小歐逛逛華爾街! 小歐念大學時沒想過自己會進金融圈, 不過買了第一張股票以後,(大地雷~~茂矽 *_*) 對金融業越來越有興趣, 現在已經在金融業服務五年囉~ 這個新聞台希望提供更多關於金融業的資訊 大家一起前進華爾街吧!!

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ETF是全球指數型投資的代表，指數型投資近年在國際市場不斷成長，2003年底時，全球最著名的指數化管理者(Indexer)—Ssga（道富環球投資顧問公司）與BGI（巴克萊全球基金顧問公司）所管理之資產首次超越了美國最大的資產管理公司--Fidelity Investment(富達投資顧問公司—2003年以前連續十年均為美國最大的資產管理公司)，而且在美國的退休基金中，其資產配置最大的成分也是指數基金。截至2004年，全球光是追蹤S&P 500指數的資產總值就超過1兆美金，而被動式管理總值估計更超過3兆美金 ，顯見指數型投資已經成為歐美法人及投資人必備的理財工具。下文將介紹各種ETF的進階使用方式，以供讀者參考。

**市場時機投資策略分析**
對於使用市場時機策略的投資人來說，在過去只能使用期貨或大型權值股做為指數的替代工具，但大型權值股與指數走勢可能不一致，期貨可能面臨轉倉而影響策略實行的連貫性。如今投資人可利用ETF做為市場時機的操作標的，在市場做區間的多空操作或在全球市場的進出時做為大盤的指標工具。投資人更可以搭配股市常見的經濟指標或技術指標來進行ETF的買賣。例如股市量能最常使用的指標—貨幣供給額，就台股指數與貨幣供給額的關係來看，每當M1B上揚，代表活期存款增加(定存減少)，往往有利股市量能的增加，也有利帶動台股指數，此時即使股市上漲，個股表現差異仍大，因此選擇指數型商品將是較佳的投資策略。

另一方面，熟稔技術分析的投資人也可以利用技術分析指標來進行大盤的操作，例如使用KD值來判斷大盤漲跌，數據統計，KD指標能有效掌握60%以上的大盤走勢，當月K.D向上交叉時，投資人可以買進指數型商品，通常也可以有不錯的報酬。

**搭配選擇權提高指數化投資收益**
機構法人（或散戶投資人）在進行指數化投資ETF時，可以於指數低檔區承接ETF，並在指數高檔時賣出相關指數賣權以收取權利金，這種效益相當於以更低的價位買入ETF或在高檔區賣出ETF。以TTT為例，假設台灣加權指數區間如下表，投資人可以在指數5300點，以41.7元承接20張TTT共約83萬。在指數5800賣出5900的買權3口，權利金106點，共得15,900元，投資效益相當於以40.9買入ETF或在6006點賣出ETF。

**利用ETF避險**
世界各證券市場對於放空者通常都有放空限制。然而對於ETF，各國市場則都將該規定予以取消。此乃因為ETF在交易管理上不應視為一檔個股，反而和指數期貨比較相似。正因為ETF在交易面上具備能夠在平盤以下放空的特色，加上其發行規模沒有上限，因此投資人無論是要進行單向避險或是多空雙向操作，或是要取得產業或大盤指數的空方部位都相當便利。

**降低基金經理人更換的影響**
部份機構法人做資產管理時，只針對不同市場情況調整不同資產類別的權重配置，而各個資產類別則再委由不同的經理人或其他公司代操，當這些公司或基金更換投資組合經理人時可能造成持股或投資策略的大幅轉變而影響法人資產管理的規劃預期。投資被動式管理的ETF可免除這種困擾，因為其操作策略早已在公開說明書中清楚寫明，不會因經理人更換而轉變。

此外，過去投資人在選擇共同基金時，最常使用的評斷標準之一就是基金經理人(而非基金本身)，每當基金經理人出現人事更替的情況，基金難免會出現資產未做充分投資的情況，更有部分資金會追隨元基金經理人轉至其他基金或公司，而ETF採被動式管理，基金經理人的作用主要在於應付非常態性的變化，例如：公司配息、股票分割、暫停交易、下市、或進出指數成分股等等，因此資金不會產生閒置或隨基金經理移轉的現象，對發行機構而言可說多了一層保障。

2005/03/07