂意搜集資訊，是因為我相信除了自己的努力和細心之外，不會有什麼神話發生。大部分的交易員經常是懵懵懂懂，不知道發生了什麼，因為市場變化太快，新的消息層出不窮。最後，他們只知道自己進行了一次不好的交易執行。
不好的執行總是有好的理由來推托。每次我檢查這些坏執行的原因時，我都能意識到確實是我自己的原因。
當我下單的時候，我會沒有什麼把握，因為我無法及時得到最新的消息，或是當時市場的活躍性是怎麼樣的，我們能對每時每刻發生的事情都了如指掌嗎？我們不能！你看，我們是多麼擅長為自己找借口，而忽略了我們確實是無知的這個事實！
盡管我自己可以填所有的委托單，但我仍然很清楚，如果我把這個單子給專業經紀人的話可能會做得更好。而現在，許多交易員都不懂得這個道理。
在跟蹤委托單的時候，你大多數情況下可以知道成交時間和成交額，但真實的情況是，當你的指令是一個現價指令時，它可以在任何價位和時間範圍內，比如說兩分鐘內被執行。那麼，你見過市場在兩分鐘內變化的情形嗎？當然見過。在兩分鐘內市場可以有巨大的變動。
你怎樣才能在這場游戲中勝出呢？如果你下的單子足夠多，那麼總體來說最後結果是勝負平均。如果你只下了幾個單子，你很快會如蘭迪所說的那樣，發現自己處於很糟糕的境地：你在市場剛剛要改變方向時下單，緊接著市場就朝不利於你的方向發展。【BINGO 收集整理】
你已經看清了市場的趨勢，可在你下的單到了場內時，市場就已經開始變化了，然後你對市場的反應卻慢一拍。在你下單的時候，你所接到的報價和交易場內的喊價和出價已經不同了。這中間總有一個滯後效應。我根據交易圈內全面觀察到的具體情況出價叫價，而普通投資者卻做不到這一點。盡管你餘下的單子都不錯，但是，如果你交易的數額不太大的話，委托單的執行才是最重要的一部分。
好的，你還應該自己負責審核你的經紀人，跑單員和電話職員。一個好的經紀行可以令你事半功倍，但是開盤時就不一定了，在閉市的時候你要做好記錄，並保留你的紀錄。
阿瑟：你對R.H.關於假突破的觀點有什麼看法呢？
幽靈：我不想隨便發表議論，但是他確實很準確地把我的意思表達出來了。所以我沒有什麼要補充的了。
阿瑟：另一個關於止損和市場報告公布的問題是：除了看大家都知道的圖表以外，是否有其它的方式能夠看出自己的買入或賣出是否正確？
幽靈：我知道他為什麼會問這個問題。在交易場內想看出市場的走勢很容易。
而在場外，你必須腦子裡時時繃緊一根弦，必須了解在市場內發生各種情況的可能性。這裡經常是一大幫人一轟而上，都在做同樣的事情，當他們建倉結束後，市場才會鬆一口氣，然後波動逐漸減少。
我們下錯單，經常是因為我們不能堅持到底。當我們不在場內時，市場波動經常會十分劇烈，甚至有時還造成人為的高點及低點。我的建議是，一定要留意波動的速度，然後在適當的時間段內時刻關注進展，每個市場對此反應都會略有不同。
R.H.對規則一和正確交易的方法理解得很準確。一個標準是結合當日成交量，這是當日交易者在收盤前一小時的做法，我也時常運用這些來幫助自己進行交易。
實際上，關於我在交易中運用的系統，我可以寫上一兩章甚至是一本書。當然在這裡我不會把所有的內容都寫進去，但是也足夠幫助大多數交易員建立一個游戲的計划。
阿瑟：關於執行委托單，你還有其他的情況要闡述嗎？
幽靈：沒有了。我認為每一個交易員都應該自己去做研究，以建立自己的觀點。
我不能替他們去做交易，他們必須自己避免不好的執行單，他們必須自己承受這種情況的發生，這樣才可以有足夠的自信將挫折置於腦後。
阿瑟：在寫這本《幽靈的禮物》的時候，你十分慷慨地和我們分享你寶貴的經驗，我知道交易員們對此感到十分感激。
幽靈：你明白我在看論壇帖子的時候已經得到回報了，我看到了這個項目所顯示出來的效果是巨大的。
阿瑟，我覺得該是時候看看Robbie在交易中是怎麼做的了。我們必須回過頭來好好觀察一番。
阿瑟：這是否意味著我們這個項目已經要結束了？
幽靈：阿瑟，你知道這個項目並沒有結束。我在你的桌子上看到了一個CD光盤，在封面上用紅色字體寫著“幽靈的禮物”。而且我也知道，我們做得相當好，沒有人會懷疑這一點。我希望我們的交易員都能強大起來。目前我們已經看到，他們在交易中有許多的真知灼見。
你知道我對於小交易員一向心存敬佩。他們應該成為成功者，這需要經過多長時間我並不清楚，但是他們一定會成為讓人意想不到的成功者。我認為，下一步是指出“金礦”的位置所在。如果看了Darrell Jobman的最新的光盤，你就不必自己找出線索了。只要在網上訂購一份，兩天之內就會送到你的手上，除非你想花時間自己摸索。
阿瑟：我看見你買的Darrell的書免費附帶光盤，不過我還沒在市場上看到，你認為這書怎麼樣？
幽靈：水準一流！Darrell不愧為Darrell。
阿瑟：那麼我們會把幽靈的禮物制作成CD嗎？如果是，要多少錢才能買到呢？
幽靈：只要交易員們需要，我就會這麼做。當然印刷和銷售需要成本。這取決於交易員自己，他們會自己判斷這本書是不是值得買。
阿瑟：然後呢？
幽靈：我還算是觀察敏銳的人，我了解我們的交易員，他們有些人也了解我，我相信小交易員們可以做得更好。不透露我的真實身份對小交易員更有利。我想看到更多的小幽靈成長起來。
阿瑟：好的，今天我們的談話就到這裡結束吧。十分感謝你！
交易系統的真理性、穩定性、簡單性原則
一個交易系統的穩定性，通俗地講，就是它具有穩定的生存能力和穩定的獲利能力。一個交易系統的穩定性具有以下幾個方面的含義：
1、該交易系統可以生存於各種市場，如股票市場、期貨市場、外匯市場等等。
2、該交易系統可以生存於各國市場。
3、該交易系統可以生存於各種品種。
4、該交易系統可以生存於各個歷史時期。
5、該交易系統可以捕獲所有的原始波動。
一個交易系統的穩定性的度量指標有：勝率、凈利潤、總虧損、 強制平倉盈虧、強制平倉筆數、總交易次數、平均年交易次數、 盈利交易次數 、虧損交易次數、單筆最大盈利額、單筆最大虧損額、 盈利交易平均每筆盈利額 、虧損交易平均每筆虧損額、 盈利交易平均持有時間、虧損交易平均持有時間、每次交易平均收益率、最大浮動虧損、 平均每筆凈收益等。【BINGO 收集整理】
在上述穩定性度量指標中，勝率和每次交易平均收益率最為重要。如果設計的交易系統在實際運行過程中其收益率概率分布呈不規則分布，那麼這種交易系統是一個不穩定的系統。如果用其指導實際投資必將引起投資業績的不穩定性，其直接表現就是投資業績大起大落，作為職業投資人來說，這顯然不是我們所要求的。追求長期持續穩定的獲利是衡量投資人是否專業的判斷標準。而現在市面上流行的所謂交易系統其往往斷章取義，用局部的顯著性代表了全局的普遍性，夸大投資業績，但其一旦指導投資實戰就會很快暴露出風險隱患。
系統績效評估
最廣泛被人們所使用的績效準則。
1.已平倉交易總筆數(Total Number of Closed Trades)
長期系統可能出現巨額的帳面獲利，這也應該視為該系統的績效。某些電腦程序會將測試結束後的未平倉凈值分別列出。某些程序則會在測試的最後一天。將該倉位做假設式的了結，並將其視為另一筆已平倉交易。兩種方法都可以接受。
2.獲利（或虧損）交易總筆數(Total Number of Profitale(or Losing)trades)
交易必須扣除滑移價差與傭金這些固定成本之後，才可以界定其獲利。持平的交易應該視為虧損。
3.獲利交易百分率(Percentage of Profitable Trades)
交易員通常都偏愛較高的獲利交易百分率。然而，就專業交易員而言，其獲利交易百分率經常低於40%。如果你堅持一項較高的獲利交易百分率，則你必須接受較大的虧損與較小的獲利。這已經違背了期貨交易的基本原則：迅速認賠，而讓獲利持續成長。
4.已平倉累積盈虧(Cumulative Closed Profit or Loss)
這或許是比較交易系統效率的最普遍指標，但它可能造成誤導。某個系統產生了大量的測試筆數，它雖然可以呈現巨額的總獲利，但它仍可能不是一套很有效率的系統。因為如果已平倉交易的平均獲利很小，則其承擔錯誤的空間便十分有限。
5.未平倉凈值(Open Equity)
測試結束時，交易系統可能仍持有未平倉部位。若是如此，則電腦程序必須比較其進場價格與測試系統最後一天的收盤價格，以計算未平倉凈值。如同我們先前所提及的，不可完全將其忽略。
6.已平倉交易平均獲利(Average Profit Per Closed Trade)
已平倉交易平均獲利是已平倉累積盈虧，除以已平倉交易總筆數。當評估交易系統之效率，這是Bruce Babcock第一個觀察的資料。
7.最大虧損金額(Maximun Drawdown)【BINGO 收集整理】
最大虧損金額是在整個測試期間內，利用該系統從事交易所可能發生最糟糕的金額虧損。此項金額與最大連續虧損交易之金額可能相同，也可能不同，因為在發生最大虧損的期間內可以出現獲利的交易。最大虧損金額可以根據當天的交易凈值與平倉後的結果來計算。後者代表已平倉交易的可能最糟績效，前者則包括未平倉交易在內，代表交易帳戶的可能最糟情況。
8.最大連續虧損交易筆數(Greatest Number of Consecutive Losses)
一套良好的電腦程序會列出最長的連續虧損。任何系統與方法都有表現欠佳的期間，為了使用該系統，你必須渡過這些困境。此資料以及最大虧損金額，將可以讓你了解必須準備承受的痛苦程度。
9.獲利交易平均利潤(Average Profitable Trade)
電腦程序計算獲利交易平均利潤時，只將獲利的交易加總，除以獲利交易的總筆數。這項結果可以顯示該系統讓獲利交易繼續成長的能力。你必須將它與下一項資料——虧損交易平均損失——做比較。
10.虧損交易平均損失(Average Losing Trade)
電腦程序計算虧損交易平均利潤時，只將虧損的交易加總，除以虧損交易的總筆數。記住，持平的交易通常被視為虧損。這項結果會顯示該系統的認賠能力。
11.平均利潤/平均損失比率(Ratio of Average Win to Average Loss)
電腦程序將獲利交易平均利潤，除以虧損交易平均損失。Bruce Babcock認為，該比率若高於2：1，便稱得上是不錯的系統，但仍須考慮獲利交易百分率。
12.獲利因子(Profit Factor)
獲利因子是將獲利交易的凈利潤總額，除以虧損交易的凈損失總額。假定其它所有條件不變，Bruce Babcock偏愛獲利因子較高的系統。因為虧損可以衡量風險，此資料是以風險來表達獲利的另一種方式。
13.最大獲利交易(Biggest Profitable Trade)
已平倉交易中的最大單筆獲利——滑移價差和傭金費用必須考慮在內——亦可表示該系統讓獲利交易持續成長的能力。長期的系統通常會由少數幾筆獲利中，獲取其大多數的利潤，所以知道總獲利中有多少百分率是來自於最大的一筆獲利交易很重要。這項百分率愈高，則該系統愈沒有出差錯的空間，因為其績效取決於單筆交易，而這筆交易未來可能不會出現。
14.最大虧損交易(Biggest Losing Trade)
改善系統績效的最佳方法便是從最大虧損交易著手。如果你能夠消除或降低這些交易的虧損，則系統的績效將可明顯改善。
15.已平倉交易的買進（或賣出）次數(Number of Closed Trades That Were Buys(or Sells))
某些電腦程序會顯示，買進與賣出的交易百分率。此數值可以用來評估該系統利用市場上昇趨勢或下降趨勢的效率。
16.獲利多頭（或空頭）交易百分率(Percentage of Long(or Short) Trade Profitable)
電腦程序會將多頭與空頭交易加以區分，並計算兩者各自的獲利百分率。這些數值通常反映市場的整體趨勢，遠大於反映該系統的效率。一般而言，多頭交易在多頭市場較能成功，空頭交易則在空頭市場教能成功。
17.獲利（或虧損）交易之平均持有交易日數(Average Profitable(and Losing) Trade Length in Market Days)
電腦程序會將獲利與虧損交易加以區分，並計算這兩類交易的平均持有天數。一筆交易若於進場當天便平倉出場則計為一天。這些資料可以衡量該系統屬於長期或短期。它們也能反映該系統讓獲利持續成長與迅速認賠的能力。
18.滑移價差與傭金成本之總值(Total Slippage and Commissions)
電腦程序會將每筆交易所設定的滑移價差與傭金費用，乘以已平倉交易總筆數。為了反映實際的交易狀況，全部的交易均需扣除合理的成本。
19.保證金報酬率(Return on Margin)【BINGO 收集整理】
某些電腦程序會計算保證金的報酬率。Bruce Babcock的觀點認為，這項資料並無太大的意義，因為保證金額時有變動，而且交易員在帳戶內的資金通常都會高於最低保證金的額度。如果在相同的市場交易中比較類似的系統，這項資料可以做為判斷最有效系統的準則。它代表最有效率，因為它在最少的交易天數中獲取利潤。
20.已平倉交易的績效比率(Effectiveness Ratio for Closed Trades)
這是整體交易表現的特殊衡量指標。有關於系統的績效，雖然每個人都有其自身的標準，但績效比率是一項有效的工具，如果你採用電腦進行最佳化，你可以通過這項比率，迅速鎖定一組表現最佳的參數值。
21.包含未平倉凈值的績效比率(Effectiveness Ratio with Open Equity)
測試結束時，如果存在大額的未平倉凈值——不論是贏、是虧——則已平倉交易的績效比率對系統的表現會有低估或高估的現象。在這種情況下，電腦程序所列出的歷史績效報告應該包含此項資料。
雖然有許多不同的績效準則必須考慮，但當我們以相同的時間與相同的市場進行測試時，重要的準則之間都存在著一種高度的相關性。每筆交易平均獲利最高的那些系統，其獲利因子通常也最高，而最大虧損金額則最低。
通向金融王國的自由之路》讀書筆記
《通向金融王國的自由之路》
範·K·撒普（Van K. Tharp）
第一部分 成功最重要的因素：你
一、除非你對自己有一定的了解，否則你無法設計一個適合你的系統。
二、最關鍵的因素是：找到一個適合自己的交易系統。
自我發掘和把自己移動到一個可以進行市場研究的位置上。
第1章 關於聖杯的神話
“聖杯”隱喻的所有意義就是發現你自己。獨立思考的能力。人們通過發掘自己，達到他們的潛能，並與市場保持一致，從而賺到錢。
與自己保持一致意味著找到內心的平衡點，意思是找到一個盈利與虧損的平衡點。
“聖杯”是一種內心的沖突。只有發現這點，並解決沖突，才可能找到一個適合自己的交易系統。
“聖杯”代表了對立方雙方之間精神上的通道，例如盈利與虧損，兩者都得接受。
有時會盈利，有時會虧損，因此既有正面的結果也有負面的結果。想要兩者都接受，需要找到內心中可以這樣做到的一個特殊的位置。從這個有利位置來說，輸與贏的機會均等。
交易者只能在不到50%的交易中賺錢。如果不能接受虧損，你就不會承認錯誤而停損退出市場。小虧很可能就會變成大虧。更重要的是，如果不能接受虧損會發生這個事實的話，你就不能接受這樣一個好的交易系統，這個系統在長期能盈利，但很可能在60%的交易里是虧損的。【BINGO收集整理】
對市場中“聖杯”的尋找是內心中的一次旅程。為了完成這個旅程，你必須明白“聖杯”的概念。在未完全掌握內心中的自我沖突之前，會一直與市場和系統有一個外在的沖突。這是尋找你自己的聖杯交易系統的關鍵。
一個根本的轉變：交易的成功來自於自我控制。
自我的控制並不是很難達到的，但是對大部分人來說，意識到這一點的重要性卻是比較難的。
l 通過控制風險來達到成功。風險的控制需要極大的自我控制能力。
l 最多只有35%—50%的勝算。成功並不是因為能夠準確地預測價格，而是有利潤的頭寸遠遠超出了虧損得頭寸。願意承受所可能產生的虧損並去實際操作，其實虧損是任何一個交易系統都必須有的。
l 很大的耐心並且願意等待合適的時機。
怎樣成為一個成功的交易者，應該的思維方式。找到正確的交易系統的主要任務之一是深入發掘自己，從而設計一個對自己有效的系統。模擬成功交易者的共同特徵，低風險的觀點；自我控制；交易心理學；資金管理；頭寸調整；交易系統。
四個關鍵的因素：
1、交易過程；
2、進行交易研究的過程；
3、在整個交易中，是怎樣管理資金和調整頭寸的；平倉方法；讓它起作用的指令。
4、逐漸富有的過程；
對“聖杯”的尋找就是內在的尋找，對自我的尋找。
第2章 判斷力上的偏向：掌握市場對大多數人來說為什麼如此困難
判斷力方面的——它們影響我們的決策制定過程。啟發性思維——它允許我們在短期內過濾掉大量資訊，並對其進行歸類。沒有它們，我們就不可能做出市場決策，但是對於沒有意識到它們存在的人們來說也是非常危險的。它們影響我們開發交易系統和制定市場決策的方式。
妨礙了解市場的三方面因素：
一、影響交易系統開發的一些偏向
大多數人都不能處理交易系統設計過程中遇到的問題，除非他們先解決了個人的心理問題。
1、表象偏向
表象偏向的意思是人們假定如果一樣東西能代表另一樣東西時，實際上它就是它應該代表的那樣東西。因此，我們認為日線圖就是市場，或者我們所喜歡的某個指標就是市場。相反地，那只是代表大量資訊的一種捷徑。日線圖是對資訊最好的總結，也就是做交易決策的原始資料。
2、可靠性偏向
人們認為有些東西是正確的，而其實並不一定。例如，你在歷史性測試中所使用的市場資料或者以實況形式來到你面前的資料通常都是充滿了錯誤的。然而，除非你認為那些錯誤可以也確實存在，否則就可能在交易和投資決策中犯很多錯誤。
深吸一口氣，在呼氣時放鬆全身的肌肉，然後建立一個系統性的過程來檢驗導致錯誤的最大和最小的可能性。
3、彩票偏向
指的是人們在以某種方式操縱資料時，心里所昇起來的那種自信，就好像操縱這些資料在某種意義上能讓他們控制市場。彩票偏向是指人們在玩游戲時得到的那種控制錯覺，人們以為自己對數字的選擇有影響，因而成功的幾率就會有所增加。大多數人想知道的最重要的問題是我現在該買什麼才能賺到一筆錢，很多人更願意讓別人來告訴他們該做什麼。
人們想去控制市場，因此他們一般都把注意力放在入市上，這樣他們可以在進入市場之前“強迫”市場做很多事。不幸的是，一旦他們進入市場之後，市場就會做市場想做的事。交易的黃金規律，也就是“停損獲利”，與入市毫無關係卻與離市息息相關。
4、小數字定律偏向
指的是不需要多少這種案例就可以得出一個結論。大多數人根據他們在少數精選的例子中觀察所得的模式來進行交易。即使是非常仔細的研究者也會傾向於把結果朝他們所假定的方向發展。採用雙盲測試，實驗與控制分開。
人們喜歡看一些什麼都不存在的模式，那些模式只不過是用了一些精選的例子來說服人們這種模式有意義。如果把這個偏向與下面的保守主義偏向結合起來，就會處於非常危險的境地。
5、 保守主義偏向
一旦我們的腦子裡有了“交易”這個概念，保守主義偏向就會占據上風：我們認識到，甚至看不到一些對立的跡象。人類的大腦很容易看到那些少數的，有極明顯移動的有效例子，卻會避開或者忽視了那些無效的例子。應該注重對立的一些現象，風險資本和系統的有效性。
如果20%的機會能發生大的波動，那麼仍然是可以交易的，但是你必須在窄幅波動的80%機會里，小心謹慎，減少虧損。
保守主義偏向的含意是讓人們找到他們想要的，並且期望能在市場上見到這種情形。因此很多人相對於市場而言不是中性的，並且也不能跟隨主趨勢。相反，他們經常是在尋找他們期望見到的情形。
一旦你找到了一種模式，並且通過一些精選的例子相信它是有效的，就會盡所有可能避開那些說明它無效的證據。
6、 隨機性偏向
人們傾向於假定市場是隨機的，價格傾向於以隨機的幾率移動；如果說這種隨機性真的存在的話，人們對它可能意味的東西也經常做出錯誤的假定。並且有很多他們可以輕松交易的最高點和最低點，然而市場並不是隨機的。價格的分布顯示市場隨著時間有限的變化，或者像統計學家所稱的鐘形曲線最尾的“長尾”。此外，人們未能看到即使是隨機市場也可以有長期的走勢。結果，頂部和底部釣魚是最困難的交易類型。
市場價格分布傾向於無限的變化，有比我們相像的更極端的情形即將出現。因此，任何源於風險的估計都有可能被低估，大多數人在市場中都採用了有過多風險的方法。一筆交易的風險資本不應超過1%—3%。
即使說市場是隨機的，人們也未能理解隨機的含意。當一個長期的走勢確實在一個隨機的序列中發生時，人們認為這並不是隨機的。他們發展了一些理論，提出那是某些其他的東西而不是一個隨機序列中的長期系列。這個傾向來自於我們把世界上任何事都當作是可以預測和理解的本能傾向。因此，人們努力尋找那些沒有任何意義的模式，並且假定了一些不合邏輯的因果關係的存在。
這種隨機偏向以及彩票偏向的一個後果是人們傾向於喜歡挑選最高點和最低點。我們希望自己是“正確的”並且對市場有控制能力。把自己的想法反映到市場中，結果是造成了我們可以挑選最高點和最低點這樣的信念。這種情形在交易者中成功的很少見，那些試圖這樣做的人絕大多數注定要經歷很多失敗。
7、 理解需要偏向
我們試圖理解市場的規則並且為任何事情找到理由。這種想找到規則的企圖會阻礙人們跟隨市場主流的能力，因為我們看到的是想要看到的，而不是真正發生的。【BINGO收集整理】
1、自由度偏向
我們想優化自己的系統，並且相信越是把數據操作得與歷史吻合，就越能更好地理解交易。其實不然，如果你只做最小量的歷史測試的話，就能更好地理解進行交易或投資的觀念是如何起作用的。
自由度是一個參數，它對每個可能的值都會產生一個不同的系統。例如，移動平均線的長短代表了一個自由度。人們傾向於希望他們的交易系統有盡可能多的自由度。你加的指標越多，就越能更好地描述歷史上的市場價格，系統本身也就更可能與一些列價格相吻合。不幸的是，系統與它據以開發的數據越相吻合，就越不可能在以後產生利潤。
理解你使用得很好的概念，以至於你感到根本不需要優化。越是理解你所使用的概念，就越不需要做歷史測試。
思考一下市場可能發生的各種心理方面的情形，以及如何應對突發事件。
在系統中不要使用超過4個的自由度。如果你在完整的系統中使用2個指標（這些指標每個都表示一個自由度）以及各個過濾器，那麼這些可能已經是你能忍受的極限了。
2、事後錯誤偏向
系統開發中不可避免地要用到數據，而在現實交易中，這種事情是根本不會發生的。比如，如果你把今天的收盤價當作因素考慮進你的分析中，那麼你的測試就可能做得非常好，特別是如果你在收盤前想離市。
如果人們在測試中使用那些只有在實際發生了之後才能得到的信息就是在犯事後錯誤。
3、保護不夠偏向
在你設計一個系統時，目標應該是設計一個產生低風險觀念的系統。低風險觀念指的是：有關長期正期望收益以及據以生存的風險回報率（報酬與風險的比率）的一種方法。這裡，報酬指全部利潤，風險指最大的峰值與低谷之間的差額。這個方法必須在某個風險等級使用，以保護你在短期內不會遭受最壞情況的打擊，並且仍然允許你獲得長期期望收益。一般這個風險等級都是根據資本的百分比來確定的。
大多數人存在一個偏向是他們進行交易的風險等級並沒有低得足以保護他們在短期內不致遭受最壞情況的打擊。很多人不會，也沒有預見到所有可能影響他們系統的情形。相應地，在任何有價值的交易方法中，如果你碰到一次不好的交易，必須要有所有可能的支持保護自己。
必須有保護支持，不應在太高的風險等級下進行交易。
人們未能知道頭寸調整和離市策略是交易的關鍵部分。相應地，他們在一次交易中經常拿太多的資金去冒險。
三、影響系統交易的偏向
1、 賭徒謬論偏向
人們認為這一次輸局之後會贏得機會就上升，或者在一次贏局之後輸的機會就會大一些。
在一個有贏傾向的賭局中下更多的賭注，而在一個有輸傾向的賭局中少下一些賭注。然而，一般的人恰恰做的是相反的事：在連續輸了幾局之後下更大的賭注，而在連續贏了幾局之後卻下很小的賭注。
賭徒謬論偏向會影響大多數人開發交易系統、調整頭寸大小以及進行交易。他們完全忽視了那些隨機因素。他們尋找確定的事實，並且進行系統交易時就好像他們有這樣的系統，不給自己足夠的保護，甚至都不把頭寸調整當作是系統的一部分。
2、 獲利時保守與虧損時冒險的偏向
人們喜歡快速地獲取利潤，而給虧損留一些餘地。這使他們產生自己是正確的錯覺，而其實他們真正做的卻是「截斷利潤，讓損失擴大」。
3、「當前交易必須是成功的」偏向
這個偏向可能是所有這些偏向中最根本的一個。然而正確與否與賺錢根本毫無關係。
第3章 設定你的目標
一、設定目標是系統工作的主要部分
目標是任何系統的關鍵部分，在你開始交易之前應先確切地決定一下你想實現的目標。除非你知道了自己想要走的方向，否則是永遠不可能到達的。
不花時間在目標的設定上，就不可能真正地開發出一個適合自己的系統。需要評估一下自己的長處和短處；評估一下時間、資源、資本和技術；以及評估一下想要實現什麼目標。
想要怎樣的回報？為了獲取那些回報可以忍受的損失是多少？——這是尋找「聖盃」的鑰匙。
二、湯姆·巴索與目標
1、自我評估
投入的時間；交易系統；計算機技術；統計學；心理方面的優勢和弱勢；耐心；個人紀律；情緒衝動；排除緊張。
一個好的交易系統的精髓就是找到一個最適合自己的系統。
2、確定目標
應具備的：戰略思考；耐心；公正；計算機技術；自動趨勢跟蹤。
資本；能承受的風險金；交易系統的風險/報酬率；
3、交易信念
交易系統的細節：
市場——流動性高；
入市——有趨勢變化的時候介入，風險/報酬比率；
離市——風險資本，跟蹤停損，技術停損，重新入市；
資金管理——風險資本和波動性占資本的百分比，保持在適當的範圍。
湯姆·巴索（Tom Basso）
1、學會接受交易中的虧損，不僅僅是理智層面上，而且是在感情的層面上。
2、保持平和的心態。
3、每次虧損，都認識到我需要從經歷中學到點東西，需要把損失視為學費。只要從虧損中學到某種東西，虧損就並非真正的虧損了。
4、決不做一筆會危及繼續交易能力的交易。總是把任何交易的風險限定在這樣一個水平上。
5、當你的賬戶有大起大落時，市場對你有利時，你感到一陣激動；市場對你不利時，你又感到沮喪。這些情緒對使你成為一個優秀的交易人毫無益處。無論發生什麼事，都要使股票的漲落保持在可以管理的程度，每天都要追求一種平衡感。
6、把在所有股票的倉位限定在一定百分比一下，一個可以承受的虧損範圍內。關鍵是倉位隨著市場的變動而調整。
7、把每一筆交易都看成是將要的上千筆交易中的一筆。如果你按後一千筆交易來開始思考，就會豁然覺得你所做的任何單獨一筆交易都似乎無關緊要了。某一筆交易賺了還是虧了，誰還去管它。值得關心的只是下一筆。
8、如何達到心態平衡——只注意交易，不管結果。
9、努力做一個自己的觀察者。
10、交易心理；風險管理和波動控制；交易系統。
三、設定自己的目標
第二部分 使你的系統理念化
使你的系統理念化，從而形成構建交易系統所必需的基本知識。
第4章 開發系統的步驟
開發一個適合自己的系統所必需完成的關鍵任務。
一、列出清單
為了在市場上獲得成功，你必須開發一個適合你的系統。
列出關於你自己的清單：技能；惰性；時間；資源；你的優勢和劣勢。
計算機技能；數學能力；資本；風險資本；頭寸調整；風險控制，承受多少虧損。
心理狀態對交易的衝擊。
二、培養開放的觀念來收集市場信息
需要理解，你所學的東西都是由一些信念形成的。
我們所知道的事實是由一些單獨的信念組成的。一旦你改變了想法，你的事實也就會改變。
任何事情都有相對立的一面。
如果有東西與你所知道的或者信仰的東西衝突，想一下，「是不是有可能這是一個更有用的信念呢？」你會驚訝於自己突然間對新想法和新輸入的東西變得這麼開放。你並不是在市場中交易，你是在根據自己對市場的信念進行交易。
三、確定目標
除非你完全明白了自己在市場中想要實現什麼，否則是不可能開發出一個正確的能賺錢的系統的。
保持開放的觀念。
四、確定交易的時間架構
長期交易的優點：
不需要整天盯著市場，可以利用停損來保護自己；心理壓力較小；交易成本低；只要進行1、2次交易就可以獲得全年的利潤；每單位所承擔的風險可以有1個超過1個單位的期望收益；只要使用一種簡單的方法就可以賺得一大筆利潤；從理論上說有一個無限的利潤機會，每次交易或投資都會有機會數據成本和固定資產是最小的。
長期交易的缺點：
每天都可能受到一天內市場移動的雙重打擊；一個多頭的變動可能引起很大的資產變動；必須非常耐心；一般都會有一個小於50%勝算；交易不頻繁，因此必須在很多市場中變現資本；如果想在流動性大的市場中交易就需要投入大量的資金；錯失一次好的交易機會就可能使一個盈利年變成虧損年。
短期交易的優點：
大多數每日交易者每天都可以獲得很多的機會；這種類型的交易非常讓人興奮並且很刺激；如果對於每單位你能有半個單位的期望收益，那麼你就能保證月盈利；每日交易中不會有隔夜的風險，因此即使是在大市場中也只需要少量的邊際利潤；大多數人想要的頻繁入市系統對短期交易是有用的；總會有另一個賺錢的機會。
短期交易的缺點：
交易成本比較高並且可以積累起來；興奮有礙盈利，這是一種自然的心理反應；利潤受到時間限制，因此必須有一個超過50%的勝算才能賺錢；數據成本高；很多頻繁入市的收益小於虧損；短期系統受到市場隨機性的干擾；短期交易的心理壓力很大。
有些時候，一次大的虧損就可能破壞整個系統並且從心理上摧毀交易者，另外短線交易的心理壓力非常大。
五、在一定的時間架構內確定最好的歷史性移動並注意那些移動的共同點
在熊市中使用歐奈爾的C—A—N；S—L—I—M系統賺錢很困難。
六、移動背後的理念是什麼以及怎樣才能客觀地測度你的理念
成立的條件和時機的選擇。
對你的理念的真正的本質理解的越多，需要做的歷史性測試就越少。
七、加入停損和交易成本
理念的一個重要的部分是知道自己什麼時候是判斷錯誤的。
保護性停損是系統中告訴你為了保護你的資本什麼時候該退出交易的那部分，它是任何系統的關鍵部分。
八、加入實現獲利的離市並確定期望收益
九、尋找大回報交易
1、找出大盤可能有劇烈波動的入市點。
2、選擇合理的緊密的起始停損點，並且嚴格地把你的虧損限制在3%以下。
3、初始不要急於抬高停損點。要參與每一次交易信號，錯了停損。
4、當大的波動真的來到時要能夠抓住，保護利潤。
如果你選擇走這條路，那麼可能是在尋找一個勝算1/3的交易系統。然而，儘管盈利的交易比虧損的交易比例很小，但它仍然是一個很有利潤的系統。移動平均線交易系統。
十、用頭寸調整來優化
十一、確定如何提高系統
增加獨立的市場來提高業績。
頭寸調整模型；
主要趨勢的跟蹤系統；
短期的、利用市場盤整的系統。
十二、最糟糕的情形——精神計劃
高度波動的市場、盤整的市場；強市市場、缺乏信心的疲軟市場；知道在每種可能的市場情形下它可能會怎樣表現。
列出可能發生的災難，對每一個災難規劃出一些可以執行的計劃來。一旦你想好了災難發生時應該如何應對，你的系統就是完備的了。
第5章 選擇一個有用的信念
深刻理解理論的基本概念和原理，知道它在各種市場狀況下如何表現。
如理解了離市和頭寸調整在系統中所起的作用，就會對只有40%勝率的入市系統感興趣。
一、趨勢跟蹤
基本哲學是要找到一個標準來確定在市場開始有趨勢時沿著趨勢的方向入市，然後在趨勢結束或者信號被證明錯誤時離場。
趨勢跟蹤者總是先等待趨勢轉變後，再跟蹤這個趨勢。如果某個市場處於向下的趨勢，接著預示了一個向上的反彈，這些趨勢跟蹤者就會立即買進。
「讓利潤滾動起來，止住你的虧損。」這句古老的交易原理完美地描述了趨勢跟蹤。趨勢跟蹤告訴交易者什麼時候市場的方向從上向下轉變了或者從下向上轉變了。各種市場的圖表或數學計算是用來預測當前的方向和觀察轉變的。一旦踏上一個趨勢之後，只要這個趨勢繼續保持著原方向，就一直持有這個頭寸。
趨勢一般都會在某一個點中止。因此，當方向轉變時，原理的「止住虧損」方面就開始起作用了。交易者感覺到市場的方向轉變到了不利於他的頭寸之後，就會立即停損出場。把正在朝著不利他的方向移動的頭寸拋空。
優點：從戰略上來講，交易者必須認識到他是否在任何市場中幾乎都能趕上一次較大的趨勢。
缺點：並不能判斷出一次較大的有利可圖的趨勢與一次只在短期存在的無利可圖地盤整之間的區別。因此，當趨勢跟蹤信號變得不利於他們時，趨勢跟蹤者經常會受到雙重得打擊，引起一些小損失的發生。大量的雙重打擊累計起來，就會使趨勢跟蹤者產生憂慮並誘惑他放棄這個趨勢跟蹤策略。
多數時間裡，市場是沒有趨勢的，有趨勢的時間可能只有15%—25%。然而，為了不錯過大的趨勢，趨勢跟蹤者必須願意在這些令人不快的市場中交易。
在股票市場中會遇到的困難：
1、有可能只有很少的股票有向上的趨勢，因此最好機會只在空頭這一邊。
2、如果主要趨勢處於空頭，避開它，降低倉位和持股的時間。
趨勢跟蹤必須要能夠把趨勢從市場的隨機噪音中分離出來，這些噪音也就是任何時刻市場的隨機行為。較長的趨勢是最可靠的，但它們對市場的變化情形反應很慢。使用一個稍慢一點的趨勢以避免進出市場的時候受到雙重損失。
需要一些既包括噪音又包括趨勢方向變動速度的市場效用的測度。一個既不明顯又不快速的價格變動可以利用一個較短期的入市時間架構，而一個有干擾的或者很慢的價格變動則必須使用一個較長期的入市時間架構。
二、基本面分析
1、基本面分析應用到期貨交易中，就是使用真實的或者預計的供求關係來預測期貨價格變化的方向和大小。
2、即使你受過高度專業化的訓練，也要避免自己做基本面分析。
3、消息和基本面分析不是同一回事。基本面分析可以預測價格方向，而消息則是跟隨價格方向。
懸而未決的消息會比確定的消息更長遠地推動市場的移動。有關看漲消息的預測可以支持市場幾周甚至幾個月。而當最後有關看漲得消息真正公佈時，市場很可能往相反的方向走了。謠傳時買進，事實出現時拋出。
4、對基本面分析報告的反應要小心。
在你能夠仔細分析一個看漲或者看跌的報導之前，必須留意一下預期時什麼樣得，並把這個報導與預期做一下對比。同樣，也不要從對報導的初始反應即做出看漲或是看跌的結論。給市場一些時間來消化這些消息。經常可以發現對一個報導的最初反應要麼是過頭了，要麼就是不正確的。
5、尋找需求上升的市場。
需求是導致長期持續上升走勢的刺激因素，在上升走勢中可以較容易地獲取大的利潤。由需求驅動的市場是可以產生高額利潤的長期交易的市場。當然，市場也會因為供應短缺而上漲，但你可以經常發現由供給激發的價格恢復一般都是短期的，並且對這些供應短缺市場的長期價格預測一般都是被估計得過高了。尋找由需求驅動的市場來交易。
6、時機選擇很重要，因此對基本面分析的情況要有耐心。
要有耐心，並且讓你的交易系統告訴你什麼時候市場開始朝著有利你的方向發展。記住，你的目標並不是要做第一個正確預測者。你的目標是要賺錢並且讓風險在控制之中。要利用一個準確的基本面分析可能要等上幾個星期甚至幾個月，行動太快可能會輕易地把一個正確的預測變成一次虧損的交易。
7、很多對價格重大變化的預測由於種種原因而未能實現。
每年可能發生6—8次重大的變化，如果能及時抓住一半預測地情況，並且讓你利潤滾起來，就絕對會有一個可觀的利潤年。
8、要果斷並且樂於承擔風險。
不要害怕去追隨正在以大的基本面潛能運動的市場。很多交易者，不論是基本面分析者還是技術分析者，在市場一旦開始運行後，就缺乏進入市場的勇氣或決心。想在更令人滿意的價格進入從而推遲入市，等待一個可能永遠不會到來的回落是人類的本性。必須要有自信，並且要有迅速採取行動的勇氣。最好的分析，不論是基本面分析還是技術分析，在一個缺乏判斷力並且還不採取任何行動的交易者手中是沒有任何價值的。如果你對此有懷疑，那麼就以一個小的頭寸開始，然後再逐漸增加頭寸。
三、季節性走勢
季節性分析是建立在某些商品的基本面在一年中的一些時期標價會較高，而在另一些時期標價會較低的基礎上，結果形成了一個結合基本面分析中的供需分析和走勢跟蹤下的時機選擇價值的理念。
這種重複的交易模式並不是沒有失敗。季節性的方法與其他方法一樣，也有其內稟的限制。交易者眼前實際關注的可能就是時機的選擇問題和反季節性價格變動的問題。
四、差價法
五、套利
通過套利，你的使命就是去糾正那些無效的東西，而不管人們願不願意讓你這麼做。通過糾正錯誤，你也賺到了錢。你的工作就是把其他人的策略或理念一片一片地撕碎。如果你什麼也沒有發現，通常也是事實，那麼就轉到另一個策略或理念上。
六、神經網絡系統
協作市場分析，度量複雜的跨市場關係，評價多個相關市場對一個給定市場的同時衝擊，以及度量存在於這些關係中的領先程度和落後程度。
七、萬物皆有序
試圖預測市場突破點，對大多數人持有的力圖準確和控制市場的心理偏向很有吸引力。
把許多最佳情形的例子集中起來向證明理論的正確性是非常簡單和無用的。
1、 人類行為有一個週期
這個理念認為市場是人類行為的一個函數，並且人類的動機可以用一個特定的結構來描述。波浪理論。
2、物質系統在可預知的模式中影響人類行為
3個假定：市場運動建立在人類行為上；人類行為在物質上和情感上同時受到各種物質系統和它們釋放出的能量的影響；如果這些物理能量模式是合理的話，那麼它們對市場應有強烈的可預見的影響。【交易知識macd.org.cn收集整理】
3、宇宙有一種神秘的數學秩序
判定存在著一些有魔力的數字，並且這些數字之間的關係會影響市場。江恩理論。
2個假設：某些數字在預測市場突破點時要比其他數字更重要；這些數字在價格水平和時間方面，比如什麼時候該預測市場有一個變化，都很重要。
總結：
3個關於市場秩序，在理念上的共同點是它們預測的都是突破點。首先，利用預期的目標日期作為入市的過濾器，而不去管你給這個日期多大的時間偏差。其次，必須指望市場告訴你入市之前市場正在變動。這個變動本身是你的交易信號。簡單的交易方法就是你預期有變動的窗口中尋找一個波動性的突變信號。最後，利用適當的停損、離市和頭寸調整就可以控制此次交易。
交易這類市場秩序理念獲利的關鍵與正確交易任何理念的關鍵是一樣的。首先，在你的理念並不起作用時，需要好的離市來保護自己的資本，並且在它起作用時創造一個高的回報。其次，需要適當地調整頭寸以配合你的交易目標。
第6章 理解期望收益和成功交易的其他關鍵因素
一、成功投資的六個關鍵因素
1、勝率；
2、風險/報酬比；
3、交易成本；計算平均收益與平均虧損時，包括費用、執行成本；
4、出現交易機會的頻率（頻繁交易引起得心理壓力）；
5、風險資本規模；
6、頭寸調整模型。
二、打雪仗的比喻
假想你躲在一堵巨大的雪牆後面，有人向你仍學球，而你的目標是盡可能地保持牆面很大，以便得到最大範圍的保護。
白雪球類似盈利交易，黑雪球類似虧損交易。
1、白雪球的百分比含量——勝率；
2、兩種顏色雪球的相對大小——利潤和虧損的相對大小；
3、每個雪球都對牆有輕微的破壞作用，而不管它是白的還是黑的。希望這種破壞作用要比對牆的加固作用小。——交易成本；
4、雪球扔過來的頻率；
1—4都是期望收益的根本。
擊到牆上的白黑雪球的相對含量（期望收益）。白黑雪球的相對大小既依賴於白黑雪球所佔的百分比，也依賴於兩者的相對大小。然而，底線是衝擊到牆上的白黑雪球的淨額。
5、牆的大小——初始資本的規模；
6、應該交易多少，頭寸調整因素。
三、在放大鏡下觀察期望收益
期望收益 = 盈的幾率 * 平均盈利 – 虧的幾率 * 平均虧損
5、6因素是系統中關鍵的部分。只有根據你資本的大小進行頭寸調整，才能在長期實現你的期望收益。頭寸調整是系統中告訴你每一個頭寸應冒多少風險。
一次交易的頭寸大小必須足夠低，以便能實現系統多次之後的長期期望收益。
風險的本質就是（因素2）風險/報酬比。頭寸的大小本質上是另一個收入和虧損相對大小的變量（因素6）頭寸調整模型，它告訴你相對於你的資本的頭寸應是多大。
機會因素和期望收益
期望收益是大量的機會之後，盈虧的淨額。
預測陷阱——交易中存在一種非常強烈的想要正確的心理傾向。對於大多數人來說，這個傾向極度無視我們方法的總體目標是想要獲利，或者說它阻礙了我們達到真正的潛在利潤。大多數人有壓倒一切的、想要控制市場的慾望。因此，最後是以被市場控制而告終。
四、期望收益和R乘數（初始風險資本，最小停損單位）
依據一個百分比率運算法則來連續交易當前賬戶資本的一個固定百分比。這種頭寸調整運算法則基本上就表示這個1R風險是相同的。
五、期望收益在市場中的應用
期望收益是一個用來比較交易系統的方法，從而分析出勝算，頭寸調整和交易各種具有不同價格金融工具分別產生什麼樣的影響。
六、利用期望收益來評估不同的系統
1、有交易機會時，進行充分的頭寸調整。
2、有一個離市策略，並且在這個策略被觸發時離市。
3、適當情況下，利用其他機會。
七、對如何使用期望收益的回顧
建立一個系統，計算它的期望收益，並考慮與期望收益相關的一系列問題。步驟：
1、計算系統的總期望收益（利潤次數/總交易次數）。注意，到這一步為止，你仍然沒有得到每單位風險的期望收益。
2、考慮一個單位。（忽略頭寸調整的影響）
3、依據最小虧損的數額大小，以一個單位範圍，對交易的利潤和虧損進行分組。最小虧損取決於停損點的設置，這就是系統的1R水平。（只是在評定系統的期望收益，而不是在提高它。）
4、把「最小虧損額」當作單個單位，然而將交易分組轉成一個幾率矩陣，找出一個單位風險的期望收益。
5、利用期望收益公式，從幾率矩陣中計算出系統的期望收益。
6、期望收益與交易機會。
7、確定達到期望收益需要的機會。如何改變系統，從而增加高回報的交易，減少高成本的虧損交易。
注意以下2點：
1、期望收益和贏虧幾率不同。人們有一種傾向，希望每次交易都是正確的，因此會被高幾率的入市系統吸引。然而，這些系統經常都是與大筆虧損相關聯，並會導致負的期望收益。因此，要總是朝著系統期望收益的方向冒險。
2、即使是有很高的正期望收益的系統，也仍然可能導致虧損。如果在一次交易中下的賭注太大，並且輸了，那麼想恢復就很困難了。
第三部分 理解系統中的關鍵部分
第7章 設置的利用
設置是為了讓某些東西發生而必須具備的條件。大多數入市和離市系統一般都是由一個設置和一個引發行動的因素組成。把這些設置與系統的其他關鍵部分結合起來，創建一些真正的有用的東西。
設置指採取其他行動前必須具備的條件，它們是任何系統中入市和離市部分的一個基本前提，為隨後的入市和離市技術奠定基礎。不要把設置與完整的交易系統混淆。
一、入市的四個步驟
1、市場選擇
流動性高；
避開新品種；
交易所的制度；
波動性；
資本總額，流通盤；
趨勢型還是季節性，趨勢跟蹤——趨勢明顯的市場，相對強勢的股票，每年呈現幾次明顯走勢的期貨市場。無論交易方法如何，都必須找到與這些方法匹配得最好的市場；
獨立性的市場。
2、市場方向
向上、向下和盤整。市場一般會在15%—20%的時間範圍內顯著上漲或下跌，其餘時間則是盤整。必須能夠確定什麼時候這些情形會發生。如果你承認盤整是市場的一種情形，那麼就可能希望有一個70%的時間讓你置身於市場之外的系統。因為在那些時間裡是不太可能賺錢的。當盤整發生時，你只需要監控某些類型的信號。在設計方法時考慮一下避開盤整的市場。
3、設置條件
設置條件是進入市場之前，必須具備的條件，它會提高你在有利於的大的市場波動中的獲利機會。
設置包含一下內容：
l 一個預期會有突破點的機會窗口。
l 進入市場前必須具備的基本條件。
l 可能吸引你注意力的季節性情況。
l 任何一個可能有用的其他意義的準則。
設置經常都不是進入市場的準則。相反，它們是你開始考慮進入市場持有一個頭寸之前必須預料到的一些準則。
有很多廣為所用的系統由於彩票偏向，除了設置之外，就沒有任何其他內容了。
4、市場時機選擇
已經選擇了將要交易的市場，很清楚自己的信念，並且當前市場的主要方向符合你對交易的理念，同時你還有幾個市場設置，並且這些條件也都滿足了。在真正進入市場之前還必須有一個關鍵的準則，你所期待的變動應該是已經開始了的。
提高幾率的最佳方法是在進入市場前確定市場在朝著你預料的方向變動，預計大盤將會大幅上移，應該等到市場開始變動時才進入市場。
二、潛隨市場的設置
潛隨，相當於縮短了尋找入市條件的時間價構，從而使你的風險水平更低。短期設置構成了最好的潛隨工具。
1、 「失敗-測試」設置
測試設置本質上是對先前高點或低點的失敗測試。在那些最高點或最低點發生之後，出現了很多有趣的模式，肯·羅伯茨方法。
把它與交易系統的其他部分比如離市和頭寸調整結合起來，這個模式才有價值。
2、 頂點反轉或耗盡模式設置
3、 回撤設置
它們允許你設置緊密的停損，從而提取高風險回報的交易；可以用它們進行短期「看行情漲落」交易或長期頭寸交易；它們給了你一種進入市場的方法；在你停損離市後，它們會提供一種重新進入市場的好方法。
三、過濾的設置
過濾一般都是建立在相同的數據之上，在系統中應該被避開。而設置則建立在不同的數據之上，是非常有用的。
1、 時間過濾
2、 價格數據序列
3、 基本面分析數據
4、 成交量數據
5、 綜合數據
6、 波動性
7、 商業基本面分析
8、 管理信息
四、一些著名系統使用的設置
1、 股票市場設置
2、 期貨市場設置
五、總結
1、大多數人把主要的重心放在系統中的設置部分。實際交易中，應該把10%的努力投放到設置的選擇和測試上。
2、進入市場有4個組成部分：市場選擇、市場方向、設置和時機選擇。
第8章 入市或市場時機選擇
入市技術控制著系統的勝率。
總想避開錯誤會使人變得愚蠢，而要絕對正確則說明你已過時。
潛隨相當於一直等待到真正正確的時刻進入交易。
一、努力擊敗隨機市場
最重要的一部分，離市、頭寸調整，1個3倍於波動性的跟蹤停損，1%風險的資金管理。
如果你惟一的一個離市是在數天後的收盤，那麼很可能會遇到一次災難性的虧損，你必須用保護性停損來防止這些虧損的發生。但是，如果你這麼做，就會減少入市信號的勝算，不管你的停損點如何，都會有一些信號低於這個停損，然後又返回變得有利潤了，除非你已經提前出場。此外，無論什麼時候加入任何一種類型的停損來減少初始風險並獲取利潤，都是在進一步減小入市的勝算。
二、 常見的入市技術
1、 渠道突破
從不錯過市場中的任何一次大波動，突破前基於狹幅幅突破或寬幅箱體震盪。
沒有渠道的突破就永遠不可能得到一個大的走勢；如果恰好錯過了一個信號，那麼只要這個趨勢是有效的就不斷會有新的入市信號再出現。
2、 基於圖表的視覺入市
3、 模式
4、 準確預測
5、 波動性突破
如果認為自己能夠預測市場的最低點或最高點，但也不要太早入市交易，應等待確實的市場徵兆。
6、 定向移動和平均定向移動
7、 移動平均和適應型移動平均
8、 振動器和推測學
三、 設計你自己的入市信號
四、 對常見系統中使用的入市技術的評價
1、 對股市系統的回顧
2、 對期貨市場系統的回顧
五、 總結
第9章 知道該在什麼時候收手：如何保護資本
讓你的系統有承受風險的能力。每個系統都應當有一個離開市場以保存資本的方法，這就是系統中「災難性停損」部分，這是任何一個系統的最重要的準則之一。
保護性停損就像是紅燈，你可以衝過去，但這麼做並不英明！如果你闖過每一次紅燈，那麼就可能無法快速或安全地到達目的地。
看到一個虧損並且立即接受它不容易做到，除非你在進入市場的時候就已經準確地知道了該在什麼時候離市，否則就是沒有一個交易系統。保護資本的離市，應該是在事先就確定的。
威廉·奧尼爾：「在股市中獲利的全部秘訣就在於當你不正確的時候，盡可能只虧損少量的錢。」
傑西·利佛摩爾：「投資者們才是一些大賭徒，他們會下賭注，並且一直堅持。如果這個賭注錯了的話，他們就會全部虧掉。」
一、 停損的作用
當你在市場中設立了一個停損指令時，就是完成了2件很重要的事情。首先，你是在設置願意承受的最大虧損，也就是風險，我們把這個叫做起始風險R，R就是你預期在1次虧損交易中需要離市以保護資本時的可能虧損額。如果你預先並沒有確定自己在市場中購買的每一頭寸的R值，那麼你只是在拿錢賭博。第二，設定違反該停損的基準來測度隨後的收益。
停損預先確定了你的起始風險R，但是作為一個交易者，你的主要任務應當是設計一個有大R乘數的能獲利的計劃。小的停損也會使你在給定的交易中虧損的幾率變大，從而降低你的入市技術的可靠性。緊密的停損會更多地降低你的可靠性，它可能會在一次你喜歡的大幅波動到來之前就讓你停損離市。你可以馬上在另一個入市信號時進入，但是很多次這種交易之後就給你帶來非常大的交易成本。
1、 超出噪音
市場的日常波動。
很多人喜歡把他們的停損放在最近的支撐價格或阻擋價格的附近，然而這種特殊方法的一個問題是每個人都知道這些停損在哪裡。通常市場會向相反的方向狂奔而去，在它們很平靜地返回到趨勢方向之前就已經達到了每個人的停損指令點。
2、 最大不利偏移
3、 緊密停損
優勢：
1、在你放棄交易的時候可以少虧損很多錢；
2、由於你只有一些小虧損，因此就能夠多次嘗試去捕捉一次大的波動；
3、如果能夠抓住這樣一次大波動，就可以給你帶來一次更大的R乘數的利潤。
缺點：
1、它們會降低系統的勝算。獲得一次利潤需要進行更多次地交易，如果你無法忍受那麼多的小虧損的話，緊密停損就可能讓你破產。
2、緊密停損急劇地增加了交易成本。
3、最糟糕的事情莫過於錯過了一次波動，因此你一定願意再次得到信號的時候馬上返回。很多人都不能忍受連續3—5次的連續停損，而這是經常會碰到的。
二、 使用有意義的停損
1、 資金停損
在心理方面佔有一定的優勢：你預先計算出自己在一次交易中能夠接受的虧損量，然後把它作為一個停損。
2、 百分比回撤
允許價格回撤到入市點的某個百分比。如果你的回撤方法是建立在對一些MAE的分析的基礎之上，那麼這種練習就沒問題的。但是如果你只是憑空挑出了一些數字（這是很常見的），那麼你可能正在扔掉大量潛在的利潤。
3、 波支性停損
4、 Dev-停損
5、 渠道突破和移動平均停損
6、 支撐和阻擋停損
7、 時間停損
8、 自由決定停損和心理停損
三、 總結：保存資本
1、保護性停損就好像是紅燈，你可以闖過去，但是你這麼做很不安全。
2、保護性停損的兩個主要功能：設定了在你的頭寸中可能遇到的最大虧損R；設定了一個基準來測度隨後的收益。
3、作為一個交易者，你的主要工作應當是獲得大R乘數的利潤，R也就是起始風險。
4、在設置停損的時候考慮把它定位在市場噪音之上，可以把停損設成ATR的幾倍，也可以使用dev停損，或者先確定MAE，然後設置一個高過它的停損。
5、緊密停損在產生大R乘數的盈利交易和使虧損最小化方面具有優勢，但是它們的不足之處在於會減少系統的可靠性並且大大增加交易成本。因此，只有在你真正地計劃好了入市後才能使用緊密停損。
6、每個類型都有其優點，選擇一個適合你的停損也是設計一個適合自己的交易系統工作的一部分。
四、 常見系統使用的停損
1、 股市系統
2、 期貨市場系統
第10章 怎樣獲利
你應該知道什麼時候持有；什麼時候收手；什麼時候走開；什麼時候逃離。
一、 獲利離市其後的目的
如果最糟糕的情形並沒有發生，就是說你沒有被迫停損離市，那麼你系統的任務就是盡可能地獲取最大的利潤並且只返回去盡量少的利潤。
1、 會產生虧損但能減小起始風險的離市
（定時停損；跟蹤停損。）
2、 使利潤最大化的離市
（跟蹤停損；利潤回撤停損。）
3、 防止返回太多利潤的離市
（利潤目標；利潤回撤離市；不利的大幅波動；拋物線停損。）
4、 心理離市
二、 只使用你自己的止損和利潤目標
三、 簡單性和多重離市
目標是要使用一個趨勢跟蹤系統，並且願意在市場中呆很長時間，相信自己的入市信號沒有什麼奇特的，因此想給你的頭寸大的空間。認為一次背離你的大趨勢可能就是潛在的災難的觸發，因此在這種情形發生時，希望能退出。最後，決定既然起始風險非常大，那麼一旦得到一次4R的利潤時，盡可能大範圍地捕獲。
首先，想要一個適當大的起始停損，從而給頭寸大量的空間，並且不會造成在離市時受到雙重損失，或者導致必須再次進去幾次，從而又引起交易成本的增加。
其次，一次很強的不利於自己的波動是一個好的預警信號。
最後，一次4R的利潤將會觸發更緊密的停損，從而不會使你返回去很多利潤，並且可以確信能夠捕獲已經得到地部分。【交易知識macd.org.cn收集整理】
四、 什麼該避開
五、 總結
六、 常見系統使用的離市策略
1、 股市系統
2、 期貨市場系統
第11章 機會和成本因素
一、 可以採用的幾種途徑
1、 抱著大R乘數目標的長期走勢跟蹤
2、 40%可靠性和2：1風險回報率的標準長期走勢跟蹤者
3、 高可能性、低R乘數的交易
4 、每次交易都能得到買價和賣價優勢的市場製造者卻
經常會被市場一掃而空
二、 影響機會的因素
三、 交易機會的成本
1、 尋找低佣金
2、 執行成本
3、 稅收成本
4、 心理成本
機會很多的短期交易可以造成巨大的心理成本，你必須一直保持最佳狀態，否則就無法開始一次潛在的巨大交易或者你會犯錯誤，從而付出你整年的利潤。交易的大部分時間都能盈利，但卻經常會有巨大的R乘數虧損等著你。
即使是長期的交易者也有這種心理因素。長期交易者經常成功的原因是由於他們每年獲得地幾次高R乘數的交易。這些交易者無法承受錯過這些好交易機會。如果錯過一年中最大的一次交易機會，很可能那年就沒有利潤了。同樣是心理因素在起作用。
四、 總結
資金管理是交易系統裡在整個交易過程中回答你「多少」這個問題的那部分。多少本質上意味著在整個交易過程中的任意時刻你該持有多大的頭寸，即頭寸調整。
頭寸調整模型包含了2個因素：
1、起始風險資本的大小；
2、同時持有多少頭寸。
巨額虧損的原因：賭徒的謬論；冒的風險太大了。
一、 頭寸調整策略
等價鞅策略——在一次虧損的交易後，資本減少時增加賭本的大小。
如果在一連串的虧損後，再增加你的風險，最後就會有一串非常大的虧損足夠導致你破產。
反等價鞅策略——在一次盈利交易後，資本增加時，才增加賭本的大小。
在一連串的盈利後，冒更大的風險，盈利時在一定限度內增加賭注。虧損時，減量交易。
通過確定你如果被迫離市時虧損的金額來控制風險與通過一個頭寸調整模型來控制風險並不相同，這種頭寸調整模型能夠幫你確定「多少」或者說你完全能夠支付得起再持有一個頭寸。
二、 模型1：每固定金額的一個單位
確定你的賬戶中有多少錢，以及你會沒多少元交易一個單位，來告訴你該持有「多少」頭寸。
三、 模型2：股票交易中的等價值單元
用在未經槓桿作用的股票市場。把你的資本分成5—10份等值的單元，來確定該買「多少」，然後每個單元都會指示你應該買進多少份數。
等價值單元策略中包含的頭寸調整模型就是為了確定每次需要把資產組合中的多少頭寸配置成現金。
對於期貨來說，等單元價值模型用來確定每張和約你願意控制在多少價值，不能超過你處理能力的一個單位的商品和約。
等價值單元策略使你的資產組合中的每個投資都大致相同的權重。它還有一個優點就是你可以準確地看到你使用的槓桿作用有多大。當你使用這個方法的時候，必須確定在你把它分成幾個單位之前想使用多大的槓桿率。
四、 模型3：風險百分比模型
當你買進一個頭寸時，基本上需要知道你會在哪個點把頭寸拋出以保護資本。這就是你的「風險」，它是你除了延遲和一個不利於你的、失控的市場之外最糟糕的虧損。
把規模當作風險的函數來控制的內容，全部風險控制在該資本的1%—3%之間。頭寸調整法則建立在風險作為資本的這個百分比的基礎上。要知道承受的風險所能得到得回報的大小。
用了風險頭寸調整後，每個頭寸能承受多少風險？使用風險頭寸調整後，你的總風險依賴於你設定的用來保護資本的停損點的大小和你交易系統的期望收益。
風險的計算都是建立在起始的風險上，也就是買入價和起始停損之間的差額。
股票市場不用「風險百分比模型」調整頭寸，用「等價值單元模型」調整頭寸
五、 模型4：波動性百分比模型
波動性指的是任意時間段內某種交易品種的日常價格波動幅度。它是對你在任意給定頭寸中可能暴露於價格變化（不管是有利於你的，還是不利於你的）的直接測度，如果你把波動性限制在資本的一個固定百分比，那麼每一個頭寸的波動性都是相同的，基本上就可以使你在不遠的將來可能會暴露於其中每個資產組合組元的市場波動相等。
在大多數情形下，波動性指當天內的最高點和最低點之間的差額，並參考前一天的收盤價。
使用波動性百分比模型調整法則，那麼每個頭寸大概需要使用0.5%—1.0%之間的波動性。
六、 模型小結
反等價鞅策略——在一次盈利交易後，資本增加時，才增加賭本的大小。
在一連串的盈利後，冒更大的風險，盈利時在一定限度內增加賭注。虧損時，減量交易。
模型1：每固定金額一個單位模型
這個模型之允許用一定數量的錢買一個頭寸，它基本上對所有的投資都均等對待並且總是允許你持有一個頭寸。
優點：1、不會放棄一次交易，即是優點又是缺點。
2、可以用有限的資金開立一個賬戶來使用這個模型。
3、每次交易都確定了最小的風險水平。
缺點：1、不把相同的投資同等對待。
2、對於小單位來說無法迅速地增加，風險暴露。
3、小賬戶的風險可能暴露過度。
模型2：股票交易中的等價值單元
這個模型對資產組合中的所有投資都根據它們的根本價值給予相同的權重。投資者或資金管理者通常都使用這個模型。
優點：1、對資產組合中的各投資給於相同的全重；
缺點：1、小投資者只能慢慢地增加頭寸大小。
2、每單元的風險暴露並不一定要相等。
3、投資經常不能分割成相等的單元。
模型3：風險百分比模型
這個模型對長期趨勢跟蹤者來說是最好的，它給了所有的交易相同的風險水平並允許穩定的資產組合增長。
優點：1、大小賬戶都可以穩定地增長；
2、通過波動實際風險使資產組合中各組元的業績相等。
缺點：1、一些交易由於風險太大而必須被放棄，即是缺點，又是優點。
2、風險水平並不一定是實際風險，加拉赫認為風險暴露是不相等的。
模型4：波動性百分比模型
這個模型對使用緊密停損的交易者來說是最好的，它可以在風險和機會（期望收益）之間提供一個合理的平衡。【交易知識macd.org.cn收集整理】
優點：1、大小賬戶都可以穩定地增長；
2、通過波動性使資產組合中各組元的業績相等；
3、使用緊密停損時，無需增加大頭寸就可以使交易均等；
4、風險水平並不是實際風險，加拉赫認為風險暴露是不相等的。
缺點：1、一些交易由於風險太大而必須被放棄。
2、日常波動並不是實際風險，即是缺點，又是優點。
七、 頭寸調整影響效果的例子
八、 總結
期望收益（勝率、風險/報酬比、機會因素、交易成本）；風險資本；頭寸調整。
九、 其他系統使用的頭寸調整
1、 股市模型
歐奈爾；巴菲特；莫特利·富爾。
2、 期貨市場模型
考夫曼；加拉赫；肯·羅伯特。
第13章 結論
要想成為一個成功的交易者，首先要成為一個自我控制者。
理解系統設計的心理基礎，必須為自己的行為以及造成的後果承擔全部責任；必須確定自己希望系統做些什麼，並且詳細地制定目標計劃；必須有一種方法「停損獲利」與離市相關的內容，離市是開發一個高的正期望收益系統的主要部分。
市場中賺錢的六個關鍵要素：
1、勝率；
2、風險/報酬比；
3、交易成本；
4、交易頻率；
5、風險資本；
6、頭寸調整。
對如何開發可以達到你目標的交易系統有一個比較好的計劃；交易系統的全部組成部分和每個部分所起的作用：設置；時機選擇；保護性停損；獲利離市（結合起來生成一個高期望收益的系統）；機會因素；交易成本；風險資本百比例；頭寸調整。
如果你作為一個完美主義者進入這個交易的世界，就會一而再再而三地遭受挫敗。沒有什麼準確無誤的，你永遠不可能知道真實的結果會怎樣。相反，交易很像是一種講求紀律的遊戲，跟市場的大潮流，並且要有能力在該潮流上變現你的資本。
多重系統可以有更多的交易機會。多重系統之間如果是比相關聯的話就更好了，它表示你總是可以有些盈利的交易，下跌或者虧損將不再存在。如果這些真的發生的話，你就可能在一次巨大的盈利交易來臨之前有更多的資本基礎來進行頭寸調整了。風險資本，頭寸調整很重要。
交易的全過程以及交易所包含的所有心理因素訓練和日常的細節。以下七步對任何交易來說都會產生巨大的影響：
1、有一個交易計劃。培養自信心以及對自己交易理念的透徹理解。
2、應該對發生在自己身上的所有事情承擔起責任，在事情發生時擺正自己的位置。
3、發現自己的弱點並設法克服它們。
4、做一些全面的計劃，估計可能發生的任何意外，並且確定你將如何對它們做出反應。對於你能想到的任何可能的意外都設想出一些行動方案。對之進行演練直到它們成為習慣，這是成功的關鍵一步。
5、在日常行為的基礎上分析自己，你越意識到這些問題，情緒越不能在你的生命中起控制作用。
6、應該是在每日開始時確定交易中可能發生的錯誤。你對此的反應是什麼？在心理上演練各種可能的情況直到你能夠把握它們。
7、在每日的收盤後做一個簡短的小結。問自己幾個問題：我有沒有遵守交易規則？如果答案是肯定的，那麼就拍拍自己的後腦勺。但是，如果你遵守交易規則但還是虧了錢，就再拍拍自己的後腦勺。如果答案是否定的，那麼你就必須確定為什麼會這樣！如果將來處於類似的情形又會如何？當你發現該類似情形時，就必須反覆地從心理上演練該情形，以確信自己知道以後該如何適當地做出反應。
對發生在自己身上的所有事情都承擔全部責任，包括你的生命中和市場中的任何事情。
觀察自己以糾正錯誤，可以把那些阻礙他們獲利的心理問題都清除出去。從而，他們也會繼續從錯誤中學習。
把你自己作為生命中發生的任何事情的根源。什麼是共同的模式，你如何牢記它們？如果你能這麼做，成功的機會就會大大增加。
箱形區間操作法
原則：
1、首先確定採樣期間，並以其K線圖畫出箱形的頂部與底部。比如我們採用14期距的資料，就以前14支K線為準。
2、當商品價格超越前14支K線最高點的一檔或兩檔時候，即為進場做多時機。
3、相反為做空時機。
4、建立部位後，可以以任何一種方式設置停損。當然利用箱形理論來設置停損也可以。
5、該方法不但適於當日沖銷，也適於波段操作或短線交易。
箱形操作法經過測試，證明效果良好。
某網友的操作策略
日內短線要考慮的幾個問題：
1、選擇市場。評估市場當前的波動程度是否足夠（考慮手續費的情況下）。如果波動不足而貿然入市，即使你運氣好，不虧，頂多也是落得個白交手續費的下場；
2、根據你的客觀條件和特長，選擇參與的波動級別。留意你要參與的波動級別是否保持足夠的波幅。
a、販N幽詰幕靜ǘ睿?～3點空間，要求手續費極低，跑道夠快，反應快，要求勝率80％以上，一天忙個不停，靠自然反應，條件反射，動手不動腦（說得誇張了），完全不需要理會大勢方向。目前，內盤此一波動級別的入市機會已經大大減少。
b、次級波動。幅度視不同市場有區別，指數來講約10～30點。每天十次左右入市機會（不一定每次入市），要求勝率60～70%以上。基本上不需要理會大勢方向。內盤此一波動級別的入市機會也不算多，主要是別的商品市場。
c、日內波段。每天兩三次操作，如操作得法，勝率50％已經有盈餘（指數此一波動級別的幅度，手續費相對來說已經可以忽略。內盤視乎行情大小），但是對於過濾入市時機需要更高技巧。需要認真判斷市場趨勢的方向及其變化，找準重要支撐阻力的位置作為操作參考。
3、找好入場點（主要指上面的b和c）。高手的入場點無非兩種：
a、超值價位。這種位置入市正確，通常可以停停當當地，一慢二看三通過。但是需要先知先覺；
b、博傻價位。傻得比別人早，醒得也要比別人快，手還要夠利索。
無論哪種類型的入場點，如果入市正確，通常價格將很快脫離你的成本區。否則很可能有問題。
4、要有正確的離場策略。日內交易，除非判斷失誤或止損，否則絕對不能讓市場來決定你何時離場。你要事先自己來計划離場。日內交易沒有時間和成本等待市場發出離場信號，這是相當重要的一點。
5、加碼。我已經說過，不能隨意加碼。讓我在此再次強調，我反對日內交易的加碼，無論賺錢加碼還是虧損攤平加碼。行情越發展,高手的倉位越變小。加碼比新單第一次入市難度要高，需要考慮更多方面的因素，同時，價格通常已經不再那麼有利。涉及到風險評估和風險控制問題，加碼會使情況複雜化，並對整個交易造成不利影響。每次只下一注，最有把握的時候下注。機會是無限的，不需要一次把錢賺完。
每天首先要做的事情是資料的搜集和分析。在做股票時期，常常會做三個小時的分析工作。做期貨我主要是瀏覽一些大的期貨網站、論壇，更好地觀察這個市場參與者的想法。我認為沒有必要做太多的政策面的分析，因為一個政策的出台帶來的將是一個大的波段，我做短線，積少成多，同時不留隔夜倉以減少風險。
每日開盤前查看各種資料，主要是一些消息的瀏覽，包括正反兩個方面，判斷當日可能的走勢做兩到三種操作預案，在發生什麼情況時應該採取哪些應對措施。不主觀地去預測市場，不帶明顯的多空觀點進場，不預設立場，而是跟隨市場的腳步，配合市場的脈動！尋找火車通道和關鍵點，尋找火車通道的上下軌以及行情的突破點、支撐壓力點，不拘泥於具體的技術分析。
我現在主要是觀看（１，３，５販N櫻㎏線，體會市場的脈動，這就是大家常常說的“盤感”，盤感是一種臨場反應，無法具體描述，聽起來比較玄妙，這並不是虛無縹緲的，它是具體的市場判斷。不要輕易相信各種消息，要進行正反方面的思考．做期貨應該象一只獵豹盯著自己的獵物專注地盯著一個品種才不會有顧此失彼，一旦機會來了，就沖上去狠狠地咬上一口，並馬上離開，不然可能會被獵物所傷。金融市場上向來是墻倒眾人推，如果是盤整然後突然被打破平衡，爭取在第一時間內沖進去，執行時象冷血殺手一樣，把資金當作一個數字，慢了就耽誤！如果看錯了方向，要用止損來彌補，知錯能改．保持自己心情的平靜！！！
日內炒單時不要看的太遠，易形成人的主觀臆測；
也不要太看的近，那樣會被價格波動繞了方向。
可看看形態，找個好價位，賭個方向干上一票；
若做單錯了就趕緊砍掉，沒錯就別忙砍！
在成功的道路上，你沒有耐心去等待成功的到來，那麼，你只好用一生的耐心去面對失敗。
成功就是簡單的事情重複做、重複做
《通向金融王國的自由之路》第2章
第2章 判斷力上的偏向：掌握市場對大多數人來說為什麼如此困難
一般說來，我們都是用自己對市場的信念進行交易，一旦我們決定了這些信念之後就很難再有改變這樣，當我們在運作市場時。會自以為是在考慮所有可以利用的資訊。其實不然，從選擇性理解方面來說．我們的信念很可能排除了最有用的資訊。
範·K·撒普博士
現在你已經知道了對聖杯系統的尋找其實是一種自我的尋找。這一章將讓你了解什麼東西可能會妨礙你，開始意識到什麼東西會妨礙你是第一步，當你有了這種意識之後．也就有了變動的能力。【BINGO 收集整理】
總的說來，所有問題的基本根源是如何應付我們必須定期處理的大量資訊。法國經濟學家George Anderla曾經測量過我們人類必須應付的資訊流速度的變化。他的結論是：從耶穌時代到萊昂納多·達芬奇時代的1500年之間資訊流增加了一倍。到1750年，也就是250年之後，資訊流又翻了一番。下一個翻倍只花了150年的時間，也就是到19世紀末20世紀初。電腦時代的開始又把資訊流的翻倍時間減小到了5年，並且由於今天的電腦提供電子公告板、光盤驅動器、光纜以及國際互聯網等等，我們當前面臨的資訊流量在大約一年內就可以翻一番。
研究者們現在估計人類用我們當前的大腦潛能，每次只能攝取1％～2％的有用視覺資訊，對於交易商和投資者們來說，這種情形就是一個極端了，一個同時關注著世界上所有市場的交易商或者投資者，在每一秒鐘內就可以有上百萬位元組的資訊流涌向他／她。並且由於在世界的各個角落各個時間一般都會有一些市場是開放的，因此資訊流是不會停止的。而一些受到誤導的交易商們實際上卻像被膠水粘住了一樣，停留在他們的交易屏幕上．只要他們的大腦允許，就竭力地想處理盡可能多的資訊。
一個有意識的頭腦能處理的資訊的容量是有限的，即使是在理想的情形下，這個有限的容量一次也只能在5～9個資訊塊之間，一“塊”資訊量可以是1個位元組．也可以是成千上萬個位元組(比如，一個資訊塊可以是2這個數或類似687 94l這樣的數字)，舉個例子，閱讀以下這串數字，關上課本．然後努力把所有的數字都寫下來：
6,38,57,19,121,83,41．917,64,817,24
你能記住所有的數字嗎，很可能不能，因為我們只能有意識地處理7(±2)個資訊塊，然而每一秒鐘卻有上百萬位元組的資訊在涌向我們，並且資訊的當前可利用速度每年都在翻倍。我們怎麼才能應付得過來呢?
答案是歸納，刪除，並且歪曲所面臨的資訊。我們歸納並刪除大部分的資訊，比如“噢，我對股市不感興趣”這句話占據了市場上大約90％的可利用資訊，可以總結為“股市資訊”，然後把它從我們的考慮範圍中刪掉。
我們也通過做決定來歸納一些我們確實關注的資訊，“我只是想看一下市場中符合以下標準的條形圖表……”,然後就用電腦來根據這些標準對資料進行分類，因此．多得令人無法想像的資訊突然間就縮減成了電腦屏幕上的幾條線。這幾條線是我們有意識的大腦所能處理的東西。
然後，大多數交易商和投資者們就歪曲這些歸納出來的資訊，把它當做一個指標。比如，我們並不是只看最近的條形圖，相反，我們認為以10天的指數移動平均，或者14天RSI(relative strength indicator)，或者一個隨機數等形式表示的資訊更有意義。所有這些指標都是資訊歪曲失真的例子然而人們交易的是“他們對失真資訊的信念”，這些信念可能是也可能並不是有用的信念。【BINGO 收集整理】
心理學家們取走了大量的此類刪除和失真的資訊並把它們歸類，標以“判斷力方面的啟發性思維”。之所以被稱為“判斷力方面的”是因為它們影響我們的決策制定過程：稱為“啟發性思維”是因為它允許我們在短期內過濾掉大量資訊，並對其進行分類。沒有它們我們就不可能做出市場決策，但是對於沒有意識到它們存在的人們來說也是非常危險的。它們影響我們開發交易系統和制定市場決策的方式，
大多數人使用判斷力啟發性思維的基本方式是保持準狀態。一般地，我們用自己對市場的信念進行交易，一旦我們決定了這些信念後．就很難再有改變。選樣，當我們在運作市場時，會自以為是在考慮所有可以利用的資訊。其實不然，從選擇性理解方面來說，我們的信念很可能排除了那些最有用的資訊。
很有意思的是，卡爾·波珀(Karl Popper)指出：知識的發展更多地來自於用我們的理論去努力發現錯誤，而不是去證明這些理論。如果他的觀念是對的話．那麼我們越能實現自己的信念和設想，特別是對市場的設想，並揭示它們，在市場上賺錢就越可能獲得更大的成功。
本章的目的是想探索這種判斷力啟發性思維或者偏向是怎樣影響交易或投資過程的。首先．我們會談論歪曲系統開發過程的偏向。本章所涉及的大多數偏向都落入了這個範疇。然而，其中的一些偏向也會影響交易的其他方面。例如，賭徒謬論會影響交易系統的開發．因為人們希望系統不要長期虧損，但一旦系統被開發後，這個偏向也會影響系統的交易
其次，我們也會談論影響你怎樣測試交易系統的一些偏向，例如，一位紳士在面臨其中的一些資訊時，會提出這些資訊充滿了爭論並且關鍵因素被遺漏了，然而這些陳述只是來自他的一些預測罷了。本書所引用的材料內部並沒有沖突，它們也都只是資訊罷了。因此，如果你察覺了此類對立，那也是因為這些對立是來自於你自己，另外，很多人在進行系統開發時遺漏了一些步驟，其實這些步驟是有意被遺漏的。因為我的研究發現它們並不重要或者甚至可以說成是對良好系統開發的一個障礙。
最後，我們還會涉及到一些可能影響到你如何使用所開發的系統的偏向。盡管這是一本關於交易系統研究的書，但是這裡所包含的一些偏向也是重要的，因為在你實際開始交易之前，做研究時必須要考慮進去這些東西，然而，由於這些偏向在我為交易商和投資者開設的函授課程中涉及到很多細節，因此我有意把這一章保持在一個最小的範圍內。
2.1 影響交易系統開發的一些偏向
在考慮交易系統之前．你必須把市場資訊以這樣一種方式表現出來，在該種方式下，你的大腦可以應付那些可利用的資訊。請看圖2.1，它舉例說明了一個典型的條形圖，也是大多數人所認為的市場。如圖所示的日條形圖，捕獲並總結了相當於一天價值的資料。這個總結最多包含了四條資訊：開盤、收盤、最高以及最低。日本式燭台使資訊更加明顯，並且也給了你市場總體是上漲了還是下跌了的視覺效果資訊。
2.1.1 表象偏向
日條形圖是第一個啟發性思維的好例子，也是我們每個人所用的，被稱做“表象定律”。它的意思是人們假定若某樣東西能代表另一樣東西時，實際上它就是它應該代表的那樣東西。因此，絕大多數的人都在看日條形圖，並同意它代表了相當於一天交易的價值。而事實上，它只不過是一張紙上的一條線罷了，僅此而已。然而你可能已經同意了它是有意義的，這是因為：
·在你開始研究市場時就被告知它是有意義的。
·其他人也都利用日條形圖來描述市場
·在你購買資料時，這些資料是以日條形圖的形式表示的
·在你考慮一天的交易時．你也會示意性地畫一張日條形圖【BINGO 收集整理】
圖2-1中每條線都只向你說明了兩件事。它顯示了一天中發生的價格範圍。它也部分表示了價格是如何移動的，如何從開盤移動到收盤，再加上一些高低起伏的變化。
什麼是日條形圖不能告訴你的呢?它不能告訴你有多少量發生了，也不能告訴你在哪個價格有多少量發生。成了開盤和收盤，它不能告訴你在一天中什麼時候基本商品或者資本的價格是在一個給定的價格。然而這些資訊對交易商和投資者來說可能是有用的。你可以通過縮小時間範圍並查看5分鐘條形圖或記號圖來獲取這些資訊。但是等一下!難道日條形圖的目的不是為了減少資訊流量而使我們不至於被淹沒嗎？
還有一些可能對交易商有用的其他資訊也沒有在日條形圖中顯示出來，比如對期貨來說，這些交易有沒有包括開始新的台同以及終止舊的合同？什麼樣的人在做這種交易？是不是有一群場內交易商整體在相互交易，竭力想看透對方，並以策略勝過其他人?有多少量是以一個單位的形式表現的(如100股股票或者單一商品合同)？有多少量是大單位的?有多少是被大投資商買進或拋出的？有多少是被大貨幣管理者或者資產組合管理者買進或拋出的？又有多少是被套期保值者或大公司買進或拋出的?
還有第三級資訊也沒有在日條形圖中顯示出來，就是誰在市場中，比如，有多少人當前持有多頭或空頭頭寸？頭寸大小又分別是多少？這類資訊是有用的．但一般不容易得到。如今在電腦的支持下．各種不同的交易可以每天都以這樣的方式存儲和報道：
價格從83點移動到85 點。共有4 718 個投資者持有多頭頭寸，平均頭寸大小是200個單位。一天內，多頭頭寸總共上漲了50 600個單位。有298 個投資者持有空頭頭寸，平均頭寸大小為450 個單位。空頭頭寸上漲了5個單位。最前100 個頭寸數是由以下這些人所持有，他們的位置分別是：……（接下去就是一串名字）。
可能你會說：“是的，我想知道誰持有什麼股票並且頭寸是多大。”那麼如果你有了這個資訊之後，知道對這些資訊做什麼處理嗎？是不是更有意義了？很可能不是，除非你有一些可以讓你交易的信念。
日條形圖也並不提供任何統計可能性，比如如果發生了x , 那麼Y 的可能性怎麼樣？你可以利用歷史記錄來確定Y 的可能性，但變量X 和Y 必須被包括在你的資料裡面。但是如果X 和Y 很有意義卻沒有被包括在你的資料裡怎麼辦？
最後，還有另一個關鍵的資訊類型也沒有被包含在一個簡單的日條形圖中，就是有關人們的信念和情緒的心理資訊。這類資訊包含了持有多頭頭寸和空頭頭寸信念的強度，以及各類交易者可能會在什麼價格什麼時候清盤？他們對各種資訊或者價格運動會做出什麼樣的反應？有多少人是置身市場之外觀望並持有市場會上漲或下跌的信念？他們是不是有可能或者在什麼情況下會轉變這些信念並持有頭寸呢？如果他們這樣做了，那麼他們可能會在什麼價格並有多少錢才能購買他們的頭寸呢？然而你是否有從這些資訊中獲得幫助並賺錢的信念呢？
使人驚恐的事情是，作為對資訊最好總結的日條形圖．卻正是你用來做決定時要操作的原始資料。
【BINGO 收集整理】 直到現在，你可能一直以為一張日條形圖就是真正的市場。記住，你所看到的只是電腦上或者圖片集中的一條線罷了，只是你假定它代表了市場，可以把它叫做市場在某一個給定日的行為的概括，你也只能這麼叫它了；使人驚恐的事情是，作為對資訊最好總結的日條形圖，卻正是你用來做決定時要操作的原始資料。
我希望你已經開始理解了判斷力啟發性思維對於一個交易者來說為什麼這麼重要的原因。然而我只不過是給了你們一個啟發性思維的例子罷了，就是我們認為一張條形圖真正地代表了價值一天的市場行為的傾向。
你可能僅用條形圖進行交易。但是大多數人在進行交易前喜歡用一下他們的資料，因此他們會使用一些指標、，然而不幸的是，人們在用市場指標做同樣的事情。他們認為自己是現實的，而並不想表示那些可能發生的事。RSI 、隨機性、移動平均、MACD 等，看上去都像是真實的，但是人們忘了它們只不過是一些假定來代表某些東西的被歪曲了的原始資料罷了。
比如，考慮一下一張圖上支撐價位的技術概念。最初，技術師們發現，一旦價格跌到圖中某一位置時就好像會反彈。在該位置，一大堆購買者好像都願意買進，因此而“支撐”住了股票的價格水準。不幸的是、很多人把像“支撐價位”和“阻擋價位”這樣的詞當做是真實的現象，而不把它們當做是人們在過去發現的某些代表相關關係的簡單概念。
前面我己經從人們在判斷一些事情時，傾向於用“它看上去是什麼樣子的”而不是“它的可能性幾率是多少”這個方面講了表象方面的一些偏向。這在使用交易系統或交易信號方面尤其重要。你有沒有考慮過在開發交易系統或評估你的信號的效用時的可能性幾率？就是說，你有沒有考慮過預計的結果遵循信號的百分比是多少？很可能沒有，因為即使我不停地告訴人們這件事，還是沒能在1000個交易者中找到一個確實這麼做的。這就意味著大多數人甚至都不測試一下他們的系統，或者不知道他們系統的期望收益（見第6 章）。現在讓我們來討論一些其他的偏向。我們將會確定其他的一些偏向可能對你考慮市場和交易系統開發有些什麼影響。
2.1.2 可靠性偏向
與表象方面的偏向相關的一個偏向是認為我們的資料是可靠的偏向，就是它們真的是應該的那樣，關於日條形圖，我們普遍地認為它代表了價值一天的資料．它看上去是價值一天的資料，因此它就肯定是。然而，很多資料賣方通常都把白天的資料和晚上的資料結合起來，那麼它還是價值一天的資料嗎？而且這些資料的準確性又怎麼樣？
經驗豐富的交易商和投資者們知道，資料的可靠性是他們可能遇到的最糟糕的問題之一、大多數資料賣方在日條形圖方面是非常精確的，但是當你開始使用記號資料、5 分鐘條形圖、30 分鐘條形圖等時．精確度就完全消失了。因此，在測試一個建立在5 分鐘條形圖基礎上的系統時，大部分結果（不管是好的還是坏的）可能與不正確的資料有關，而並不是真正的期望收益結果。
請看專欄2-1 中講述的故事，這個故事是有關人們在與資料打交道時所遇到的問題。這是在我們的時事通信中發表的來自於查克· 布蘭斯科姆（chuck Branscomb）編輯的一個私人故事。
專欄2-1 查克· 布蘭斯科姆的故事【BINGO 收集整理】
我用自己設計的系統進行了16 個期貨市場資產組合的交易。我使用了一個資產組合交易系統軟體來運行系統代碼，以防止日常資料每晚產生的定單。基本的入市/出市規則被編入了一個實時軟體程序，因此無論什麼時候，當我在市場中持有一個頭寸時都能得到通知：1995年的7月10日，在開盤之前我就正確地發出了所有資產組合的入市和出市的定單，在芝加哥貨幣市場開盤後不久，實時軟體就警示我進入加拿大元多頭市場。我當時都呆了，因為那天我根本就沒有發出過對加拿大元的定單。我不相信地盯著屏慕看了幾秒鐘，由於受到過遇到突發事件時的精神訓練，我自動地就進入了演習情節：深吸了一口氣．在呼氣時放鬆了全身的肌肉，然後建立了一個系統性的過程來檢驗導致錯誤的最大和最小的可能性。
幾分鐘之後我就發現前一天的最小的可能性是在我所下載用來運行資產組合軟體的資料與實時軟體收集的資料不一樣，對前一天的記號資料進行了一番迅速檢查後．證實了我的疑惑：資產組合系統使用的資料是無效的，很快地，我重新手動編輯了資料庫並再次運行了程序。現在，它產生了一個入市定單，我瀏覽了一下屏幕，查看市場現在是否已經恢復到我的入市點之上，我有一種挫敗感，但我還是很平靜地把資訊從程序輸入到資產組合管理資料表，調整我的頭寸。盯著屏幕的時候，我看到在我準備完定單之後，市場又已經上漲了5 個記號點，那時我的反應完全是下意識並且專注的：我給我的交易員打了電話．然後發出了一個買入市場頭寸的定單
在整個過程進行了10分鐘之後，加拿大元就越來越遠離我的入市價位。幸運的是，精神上的訓練在猜測第二步該怎麼做時幫了我的忙，我的交易目標是不錯過任何一次入市交易，因為我根本不知道什麼時候可能會有一次大的移動。錯過一次相當大的成功交易遠比簡單地虧損一小筆要糟糕得多：在我知道自己早就該進入這個市場時，打電話下定單己經是一種下意識的唯一反應了。對於我所做的交易類型，這是唯一正確的做法，再去希望市場會返回到原來的入市點並且接著猜測是否該進入市場是沒有任何用處的了；這一事件表明了我需要創建一個程序，對每個期貨合同的日常資料進行強制的、有規律的檢查，一直到這一步，我還是認為自己在篩選日常資料方面已經做得足夠多了，以前我曾經犯過很多錯誤，但現在已經知道自己每天還需要做更多的工作以確保可以按照自己設計的方式進行我的交易計划。資料來源：Market Mastery，July 1996 . vol1(2 ) ,pp2-3。
現在你已經讀完了這個故事，可以知道大多數人是如何接受超出市場真實情況的東西的。所有這些都不是你所能預料的，當你認為自己有一個好的系統時，可能僅僅是你的資料比較糟糕。相反，在你擁有真的是比較糟糕的資料時，你可能認為自己的系統是十分差勁的。
現在就讓我們假定你已經接受日條形圖能真正地代表市場這個事實。你想接受這個普遍真理並進行交易。那很好，但讓我帶你看一下有多少偏向可能潛入你的思考中。
2.1.3彩票偏向
彩票偏向指的是人們在以某種方式操縱資料時心裡所昇起來的那種自信，就好像操縱這些資料在某種意義上能讓他們控制市場。既然你已經接受了以日條形圖來作為代表市場的一種方式，那麼你肯定會要麼以日條形圖做交易，要麼以某種方式操作這些資料，直到你有足夠的信心進行交易。當然，這些資料操作本身就會帶給你自信的增長。
這種對工作的控制錯覺的一個很好的例子是由州政府經營的被稱做彩票的抽彩游戲。在你玩抽彩游戲時，你需要挑選一些數字，這些數字通常是六或七位，如果你僥幸命中了所有的數字，就會馬上成為一個百萬富翁。人們真的是很喜歡玩這種彩票游戲，即使是那些知道這種中獎幾率且做事有條理的人也是如此，這是什麼原因呢？那是因為獎品是如此巨大而風險卻是如此小，l 美元的票價與獎品的大小相比實在是很小，人們也因此而都被吸引去玩：即使這個幾率對他們來說是如此小，甚至買上100 萬張彩票，每張都是不同的數字，還是不見得一定能贏，但他們也不會介意。你在一次州政府經營的抽彩游戲中贏得100 萬美元的幾率是1300 萬分之一，而如果你想贏得更多的話，幾率就更小了。【BINGO 收集整理】
對於用少量的錢贏大獎來說還是一種啟發性思維，但並不是彩票偏向。彩票偏向是指人們在玩游戲時得到的那種控制錯覺。人們以為自己對數字的選擇有影響，因而成功的幾率就會有所增加。因此，有些人就會懷疑，如果他們選擇生日或者周年紀念日的數字，成功的幾率就可能會增加。這裡有一個例子，10年前有一名男子在西班牙的國立抽彩活動中獲得了橋牌的累計賭注。他之所以中了獎，他的解釋是因為他對夢的闡釋。好像是他連續7 個晚上都夢到了7 這個數字。由於他認為7 乘以7 是48 ，於是就選了一個包含有4 和8 的數字。其他的除了利用他們的夢之外，就是去咨詢心理學家或占星家。事實上，你可以買到任何形式的建議來幫你贏得這個抽彩活動。有一些人，在分析了這些數字之後，認為他們能夠預計隨後的數字，並且很願意向你出售他們的建議。另外一些人有他們自己的彩票機器，並且相信如果他們產生一些隨機的數字順序．很可能就會與州政府控制的彩票機器所選擇出來的數字相吻。他們也十分願意向你出售他們的建議。而如果一些大師或者占星家宣稱有一些橋牌賭注贏家時，如果這個人有足夠多的追隨者的話，這就是一個很明顯的機會，那麼就會有更多的人被吸引到這些人之前。人們為了找到這個魔術般的數字可以付出任何代價。
如果你覺得這聽起來有些熟悉的話，就對了。這正是投機市場上發生的事情。人們相信可以通過選擇一些正確的數字而很快獲得1個美元。選擇正確的數字對於投機者和投資者來說，就是意味著知道買什麼以及什麼時候買。大多數人想知道的最重要的問題是我現在該買什麼才能賺到一筆錢。很多人更願意讓別人來告訴他們該做什麼
人們盡所有的可能來解決現在該做什麼。他們會購買一些可以選擇數字和分析傾向的軟體，經紀人發現，如果他們通過收音機和電視節目解讀離市入市點來幫助人們選擇數字的話，成千上萬的人都會來向他們要建議、而如果你以公開給人們建議而出名、不管這些建議有多麼正確或者不正確．人們也會把你當做一個專家，另外，也存在著很多大師們，他們很善於鼓動並且十分願意在他們的時事通信中告訴你該買什麼以及什麼時候買。當然，占星家和一些算命者也在這個過程中扮演了一定角色。
另一些人的觀念認為，如果依靠他們自己的力量，境況可能會好一點。因此，他們開始沉迷於那些與一個完整的交易系統同時得到的入市信號。你可以從中得到一種對入市信號的控制感，因為你所選擇的入市點正是你希望市場怎麼做的那個點。因此，你覺得自己有某種控制能力，不僅僅是對入市點，而且是對整個市場。不幸的是，一旦你在市場中占據了一個位置後，市場就會按照它想要的方式做任何事情，除了離市，你再也不可能對任何事情有控制能力了。我對人們所認為的交易系統感到很驚奇。比如，一位紳士幾年前從澳大利亞來訪問我。他已經與美國各地各種各樣的專家交流了什麼樣的交易系統才是有效的。有個晚上吃晚餐的時候，他告訴了我他所學到的東西，並向我展示了他所發現的各種系統的“內臟”，希望我能稱讚他。他有一些很偉大的想法，然而，他向我傳遞的所有交易系統都與入市技巧有關。事實上，他所描述的每個交易系統都只是入市：我的評論是，他的途徑是正確的，但是，如果他花同樣的時間在離市和頭寸調整方面的話，就真的能有一個好的交易系統。很多人相信，如果他們有一些可以賺錢的入市點的話，就有一個交易系統。正如你在這本書的後邊部分可以學到的，一個專業的交易系統裡含有10 個之多的要素，而且入市信號可能是最不重要的，然而大多數人想知道的卻僅僅是入市。我曾經在1995 年馬來西亞的關於期貨和股票的技術分析國際會議上做過演講。從美國去的演講者共有約15 個，並且以我們的表現打分。得分最高的演講者所講到的大部分都是入市信號，而我聽到的那個講關於交易系統的各種要素的演講者，盡管他做了一次非常有價值的演講，得到的排名卻要低得多。【BINGO 收集整理】
我還參加了一個更高等級的演講。演講者是一個十分有才氣的交易商，1994 年他的賬戶上漲了76 % ，而只有10 ％的下滑。然而，他所談到的大部分內容都是如何在走勢線上挑選變化的信號。他在講話中展示了6 ～8 個這種信號並且在人們問到他時提到了一些關於離市和貨幣管理的內容。後來我問他是否用這些信號進行交易，他的回答是“當然不用！我使用的是走勢跟蹤信號。但這些是人們想聽的，所以我給他們講這些東西。”
一個客戶在讀了這些資料之後，做了以下記錄：一直以來，我都以為這種‘彩票”偏向是一種處理焦慮的方式，這種焦慮的產生是由於沒有控制感。很多人都寧願裝作對他們所處的環境有控制能力而不願去面對那些焦慮，從而犯錯。跨越性的一步是對“我對自己的行為有控制能力”的意識。而這已經足夠了。
這種偏向是如此強大，人們因此而經常不能得到他們在市場中成功所需要的資訊。相反，他們得到的是他們想聽的東西。畢竟，人們一般都是給那些付錢的人們想要的東西而不是他們真正需要的。不過本書對這個慣例來說是個例外，我希望以後會有更多這樣的例外。
2.1.3 小數字定律偏向
圖2-2 所示的這種模式可以代表一些人的另一種偏向。圖中所示的前5 天中，市場有4 天什麼行為都沒有發生，之後就是一個大的上昇。如果你細讀過一些圖表書，你就可能找到四或五個此種例子。小數字定律說的是不需要多少這種案例你就可以得出一個結論。比如，在4 天窄幅震盪之後有一個價格的大飛躍，我們就在那時進入市場。
事實上，我的觀察是，大多數人們根據他們在少數精選的例子中觀察所得的模式來進行交易。如果你看到一個類似圖2-2 所示的模式，並且之後有一個較大的變動，你就會認為這個模式是一個好的入市信號。注意一下至目前為止所討論的四個偏向都己經影響了你這個決定。
以下引用自威廉· 埃克哈特（william Eckhardt）的話實在是很好地描述了這種偏向：
我們看數字的時候並不是中性的，就是說，當人類的眼睛掃過一張圖表時．並不對所有的資料點給予相同的權重。相反，人們會把注意力集中在某些顯著的情形上。並且我們傾向於依據這些特殊的情形形成意見。挑選一個方法中非常成功的事例並忽視可以把你的骨頭都碾碎的每天的損失是人類的本性。因此，即使是非常仔細地閱讀了圖表也易於讓研究者們產生系統比其實際情況要好得多這樣的想法。
科學研究發現這種偏向確實存在。即使是非常仔細的研究者也會傾向於把結果朝他們所假定的方向發展。這就是為什麼科學家們要有雙盲測試。在這種測試里，實驗者們在實驗結束之前都不會知道哪個組是實驗小組，哪個組是控制小組。
2.1.5 保守主義偏向
一旦我們的腦子中有了交易這個概念，保守主義偏向就會占據上風：我們沒有認識到，甚至看不到一些對立的跡象，人類的大腦很容易看到那些少數的，有極明顯移動的有效的例子。卻會避開或者忽視了那些無效的例子。比如說，如果你查看了大量的資料，可能就會發現如圖2-2所示的模式之後20 ％的時間里有一個很大的移動，而這之後就沒有發生任何有意義的現象。
大多數人完全忽視了那些對立的跡象，除非事實上這種跡象是壓倒性的。然而，在連續虧損了7 一8 次之後，他們就會突然間關心起交易系統的有效性來、而從來都不確定一下可能發生多少虧損。【BINGO 收集整理】
如果這20 ％的時間裡發生的移動已經足夠大，那麼仍然是可以交易的，但是你必須在沒有發生任何跡象的80％的移動期間小心地使你的虧損減小。當然，這也指出了彩票偏向的重要性如果你僅僅把注意力放在模式上就很可能不會賺到錢，這個偏向的含意是讓人們找到他們想要的，並且期望能在市場上見到這種情形。因此很多人相對於市場而言不是中性的，並且也不能跟隨大流，相反，他們經常是在尋找他們期望見到的情形。
2.1.6 隨機偏向
接下來的這個偏向從兩個方面影響著交易系統的開發。首先，人們傾向於假定市場是隨機的，價格傾向於以隨機的幾率移動。其次，如果說這種隨機性真的存在的話，人們對它可能意味的東西也經常做出錯誤的假定。
人們喜歡挑選最高點和最低點的一個原因是他們認為市場可以並且會在任何時候反彈。他們基本上認為市場是隨機的，而事實上，也有很多學術上的研究者們仍然堅定地抱著市場是隨機的信念。然而，這個假定是正確的嗎？即使這個假定是正確的，人們能夠交易這樣的一個市場嗎？
市場可能會有一些隨機的特征，但這並不表示它就是隨機的。比如，你可以用一個隨機數生成程序來產生一系列的條形圖。在你觀察這些條形圖時，它們看起來就像是條形圖。但這就是表象偏向的一個例子，“看起來像”隨機的並不表示“就是”隨機的。這種類型的資料並不像市場資料，因為市場上價格的分布存在著一個很大的尾部根本無法用正態分布的價格預測。為什麼呢？在你查看市場資料時，樣本的波動性隨著你不斷地增加資料而變得越來越大。1987 年10月19 日發生的標準普爾指數下降80 個點，說明即使是在標準普爾協議開創之後的10年內，預測一個隨機的數字系列也是很困難的。這種情形可能在1 萬年內才會發生一次，但這種情形在我們的生活中卻確實發生了，而且在10年內還可能再次發生，1997 年的10 月27 日，標準普爾指數又下降了70 點．並且在第二天，它的變化幅度是87 個點。
市場價格分布傾向於有一個無限的變化這個事實或者說基本上是這樣，暗示著可能有比你想像的更極端的情形即將出現。因此，很顯然，任何源自於風險的估計都可能被低估。而且不幸的是，大多數人在市場中都採用了有過多風險的方法，當像Ed seykota和湯姆·巴索（Tom Basso）這樣的市場奇才宣稱：拿你凈資產的3 ％去冒險投資在一個頭寸上，你就會成為一個“槍手”，就暗示著大多數人在他們所承受的風險量級上實在是太瘋狂了。
即使說市場是隨機的，人們也未能理解隨機的含意。當一個長期的走勢確實在一個隨機的序列中發生時，人們認為這並不是隨機的。他們發展了一些理論，提出那是某些其他的東西而不是一個隨機序列中的長期系列，這個傾向來自於我們把世界上任何事都當做是可以預測和理解的本能傾向。因此，人們努力尋找那些沒有任何意義的模式，並且假定了一些不合邏輯的因果關係的存在。
這種隨機偏向以及彩票偏向的一個后果是人們傾向於喜歡挑選最高點和最低點。我們希望自己是“正確的”並且對市場有控制能力，把自己的想法反映到市場中，結果是造成了我們可以挑選最高點和最低點這樣的信念。這種情形在一個交易商和投資者的生活中很少出現，那些試圖這樣做的人注定要經歷很多失敗。
2.1.7 理解需要偏向
“理解需要偏向”成了大多數人開發交易系統的一部分，他們完全忽視了隨機因素。事實上，他們甚至都沒有把頭寸調整當做系統的一部分。
我的一個客戶喬聲稱，當他進入某一頭寸時，最困難的是判斷大勢，根本不知道會發生些什麼。因此，我問了他一些問題。“你持有的頭寸多長時間贏一次？”他的回答是有60 ％的時間。“當你不知道大勢怎麼走的時候，一般多久贏一次？”這次他的回答是，當他不知道將要發生什麼時幾乎從未贏過。之後我告訴他：“既然你的系統並沒有比運氣高出多少，那麼你對市場畢竟還是懂得不那麼多。但是，如果你知道自己很明顯是很迷惑的話，就該離開。”他也同意這可能是個好方法。【BIINGO 收集整理】
考慮一下喬的交易系統，他其實並沒有真正地擁有一個系統。為什麼呢？喬是如此關心他是否理解大勢以至於他並不曾明確地定義過退出信號。這些信號可以告訴他：( l ）什麼時候他該離市以保留資本；( 2 ）什麼時候他可以獲取利潤。
大多數人仍在構建一些復雜的關於市場上到底在發生什麼的理論。很多媒介也總是竭力地在向人們解釋市場，即使他們本身對市場也是一無所知。例如，在道瓊斯工業指數下降超過100點之後的第二天．各大報紙都填滿了各種各樣的解釋。比如，這裡就有在你當地的報紙上可能讀到的內容：
星期三來自聯邦儲備銀行可能提高利息率的通知在星期四使投資者們感到氣餒。股價開始下跌，特別是技術公司，人們害怕整個行業範圍內的盈利下滑。股票市場出現了歷史上的高市盈率，投資者們在任何時候只要想到利率可能提高就會特別緊張。
投資者們也對亞洲金融危機的沖擊非常關注。任何有關亞洲危機可能轉移到這裡的跡象都讓投資者們變得惶惶不安。
第二天，道瓊斯工業指數可能上昇不止100 個點．你又可能讀到類似以下的報道：華爾街正在為潛在的利率上漲而不安，但它擺脫了這個謠言並再次進入市場，因此道瓊斯工業指數又上昇了超過100點。H.P Moranthat證券的吉納評論道：“盈利是如此之高以至於沒資者們看上去都能毫不費力地擺脫潛在的破壞性消息。”
理解需要偏向碰上交易系統的設計時就更復雜了。人們以各種奇怪的方式來操作日條形圖，然後依據這些操作發展了一些奇怪的理論來解釋市場。形成的理論是以他們自己的生活為依據，卻沒有任何現實根據。比如，Eliot 波動理論的合理根據是什麼？為什麼市場以三條腿前進會出現一種方式而以兩條腿前進又會出現另一種方式？
你是不是已經開始理解了為什麼開發交易系統的任務是如此地充滿了心理偏向？我的經驗是，大多數人都不能處理交易系統設計過程中遇到的問題，除非他們先解決了個人的心理問題。其實．如果你正在讀這一部分的話．就說明你有了進步。大多數人的本能傾向是跳過類似這些心理部分，直接進入系統開發的定性方面的內容。然而，心理方面的內容對系統開發以及交易和投資等其他方面的內容都是最根本的。
2.2 影響你測試交易系統的一些偏向
接下來的這些偏向影響交易系統的測試。大多數人都未曾遇上過這類偏向，因為他們從未到達過系統測試這一步。事實上，在本章提到的保守主義偏向會阻止大多數人進行系統測試。而且更重要的是．大多數人根本從不曾到達過有一個可以測試的系統這一步。然而．對於那些可以到達這一步的人來說，下面這些偏向的影響結果可能是隱伏著的。
2.2.1 自由度偏向
自由度是一個參數。它對每個可能的值都會產生一個不同的系統。比如，基於10天的移動平均會產生與基於24 天的移動平均不同的結果。因此，移動平均的長短代表了一個自由度。人們傾向於希望他們的交易系統有盡可能多的自由度。你加的指標越多，就越能更好地描述歷史上的市場價格，系統本身也就更可能與一系列價格相吻。不幸的是，系統與它據以開發的資料越相吻合，就越不可能在以後產生利潤。
大多數的系統開發軟體都鼓勵自由度偏向。給一個系統開發者足夠的允許誤差，那麼他就會有一個可以完美地預測市場移動的系統，並賺得成千上萬的美元，名義上這在某些已經發生的市場上是可以的。大多數軟體讓人們達到他們心理的最大滿足程度，最後，他們會以一個毫無意義的系統結束。這個系統在它據已獲得的資料上可以獲取一筆財富，但在實際的交易中卻表現得不盡人意。【BINGO 收集整理】
大多數軟體之所以這樣設計是因為人們有這種偏向。他們想知道關於市場的完美答案。他們期望能夠完美地預測市場。結果，你現在就可以用幾百塊錢買到一些軟體，這些軟體都會覆蓋對於過去市場資料的無數的研究。幾分鐘之後，你就會開始認為市場是可以被完美地預測的。而且這個信念將會一直占據在你的腦海中，直到你試圖交易真正的市場而不是已經發生了的優化後的市場。
無論我多麼強調這個偏向，大多數人還是會走向這個偏向。你仍然希望盡可能地優化你的系統。所以，就讓我給你們一些對於這種優化的忠告。首先，理解你使用得很好的概念，以至你感到根本不需要優化、越是理解你所使用的概念，就越不需要做歷史測試。
我強烈推荐你們思考一下市場中可能發生的各種精神方面的情形。比如．你可能會猜想明年有戰爭、核武器恐怖分子攻擊事件。歐洲採用共同貨幣、亞洲也採用共同貨幣、中國和日本結合起來作為一個力量共同體，以及一個上漲120 % 的失業報告等等。有些想法可能看起來很瘋狂．但是如果你能理解你的系統在這類事件真的發生時將會怎樣處理它們，那麼你對觀念的理解就是非常好的。
無論交易商和投資者們對過度優化的危險有多麼了解，他們仍然喜歡去優化。因此，我強烈建議你們在系統中不要使用超過四個或者五個自由度。如果你在完整的系統中使用兩個指標（這些指標每個都表示一個自由度）以及兩個過濾器，那麼這些可能已經是你能忍受的極限了。
2 .2.2 事後錯誤偏向
若人們在測試中使用那些只有在實際發生了之後才能得到的資訊、就是在犯事後錯誤。這類錯誤在系統測試中非常普遍，也很容易犯，例如，在一些軟體里，除非你是非常小心的，否則在測試中使用今天的資料常常是在犯事後錯誤，再比如，想像一下使用今天的收盤來預測今天的價格會有什麼意義，其實這就是一個事後錯誤。
有些時候這種錯誤是非常小的，例如，由於資料中一般最高的價格之後總是尾隨著一些較低的價格，很可能就會偷偷地在交易系統中引入一個最高價格規律，而且這個規律運行得非常好，但這只是事後才能描述的。
在你測試資料時，若你的結果看起來太好了，都不像是真的，卻很可能就是真的。可能你是通過一些事後錯誤得到這個結果的。
2.2.3 保護不夠偏向
在你設計一個系統時，你的目標應該是設計一個產生低風險觀念的系統。我對低風險觀念的定義是：有關長期正期望收益以及據以生存的風險回報率（報酬與風險的比率）的一種方法。這裡，報酬指全部利潤，風險指最大的峰值與低谷之間的差額。這個方法必須在某個風險等級使用，以保護你在短期內不會遭受最坏情況的打擊，並月仍然允許你獲得長期期望收益。一般這個風險等級都是根據資本的百分比來確定的。
大多數人存在的偏向是他們進行交易的風險等級並沒有低得足以保護他們在短期內不致遭受最坏情況的打擊。很多人不會，也沒有預見到所有可能影響到他們系統的情形。相應地，在任何有價值的交易和投資的方法中．若你碰到一次不好的交易，必須要有所有可能的支持來保護自己。
一般來說，如果你問一個人：“如果你遇到一次不利的交易、你會怎樣脫離它？”他或她根本沒有想法：大多數人僅僅是沒有他們應該有的支持保護。更重要的是，他們在太高的風險等級進行交易、如果你有50000美元，並且同時在進行五種或更多不同的商品的交易。那麼你交易的風險等級可能就是太高了。那麼高的風險等級可能會給你帶來高的回報率，但最終會使你破產；考慮一下保護偏向，僅僅注意一下這個偏向就可以更多地保留你當前賬戶中的資本。
2 . 3 影響系統交易的一些偏向
假定你已經通過了一個系統，並且進行了徹底的測試，確定這個系統是可以進行交易的。不幸的是，仍然存在著更多的偏向，這些偏向可能會導致人們推翻他們的系統。
人們喜歡最大限度的成功，因此總是有一種要推翻你的交易系統的企圖。偶爾你會做一些事情來推翻你的交易系統，提高你的業績，這種工作在你的腦子中一直都是很突出的，然而，你可能會忘記那些無效的時候以及每日的延誤，比如交易成本等，這些都會影響你的底線。【BINGO 收集整理】
如果你還沒有一個交易系統，那麼就會有無數的偏向影響你的交易。然而，即使有了最好的系統也還是會有一些關鍵的偏向起影響作用。那麼就讓我們來看一下這些導致人們推翻他們系統的偏向。
2.3.1 賭徒謬論偏向
賭徒謬論偏向是隨機偏向的自然結果。賭徒的謬論指的是這樣一種信念，就是如果一個隨機序列形成了一個走勢，對這裡來說就是市場，這個走勢在任何時刻都可能改變。因此，在大盤連續4天的上漲之後，我們就預期會有下降的一天。甚至是那些受到廣泛敬重的市場研究者們也有這樣的偏向。例如，在我的印象中，拉里·威廉斯（Larry Williams）在以下的論述中顯示了這種偏向：“在你連續進行了三或四次虧損交易之後，下次交易是只作為一個贏家或者一個真正的大贏家就看你的喜歡了。”。
當你知道了成功的含義之後，就像專業賭徒們所知的，你就會在一個有贏傾向的賭局中下更多的賭注，而在一個有輸傾向的賭局中少下一些賭注。然而，一般的人恰恰做的是相反的事：在連續輸了幾局之後下更大的賭注，而在連續贏了幾局之後卻下很小的賭注。
有一次拉里夫·文斯(Ralph Vince）與40個博士做了一個實驗，實驗中讓他們玩100局簡單的電腦游戲，在這個游戲中他們有60 ％的機會是可以贏的。給了他們每個人1000 美元去賭．並且告訴他們每次喜歡賭多少就賭多少。沒有一個博士知道貨幣管理對這樣一個游戲的成功的重要性，比如賭注大小的影響等。
他們中有幾個人最後賺了錢呢？40個參加者中只有兩個在游戲結束後剩的錢比原來的1000 美元多．也就是只有5 % 。然而，如果他們每次都以固定的10美元下注的話，他們最後就可以在結束時擁有1200 美元，如果他們的賭注下得最好的話，就可以得到最大的收入，也就是最後可以平均獲得大約7490美元。這種下注法需要每次把他們新資本的2O％拿去冒險。不過這種方法本作者並不提倡。
那麼到底發生了些什麼呢？這些參與者們傾向於在不利的情祝下下更多的賭注，而在有利的運行情況下下更少的賭注似定前三局下賭都輸了，並且你每次下的賭注都是100 美元，那麼你現在手頭的錢就下跌到了700 美元，你認為：“既然我已經連續輸了三次並且幾率是6O ％有利於我的，我相信這一次是贏的機會了。”結果，你下了400 美元的賭注、但是你又遭受了一次損失。現在你的賭注就只剩300 美元了，那麼再想賺回來的機會就幾乎是不可能的了。
賭徒謬論偏向會影響大多數人開發交易系統、調整頭寸大小以及進行交易。他們完全忽視了那些隨機因素，他們尋找確定的事實，並且進行系統交易時就好像他們有這樣的系統，不給自己足夠的保護，甚至都不把頭寸調整當做是系統的一部分。
2.3.2 獲利時保守及虧損時冒險偏向
也許交易的第一準則就是止損獲利。那些能夠遵守這個簡單準則的人就可以在市場中賺得大筆財富。然而，大多數人卻存在著一種偏向，這個偏向妨礙了他們去遵守這個準則的任何一方面。
考慮一下下面這個例子，從兩個選擇中選出一個來：你會選擇哪一個：（l）肯定輸9000美元；( 2 ) 5 ％的機會絕對不會輸，而95 ％的機會會輸10 000 美元？
你選了哪一個？選擇肯定輸還是選擇風險賭博？幾乎有8O ％的人在這種情形下都會選風險賭博。然而，這個風險賭博計算出來卻有一個更大的損失也就是＄l 0000 x 0 . 95 +0X 0 . 5 = $ 9 500 ，比確損無疑的9000美元多。可以把賭博當做是違反了最關鍵的交易準則的第一部分，就是止損。然而大多數人仍然繼續去賭博，以為虧損會停止，市場會從這里轉向，但一般都是不會的。結果，損失就會變得更大也就更難忍受了。而這個過程又會再次開始。最後，損失會變得足夠大，而必須被迫去承受它了。很多小投資者們由於無法承受這麼大的虧損而最後破產。
現在來考慮一下另一個例子：【BINGO 收集整理】
你會選擇哪一個：(1）肯定贏9 000 美元；（2 ) 95 ％的機會贏10 000 美元，而5 ％的機會什麼都不會贏？
你選擇了肯定贏還是風險賭博？大約有80 ％的人都選擇了肯定贏．然而，這個風險賭博計算出來卻有更高的利潤，也就是＄10 000 x 0 . 95 + 0x 0 . 05 = $ 9 500 ，比肯定贏的＄9000還高。可以把這個肯定贏當作是違反了最關鍵的交易準則的第二部分，就是獲利。
人們一旦手里握著利潤時，是如此害怕這些利潤會跑走，以至於在有任何反轉跡象時就急於獲取肯定贏的利潤部分，即使他們的系統並沒有給出離市信號，他們也是如此不想讓利潤跑走以至於很多投資者和交易商們都在不停地後悔錯過的大筆利潤。因為他們都只獲取了肯定能贏的小利潤部分。這兩個基本偏向在一句俗語裡說得很好：“要抓住機會，但要在逆境中堅守陣地。”一個好的交易商最好看一下這句格言：“仔細留意可以獲取利潤的好機會，一有逆境跡象就像鹿一樣跑走。”
2.3.3 “當前交易或投資必須是成功的”偏向
造成所有這些問題都迫在眉睫的原因是人類壓倒一切的想解決他們當前頭寸的慾望，也就是解決手中持有的頭寸。那麼會發生些什麼呢？首先，若你有一虧損頭寸，就會不惜一切地持有它，希望有一天會反彈，結果，虧損交易一般都會變得更大，其次，利潤一般都被過早地提走，以確保那些頭寸仍然是有利潤的。
這都是為什麼？是因為人們有一種壓倒一切的想要正確的慾望。我一次又一次地聽到那些交易商和投資者們告訴我，在他們做市場預測，或者更槽糕地，當他們自己在市場中投資了錢時，正確顯得多麼重要啊。
我曾經與這樣一個客戶一起工作過，他每日發出對某一種特定的商品進行預測的傳真。世界各地的交易商們都來訂閱他的傳真．因為他的準確率是非常突出的。他也以他的準確率在世界上聞名。然而，盡管他的準確率很高，他對該種商品的交易能力卻是相當弱的。為什麼？因為他需要正確。一旦某個人做出了預測，自己就被捲進去了，如果交易過程中出現了與他的預測不同的走勢，就很難接受。因此，以任何方式交易你曾公開預測過的東西都會變得非常困難。
2.4 總結
一般人當前所面對的資訊量每年都在翻倍。然而，在有意識的情況下，在資訊流失前．我們只能處理其中的七大塊。因此，我們開發了大量的捷徑和啟發性思維來幫助我們處理面對的大量資訊。這些啟發性思維在大多數情況下都是有用的，但是，它們對交易商和投資者們的含意顯得太大了。我認為，一般的人在市場中都是不可能賺到錢的，除非他們自己來處理這些資訊。
我把這一章划分成了三種類型的偏向，總結如下。
1、影響交易系統開發的偏向
表像偏向。人們假定如果一樣東西能代表另一樣東西時，實際上它就是它應該代表的那樣東西。因此，我們認為日條形圖就是市場，或者我們所喜歡的某個指標就是市場。相反地，那只是代表大量資訊的一種捷徑。
可靠性偏向。人們認為有些東西是正確的而其實並不一定。例如，你在歷史性測試中所使用的市場資料或者以實況形式來到你面前的資料通常都是充滿了錯誤的。然而，除非你認為那些錯誤可以也確實存在，否則就可能在交易和投資決策中犯很多錯誤。
彩票偏向。人們想去控制市場，因此他們一般都把注意力放在入市上，這樣他們可以在進入市場之前“強迫”市場做很多事。不幸的是．一旦他們進入市場之後，市場就會做市場想要做的事。交易的黃金規則，也就是“止損獲利”，與入市毫無關係卻與離市息息相關。【BINGO 收集整理】
小數字定律偏向。人們喜歡看一些什麼都不存在的模式，那些模式只不過是用了一些精選的例子來說服人們這種模式有意義，如果把這個偏向與下面的保守主義偏向結合起來，你就會處於非常危險的境地
保守主義偏向。一旦你找到了一種模式，並且通過一些精選的例子相信它是有效的，就會盡所有可能避開那些說明它無效的證據。
隨機偏向。人們喜歡把市場假定是隨機的，並且有很多他們可以輕鬆交易的最高點和最低點，然而市場並不是隨機的。價格的分布顯示市場隨著時間有無限的變化，或者像統計學家所稱的鐘形曲線最後的“長尾”。此外，人們未能看到即使是隨機市場也可以有長期的走勢。結果，頂部和底端釣魚是最困難的交易類型。
理解需要偏向。我們試圖理解市場的規則並且為任何事情找到理由，這種想找到規則的企圖會阻礙人們跟隨市場大流的能力，因為我們看到的是想要看到的，而不是真正發生的。
2 ．影響交易系統測試的偏向
自由度偏向。我們想優化自己的系統，並且相信越是把資料操作得與歷史吻合，就越能更好地理解交易。其實不然，如果你只做最小量的歷史測試的話，就能更好地理解進行交易或投資的觀念是如何起作用的。
事後錯誤偏向。系統開發中不可避免地要用到資料，而在現實的交易中，這種事情是根本不會發生的。比如，如果你把今天的收盤價當做因素考慮進你的分析中，那麼你的測試幻就可能做得非常好，特別是如果你在收盤前想離市。
保護不夠偏向。人們未能知道頭寸調整和離市策略是交易的關鍵部分。相應地，他們在一次交易中經常拿太多的資本去冒險。
3 ．影響系統交易的偏向
賭徒謬論偏向。人們認為在一次輸局之後贏的機會就會上昇，或者在一次贏局之後輸的機會就會大一些。
獲利時保守及虧損時冒險偏向。人們喜歡快速地獲取利潤，而給虧損留一些餘地。這使他們產生自己是正確的錯覺，而其實他們真正做的卻是“截短他們的利潤，讓損失擴大。”
“當前交易或者投資必須是成功”的偏向。這個偏向可能是所有這些偏向中最根本的一個，然而正確與否與賺錢根本毫無關係。
《通向金融王國的自由之路》第3 章 設定你的目標
第3 章 設定你的目標
人群，整個世界，甚至是墓穴，都會為知道方向的人讓路，卻會推開那些毫無目標的流浪漢。――古羅馬諺語
現在你已經明白了對聖杯的尋找就是內在的尋找。另外，你對哪些因素可能妨礙你也應該有所了解。現在到了決定什麼是你想要的東西的時候了。薩姆想向我咨詢10 分鐘，因為他總是無法得到能使他高興的結果。因此，在我的某一次商務旅行快要結束時，我們在芝加哥的奧黑爾菲爾德機場見了面。對話是以以下這種方式進行的：
我能幫你些什麼，薩姆？
哦，我就是覺得我的交易結果沒上軌道。
什麼是“沒上軌道”?
我對我的結果不滿意。【BINGO 收集整理】
你今年在市場中的交易目標是什麼？
哦，其實我並沒有任何目標．:
你今年想在市場中實現什麼？
（停頓了很長一段時間後）我想用交易所得的利潤為我妻子買一輛汽車。
好的，那麼你想買一輛什麼樣的汽車？勞斯萊斯？奔馳？凌志？還是敞蓬小載貨卡車？你想給你妻子買什麼樣的車？
哦，就是一種美國車，售價大概是15000美元。
很好。你想什麼時候買這輛車？
9 月份，在三個月內。
好的。你的交易賬戶中有多少錢？
大約10000美元。
那麼說來，你想在三個月內讓你的賬戶獲利150 % ?
可能，我想是的。
你有沒有想過三個月內150 ％的回報率相當於每年幾乎1 000 ％的回報率？
沒有想過。
為了賺到那麼多錢，你最多能夠承受你的賬戶損失多少錢？
我不知道。我真的沒有想過這些。
你可以承受損失5000美元嗎？
不能，我不可能這麼做的。這損失實在是太大了。
那你能承受損失2500 美元嗎？就是25 %
不能．還是很多。可能lO ％左右。
那麼就是說你想在三個月內從市場中獲利150 % ，卻只願意在此過程中承受10％的風險？
是的。
你有沒有聽說過有哪種交易方法可以連續地給你15 比l 的風險回報率？
沒有。
我也從來沒聽說過。3 比1一般是一個比較好的風險回報率、盡管存在著很多交易和投資方法可以賺大錢，我還是不知道有哪種方法是可以滿足那些要求的。然而，大多數剛開始只有一個小賬戶的交易商和投資者們卻都在給自己類似的期望，這些期望都是他們不可能達到的。
為什麼對於大多數交易商們來說只帶少量資本進入市場會出問題呢？上一章講到的其中一個偏向是“保護不夠”偏向。如果你的交易方式不能保證可能的破產，你就可以用少量的資本進行交易。大多數小交易商不能這麼做。
3.1 設定目標是系統工作的主要部分
我曾經與這樣一個人一起工作過．他的工作是付錢給那些成長中的（期貨）商品顧問（CTA )：他工作的一部分是評估這些CTA 所開發的各種各樣的系統，很多人認為他是世界上的系統開發專家。
有一天我對他說：“你能夠給那些正在找新系統的交易商們什麼樣的特殊建議？”他的回答是：“至少要把系統開發的50 ％的時間用在設想目標上。”他認為目標是任何系統的關鍵部分．然而卻很少有人會在這方面操心。如果你將要在市場中開發一個交易或者投資系統．那麼在你開始之前先確切地決定一下你想實現什麼樣的目標。除非你知道了自己想要走的方向，否則是永遠都不可能到達的。
你的目標是你系統的關鍵部分。如果沒有任何想法要讓系統做些什麼，怎麼可能開發出來一個交易系統呢？那是根本不可能的．因此，首先需要決定一下你想實現什麼樣的目標。一旦完成了這個之後，才能知道你的目標是否是現實的。如果是，那麼就可以開發一個交易系統來實現這些目標。在我們第一次專題討論時我把我朋友的建議牢牢記在了心中：“怎樣開發一個適合你的成功的交易系統？”那次專題討論的主要內容就是目標。然而有很多人抱怨把目標作為專題討論的一部分，所以現在我們要求專題討論的參與者在專題討論之前先完成目標這部分。【BINGO 收集整理】
典型的議論包括：“這個與市場中的交易有什麼必須的關係嗎？”“這是私人資料。我不想把我的課時花費在討論資本或者類似的東西上。”看上去沒有一個參與者理解了如果他們不花時間在目標的設定上，他們就不可能真正地開發出一個“適合”他們的系統。他們需要評估一下自己的長處和短處：評估一下時間、資源、資本和技術；以及評估一下他們想要實現什麼樣的目標。他們想要什麼樣的回報？為了獲取那些回報他們可以忍受什麼樣的損失？這是我們尋找聖杯的真正鑰匙。
3 .2 湯姆·巴索與目標
湯姆·巴索是我們做的前三次關於系統開發的專題討論中的特邀演講者。在那些專題討論會期間，為了向人們示範如何完成目標設定這部分任務，我經常向他採訪關於他的目標的問題。湯姆·巴索真是一個好心人，他還自願為這本書做了另外一些這種採訪。
湯姆· 巴索是亞利桑那州斯科茨代爾的Trendstar有限公司的總裁。他是一個專業的貨幣管理專家，不僅是資深的CTA , 而且還是注冊投資顧問（registered investment advisor . RIA ) 。他也是一個私人投資者，因為他在他自己的基金中也投資自己的資本。
在我的推荐下、杰克·施瓦格在他的書《紐約市場奇才》(New York market wizards)中採訪了湯姆。之後，施瓦格就把他叫為“平靜先生”，並且把他當做他採訪的所有市場奇才中最好的個人角色典型，湯姆也是我所見過的最有邏輯性與組織性的人之一。因此，我想你也可能想知道一下湯姆對交易系統開發有何想法。
目標練習的第一部分是把你的時間、錢財、技術以及其他資源列一個清單。
湯姆，你有多少資本？
目前我們大約有9500萬美元左右。
你每年生活需要多少錢？
大約8 萬美元。
其中有多少是必須來自於你的交易利潤的？
都不是。我從Trendstar得到一份工資。
我問那個問題是因為想知道一個人若僅僅為了生存需要多少交易資本。確定這是否合理是很重要的。例如，那些為了生存必須賺取30 ％或者更多的人就把自己放在了一個難以立足的位置，使他們的交易資本幾乎沒有增長機會。
我經常遇到有大約10萬美元交易或投資資本的人，但是他們每年需要5 萬美元的生存費用。我認為他們把自己放在了一個很困難的境地。他們相信自己可以每年100 ％獲利，或許他們真的能。但是如果他們開始就虧損3O % ，這是很有可能的，他們的力量就變得非常薄弱。這就是為什麼在你進入市場之前要先考慮一下這些情形的原因。
顯然，這些對湯姆來說都不是問題。
3.2.1 自我評估
【BINGO 收集整理】 湯姆，你一天中在交易上需要花多少時間？這很重要，因為你可利用的時間量幾乎決定了你該開發什麼樣的交易系統，那些有全職工作，每天只是傍晚看一下市場的人，必須也很明顯要找一個非常長期的系統來使用。
我每天有大約6 個小時，但這些時間大多都是被占用來管理我們的商務交易。
在你交易時，可能有多少分心的事情？
很多。
那麼很顯然，你需要一種交易方法來幫你處理這些分心的事。
是的。
你預計需要花多少時間來開發你的交易系統，進行心理工作，以及制定進行交易的商務計划？
對於我來說，在過去的20年中我已經投入了很多時間。然而，我們還是一直在計划，進行研究。需要多少時間我就得投入多少時間。
你的電腦技能怎麼樣？在你開始交易冒險之前需要什麼樣的技術？
我非常擅長電腦。我親自定做了所有Trendstar 的早期模型。然而，現在我有一間全自動化的辦公室和一些全職的程式化員。現在我的工作僅僅就是察看是否有一些無效率的東西，並且這些職員是否注意到了。
你對統計學了解多少？
我懂一些並能運用一些簡單的統計。另外，我還熟悉一些多元統計。
你對自己的市場知識如何評價？你最好說一下你對交易機制的理解，是什麼在推動市場。怎樣低成本且有效地執行定單，你可能需要什麼樣的指標等。
我有豐富的期權、期貨、股票、債券、共同基金和現金交易的經驗。我對交易機制和低成本運作非常熟悉。對市場如何運作我也有自己的見解。
你心理方面的優勢和弱勢是什麼，特別是在交易系統的開發方面？
我非常有戰略眼光並且很耐心，這些我相信對於開發長期的交易策略是非常有用的。我很自信，這使我有很強的心理優勢，因為我相信自己開發的系統。說到弱點，我想可能是我總想一下子做得很多，可能是太多了。有些時候它可能會使我從一個交易商的主要任務中分才合。
你在個人紀律方面的優勢和弱勢是什麼？
我在紀律方面非常好。遵循一個系統是毫無問題的。
你會不會變得很沖動，就是說容易被交易中的興奮情緒所左右；你是否有個人方面的沖突，也就是在你的工作中或者過去的交易經驗中與你的家庭有了沖突；你是否經常會突然出現情緒上的問題，比如害怕或憤怒？
我當然不會認為自己是沖動的。我根本不覺得交易是令人興奮的，它對我來說僅僅是做生意而已。我把交易當做是一種有趣的測驗機敏的難題。
我不認為自己有任何沖突，我的家庭生活是非常和諧而安定的（另外．我很少會變得非常憤怒或者有挫敗感。
我曾經會時不時地非常緊張，但是我在你的一次專題討論中學到了一些東西，在那次討論中你講了當人們緊張時什麼會先發生。對於我來說，我的手指先變得緊張。一旦我意識到了這一點，我就會盡快地自動進入一種放鬆狀態。現在這對我來說已經是很自然的了，以至於我都不會注意到這一點。
根據你的個人狀況，你需要知道些什麼，需要完成什麼樣的目標．或者在開始交易之前需要解決什麼？你是怎樣做到的？
我認為我的實力很強。我能夠交易得很好。
我希望對於那些需要克服很多東西的人來說，上面這些問題能夠對你有所啟迪，在你開發一個交易系統之前，真的很需要先想一下所有這些事情。為什麼？因為一個好的交易系統的精髓就是找到一個最適合你的系統。
3.2.2 確定你的目標
這部分可能是交易系統開發中最重要的一部分了。除非你知道了自己想往哪個方向走．否則就永遠也不可能到達那裡，因此，你在交易系統的開發上所花的大部分時間應該是在開發目標方面。
應該區分個人交易商和投資者與貨幣管理者的目標，由於湯姆充當了兩個角色，所以我把兩套問題都問了他。首先，下面是給個人交易商和投資者的問題。
1. 個人交易商和投資者的目標
在交易中的優勢是什麼？有沒有某個特定的交易觀念使你形成了這個優勢？（如果你不知道，我們在第5 章中詳細討論了各種各樣的觀念。）
戰略思考是我們的優勢，因為很多人不這麼做。在耐心和公正方面我們也有優勢。很多人是既不耐心也不公正。電腦程式化也是我們的優勢之一。大多數人還不能達到我們的程度。長期自動趨勢跟蹤是我們優勢的外流。
你個人有多少財產？你能承受的損失是多少？比如，大多數基金在損失5o ％時會停止交易。你怎麼樣？在一次交易中你能承受多少風險？
我有幾百萬美元，可以輕松地支付25 ％的損失。我所有的錢都在我們的交易程序裡，而且我們在每次交易中只冒0.8%-1.0%的風險。然而，如果是為我個人交易的話，我會冒1 ％一1 . 5 ％的風險。我認為2 ％一3 ％的風險會捆住我的手腳，這部分是因為我可能會同時在20 個以上的市場內。【BINGO 收集整理】
你每年需要賺多少錢？你需要靠那些錢生活嗎？如果你賺的錢不夠生活怎麼辦？你能不能賺到多於你生活所需的錢從而使你的交易資本增長？你能不能忍受定期從你的交易資本中提取錢出來去付每月的賬單？
我的收入來自於Trendstar的工資，因此我不需要任何交易收入。交易收入只是我的第二收入。
我知道這個問題不適合你，但我還是想問一下，因為它是目標中的標準問題之一，你是不是現實的，或者說你是不是希望像世界上最好的交易商一樣進行交易？舉個例子來說，假設你有一個非常好的系統，這個系統半數的時間是對的，並且給了你兩倍於損失的利潤。偶爾在那個系統中，你也可能連續虧損10次。你的系統還是按照預期的在工作，但你可能很輕易地就連續虧損了10 次、你能忍受這樣的系統嗎？
我想我對回報和風險是非常現實的。我也知道有可能連續10次虧扣．：以前我也曾經經歷過，因此我知道這是意料之中的事。
你有沒有時間進行短期交易？
我每天有6 個小時的時間可以花在交易上，剩下的時間用在特定的商務和個人委托事項方面、我不打算進行短期交易，因此那不是一個問題。
你需要多少社會交往？
不需要很多，但我確實比較喜歡。
你可以一個人日復一日地工作嗎？需不需要有一兩個人在身邊，或者需要一大堆人在身邊？那些人對你的影響有多大？我在Treadstar有一批全職雇員，但我不需要。我自己可以毫不費力地工作，那些人在我們早期開發的交易系統模型方面根本不會影響我。
總的說來．每年你期望賺的錢占你交易資本的百分比是多少？
大約2 0 ％一40 ％。
為了達到這個目標，你可以忍受什麼樣的風險水準？
大約一半的潛在收入，因此一年中最大的虧損大約是2O ％。
你可以忍受的最大的虧損是多少？
25 ％左右。
你是怎樣知道自己的計划是有效的，怎樣才能知道什麼時候它是無效的？在各種各樣的市場中你對你系統的期望是什麼？是有趨勢型的，盤整型的，還是高度可變型的？
我對任何事情都做計划。我先設定了最壞的情形，然後把它當做練習來運行。我為最好的和最坏的情況做了詳細說明。因此，當有什麼事情出現時，便可與我計划的期望範圍進行比較。如果結果落入那個範圍，那麼事情便如我所預計的那樣。如果結果不在那個範圍之內，那麼我就知道有些東西需要調整一下。我們就會研究一下是什麼地方出了問題。
一般說來，我期望的最好的回報率是40％，最坏的回報率是10 % ，平均回報率是15 ％一25 ％。我們預計的最坏的下跌量是25 ％。
我記得有一年我的回報率超過了4O ％。我很高興，因為我超出了我們預計的極限。但它也告訴我我們的風險太大了，也很可能超出虧損的範圍。因此，我們對系統進行了調整，並減少了風險，以使最壞的虧損情形不能發生。
2. 交易顧問的目標
現在讓我們來看一下作為一個交易管理員的目標。你喜歡什麼樣的客戶？散戶？一些好朋友？幾個與你共同投資的合伙經營人？還是非常資深的投資家？
我們喜歡有合理目標的穩定的客戶。我的目標是在規模上保持世界前1 00 家公司的位置，因此我們會接受那些可以讓我們實現這個目標的客戶。我們既有散戶，也有機構客戶。有些方面他們有所不同，有些方面是相同的，但兩種客戶對我們來說都不錯。
你的客戶是什麼樣子的？他們的目標是什麼？你們為他們提供什麼樣的服務？比如，把他們的錢與你們的放在一起，他們有沒有希望有一些特殊類型的多樣化的服務？
我們的客戶當然喜歡多樣化，我們為他們提供了四種不同的計划，回報率的範圍是10%~20%，並且下跌量很少、．我們現在正在尋找一種有2O ％的回報率但有10 ％下跌量的系統。我們的客戶知道我們的計划，這正是他們計划要得到的。
既然你是在交易客戶的錢，那麼他們能夠承受多大的風險？什麼時候他們可能會撤走他們的資金？
他們希望風險在5%~10%的範圍內。任何15 ％以上的虧損或者持續一年的虧損都是致命的，這樣，大部分客戶都會解雇我們了。
那麼賺多少錢不至於使他們太過於興奮呢？
超過25 ％的收益顯然會引人注目。但我們不希望太高了，否則客戶們就會以為可以直登天堂，然後期望著這種情形會繼續。
你們如何收費？換句話說，每個季度或每個月你們從客戶的賬戶中提取的總量是多少？對於交納這些費用的客戶來說，你們需要達到什麼樣的回報率才能使他們滿意？
我們收取2 ％的管理費用和20 ％的激勵費。只要客戶們在交納費用後還能得到15 ％一20 ％的回報率。他們就能接受這些費用，並且能夠承受一定的虧損。
你們的交易量是多少？怎樣才能達到這個量？在你達到這個量之後會做什麼？它是否會改變你們的交易？【BINGO 收集整理】
我們的交易量一般是10 億或20 億美元。我們期望通過目前對銀行、大公共基金經營人和其有高凈值的個人的營銷策略來獲取這些資本。若我們達到了這個量，就不會再讓新的資金注入，因為當我們成長的時候，我們的交易需要不斷地在少數交易桌上鞏固。
在你們的客戶關係方面可能發生的最壞情形是什麼？你們會怎樣進行準備以防這些事情的發生？
可能發生的最壞的情形就是突發事件。我們會告訴客戶們我們將確保不發生這樣的事。我甚至還寫過一本書，即《 防恐慌投資》（Panic Proof Investing）來預防此事。
你會怎樣來處理大量的新資金流入或者大量的退股？
大量的新資金流入已在我們的計划中考慮到了，大量的資金撤出可以由我們開發的軟體來輕鬆地處理。
正如你所看到的，湯姆·巴索對交易程序的任何細節都精心計划好了。這就是為什麼此類練習是如此重要的原因。它會讓你考慮一些不做此類練習可能根本不會想起來的問題。
3.2.3 交易觀念
最後讓我們更詳細地討論一下你喜歡怎樣交易。這肯定與市場、入市、離市以及貨幣管理等觀念有關，這些都是你交易系統的細節。
湯姆，你喜歡在什麼樣的市場中交易？某一專門市場是否合適？你只喜歡在流動市場中交易，還是也喜歡在一些無流動市場中交易？
我是一個通才，並不是一個專家。我參與交易的期貨市場有2O個，貨幣市場有15個．共同基金市場有30個。所有這些市場流動性都很強，因為我只把注意力放在流動市場上。如果我不把注意力放在這些流動市場上，我們的資金就會很少，就不會有我們投放出去的幾十億美元那麼多。
你對進入市場有哪些想法？你認為入市有多重要？
入市在我的交易中可能是最不重要的成分。我喜歡在市場有變化趨勢的時候進入。就是在那個趨勢變化的瞬時，風險回報率在之後的交易中會是最好的。
設定了你在回報和虧損方面的目標之後，你喜歡什麼樣的起始風險止報？如果現在是收盤，你是否能夠及時返回市場從而不會錯過任何一次變動？
我認為止損是對最初進入市場交易原因的違背：但是，我總會有辦法返回市場的。
我的止損是市場和市場行為的函數。它只是間接地與風險有關，除非風險太大了，以至不能持有頭寸。我把風險控制當做貨幣管理的一部分，我想你在這次採訪的後邊也會問到這個問題。
你是怎樣計划獲取利潤的？是反向止損，跟蹤止損，技術止損．還是設定價格目標？與流行的觀念相反，你的重點應該放在止損和離市方面。
我沒有設定從交易中獲得的量。我的哲學是讓利潤捲動起來。如果我能找到一次交易一直朝我沒想的方向進行．我就根本不需要退出了，那樣就好極了。
我使用跟蹤止損或技術止損，一旦發現需要止損，我就會把手中的頭寸脫手。
你在貨幣管理方面是怎麼做的（在這本書裡我把它叫做“頭寸調整”) ?
我設置了一組工具用來設定風險和波動性占資本的百分比的極限。我監控起始風險量和波動性，以保持它們在設定的限度內。另外，我把當前的風險和波動性保持在資本的一個固定的百分比。因此，我始終能夠了解在我的資產組合中一夜之間可能發生多大的波動以及它是否恰在我設定的極限內）【BINGO 收集整理】
也許現在你已經知道了設定你的目標對開發一個交易系統來說是多麼重要。如果你能真正理解，那麼我寫這一章的目的就算達到了。我不能一再地強調建立系統和與交易相關的目標的重要性、但我認為它們是所有成功交易建立的基礎，也是最容易被忽略的領域。
3.3設定你自己的目標
現在到了你踏上通往成功投資或交易的路的時侯了。希望你再讀幾遍前面的那些問題以及湯姆的回答。不要著急，慢慢地感受一下過程，把你的答案寫在紙上。仔細地考慮一下，最關鍵的是真正地花些時間去考慮一下由這些提問提出的問題。這就是這部分應該是交易準備任務的5O％的原因。如果你完成了，你將奠定成功交易或投資的基礎，這些基礎的建立是很少有人會去關心的。
不要指望那些從你頭腦中跳出來的答案。如果你不嚴肅地考慮一下這些領域的問題，你在交易系統開發上聽做的工作就等於白做。記住考慮你的目標時應該占開發一個交易系統任務的50 % 。
怎麼才能知道自己是否存在與這些提問相關的交易系統開發方面的心理問題呢？這些提問不會這麼直接地告訴你，而從你對這些提問的情緒上的反應上，可以了解這些問題，因此你回答這些問題時的情緒是一條很大的線索。
如果你不喜歡回答這些問題並且把它們扔在一邊，那麼你就有一些心理問題，，如果你對一些問題很憤怒或者感到很煩亂，那麼你也可能有一些心理問題，然而，還是繼續做這些問題直到你完成了並且有了自己認可的答案。做這些問題的部分原因是想幫你找出交易中最重要的部分――你自己。
你也可能會問，如果這些問題告訴你不應該交易呢？如果你還沒有做完這個問卷，或者你對這些問題的回答還感到不滿意，那麼你還沒有準備好進行交易。在你還沒有徹底理解每個問題以及還沒有你自己對這些問題的想法之前、我不會建議你去交易。當然，一旦你完成了這些問題，你仍然必須開發一個適合你為自己制定的準則的交易系統。
最後，你可能會問，這些問題在系統開發中可以起什麼樣的指導作用，這些問題所能做的是提供給你建立交易系統所必須圍繞的界限。我建議你先回答這些問題，然後仔細地讀一下這本書，之後再來回答這些問題。在你做完了這些之後，你就會知道在開發一個適合自己的系統方面需要做些什麼。
