記住了，這是一個充滿風險的狩獵場，你是獵人同時也是別人的獵物，被當作獵物的時候及時逃開，等待機會變成獵人。每個人進入金融市場的目的是什麼，讓自己的資金增值，如果你也不同意，也請你不用看下去了，我這裡沒有哲學，沒有價值投資，沒有心態，只有買和賣。
開倉，開倉要首先做什麼，選擇品種，股票選擇一個公司，期貨選擇一個商品，先總結一句話：鐵搭計程車交易系統，流水的商品品種，也就是說對任何交易的品種沒有任何特別的好壞定義，買賣只是品種在交易系統裡面產生了質的變化，這個變化靠什麼來改變，1、成交量 2、價格，3，指標一個交易品種靠什麼變成一個實際的交易？成交量。所有成交者成交的成交行為（買和賣）增加了交易品種的流動量，隨即價格開始快速跳動，最後價量形成了指標趨勢。那麼明白了沒有，做交易，就要去人多錢多的地方，不要去思考為什麼這個品種變的錢多人多，或者真有消息，或者只是從眾心理，這些並不重要，重要的是這裡有資金的堆積，你既然是來市場賭錢的，你總要找有資金的地方賭吧。好了，就是選擇這樣的品種開倉，人多錢多，價格和成交量都快速跳動。
接下來，選擇價格買入適當數量，買入價格和買入數量重要嗎，重要也不重要，看你對止損和止贏的理解。如果你能夠做到沒有任何意識的止贏和止損，價格和數量一點都不重要，因為對於你來講，止損和止贏的點位完全是機械而且固定的，只是隨著你買入價格隨機變動。如果你對止損有嚴格要求，那麼，買入數量和買入價格非常重要，計算你能夠承受的損失，根據損失計算出你的開倉價格和數量，保證止損的金額。
倉位建立以後，價格無非是朝著你有利或者不利的方向發展。（這些交易規則同樣適用於期貨，所有就沒有固定的漲就是好，跌就是錯的觀念）當行情朝著你有利的方向前進，無疑在這次交易中你是一個獵人，將有更多的獵物沖進場內，贏利的單子總是很好操作的，按照自己的模式（贏利一定金額，成交量變化，趨勢變化，均線或指標交叉）止贏就可以。當行情行情朝著你不利的方向前進，很遺憾，在這次交易中你是一個獵物，為了避免更多的獵人把你當獵物打，什麼考慮都沒有，到你能承受的虧損時堅決堅決止損。還有一種情況，買入以後，價格盤整，這個時候，你將在獵物和獵人之間徘徊，怎麼辦，勤快點，投機的人不是瘋子就是傻子，沒有什麼是可以預測的，一個大帳戶的烏龍指都有可能改變趨勢，啟動止贏保護，還有一，兩個點贏利的時候，堅決清倉，把自己定格在獵人狀態。
交易員生活最重要的分水嶺之一是當他了解相對獲利而言,適當的風險管理要比交易選擇更重要.而一般人的看法,只有更精確的預測趨勢或準確的止損設置才是最重要的.
好的投資理論的3個主要投機成功原則是順勢交易,快速止損,利潤成長.
有經驗的交易員多年來一直建議,在適當的風險管理下,即使隨機進場也會賺錢.
風險管理有多重要?它真能彌補不良預測所引發的缺點嗎?對機械化系統交易者而言,確定系統能適當的配合風險管理的時機,其實就是在創造及測試系統.
投機風險管理的4項原則:1.適當的帳戶規模,2.多元化,3.風險管理,4.交易周期的組合.
一.適當的帳戶規模
需要多大的帳戶來交易期貨?根據非正式的研究,投資在期貨交易的資本越大,成功的機會越大.
大帳戶之所以更容易成功,原因之一是多元化.市場和系統的多元化.有好處也有壞處,在限制住你的風險的同時,也限制了你的潛力,風險與報酬之間有不可改變的關係.多元化會稀釋單一或兩個市場的暴利,但你也稀釋了市場損失的負面沖擊.保本是最重要的.
多元化的還有一個好處.沒人知道大行情何時發動.只有憑著更多的市場交易,增加逮住大行情的機會.
雖然多元化很重要,但不能走入誤區,為多元化去交易流動性差的市場.不活躍的市場,行情好不到哪裡去,不要浪費寶貴的資金去無聊的市場做交易.
專注與波動更大的市場,是將資本報酬最大化的方法.
傳統看法認為,波動和風險有直接的關係,但曆史資料發現並沒直接的關係.大波動和系統唯一的直接關係是它可以提高獲利的潛力.也就是說趨勢強勁的市場,風險相對低,但卻提供了絕佳的獲利潛利.牢記,在平淡的市場中無法賺錢!
二,系統與市場的多元化
任何方法都無法適用所有形態的市場.趨勢系統在盤局情況下會虧錢.而區間交易的系統在趨勢行情時表現不佳.假如你用這兩種情況下測試都表現不錯的系統同時交易同一品種.那不管市場情況如何,都會有不錯的報酬.這兩套系統結合所產生的資金曲線圖會比單一一套系統的資金曲線圖要平滑.
牢記:假如要將獲利的機會極大化,必須接受合理的報酬率.
沒有任何規則說不能同時用兩套或更多的系統交易相同的商品.不要擔心在同一時間,一套系統是多,還有一套系統是空.將所有的系統指令放入你的帳戶.結果反應的是所有系統的整體表現.
假如兩套系統在同一時間一個看空,一個看多,就應忽略信號,等待下一個信號.
三,風險管理
風險管理有兩種不同的成份:第一,也是最重要的,即每一筆交易根據你的交易方法及帳戶規模訂出所能容忍的最大虧損.失敗的交易員的最大特色,是出現出乎意料的大額損失.
控制損失最主要的心理障礙是自我,我們不願意接受失敗.因為它代表承認失敗.
有時候我們不接受應該接受的損失,而市場拉回使我們得以解套.這樣只能使我們一次又一次的重蹈覆轍.結果只能是讓原本可以接受的損失變得更大.
必須將損失限制到占資本的小部分比率,防止毀滅性風險.即使最好的投資理論,最後也會產生一連串的虧損.沒有方法可以回避這點.假使在每筆交易上冒太大的風險,成功的機會就能是零!
江恩建議每一筆交易的風險不要超過帳戶的10%.專業的交易員的贏錢的機率只有35%.所以必須要在一連串的不可避免的損失中學會保護自己.
假如用機械化系統交易,你的最大損失金額應該以你起始的風險資本為基礎計算,而不是用現存的資本.
控制超額損失的方法是在帳戶中存有足夠的準備金.以此你可以在經歷歷史的最大虧損期仍然能繼續交易.
比如一套系統在過去5年的最大虧損是6000元,保證金占用是3000元,那你帳戶應該有1萬元.但同時你也許不願意在任何特定的系統上,那所有資本的一半去冒險.記住,不論系統在曆史上表現如何.未來並沒有保證.因此你帳戶上應該至少有2萬元.
風險管理的第二個要件是盡量避免不必要的風險.市場會摧毀妥善而適當執行的計劃.
機械化系統員不能忽略過度的季節風險.小心的作法就是忽略掉會使你受制於季節性風險的交易.而去做會使你因為天氣變化而受益的交易.假如在做系統交易的途中,預期之外的風險出現了.那正確的做法就是離場觀望.
有一種市場的誤區,交易總會因為市場的漲跌停板而受害.但這些少數的情形並不會造成嚴重的損失.記住你是一個投機客而非賭徒.
限制損失的最後一個要素是有紀律的遵守計劃.嚴格按系統進出.
四,交易多重合約.
在不同的水平出清獲利的部位是很重要的.使用多重固定利潤目標,要比在反轉信號出現時出清所有部位要更具有獲利性.
這種方法需要在同一時間用許多系統在同一市場做交易.假如你有足夠的資本,這是個很好的方法.
新手應在同一時間專注於所選擇的一套系統,並應用於單一市場.在這個階段能成功,你就可以畢業,從事多重交易.
停止操作法
當行情出現階段性見頂或調整跡象時候，投資者應採用“停止操作法”。“停止操作法”包括三個方面，分別是止盈、止損和止平。
止盈操作
止盈操作的核心要領是：克制永無止境的貪心，獲利時要有賣出的決心。
止盈的方法有兩種：
一是靜態止盈。它是指設立具體的盈利目標位，一旦到達盈利目標位時，要堅決止盈，這是克服貪心的重要手段。許多投資者總是擔心，如果賣出後可能會失去後市行情中更高的賣出價格。這種情況是客觀存在的，在實際操作中很多時候會出現賣出後還有更高賣出價的情況。但是，投資者如果貪心的試圖賺取每一分利潤，則是不切實際的，而且風險很大。
靜態止盈位就是所謂的心理目標位，其設置的方法主要依賴於投資者對大勢的理解和對個股的長期觀察，所確定的止盈位基本上是靜止不變的，當股價漲到該價位時，立即獲利了結。
這種止盈方法適合於中長線投資者，即投資風格穩健的投資者。進入股市時間不長、對行情研判能力較弱的新手，通常要適當降低止盈位的標準，提高操作的安全性。
二是動態止盈。它是指當投資的股票已經有盈利時，由於股價上昇形態完好或題材未盡等原因，投資者認為個股還有繼續上漲的動力，因而繼續持股，一直等到股價出現回落，當達到某一標準時，投資者採取獲利賣出的操作。
動態止盈位的設置標準：
1．價格回落幅度。
股價與最高價相比，減少5％-10％時止盈賣出。這只是一種參考資料，如果投資者發現股價確已見頂，即使沒有跌到5％的標準，也要堅決賣出。
2．均線破位止盈。
在上昇行情中，均線是尾隨股價上昇的，一旦股價掉頭擊穿均線，將意味著趨勢轉弱，投資者要立即止盈，保住勝利果實。
3．技術形態止盈。
當股價上昇到一定階段，出現滯漲，並且構築各種頭部形態時，要堅決止盈。
止盈的心理要求：止盈中最重要的心理要求就是要有賣出的決心，當股價出現滯漲或回落時，處於盈利階段的投資者不可能無動於衷，也不可能不了解止盈的重要性，所缺少的正是止盈的決心。因此，投資者在止盈時不能猶豫不決而貽誤時機，一定要進行停止繼續盈利的操作。如果說，止盈是保證資金市值穩定增長的基礎，那麼，決心就是有效實施的基礎。
止平操作
止平操作的核心要領是：絕不讓自己已經盈利的股票變成被套的股票。
止平操作是指當股價滑落到保本價時堅決賣出的一種操作技巧。運用止平法的關鍵在於計算出自己的保本價是多少，這需要投資者了解兩個方面的費用：
一是了解股票交易的費用標準。投資者根據自己所在營業部的具體傭金標準和證券交易印花稅標準，結合自己的成交金額進行計算，從而得出自己的保本價。
二是根據持股的時間電腦會成本。例如某位投資者買進100萬元的股票，並持有一年時間，那麼這筆資金就被股票所占用，沒有取得其他(如銀行存款利息)收入。如果假設該投資者將100萬元資金存入銀行，按照現行利率標準，一年後他可以取得2.25萬元的利息收入。投資者必須將這筆機會成本計算為自己持股成本的抬高，並由此計算出真實的保本價。當股價跌落到保本價時，立即賣出，從而保住自己的投資本金。
止損操作
止損操作的核心要領是：樹立止損的意識，掌握止損的技巧。
當投資者持有的股票已經出現賬面損失，而且該股出現明顯見頂跡象，或者持有的是非市場主流品種以及下跌趨勢明顯的股票都需要止損。特別是在基本面等市場環境出現重大變化或投資者對行情的研判出現重大失誤時，投資者更需要拿出壯士斷腕的決心。
果斷而及時地止損不僅要求投資者樹立止損的意識，還要掌握具體的止損操作技巧：
操作前的準備：止損作為風險投機市場中控制損失擴大化的有效手段，在具體實施過程中要注意的是：絕對不能等到虧損已經發生時才考慮用什麼標準止損，這樣常常為時已晚。
投資者一定要在買入前就要考慮：如果判斷失誤應該如何應對，並且制定周詳的止損計劃和止損標準，只有這樣才能有備無患，一旦發覺研判失誤時，才能果斷止損。不會在突如其來的打擊中束手無策，也不會因為一時應變不及而被深套。
操作中的執行：根據預先設立的止損計劃和止損標準，一旦股價形成破位走勢，要堅決止損。即使判斷失誤，止損所造成的損失也往往較小。但是，不止損的結果往往是深度的套牢，甚至是虧損巨大的割肉。
有些投資者在買入股票時，總是滿腔熱情地憧憬著如何賺錢，卻很少願意去想如果出現虧損怎麼辦，更沒有做好應對失敗的準備。一旦出現虧損，就手足無措，並且猶豫不決，等到意識到該止損時，卻已經錯過了最佳止損時機。因此，不能及時果斷的止損是導致止損操作失敗的主要原因。
操作後的風險控制：許多投資者在成功止損後，往往為了急於彌補止損造成的失誤，又再次陷入盲目摸底的境地中，常常會因此被股市中各種各樣虛假的技術底、政策底或市場底等套牢。事實上，止損策略的應用是市場整體趨勢出現轉弱跡象的一種應變策略，在這樣的市場環境中，投資者如果為了急於扭轉虧損，而採取頻繁的短線操作，將很容易加重投資的失誤概率。因此，投資者在順利逃頂或成功止損後，不要立即摸底或重新買入，重要的是必須認清市場運行趨勢，選擇更有潛力的投資品種
設置止損位是門交易藝術
經常有投資者問我，手上有一個期貨頭寸，該怎麼處理。我一看，大都是被套很深的單子。這種感覺，使我聯想起多年前在一個海濱浴場游泳的時候，一次令我印象深刻的經歷。
我的水性不錯，在游泳池裡面可以游幾千米。一次在某個海濱浴場，和幾個年輕人一起下海游泳。大家水性都很好，便奮力一起向大海深處游去。不一會兒，便看到海面出現了一串浮標連起來的水線，下面掛著防鯊網，用以阻擋鯊魚、海蜇等可能對泳客造成傷害的動物。一個青年提議我們翻過這道網，繼續向前游。當我翻過這道網時，忽然，一種莫名的恐懼感涌上心頭。面前是白茫茫的一片大海，海天一色，浪頭一個接一個打過來。雖然不見得馬上就會有鯊魚來襲，但心中就是有說不出的恐懼。我嚇得立刻飛快地翻回到防鯊網裡面。雖然只是隔著一道繩子，但就覺得踏實了許多，不害怕了。
期貨投資，與在大海裡面游泳，從某種角度來說是十分相似的。一般而言，當我們覺得市場出現了某一個方向的趨勢時，我們會順勢進場。如果一切順利，我們會很快獲取一定的利潤。就如同順著海流的方向游泳，又沒有大風大浪，我們會覺得很愉快。但是，如果進場後價格朝著相反的方向運行，如果沒有相應的應對措施，後果就會很危險。如同沒有防鯊網的保護，人在大海中失去了控制力，不知道海流能把自己帶到哪裡，這相當危險。一次失誤，就可能會有生命危險。
被套很深的單子，如同人迷失在大海裡，失去了對頭寸的控制力，處於非常被動的狀態。我自己是非常不願意處於這種狀態的，這是很恐怖的經歷。對於那些投資者所問的該如何處理虧損頭寸的問題，我的回答只有一句話：“立刻全部砍倉！”並告訴他們，“要在防鯊網裡面游泳。”
正確的做法是，當一個趨勢開始出現的時候，順勢進場。同時，設置一個止損，相當於防鯊網的作用。當進場的理由消失的時候，就是止損出場的時候。舉例來說，某一品種的價格在某一區間橫盤收斂較長的時間。當突破發生的時候，就是進場的好時機。如果價格又回到區間之內，這就是一個假突破。那麼，止損就放在這個區間之內。另一種情況，在突破之後，如果價格順勢發展，那麼，止損位置也隨著趨勢的逐級發展而同方向逐級移動。相當於一個人在大海裡面游泳，身後有個保護網隔著一定距離在同步跟隨。一旦海流把人向相反方向沖回去一定的距離，足以證明海流的方向和人游泳的方向相反了，那麼，防鯊網就可以起到安全保護作用，讓人的安全得到保障，可以全身而退。而在順流而行時，可以最大限度地跟蹤海流的趨勢。
期貨投資者常見的錯誤是沒有設止損或者止損過遠。當有明確的信號表明趨勢已經發生逆轉的時候，就是該止損出場的時候了，包括獲利止損出場。如果止損設置過遠，投資者將承擔不必要的虧損，或者是在盈利的時候利潤回吐過大。還有一種錯誤，就是止損設置得過近。不同時間尺度的投資者對於趨勢幅度的定義不同。如果中線交易者進場之後，以短線的反向信號作為止損，那麼一個小的反向波動就會使中線交易者離開市場，錯過本來可以抓住的中級趨勢。只有當交易者能力足夠時，如果出現短期的反向波動，可以考慮暫時將部分頭寸出場並在最終止損並未觸及時適時回補，來回避短期的波動。
如果價格運行順利，已經獲得滿意利潤，或者市場嚴重超買超賣，或者面臨重要阻力支撐位，這種狀態下，止損的設置會有所調整。此時價格很可能會出現波動率加大的狀況，如果等到確認趨勢完全逆轉再出場的話，可能會有較大的利潤回吐。這時，可以考慮縮緊止損的幅度，以及運用低級別時間尺度的反向信號作為平倉信號。此刻的指導思想就不是緊緊跟蹤趨勢不放，而是如何在較大程度保障既得利潤的前提下跟蹤趨勢。
總之，止損的設置以及隨著趨勢的發展逐步調整止損位，是門藝術。設置的過遠過近都會產生不理想的後果。交易者需要在實踐中不斷摸索，找到一種適合自己性格的止損設置方法。而且，一旦形成交易計劃，定好了止損，就只能順勢移動，絕對不能反向移動。更重要的是，一旦止損被觸及就要堅決執行，要能克服人性的弱點，做到知行合一。
方法加耐心=賺錢效應
其實不管做股票，還是賭別種，我一直堅信有了正確的方法，加上耐心，就不是在賭博，所以我從來都不承認我自己是在賭。但是賭球本身就是有違道德的，所以我也不會把大的資金放進去玩，只是感覺這是一個很好的訓練場，可以磨練自己的耐心，練習著去等待值得扣扳機的機會，在這個過程中試著學會去調整自己操作的心態，大的資金還是去股市中操作吧，尊重股市的道道，合法合道德地賺錢。
大體的思路2年來都沒有變，就是靠規避風險，規避麻煩來賺錢。一直都是從18元的開始玩起，用總金額的70%的錢來下注，而且是集中下注，把雞蛋放在一個籃子裡，這樣能充分地運用復利，壓的也是最保守的盤口，即利潤最低的盤口，大概有0.6+的純利潤，以0.6計算。
但你也許發現了，複利在開始的時候走的很慢，但後面就是相當得快了。
現在用的方法是改進過的方法，也許是隨著方法運用越來越熟練，賺到60倍收益的周期就越來越短，現在的時間一般在3-4個月，看著感覺太快了，覺得懸乎，但其實這已經是留了很大的餘地了。
現在我一般會一口氣存進去300元，但是還是從18元開始下注，剩下的282元作為準備金，隨時調用。不同的是開始的時候，不再講究用18塊的70%下注，用18元去下注單場，如果我輸了，準備金就派上用場了，那下一場就用36去下注，因為0.6+的利潤，意味著，只要你能贏，就能把之前輸的18元本金贏回來，還有小賺頭。
這意味著你可以適當放鬆（不是過分放鬆，什麼都去壓）你的功課，可選擇的下注範圍就稍稍增加了，當然任何方法都是有底線的，18塊下注，你輸了，剩餘282，開始動用準備金，下場是36元，你又輸了，那剩餘246，那下場的下注金額就是（18+36）*2=108，這就是我的底線了，因為我再輸，就沒有錢增加一倍了，而你必須要這樣下注才能贏的同時把前面輸的本金贏回來還小有賺頭。即使不順，我也自信我能在3場之內能扳回局面，但是其實3場的餘地對任何人來說都很大了，只要做足了功課，不盲目下單，不帶情緒下單，永遠不踏入能力圈之外的比賽，你幾乎不可能連續3次失手。
來看看如果我贏會是什麼局面：18塊，贏了就有連本就有18*1.6=28.8元。那麼下次下注的就是29，輸了，還剩余大約282，再精選一場，下注金額是58，再輸下注的金額就是174了，也就到底線了。
如果是贏贏輸，那麼得適當調整，18元，贏了後下次下注29還能贏，就變成29*1.6=46.4。那麼按照規則下次下注則是46*2=92，如果你輸了，你的底線就只有一場了，沒有太多的餘地，輸一場就把自己逼上絕路了。所以可以變通，也必須變通，連贏了2場後又從18元開始，或是也可以適度提高，下20或25或XX都可以，因為這時候你的總資金會增多。最好下注前先細細去計算，要始終給自己足夠的操作餘地，我都給自己留3場，這樣你就又擁有足夠的操作餘地去扳回局面了，這麼是在失手的時候為了能保住你的本金，當然還有小賺頭。
就這樣不斷地進行循環，如果你連過2場，就重新調整比例，再重新循環。如果在這個小循環中有失手，那3場之內扳回來你依舊有賺頭，這是我根據自己的經驗給自己設置的操作餘地。這樣一輪一輪小循環下來，你很快就能積累到200左右的純利潤，這就足夠了，這樣積累，比你慢慢地去下注積累要快得多了，而危險系數也沒增加多少-----因為我覺得操作餘地是足夠的，至少對我來說是絕對足夠的。
我這麼做的目的很簡單，就是在安全的情況下去快速地積累前期的利潤。只要你的純利潤+18元能到達200左右，這樣就可以將282元的準備金取出來了，這時候看看進度表，你會發現，後半段你的總資金要增加一倍是很容易的事情，你只需要2場比賽左右就能增加一倍了，所以你要開始保守起來，耐心地去等待，等待合適的機會，當然比賽的選擇性還是很寬裕的，週末有5大聯賽，有時周中還有歐洲冠軍杯，歐羅巴聯賽，你不需要去刻意尋找機會，而是要規避掉很多不必要的風險，因為資料準確地告訴我，我僅僅需要5場比賽了，所以如果你沒有極大的概率能贏，就不要把你的雞蛋放進去。2-3個月的時間選擇5場比賽綽綽有餘了，關鍵是你是否能耐心地等待而不是受到誘惑去亂下注。
其實方法也不難，難的是執行上，你會受到許許多多的誘惑，這個誘惑不亞於股市裡的誘惑。但你確實可以小額資金去試試，將簡單的方法來回地倒騰有的時候感覺也是蠻有意思的，小賭怡情。
詳解凱利公式
誰都知道凱利公式的基本形是：
X=(pb-d)/p
那麼這個公式是怎麼來的呢？被宣傳為神祕的財富公式的這個東西有多神奇呢？其實只要仔細的想一想，想通了推導過程，神祕的感覺就頓時沒有了！而要想通當年的大科學家給出的公式，只需要小學或者初中低年級數學水準就夠了！ㄏㄏ
已知一個賭局，勝率為B，賠率即獲勝後得到的獎金和本金之比為P，敗率為D，那麼這場賭局你參與n次，平均每次下注為1的話那麼：
你在過程中贏得的獎金是：pbn
你在過程中損失的獎金是：dn
你最終贏得的獎金是：pbn-dn
如果你用所有的錢來賭你的總資金量也是n
你贏的次數就是pn
那麼這個過程中每次最大下注比例，就是你應該為每次勝利付出的成本為：
X=(pbn-dn)/pn
通分就得到：
X=(pb-d)/p
這就是你每次下注的最優資金比例，這里是指口袋裡剩餘的資金。
這個公式有兩個假設，一是沒有最高投注限制，也沒有最低限制，二是失敗的時候，投入資金全部損失現實中這樣的賭局不存在。
這個公式的意義在於，當你連續失敗的時候，你下注的資金迅速衰減，當你連續勝利時，你下注的資金迅速提高，當你處於失敗與勝利交替時，你的下注金額保持平衡，且剩餘資金也平衡。
這個公式還告訴我們，只有正收益系統pb-d> 0時才值得參與，而現實中的賭局由於抽水、返獎率等原因基本上都是負收益系統。
股市有時候可以期望為正收益系統，但是股市投資失敗的時候，往往不會完全損失本金。所以在股市投資中，有著名的巴菲特簡化公式：
2b-1 =X
也就是說，只有當勝率大於50%的時候才能參與，且資金增加的速度為勝率增加速度的2倍。這個簡化公式絕對杜絕了低概率事件，即使是賠率很高也不考慮。
凱利公式的應用，不會使你增加勝率，只保證在災難來臨的時候，你不會破產，所以這並不是什麼神奇的財富公式，神奇的財富公式在你自己那裡！
投資中的風險管理
第一部分：理論
說到投資，你可能已經習慣了聽GMO痛批傳統智慧和學術觀點。不過，根據定義做一個有效的投資者幾乎意味著忽視甚至對抗傳統，在風險控制方面，學術界的觀點和傳統智慧無疑是有用的。雖然我們認為在風險和風險控制方面，無論是學術觀念還是傳統智慧都沒有把問題說清楚，不過它們卻是一個很好的起點。
風險控制的傳統建議
1 分散投資於迄今所有可能的投資類別。在這一點上的傳統智慧基本上可以總結為“不要把所有的雞蛋放在一個籃子裡。” 學術觀點得出的也是同樣的結論，盡管使用了多得多的數學推理。基本理由是，由於資產類別並不是完全相關的，因此一個分散程度良好的投資組合的預期回報將等於潛在資產回報的加權平均值，但是組合的波動性要比各類資產波動性的加權平均值低很多。
我們自己得出的結論與此相同，盡管我們會為分散投資附加一個額外的理由。在我們看來，投資者面臨的最大風險是對某一資產支付過高的價格。對一個具有長期實踐視野的投資者來說，資產的波動性可能不是主要的擔憂，只要該資產的定價水平使得投資者承擔的風險得到了補償。在10到20年的時間範圍之內，衰退、通貨膨脹、戰爭、瘟疫和其他災難造成的影響通常沒那麼大，但是在資產昂貴的時候買入確實毀滅性的。廣泛的分散投資降低了這一威脅，因為它降低了引起多年失望回報的重要風險。
2 以一種嚴格的方式將投資組合重新調回到你的長期目標。傳統智慧和學術觀點喜歡這一條的基本原因相同——如果從風險/回報配比的角度看起初的目標是有道理的，那麼就沒有理由讓投資組合偏離目標。事實上，除了有效市場理論的終極信徒之外，幾乎每個人都贊成對投資組合進行重新調整，因為反對這種做法的唯一真正理由是斷言市值加權的全球證券組合式唯一有效的投資組合，並且市場波動僅僅反映了市場向這個組合的、理由充足的變動。這一假設太過夸張以至於即便是堅信股市是有效的學術人員也很樂意坦誠：為了維持一個始終如一的風險水平，人們或許願意以這種方式預測全球市場。
我們的信條再次給這個想法增添了一絲微妙，從而使之成為比傳統智慧更加重要的觀念——從我們的角度看。考慮到某一資產支付過高價格的風險如此致命並且支付過低價格的收益如此可觀，因此重新平衡可以帶來巨大的好處：它可以讓你的投資組合自動從之前表現很好的資產類別轉移到之前表現慘淡的資產類別，因為資產類別之前表現較好，其價值高估的風險就更高，相反，之前表現慘淡的資產類別其價值低估的可能性更大。雖然學術人員把重新平衡看做是一個純粹的風險控制操作，對我們來說，它還能改善長期回報，因為資產類別的回報是均值回歸的。
3 使用最優化工具來建立一個有效的投資組合
這一觀念或許尚不能被稱作傳統智慧，盡管從學術人員的角度看它的歷史非常悠久，因為馬科維茨發表的論文——關於投資組合最優化的均值方差理論——至今已經有50多年了。學術爭論從數學角度看異常復雜，但是從理念上看卻相當簡單。作為一個風險規避的投資者，你的目標是組建一個投資組合一邊在給定的風險水平下獲取盡可能高的預期回報，或者等價的說法是，組建一個風險程度最低的投資組合，並且這個組合能滿足你的回報要求。均值方差最優化理論提供了一個這樣的做法，該理論將投資者對預期回報、波動性和可得資產之間的相關性的判斷考慮在內。這一操作的結果就是投資組合的“有效前沿”，這個前沿的有效之處在於對任何一個給定的波動性水平，它們的語氣回報是所有可能之中最高的。下面給出了該理論的一個簡單版本，裡面有三中資產——大盤股、小盤股和債券。
這條線就是投資組合的前沿，在這個前沿上，每一個風險水平所對應的回報是最高的，這個投資組合由大盤股、小盤股和債券構成。有一個重要的地方值得注意——尤其是從學術界的角度看更是如此，那就是大盤股和債券的平方位於這條有效前沿的下方。這意味著在每一個資產類別所體現的風險水平上，一些由所有這三種資產類別構成的特定投資組合優於單獨持有任何一個單一資產類別。學術界喜歡最優化因為它為投資組合的構建過程平添了一股數學活力。
從業人員對最優化有些不那麼熱心，因為它有嚴重的操作缺陷。首先，最優化要求投資者對預期回報、波動性以及資產之間的相關性心存信念，最優化並不是一個無足輕重的操作。其次，最優化對這些信念非常敏感，結果顯而易見，預期回報或者波動性微小的變化就可以導致差別巨大的投資組合。第三，使用最優化得出的投資組合和傳統組合的差別如此之大，以至於向傳統組合轉變的職業或者聲譽風險高得超出了投資者的承受範圍，因此他們反而選擇確保他們的資產配置和他們同行很像就行了。
我們認為通常情況下，對投資者來說，最優化還是一個有用的工具，盡管它有這些缺陷，因為這些問題的時機解決辦法似乎更有可能改善投資組合而不是相反。首先，雖然得出預期回報等並不是一個無關重要的任務，不過執行起來還是很有幫助的，因為它可以促使投資者去審慎地思考為什麼一項投資具有它擁有的這些特征，並且考慮到該項投資的這些特徵，多高的預期回報才是“公平的”。很難將這種分析當做坏事來對待。其次，這種方法得出的投資組合通常將比傳統組合的分散程度更高，該組合在傳統資產上配置的比重以及表現的“本土偏見”比大多數投資者的投資組合要小。第三，雖然投資者不太可能完全按照最優化的結果進行資產配置，比如結果顯示應該將30%的資金配置在某項資產——比如木材，但是看到最優的投資組合包含這麼高比重的木材通常也會促使投資者認真考慮至少在這個邊緣資產類別中做出少量投資，這有百利而無一害。
4 關注投資組合的貝塔，以及任何一個你考慮加入組合的資產。
貝塔是某一資產或投資組合相對於市場變動的敏感性。在這一點上傳統智慧和學術觀點真的是站在同一戰線上，盡管學術界走得更遠一些。傳統智慧認為貝塔是投資組合主要的風險來源，因此投資者應該緊緊盯住它，避免增加不必要的貝塔。有些學術人員認為貝塔是投資組合內的風險，並且某一資產或策略的預期回報由其貝塔決定。在極端的情況下，這一點可以作為反對分散投資的理由，因為在極端情況下分散投資是不利的。不過大部分學術人員在這個話題上都不是那麼教條，相反他們認為低貝塔高預期回報的資產確實對投資組合有利，就像最優化工具那樣。我們自己的看法和傳統智慧非常相近。雖然實際情況是：資產定價相當無效，高貝塔資產的預期回報很容易就低於低貝塔資產，不過從風險的角度看，貝塔極端重要，獲悉你的投資組合相對於股市有多敏感非常有用，即使風險的其他維度也很重要。
5 計算投資組合的在險價值（VAR）
說這個觀念是傳統智慧或許太早了一點，除非你是一家投資銀行，但這是一個普及度不斷提高的風險指標。在險價值試圖以在一個特定的時期、特定的置信水平上，預期投資組合遭到的虧損量的方式計算投資組合的風險。計算這個指標有許多種不同的方法，不過對我們本文的目的來說細節並不必然那麼重要。
VAR的學術價值是，比起波動性來，VAR在衡量風險方面可能更靈活，實踐價值是VAR易於理解，大部分投資者都能理解VAR是什麼意思，比如一個投資組合在10日之內虧損5%的概率是1%。
我們的看法是VAR對採用了杠杆的投資組合而言是一個有用的考量風險的方法，因為該方法的靈活性高，可以把你對世界上任何特殊的見解都裝入你的風險模型中。但是模型輸出的資料質量和輸入資料的質量一樣低，因此VAR很容易給人一種錯誤的安全感。如果你的VAR計算低估了風險，那麼它可能會鼓勵你來承擔過多的杠杆，給你帶來嚴重的麻煩，長期資本管理公司就是一個先例。VAR還能導致相當令人沮喪的事后分析，因為假如你的VAR告訴你可能會損失10%，而實際上你損失了30%，你不知道是計算錯了，還是計算是對的，但是結果有出入，發生這個出入是一個六個標準差的事件。
總結
在風險控制方面，許多傳統智慧其實真的是智慧。關注投資組合的分散程度、重新平衡和貝塔都是思慮周詳的投資組合管理的基本要求。雖然最優化和在險價值在使用上的缺點比前三個多，它們在構建和分析投資組合方面同樣有用。只要清楚它們的局限，它們依然是異常靈活和有用的工具。
凱利公式：智慧投資者的金科玉律
《財富公式》介紹的是一個傳說中能夠給人帶來財富的神祕公式，是資訊理論學家的研究成果，雖然受到以諾貝爾經濟學得主薩繆爾森為主的經濟學家們的嚴厲抨擊，卻在股神巴菲特的投資實戰中屢屢得到驗證。
這個“財富公式”就是美國著名物理學家約翰·凱利在1956年提出來的一個數學公式，被稱為“凱利公式”。它證明了在通信噪音干擾中使用的數學模型，同樣適用於投資者對於風險和收益的管理。如果可以在資訊傳輸中，將噪音干擾引起的錯誤降低到零，那麼，同理，投資者在追求最大收益的同時也可以把破產的風險降低到零。如今，凱利公式已經成為智慧型投資者在確定投資策略時的金科玉律。
這個曾經引起了無數爭論的數學公式，蘊含了幾位擁有驚世奇才的科學家的超人智慧。讓我們記住這些擁有世界上最完美大腦的人們：克勞德·申農、愛德華·索普和約翰·凱利。
上世紀60年代，一向紙醉金迷、鶯歌燕舞的美國賭場風雲突變。幾位神祕客橫掃大賭城，用匪夷所思的方法大把撈錢。美國各大賭場一時間亂了手腳。他們是幾位讓世人頂禮膜拜的科學家，把自己的實驗室搬到了賭場！他們的目的是在實踐中證明這條“財富公式”。財富公式在賭場中證明了威力後，證券市場成為了下一個目標。財富公式還能繼續輝煌嗎？一個神祕的公式引出了一段傳奇故事。[BINGO 投資經驗薈萃]
本書為人們揭示了這個謎底：幾位讓世人頂禮膜拜的科學家，把自己的實驗室搬到了賭場！目的就是用實踐來證明這條“財富公式”。
姑且不論如今廣泛流傳於投資界中的“凱利公式”是否真的如這本《財富公式》中所說的已經成為智慧型投資者在確定投資策略時候的金科玉律。但從當下火爆的投資市場來看，每一個人似乎都在期望尋找到一條完美的投資策略，凱利公式也只是其中的一種。
凱利是著名的貝爾實驗室的一位科學家，他對較小概率發生事件提出了一個計算公式——凱利公式，依照這個公式計算出來的結果被稱為凱利值。由於博彩中的冷門也是較小概率發生事件，於是凱利值的概念就引入到博彩業中。事實上凱利值已被越來越多的博彩分析師用於進行博彩分析。但仔細研究下去你會發現它來自無窮級數的數學推理。因此，如果你可以不停的玩下去的話，面臨一大串連續虧損時你總可以等到最終來個大翻盤。但是你能夠堅持下去嗎？如果答案是否，那麼你終究還是要破產。
值得一提的是本書對美國六七十年代的黑幫、博彩業、證券業做了非常有趣的介紹。當然，如果你還想要從這本《財富公式》中得到那屬於自己的神祕“財富公式”，並且運用你所得到的“財富公式”去投資理財的話，我得先告訴你的是：巴菲特和索羅斯都是善於下重注的人，但同時也是最善於躲避風險的人。這並不矛盾。其實很多概念都是混淆不清的，風險、概率等等莫不如此。所以，你必須在書找到專屬於你自己的“財富公式”，只有這樣你才能在投資理財中處於不敗之地。
凱利指數的最初意義及凱利公式
威斯關於賭二十一點的資金管理公式論文，資訊比例新解，內容探討資訊流的概念，現被期貨交易員稱做凱利公式。
F=((R+1)*P-1)/R
P=系統獲利準確率的百分比
R=交易獲利相對交易虧損的比例
若以一個65%準確率及贏家為輸家1.3倍的系統範例做計算
F=((1.3+1)*0.65-1)/1.3=38%用於交易之資金
在本例中，你會用38%的自有資金來支持每一筆交易，假如你的賬戶有100萬元，你就用38萬元除以保證金，計算出合約數量。
凱利公式的盲點
凱利公式原本是為了協助規划電子比特流量設計，後來被引用於賭二十一點上去，麻煩就出在一個簡單的事實，二十一點並非商品或交易。賭二十一點時，你可能會輸的賭本只限於所放進去的籌碼，而可能會贏的利潤，也只限於賭注籌碼的範圍。但商品交易輸贏程度是沒得準的，會造成資產或輸贏有很大的震幅。
換個新方向，把最大虧損當成是資產
當我們不斷搜尋任何可能馴服這只市場野獸的方法時，我們的交易生涯就在投機式的搖擺震盪中，跌跌撞撞地前進。然而經由這種搜尋，我們獲得一些基本概念，可以用來計算下一次買賣合約數量。
其中一項概念，就是把我們的賬戶餘額除以保證金加上這個系統在過去所見過的最大平倉虧損金額，這樣的作法絕對是做有道理的。你在未來可能遭遇到的虧損也許不會更大，但也會差不多，所以最好能準備足夠的錢加上保證金作為支應。事實上，當我發現一個人需要保證金加上1.5倍最大平倉虧損金額的資金規模才算安全時，我真的嚇了一跳。
因此，如果保證金是100,000元，系統過去最大的平倉虧損金額為30,000元時，你就需要145,000元才能夠進行一口合約的交易(100,000+30,000*1.5=145,000)
投機客生財之道來自於他們的資金管理方法，而不是一些神奇的、神祕的系統或煉金術士的祕方。成功的交易會賺錢，成功的交易加上適當的資金管理則會創造龐大的財富。
直到你學會採用資金管理方法以前，你不過是一位微不足道的小小投機客，在這裡贏錢，在那裡輸錢，但永遠賺不到大錢。商品期貨交易的獲利魔術指環對你而言是可望不可及，你只是在各筆交易之間游走，只能撿到幾塊錢，卻無法累積財富。
凱利公式是最優的資金管理公式嗎？
有人說凱利公式是源於資訊論，沒學過資訊論，不懂。【BINGO 投資經驗薈萃】
有人說凱利公式用於21點游戲，對21點我了解一些，講講我的看法。除了LarryWilliam說過凱利公式可以於21點游戲之外，我還沒有看到有這種說法，即使有也沒有什麼，因為既然很多21點專家都沒有提到過這個公式，它的用處不可能是必需的。
21點又叫blackjack,黑杰克。使用兩種方法可以提高賭徒的優勢，第一種是使用基本策略，第二種是在使用基本策略的基礎上，再使用計牌法。基本策略是在不計算已經出過的牌的情況下的出牌策略，因此它視每一局的勝率是不變的，因此每一局的賭注應該是一樣的，它可以將勝率提高到49%（不過，這要視規則而定）。計牌法則要計算已經出過的牌來估算尚未出過的牌，它視每一局的勝率是有變化的，因此，在勝率較高（＞50%）時應下較多的賭注，而在勝率較低（＜50%）時應該下盡量小的賭注（21點游戲要求你必須下注）。可以看出，這個系統的勝率不是不變的。也正是因為賭注的變化，賭徒才有可能有大於賭場的優勢。
資金分配與凱利優化模式 巴菲特的搭檔查理.芒格說：“人類並沒有被賦予隨時隨地感知一切、了解一切的天賦。但是人類如果努力去了解、去感知――通過篩選眾多的機會――就一定能找到一個錯位的賭注。而且，”查理說：“聰明的人會在世界提供給他這一機遇時下大賭注。當成功概率很高時他們下了大賭注，而其余的時間他們按兵不動，事情就是這麼簡單。”
在成功概率高時下大賭注，這就是凱利優化模式的簡易表達，這也是價值投資資金分配的根本原則。
凱利優化模式的公式可表達為：
2p-1 =X
即你應押上的資金的百分比(X)等於2倍的獲勝概率減去1。
這個公式告訴我們，你必須在獲勝概率在50%以上才能下注。
如果我們定義一個邊際贏面A＝獲生概率P－50%，移項可得：
P＝A+50%
代入凱利優化模式可得：
X＝ 2A
也就是說，下注資金的百分比是邊際贏面的2倍。極端情況就是，獲勝率50%以下一分錢不掏，獲勝率100%時全部押上。為了避免冒"賭徒滅頂之災"的風險。在實際應用時往往採取凱利優化“減半”模式：
X＝A
查理承認：“我與巴菲特工作這麼多年，他這個人的優點之一是他總是自覺地從決策樹的角度思考問題，並從數學的排列與組合的角度思考問題。”
巴菲特說：“考慮到成為不可避免、必將發生的事物的代價，我和查理都意識到，我們永遠都達不到漂亮的50點，甚至連閃光的20點也達不到。為了應付我們的證券投資裡注定要發生的事件，我們只能多增加幾分概率。” 我理解，這句話的意思是說：
如果現在有兩種選擇：
1、60%的概率你可以獲取50%的收益。
2、90%的概率你可以獲以20%的收益。
那麼，巴菲特選擇的是2。
這就是所謂的“百鳥在林”，不如“一鳥在手”。
如果以上觀點你都接受了，那麼下面的關鍵問題就是：你如何確定獲勝率？
確定獲勝率有兩種方法：
一、頻數分布法
筆者個人淺見，我們至少可以從兩個常有的指標方面獲得所需要的頻數：一是市盈率。我們很容易就能收集到該股在10年內的市盈率變化頻數，依此建立直方圖或多邊圖，對照目前的價格，算出獲勝率；二是股票內在價值。我們可以算出各個時期（比如10年）的股票內在價值，然後算出各時期價格對內在價值的偏離程度，以這些偏離資料作為頻數，算出獲勝率。【BINGO 投資經驗薈萃】
二、主觀概率分析法
運用巴菲特十二定律，看看你所考慮購買的公司在多大程度上符合沃倫· 巴菲特的基本原則。你要盡可能全面地收集公司的資料，用這些基本原則衡量公司的價值，並將你的分析轉換成數字，由此估算出你的獲勝率。
按照巴菲特的說法，主觀概率這個東西，既是科學，也是藝術。你完全可以不必被困難嚇倒：“你可以設想你每次開車時遇到的上百種選擇以及你隨時隨地對你遇到的新情況做出的反應和調整。你手中的賭注實在太大了――你個人的安全以及他人的安全――但你並沒有花太多的心思就進行了應變。相比之下，跟蹤幾家公司的資訊相對容易的多。這只是經驗的問題。”
要更好地把握你的獲勝概率，還必須注意以下幾點：
（1）作為一個集中投資者，你要將自己限制在少數幾種股票上，因為你知道從長期角度看，這是你比市場做得更好的最佳機會。
（2）要密切注視公司的一舉一動。公司的管理層是否開始對此有所反應？公司的財務決策是否開始改變？有沒有改變公司運營競爭環境的事件發生？
（3）當條件改變時，概率也隨之改變。有了新的概率就需要新的安全邊際，由此你也要調整構成最佳時機的感覺。
塞思·卡拉曼：現金管理的意義
塞思·卡拉曼經常保持45%-50%的現金，但這並不妨礙他在20餘年的時間裡取得年均複合超過20%的回報率。
雖然沃倫·巴菲特曾說現金是垃圾，但卡拉曼深知，有時候現金就是最好的投資。以日本市場為例，由於日本隔夜儲蓄市場的利率幾乎為零，因此許多投資者從該市場退出並在其他地方尋找投資。2003年6月，他們接受了年收益率僅為0.44%的10年期債券。到了10月，這一債券價格從高於面值跌至面值的90%以下——使得收益率超過1.5%。於是投資者在這4個月中賠的錢是他們持有這一荒唐定價的債券整整10年獲得的總回報的兩倍還多。
現金就是最好的投資，不過，這一點卻常常被投資者所忽略，其中也包括我個人在內。如果說許多投資者認為在市場下跌時持有現金尚且是難以容忍的，那麼在市場上漲時持有現金更是考慮都不會考慮的策略——從這一點似乎可以折射出投資者是時不時地討厭現金，這真是一件很有趣的事。這也難怪，對於他們而言，沒有完全動用所有的現金，似乎就賺不到錢，因此應該將現金充分利用，使之最大化。還有他們過於看重相對表現，也就是回報與市場相比如何，這也是不能保持現金的重要原因。為了在某一個上漲的市場中避免表現不好，許多職業投資者甚至制定保持滿倉的強制指令。
與大多數投資者相反，卡拉曼一直認為成功的投資要求必須認識到，持有現金是什麼都不做直至極富吸引力的投資機會出現的安全投資之道。它提供了雖然很有限但是正的收益率、本金的徹底安全以及完全即時的流動性。一定要深刻認識到，在沒有更好的投資選擇的情況下，微小的正回報率並且幾乎不存在風險的現金並不是一個一個很糟糕的投資對象。卡拉曼的看法是，沒有極富吸引力的投資選擇，投資者就應該持有現金，這不是因為他們做了一個由上而下的資產配置決策決定持有現金，而是基於從下而上尋找廉價投資得出的結果。包普斯特都是在最好的機會出手，否則就持有現金，即便現金占投資合伙企業資產的比重已經很高。
當卡拉曼的包普斯特基金投資時，都要將每一個投資和現金進行比較。如果一筆投資優於現金的程度足夠高——該投資提供的回報高於適當的風險，那麼這筆投資可以做。值得注意的是，做出這筆投資並不是因為現金不好，而是因為這筆投資很好。出於其他任何理由放棄現金都是危險的想法，並將大幅提高風險水準。
巴菲特也有類似的看法觀點，雖然他曾說最差的投資就是持有現金。然而對於自己持有足夠的現金，巴菲特解釋說，這能讓他不會在睡覺的時候感到擔憂。但這並不意味著他喜歡將現金作為一種投資。“長期內現金是無利可圖的投資。但你總要有足夠的現金，以避免別人可以決定你的未來。”這幾乎就是現金管理的意義所在。
不過，對於價值投資者而言，知道在沒有更好的投資機會的情況下應該持有現金是一回事，真正將這種想法付諸實施則是另一回事。當許多人因為投機而大賺特賺的時候，你很難無動於衷。卡拉曼發現推動一個人投機的不是投機的誘惑，而是一個人想做什麼的願望。但是，什麼都不做也是一種策略：什麼都不做意味著尋找潛在的投資並排除掉那些不能滿足你的投資標準。但是從情感角度來說，什麼都不做看起來就像無事可做，這會讓人覺得不舒服、沒有作為、沒有想像力、沒有激情，並且可能在一段時間內的投資落後與大市。這就是人類一種奇怪的心理狀態。
然而，也就是在這時候，或許才能真正知道特立獨行是一種什麼樣的感覺，特別是當持有大量現金的時候。因此沒有什麼人能夠這麼做，當然巴菲特這樣做了，卡拉曼也這樣做了，不過肯定只有很少的人能夠理解為什麼會有人這麼做。而且，相信未來將出現比目前更好的投資機會並不能保證未來真的出現更好的機會。誰知道明天的投資者會願不願意為證券付出更高的價格呢？與為今天的證券支付更高的價格相比，等待未來出現廉價投資這一策略可能更好。不過，明天的估值水平可能會更高。另外，脫離滿倉的大眾很長一段時間是一個緊張、羞辱和消沉的體驗,這幾乎就是心理層面的東西了。
卡拉曼指出，許多投資者總是將現金可憐的當前收益率和股票收益率進行比較，而在比較中現金總是落敗。因此，他們不管這些投資選擇的絕對估值可能處於多麼離譜的水準。如此看來，對於許多投資者而言，最緊迫的問題是他們的投資視距太短。關於投資，一個最大的問題是今天可以獲得的投資機會並不是你應該考慮的投資機會的全部。僅僅根據今天的機會來選擇投資對象如同在你高中的班級選擇配偶一樣地狹隘。卡拉曼說，準確預測未來投資機會的數量和吸引力很難，或許是不可能的，但是忽略它們不存在就愚蠢了。永遠不要僅僅根據今天的機會來選擇投資對象。
資金管理初步
《洛氏霍克交易法》節選
對於那些很熟悉我的交易管理，風險管理和資金管理方法的人這部分內容就不陌生了。
對於有些讀者這可能有些陌生，但它們是我多年來所使用的方法並且非常成功。
我是一個喜歡變化的人。長時間使用一種方法會讓我感到無聊。我使用一種方法進行交易的最長時間是3年，那是在我交易生涯開始的時候。那三年以後，我就已經可以不再讓我的交易無聊了。
但在那三年中我形成的交易原則至今沒有變，雖然有時會有所偏離，但從沒有丟棄。我總是能夠又回到這裡。它們是我的交易基礎，在我的交易生涯中支撐著我直至今日。
我成功地使用過很多種不同的交易方法，但我的交易管理原則從始至終沒有變過。
我學會至少要同時交易兩個合同，最好是三個。原因是使用其中一個來抵補費用，而另一個有機會跟住市場走勢獲得客觀的盈利。
我學會永遠不要向市場索取，只要接受它慷慨給與我的。
這點與大部分交易者的想法不同，他們總是想在每一筆交易中貪婪地壓搾出最後一分錢。
從最一開始，我的交易都不少於三個合同。三重合同的作用分別是：一個用來盡快獲利平倉來抵補費用，有時也會產生很小的盈利。兩外兩個合同的止損會盡可能提到盈虧平衡點。
當有了幾個點的盈利時，第二個合同也會很快平倉，為我的交易鎖定一些盈利。而第三個合同會盡可能地一直持有。
獲利時，我會按照任何一種可行的方法做跟蹤止損。絕不允許損失超出盈虧平衡點。
這種交易管理方法與絕大多數交易者所學的和使用的完全不同，它反映了完全不同交易理念。
我聽到過也讀到過一些交易者對虧損的看法，他們說“交易者要學會愛上你的小虧損”.
我認為這種說法純粹是廢話。我的交易理念是學習痛恨虧損，勉強接受盈虧平衡。
學習熱愛盈利的交易者會用一定不虧損的態度管理他們的交易、風險和資金。
相反對於那些學習熱愛虧損的交易者結果會完全不同，他們會希望虧損，因而他們的交易就可能會虧損。
人的大腦有兩面。一面負責積極的資訊，令一面則負責消極的資訊。
每一個交易者交易計划的一部分都應該是盈利。“我要盈利”的目標會調動大腦中積極的一面—即盈利所需要的思路。
“我不要虧損”則調動大腦的另一面，即不虧損所需要的思路。
人的大腦的構造是目標尋求式的。如果目標設置正確，無論白天或黑夜，無論睡著還是醒著都會努力追尋達到已設定的目標。
在我的另一本書《交易是一項事業》中，我用“生活目錄”的方法講了如何處理你生活中每一個可能會影響你交易的部分。它可以幫助你控制自己使你能夠正確交易。
作為一個交易者你可以掌控的只有一個東西，那就是你自己。你不能掌控市場。正如Mark Douglas 在他的《自律的交易者》一書中所講的：大部分交易者失敗的原因是他們試圖去控制市場。
大部分從事交易的人他們的智商都是較高的。他們習慣於用控制外界事務的手段來解決問題。他們習慣於讓自己成為解決方法的一部分。
不幸的是，面對屏幕或是一堆打印的K線圖交易時，你不能控制環境。這時需要的是一種完全不同的解決問題的方法，而這種方法與大部分人一生中所使用的方法完全不同。
我強烈向大家推荐Mr. Douglas的書和我的《交易是一項事業》。在這兩本書中你應該可以找到所有開始改變你的交易思考方式和行為方式的所有武器。
