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假設你碰到了股市大崩盤，就如2008年金融大海嘯一樣，指數從9807狂跌將近6000點，這真是天上掉下來的禮物，你滿手現金準備危機入市、逢低買進，但要買什麼呢？

集中持股的風險

　　沙國王子阿瓦裡德十八年前買下花旗公司股權大賺一筆而聲名大噪。金融危機來犯，飽受風暴摧殘的花旗，2008年全年股價下跌逾八成，市值蒸發超過一半。碰到這種機會，王子當然逢低加碼，大力買進。

　　 1美元可以喝一杯咖啡、買一包口香糖或一捲廁紙，在2009年3月7日的時候還可以買一股花旗股票－－它曾是全球市值最大的銀行。隨著花旗股價慘跌，阿瓦裡德王子的紙上財富一百零七億美元全數化為烏有。

　　索羅斯在2008年第二季大量增持雷曼兄弟股票九百四十七萬股，相當於一‧四％的持股比率。如果他以較高價位買進，且至今未賣出雷曼股票，損失最高可達三億八千萬美元（約合新台幣一百二十一億六千萬元）。雷曼兄弟是金融大海嘯美國第一家倒閉的大銀行。

　　以上的例子主要是在指出，如果將風險集中在少數幾檔股票，實在是非常的危險。以下介紹另一種比較穩健與分散策略的「反向價值投資法」。

反向價值投資法

　　價值投資沒有什麼不好，只是適合採用的時機相隔太久；但如果時機來臨，那麼你應該可以利用它賺到大錢。有些人老是談「逆向操作」，難道逆向只是一種心理感覺還是有一套嚴謹的方法？以下係參考「反向操作實戰策略」(Contrarian Investing -- Anthony M. Gallea & William Patalon III 著,羅耀宗譯(寰宇161))中所述的方法，並加以修正改良。

買進訊號

　　首先，從「下跌一半法則」談起。一支股票要成為反向操作股，價格必須比過去十二個月的最高收盤價下跌至少50%。換句話說，每股40美元的股票，必須跌到20美元，才能考慮反向操作。但這只是個起點，這支股票還必須至少符合二項標準中的一項：

內部人(insiders)或華倫．巴菲特(Warren Buffett)之類的投資高手等「經多見廣」的外部人大量買進股票。內部人大量買盤的定義是至少買進12萬美元。此數是內部人平均買進金額約兩倍。如果內部人在股價下跌一半後買進，則那支股票幾乎為必買。(這一點我沒有實作的方法)
符合以下四個標準中的任二個
(1)本益(P/E)比低於7。(原來是12，這是美國大多頭時代的標準)

(2)價格/現金流量(P/FCF)比低於 10。
(3)價格/營業額(P/S)比低於 1.0。

(4)價格/帳面價值(P/BV)比低於 1.0。

　　雖然不算是我們的正式標準，但除了符合以上的指標，一公司如有高階管理人事異動或買回自家股票等行動，可視為額外的利多指標。

買進輔助訊號

　　以下是我的改良。

買進的股票一定要有遠大的前景。(據我的經驗，這點可能是最重要的，但原書沒有列入)
如果只有少數幾檔股票符合這些原則，那千萬不要使用這個方法，因為這些股票可能沒有什麼好貨，只有當大盤崩跌而所有股票都大幅下跌的時候，這時才會出現一大堆蒙塵的珍珠。以台股約一千二百檔股票來算，大概要有一百檔以上符合條件的股票出現的時候才適合使用這套方法。
負債比最好低於50%。(葛拉翰建議，出自「挑選廉價股最簡易的方法」，本篇原文發表於 Medical Economics Publishing 出版的<醫療經濟學期刊>(Medical Eoconomics) 1976年9月20日的特別報導)
現金殖利率 >= 8%
流動比率 >= 120%
速動比率 >= 120%
賣出訊號

　　原來的方法是：交易價格比買價漲了50%，或是已持有三年即賣出，視何者先到而定。但有例外：一度營運不善的公司，展望顯著好轉，或是行情不被看好卻逆勢揚升，不妨繼續持有。

　　我的改良請參考「長線賣出法」。

風險管理

原來的作法是要下長效停損單，萬一股價比買價下跌25%，便自動賣出持股。觸動停損點後，可於以後再買，但要等到股價漲到第一次的買進價格以上再說。我的改良是：既然是系統性風險造成股價大跌，顯然並非個別股票的基本面有問題，所以停損是無意義的，既然這些公司有良好的「價值」，我們深信只要經濟情勢轉佳，他們一定會率先回歸價值。所以應該「不要停損」。你的風險管理已經在第２個原則－－「分散投資」中解決掉了。
分散投資，投資組合應持有二十種到三十五種不同的股票，任何個股的投資比率不應超過投資組合的5%(建議以3%為上限)。
在投資組合中，任何一種類股或主題(如黃金或公用事業股)的投資比率不應超過15%。低於10%更理想。
考慮領取現金股利，不要再投資同一支股票，而把資金投入其他反向操作股。
這個方法有效嗎？