美該為股災道歉？ - 圖博館

股災、次級房貸、Fed、金融、股市、美元、匯市、黃金、油價、金價、黃豆、玉米、小麥、大宗物資、金融、歐元、人民幣、美國公債

台長：阿楨

分類：時評經濟 │ 轉寄

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29篇回應

塵俠

人不為己　天誅地滅...
除非他是耶穌的化身~~
那麼　撒旦應該收手了吧
請原諒這群無知的人類

2007-08-31 10:14:14

站長回應：

美國一手捧著聖經
一手捧著國富論

2007-08-31 13:14:01

塵俠

類似的事情可能不只本文評所指
感覺大多金融性投資商品市場就好比一場賭局
經濟體或少數成熟資本主義國家做莊
而絕大多數的投資者隨時準備當輸家
因為他們不像那些熟客
看得懂莊家一些不經意的表情和小動作

2007-08-31 10:30:56

站長回應：

贏的總是莊家
雖然荷、英、美～等輪流做莊

2007-08-31 13:16:20

降息危機

辜朝明：Fed降息無法解決次貸危機

【經濟日報╱記者李淑慧、許維真／台北報導】 2007.09.19

美國聯邦準備理事會（Fed）昨（18）日召開例行會議，開會前外界關注Fed是否降息。日本野村總合研究所首席經濟學家辜朝明表示，降息並非解決問題根本之道，美國經濟局勢與日本泡沫經濟破滅前的情形相當類似，「日本的利率由8%降到零，接下來卻是十多年的景氣衰退。」
辜朝明曾任美國聯邦準備銀行紐約分行國際經濟研究及外匯部門經濟學家，並連續三年贏得日本百大經濟學家第一名，是日本當今知名度最高的經濟學家。他表示，美國次級房貸問題目前只是冰山一角，未來12到18月內還有更多的次級房貸面臨利息重設，屆時恐怕會出現更多違約，萬一次級房貸對金融業的衝擊擴大影響到企業的投資意願，美國經濟將嚴重受創，全球也會飽受池魚之殃，以下是採訪紀要：
問：Fed即使降息，能否解決目前全球信貸危機？
答：目前美國經濟活動尚稱強健、油價一直漲，加上失業率也在低檔，照理說不應該降息，但金融界的信用緊縮情況沒有改善，大家高度仰賴Fed降息。日本是主要經濟體中沒有信用緊縮情況者，近期來東京募資的外資絡繹不絕，我想這景象還會持續一陣子。
我不認為降息是解決目前問題的良方，看看日本經歷過的情況就知道，美國官員一年半載前對於房市泡沫的評論，跟日本官員在1990、1991年的說法如出一轍；日本為了挽救經濟，將利息由8%一路降到零，但地價、股市依舊狂跌，降息根本無濟於事。
問：接下來美國經濟將如何反應？
答：最好的情況是，美國房價持續回穩，國內景氣依舊強勁，借次級房貸的人有辦法分期償還本息，大家過不久後就會忘了次級房貸風暴，但我認為這種發生機率很低。
華爾街會因為降息興奮個幾天、一個禮拜，等到了解降息根本沒有用時，會有另一波悲觀氣氛襲來。美國經濟靠美國消費者和國內企業支撐，最怕企業也感受到這股寒風，對於資本支出計畫愈趨保守，甚至開始裁員，這將使得美國經濟嚴重受創，在如今全球互動如此緊密情況下，其他地區也不會比較好過。
問：如果是這樣，亞洲會是如何的光景呢？
答：對於中國有著高速成長的經濟體來說，成長率即使掉了2%，也還有8%，但對日本或是台灣，GDP年增率掉2%是很嚴重的事。亞洲的經濟實力的確增強不少，但主要還是以出口為導向，如果美國經濟陷入衰退，亞洲要完全靠內需成長與美國脫鉤，是不可能的。
問：你對台灣二次金改有什麼樣的看法？
答：以台灣人口的經濟體規模來看，銀行家數確實是多了一些。但究竟多少家才適當，應經由市場機制來決定。政府的角色是支持、鼓勵經由市場機制進行的合併，不宜在過程中過度介入，日本政府在90年代也曾過度介入銀行的合併，但這些未必都正確。

2007-09-19 09:22:14

降息

Fed降息2碼全球股狂飆【聯合報07.09.20傅依傑

美國聯準會十八日宣布調降聯邦資金利率兩碼(零點五個百分點）後，芝加哥商品交易所交易員立即頻頻比出交易手勢，股市一路狂漲。
路透
美國聯邦準備理事會十八日出乎市場預期，大幅調降聯邦資金利率二碼（零點五個百分點）至百分之四點七五，為四年來利率首次下調；華爾街原先預估只降息一碼，受此「意外」的大利多，三大指數狂飆。亞洲股市今早也跟著大漲，香港恆生收盤大漲九百七十七點七九點（百分之三點九八）。唯一下跌的是上海、深圳股市，跌幅只有半個百分點。
聯準會在聲明中提及最近金融市場的動盪，承認這些動盪可能對整體經濟構成威脅。市場分析師認為，這顯示聯準會有可能進一步降息。
聯準會同時也調降重貼現率二碼至百分之五點二五，為八月十七日降二碼後第二次下調，一個月內重貼現率降一個百分點，顯示聯準會降息的果決。
道瓊工業指數在聯準會宣布降息二碼後，十分鐘內上衝二百多點，多頭齊揚，最後漲三三五點九七，漲幅百分之二點五一，以一三七三九點三九收盤，創近五年來單日最大漲點，為二○○二年十月十五日以來首次單日衝逾三百點。十九日早盤開市，也上漲一百多點。
史坦普五百種股票指數漲四十三點一三，漲幅百分之二點九二，以一五一九點七八作收；那斯達克指數上揚七十點，漲幅百分之二點七一，以二六五一點六六收盤。
亞股方面，香港股市在港金融管理局調降隔夜貼現率兩碼利多激勵下，開盤跳高，恆生指數收盤暴漲九七七點七九點，創二五五五五點六四歷史新高。東京、南韓、新加坡股市收盤漲幅也都在百分之三以上。
聯準會發布聲明指出，信用緊縮可能使房市低迷惡化、全面削弱經濟成長力道，因此藉大幅降息紓困。聯準會大幅降息及放言致力提振經濟，股市大為振奮。
聯準會說，降息是「預先阻止金融市場紊亂對經濟產生負面影響，並促進經濟長期適度成長。」聲明說美經濟在前半年溫和擴張，但信用緊縮可能使房市低迷惡化、抑制經濟成長。
調降聯邦基金利率，為二○○三年以來首次；聯準會主要考量是擔心美經濟成長受挫，藉降息刺激成長；這也反映美房地產市場低迷導致次貸及信用緊縮的嚴重性。
　
Fed降息台股萬紅叢中一點遜＞中時07.09.20林上祚、
　美國聯邦準備理事會（Fed）十八日出乎市場預期，大幅調降聯邦資金利率二碼（○．五個百分點）。受到降息利多激勵，歐美股市立即飆漲，牽動日本、香港與南韓十九日演出慶祝行情，指數大漲逾三％，港股盤中一度上漲近一千點，漲幅超過四％。
　相形之下，台股開盤站上九千大關，終場僅小漲二六點，漲幅僅○．三％，表現大為遜色。歐洲股市延續周二強勢，昨日再上漲一％到二％。英、法股市盤中分別上漲二．三％與二．四％，先前受房貸風暴衝擊最大的金融股，周三股價表現最為優異，營造與礦業類股表現也相對優異。
　美亞歐紛演出慶祝行情
　亞歐股市轉強，也激勵昨晚美國道瓊指數開盤上漲近百點，台北時間昨晚十點多，道瓊指數上漲九一點多，達一三八三○點，那斯達克漲十九點，達二六七○點，標準普爾五百指數漲十二點，來到一五三二點。
　香港恆生指數昨天一開盤就急速上升，以二萬五千六百四十八點收市，升幅接近四％，總成交達一三八七億元港幣。
　上海小挫屬自發性反應
　國企指數也大幅攀升五二一點，升幅是三．五％。不論是恆生指數抑或是國企指數，以及單日成交額，都創下香港新高紀錄。
　上海股市經大盤震盪，最後以五三九五．二七點坐收，小跌二九．九四點。市場人士指出，上海股市小挫和美國降息兩碼無關，乃市場「自發性」的反應。但市場人士認為，美國降息對大陸股市來說應該是一項「利多」。
　聯準會八月調降重貼現率二碼至五．二五％後，周二下午再度宣布調降基準利率二碼，由五．二五％降為四．七五％，由於調降幅度高於預期，美股周二大漲三三六點，創下近五年來單日最大漲幅。
　美盼穩定債市、撐住房市
　美國宣布降息，導致美元相對主要貨幣走弱，日圓升值到一一五．九一價位，歐元兌美元則逼近一．四美元歷史價位，原油價格來到八一．三五美元歷史天價，金價每盎司漲至七二六．五八美元價位，創十六個月以來新高。
　美林證券美國首席經濟學家羅森堡（David Rosenberg）表示，美國八月調降重貼現率，主要是穩定股債市，十八日調降聯邦資金利率，目的是希望進一步穩定積弱的房市，避免房市風暴導致美國內需負成長。
　市場預估年底再降一碼
　羅森堡指出，儘管美國聯準會對十月會議是否降息並未表態，但這次降息二碼，已向市場傳達，聯準會不會坐視美國經濟走向衰退的訊息，聯準會同時強調，未來貨幣政策調整，將取決於通膨與經濟成長狀況。
　花旗銀行預估，在全球經濟開始走緩後，原本高通膨現象將會消退，進而創造聯準會更大的降息空間，聯準會年底前還會再降息一碼。
　羅森堡強調，十月分美國工業生產指數（ＩＳＭ），十月五日的非農業就業指數，將是美國十月是否升息的重要指標。

走葛老的路柏南克恐難救經濟＞中時07.09.20　謝錦芳

　美國聯準會十八日下猛藥降息二碼，超乎華爾街人士預期，全球股市以大漲回應。不過，股市長紅能持續多久呢？悲觀者擔憂聯準會的大動作，顯示美國經濟前景堪虞，而且降息的效果有限，無法根本解決次級房貸盤根錯節的問題。
　《華爾街日報》指出，聯準會這次大動作降息二碼（○．五個百分點），為四年來首次降息，市場預期聯準會十月底還會繼續降息，幅度可能是一碼。聯準會主席柏南克擔憂金融市場的混亂對美國經濟帶來更大的衝擊，因此寧可降幅大一點，為投資人買保險，避免美國經濟走向衰退。
　美國次級房貸風暴發生後，聯準會在八月十七日先調降重貼現率二碼，未並調降聯邦資金利率，頗獲好評。當時外界的看法認為，柏南克是學者出身，他的作法不同於前任葛林史班，可能會走出自己的風格。不過，這次柏南克大動作將聯邦資金利率降二碼，市場人士認為，柏南克似乎越來越像葛老了。
　對於聯準會是否應採大動作降息二碼，先前經濟學家有許多討論。批評者認為，這麼做無異是鼓勵投機客可冒更大的風險，先是股市泡沫，接著是房市泡沫。《經濟學人》亦多次提醒柏南克不要重蹈覆轍，因為降息不見得可解決經濟基本面的問題。
　不過，面對外界批評，葛老最近頻為自己辯護，包括在最新出版的回憶錄與接受國際媒體訪談中，都強調他在任內多次降息的作法有其必要性。《華爾街日報》指出，葛老先前接受福斯電視台訪問時曾說，「聯準會必須衡量的是懲罰投機客比較重要，還是做出對整體經濟有利的措施比較重要？」
　美國學者梅金（John Makin）指出，即使聯準會大動作降息二碼，第四季經濟成長下滑可能性也是很高。如果景氣持續下滑，房價下跌，銀行將緊縮銀根，貸款戶付不出利息，將是一個惡性循環。

柏南克寧冒降過頭的風險

【經濟日報╱編譯廖玉玲】 2007.09.20 04:15 am

近來外界紛紛把引發當前信用危機的矛頭，指向Fed前主席葛林斯班，認為是他任內利率維持在低點太久惹的禍。但現任主席柏南克無視「歷史教訓」大幅降息，顯然是寧可冒降息過頭的風險，也不願見到經濟衰退。
過去這一個月來，Fed官員都在研究歷史，其中最引起他們注意的，是1998年夏末那段期間的事。當時全球經濟也面臨和現在類似的危機，Fed共降息三次，每次1碼。八個月後，Fed又開始升息，以防經濟過熱，引發通膨。
柏南克這回降2碼，可能就是希望立即為美國經濟止血。市場對Fed這回較大膽激進的做法自然意見分歧，有人拍手叫好，看全球股市紅光滿面就知道。也有人不贊成為投機分子解套，擔心他們會食髓知味，也擔心Fed忘了通膨問題。但對柏南克而言，只要能避免經濟衰退，他已準備好承擔風險。
從經濟數據來看，愈來愈多證據顯示，美國房市持續惡化，加上後續引發的金融市場風暴，已對更廣泛的經濟活動造成不良影響。美國8月就業人口出現四年來首度衰退，上個月零售銷售和工業生產，也出現下滑現象。
否則，才不過六周前，Fed還認為通膨才是美國經濟最大的隱憂，代表接下來應該會升息而非降息。就算在這次的會後聲明，決策官員還不忘提到部分通膨風險仍在，他們會持續密切注意通膨走向。因此也有人推測，這是Fed暗示他們希望不須再降息。
然而，這種可能性也相當低，雖然市場上常用「一次到位」這種措詞，但很少適用於央行的利率政策。再從過往的經驗來看，Fed一旦決定改弦易轍，不論是從升息變降息，或降轉升，通常都會朝同一個方向多走幾步才停下。
另據路透調查，一級債市交易商預估，Fed下個月可能繼續降息，但幅度會縮小。19日的11月聯邦基金期貨合約顯示，市場預期10月底Fed再降息1碼的機率為82%，低於18日的92%。（綜合外電）

美元大跌分析師：恐將持續走低

【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】 2007.09.19 04:58 pm

美國聯準會宣布四年來首度降息後，美元魅力頓失，對主要貨幣匯率大幅滑落，兌歐元應聲挫跌至紀錄低點。分析師並且預測，恐將持續走低。
美元指數→15年來最低點
由於降息令美元計價的固定收益資產吸引力降低，交易商紛紛拋售美元，美元兌英鎊下滑，兌澳幣和紐西蘭幣等高收益貨幣更大跌超過2%。紐約期貨交易所衡量美元兌六種主要貨幣價值的美元指數下跌至1992年9月以來最低點79.171 。
紐約匯市美元對多數主要貨幣走軟，美元兌歐元一度跌到歷史低點一歐元兌1.3988美元，最後收在1.3976美元。由於預期聯準會降息在即，美元兌歐元前一天已挫貶0.9%、兌加拿大幣也創下30年低點。
空頭罩頂→套利交易轉熾
交易商早就預期聯準會降息以提振經濟，美元兌歐元今年來累計下跌5.5%。紐約梅隆銀行全球策略部門主管山卡指出，「經濟成長與利差雙雙不利美元走勢，美元空頭罩頂」。他並且預測美元可能在一周內向1.4歐元探底。不過由於美股大漲，套利交易轉熾，美元仍對日圓升值，18日匯率為一美元兌116.05日圓。
市場預測→美可能再降息
聯準會上次降息周期始自2001年1月3日，當時宣布降息0.5 個百分點後，第二天美元兌歐元下跌達3%。分析師警告，這次降息幅度大於市場預測，聯準會可能展開另一波連續降息，基本上不利美元，美元的疲軟態勢可能持續到年底。
分析師指出，如要挽回美元頹勢，必須靠美國經濟力量的重振，或其他主要經濟體如歐洲走軟。美元走低通常會增加國內和海外對美國貨品的需求，但也因為限制消費者購買外國貨的能力和推高油價，而對美國經濟形成通貨膨脹壓力。
中國時報2007.09.20
油金雙飆國內油價下月跟漲
【陳鳳英／台北報導】
　美國聯邦準備理事會(Fed)降息效應發酵，通膨壓力現形，國際油金價格狂飆，國際油價上探每桶82美元歷史新高，黃金價格盤中最高價來到每英兩726.9美元，創16個月以來新高價。國際油金價格漲勢凶猛，勢必帶動另一波國際原物料行情走勢。
　世界黃金協會顧問陳志君說，Fed降息二碼後，超過市場預期降息幅度，以致確立國際美元走弱，具有避險功能的黃金，未來將處於多頭行情，但因近來金價飆漲太快，未來能否突破去年五月高點730美元值得觀察。但昨晚金價在724美元左右，仍處於相對高檔，建議投資人暫時觀望。
　黃金處高檔投資人停看聽
　中油主管私下表示，目前杜拜加北海布蘭特原油均價已達73.28美元，較上月67.77美元的均價，大漲5.51美元，漲幅達8.13%，若油價漲勢不回頭，國內油價鐵定得跟漲，預估下月國內油價每公升可能要漲1.2元以上。
　台灣卜蜂董事長鄭武樾也透露，隨著國際油金價格節節走高，帶動另一波國際原物料行情漲勢，勢難避免，包括黃豆、玉米、小麥等大宗物資，由今年下半年到明年下半年以前，期貨價格都將維持在高檔，不排除還有衝破歷史新高的機會，恐激勵飼料、肉品等相關產品繼續漲價。
　面對美國原油庫存量持續下滑，石油輸出國家組織（OPEC）雖宣布將自11月起每日增產50萬桶，卻無法舒緩市場對原油供應吃緊的憂慮，油價不斷攀高。
　原油價格自今年初以來，已經上漲30%，9月至今就漲了11%，有可能創去年以來單月漲幅新高。
　年底可能突破每桶90美元
　高盛分析報告指出，OPEC的增產決定來得太晚，無法抑制油價上漲，並預估今年底的油價可能漲到85美元，而且「有很高的可能性會突破每桶90美元」，明年底達到95美元。
　目前國內浮動油價是以7成杜拜加3成布蘭特為計價組合，8月底時均價為67.77美元，如今，兩項指標油價均價已達73.28美元，使得國內油價下月1日面臨大幅調漲壓力。
　美國降息進一步打擊美元，印度、中國又將進入購買黃金的高峰期，加上國際油價上漲，全球通膨壓力大增，國際金價成了所有投資避險的最後管道。

2007-09-20 09:11:35

美元貶

次貸風暴將伊於胡底？【經濟日報社論07.09.23

美國次級房貸的問題引發了全球金融動盪；由於情勢相當複雜，包括美國在內，各國迄今仍在摸索適當的對策。美國該不該降息，英國該不該對出問題的北岩銀行紓困，國際上都有爭議。而曾預測到2001年網路泡沫破滅的名經濟學家席勒還斷言，美國房價繼續下跌將要造成更大的混亂。到底有多嚴重，我們可藉景氣循環的動態過程及台灣的經驗加以探討。
房價漲跌常會和金融及整體景氣交互影響，進而造成房價和景氣更大幅的波動。過去幾年美國房價上漲不只繁榮了建築業，也使很多人自覺財富增加而擴張各種支出，並因而帶動全球的經濟成長。
房價上漲和經濟繁榮，則由於所得普遍提高，以及要趕在房價更高前進場，而使一般人和投機者都急切要借款來購屋，也使金融機構大膽地進行更大量且更高風險的融資，不動產業者更藉機推出大量產品並哄抬價格。這個上升階段常會衝過頭，直到有業者發現房子蓋太多而開始削價出售，或者有夠多人覺得房價已太高而停止購買，或者有些置產者開始無法還本付息，整個動態過程就會反轉。
一旦房價上漲的趨勢可能無法持續，嗅覺敏銳者會開始觀望，而投機客更設法拋售，房價很難不下跌。於是金融機構開始緊縮甚至收回貸款，買房子的人更少，房價就會進一步下跌，因而更多房地產業者和置產者無力還款付息，或認為房價過低，乾脆不還貸款而把房子丟給金融機構或其他債權人比較划算。泡沫於焉破滅，但厄運仍未停止。資產和抵押品價值大跌、大批企業和個人破產或可能破產，金融機構因部分貸款無法回收而元氣大傷，使金融市場充滿不確定性，造成信用急速緊縮和更多企業的困難。信用緊縮和資產價格的下跌又會使企業和個人的投資和消費支出減少，整個經濟陷入與房價上漲或泡沫經濟時正好反方向運作的惡性循環。
美國次級房貸的問題雖然已引起全球股市和金融的動盪，但目前仍只處在前述上升剛反轉為下降的轉捩點，房價、信用以及整體經濟交互影響而往下降的階段仍未開始；席勒和葛林斯班都認為房價還可能再大幅下跌，而造成更大的危機。美國要降息和英國要對金融機構紓困的原因，應該就是想在問題更惡化之前，阻止或減緩前述的惡性循環。然而房價偏高和許多人倒帳卻都是無法改變的事實，因此降息等金融措施並不見得能阻止前述惡性循環之發生。
日本和我國十多年來的經驗顯示，房市泡沫發生後，政府很難阻止後續的不景氣。日本在泡沫破滅之後出現長達十多年的不景氣；1990年前後的泡沫經濟也是我國近年經濟成長率偏低的重要原因。我們可藉我國的經驗來看美國這次過關的可能性。我國在1980年代金錢遊戲和泡沫經濟興起之後，因為政府開放太多新銀行設立，又未控制好信用擴張的速度，以致放款大量增加且大量流向不動產投資，放款每年增加的金額一度超過正常時期的三倍以上，放款的品質當然浮濫。於是泡沫破滅後到2001年，我們全國竟有120多萬戶新房子空在那裏待售，相當於十多年的需求量；這當然就造成房價極大的下跌壓力，有些地方房價下跌超過五成，而建築業的生產和就業剩下不到一半，引發全面的不景氣。美國目前房價跌幅在部分地區已超過一成，預測有些地方可能下跌達25%，情況似不如我國當年嚴重，但以日本零利率也仍無法脫困的經驗來看，降息恐怕阻止不了房價下跌。
我國在泡沫破滅後，金融機構出現了近2兆的呆帳，相當於我國GDP的20%；近幾年政府和人民為了拿錢打消這些呆帳，其他支出幾乎也要減少這麼多。這是我國近年消費成長緩慢並使經濟成長率偏低的主要原因。美國次級房貸問題據估計會使金融機構損失3,000億美元，約為美國GDP的2.5%，因此除非金融問題再大幅擴大，否則美國這方面的問題也沒有我國前幾年大。不過除非降息能把房價進一步炒高，否則金融機構的損失是跑不掉的，這方面對經濟的傷害也就無法避免。
由此推論，美國次級房貸問題的傷害仍未完全顯現，降息或其他對策只能防止這些傷害造成更大的惡性循環。而由於目前看來損失的相對規模比我國上次的房市泡沫小，因此只要控制得宜，對美國的相對傷害應該不會像我國上次泡沫經濟對我國的傷害那麼大，其間接對我國的傷害當然應該更小。

美元危機【經濟日報╱編譯林聰毅07.09.24

美國聯邦準備理事會（Fed）上周一口氣降息2碼後，市場恐慌情況似乎暫獲撫平，但緊接而來的外匯市場劇變，也讓最近的美國經濟大戲，由次級房貸風暴、利率焦點，正式邁進第三幕：美元貶值危機。
最近以來的情勢發展宛如一齣三部曲，首先是次級房貸風暴衝擊美國經濟；其次是信用市場危機造成的金融市場動盪，並在Fed 大幅調降基本利率0.5個百分點後暫時落幕；第三是美元劇烈貶值。市場人士擔心，若利率太低，恐將使外國投資人對美元失去信心，美國經濟衰退的機率就會升高。
目前，Fed主席柏南克和其他Fed事理都忐忑不安地觀察市場的後續反應。初步結果是股市止跌回升，短期利率下滑，但銀行資金吃緊問題尚未完全解決，這些發展都在預料之中。真正會讓柏南克憂心的是，10年或30年期公債殖利率等長期利率上升，以及美元過去幾天劇貶1.5%。
長期利率走高可能是反映市場某些預期，包括Fed降息將穩定經濟、成長回升，以及利率不會如先前預期那麼低。另一更可能的解釋則是擔心通膨。無論是長期利率走高或是通膨惡化，對Fed 都沒好處。由於房貸與長期利率的連動關係比基本利率密切，Fed降息可能升高某些新房貸的成本。
美元若能緩慢貶值當然最好，但若外國投資人預期通膨惡化並且開始拋售美國公債，恐將演變成動盪與混亂。最糟的情況是，外國投資人拋售公債會反映在長期利率的走勢上，Fed對貨幣政策的控制力將減弱，經濟會陷入衰退。
美元持續走貶也會對世界其他地區造成影響，歐元升值的速度幾乎和美元貶值一樣快，因出口競爭力減弱而苦不堪言的歐洲企業，勢必要求降息以補償匯差損失，但歐洲中央銀行不願照辦。公開或暗地釘住美元的亞洲國家也會有麻煩，中國大陸將大舉買進美元，但無法維持太久，否則就得讓人民幣升值，外匯存底勢將蒙受鉅額損失。
美元貶值只是Fed降息的副作用之一，柏南克與其他Fed在大幅降息以減低經濟衰退機率之際，可別忘記美國對世界各國都是淨負債，就債務人身分而言，打擊通膨的信譽對美國是必需品而非奢侈品。美元的威脅關係重大，Fed若要再降息，應該三思而行。（綜合外電
美元貶貿易對手國傷腦筋

【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合二十三日電】 2007.09.24 04:02 am

美國上周大幅降息0.5個百分點，引發美元加速貶值，使得包括中國大陸、沙烏地阿拉伯與歐元區各貿易對手國的貨幣政策都面臨兩難。
美元21日盤中貶破1.41美元兌1歐元的歷史低價，對加元也跌到31年來僅見的平價地位。分析師說，美元兌歐元還會跌破1.45美元。何時止跌呢？法國興業銀行首席經濟學家李希佛洛說：「現在還看不到可阻止美元下跌的力量。」
華爾街日報日前評論，第一大原油輸出國沙烏地阿拉伯19 日決定不跟隨美國降息，不但震動市場，也顯示沙烏地正面臨抉擇。
沙烏地若放棄緊釘美元，對美元、美國公債及其他美元資產均為利空。沙烏地和中國大陸一樣擁有龐大的外匯存底，若美元貶勢不衰，這些國家很可能減持美元及美元資產，對市場的影響很大。
過去美國與沙烏地的利率差最大是在2001年12月至2002年2 月間，相差1個百分點，期間僅三個月。目前兩國利率差已達0.75個百分點。
不過，高油價帶來的通貨膨脹，壓縮沙烏地調降利率的空間。沙烏地7月通膨比去年大增4%，遠高於2003年的0.3%。其他中東國家也面臨相同困境，據摩根士丹利估算，中東原油輸出國各國今年來通膨率為6.5%，遠高於去年的4.5%。
即使沙烏地不跟進降息，同樣會面對通膨升高的風險。因為較高的利率會吸引外資，進而推升成長與國內消費物價。
中國大陸的情況也相似，遲早必須開放匯率。高盛公司主持全球經濟研究的歐尼爾說：「中國須讓人民幣再升值，而且速度得加快。」
歐洲方面，儘管歐洲央行（ECB）不久前還說，通膨風險尚未消退，但在美國大幅降息的環境下，升息將使歐元繼續升值，威脅歐元區出口業。
歐元區7月貿易順差大幅下滑，從76億歐元大減為46億歐元。其中，法國受害最深，今年上半年法國貿易逆差達150億歐元，比去年同期增加16.5%。

2007-09-24 08:46:02

美元

再見！美元老大

‧商業周刊 2007/09/26五年來，美元對七種主要貨幣貶值四分之一。美元弱，新台幣也跟著美元走軟，你的購買力正逐漸變薄…九月十九日，美元對歐元匯價創下歐元誕生以來新低！美元對加幣匯價更跌至三十年來新低！美元對其他主要貨幣匯價也一瀉千里！【文／楊少強、劉佩修
】
五年來，美元對七種主要貨幣貶值四分之一。美元弱，新台幣也跟著美元走軟，你的購買力正逐漸變薄…
九月十九日，美元對歐元匯價創下歐元誕生以來新低！美元對加幣匯價更跌至三十年來新低！美元對其他主要貨幣匯價也一瀉千里！
低！再低！再創新低！美元發生了什麼事？
就在前兩天，美國前聯邦準備理事會（Fed）主席葛林斯班（Alan Greenspan），語出驚人的預測：「歐元可能取代美元，變成各國偏好的外匯存底準備貨幣。」葛老何出此言？世界貨幣的強權將換人做嗎？
這是一個左右你未來五年財富增長的趨勢：再見了，美元老大！
然而，聰明的你一定在想：我手中都是新台幣，美元與我何干？
答案是：「美元弱，新台幣更弱」。即使你不出國、手中沒有美元、不買名牌，你都身處在這個美元空頭的風暴中。
美元空頭來襲亞洲貨幣都升值，僅新台幣積弱不振
如果你還不相信，請看以下數據：今年以來，所有亞洲貨幣相對美元，都是升值，唯獨新台幣「長不大」，跟印尼盾一樣，是全球最弱勢的貨幣之一，更不用提今年以來歐元、加拿大幣、澳幣、紐幣等貨幣早已升值六％。
新台幣已成為「眾人皆升，我獨貶」的貨幣，但油價、食品等國際原物料卻漲個不停，即使你縮衣節食，奮力攢錢，如果你對美元長期空頭的趨勢渾然不知，在這場財富重分配中，你，注定是個輸家。
被嚇到了嗎？現在，先讓我們來瞭解，「美元老大」真的再見了嗎？
再回到美國時間九月十八日下午二點十五分，美國聯邦準備理事會宣布，降息兩碼（○‧五個百分點）。這是四年來聯準會首度降息，且降息幅度遠超過市場預期，這表示美國經濟疲態盡露，聯準會都必須下重手。連葛林斯班都認為，美國經濟衰退的可能性「超過三分之一」。
聯準會降息之舉，也為全世界的金融市場，投下震撼彈！
震央從美國東岸向西，沿著太平洋，傳到熟睡中的島嶼台灣。凌晨兩時半，多數島民正在安眠，上海銀行資深外匯交易員楊恭逸的手機發出簡訊聲，他下床查看：「聯準會降息兩碼。」他心頭一驚：「有這麼糟嗎？」幸好，他昨日已將美元部位平倉。
上午九點不到，兆豐國際商銀、這個擁有台灣最多民間外匯存款部位的銀行，交易員異常忙碌。「聽到聯準會降息兩碼，很震撼！」兆豐商銀財務部襄理周堯富與同事們，緊急打電話一百萬歐元空頭部位以上的客戶，建議盡速平倉，或轉放空美元、買進歐元。
香港中環交易廣場內，一位國際前三大投資銀行、資歷達二十年的首席外匯交易員，對著電話那頭說：「美元啊，會跌死！行情會有大修正，金磚四國的貨幣，五年內對美元一定升值，原物料價格也不會下來！」
全球各地交易員，殺紅了眼集體對美元開槍，先前已搖搖欲墜的美元，應聲倒地。台灣時間下午三點，歐洲開盤，歐元一路竄高。這一天，美元對多國貨幣都創下歷史新低！
美元走貶的大行情，已經啟動。聯準會降息兩碼，不過是「壓垮駱駝最後一根稻草」，事實上，從二○○二年起，美元匯價就江河日下，而且美元「向下沉淪」之路還沒看到盡頭。

貶幅四分之一美元對七個主要貨幣匯價創新低
　
關鍵數字是，美國聯準會每個月編製的「主要貨幣美元匯率指數」（Major Currencies Dollar Index），這是美元對七個主要貨幣匯價的加權平均，被稱為「金融市場對美元看法的溫度計」。
該指數以一百為基準，下跌時表示美元貶值，反之則代表美元升值。從一九七一年起，這個指數從未低於八十，但從二○○二年二月開始，它卻從高峰一路急轉直下，今年四月竟然跌破八十，九月更創下歷史新低：七十六（見上圖），等於美元對這些貨幣貶值近四分之一。
七十六！許多交易員不敢置信，這個數字引發了市場騰騰的殺氣。日本住友信託銀行的資深外匯經理說：「這代表目前是美元空頭市場」、「美元可能加速貶值」。
事實上，許多著名投資專家早就看空美元，布局美元以外貨幣，巴菲特（Warren Buffett）就是最明顯例子。

今年三月巴菲特說，由於「美元持續走貶的機率居高不下」，從二○○二年開始，他所管理的波克夏（Berkshire）投資公司，就建立起大量美元以外的貨幣部位，至二○○六年為止，獲利達二十二億美元，其中獲利最大宗的是歐元，有八億四千萬美元，其次是加拿大幣。
這段期間，投機大亨索羅斯（George Soros）也不斷表示「美元長期走軟的可能性很高」。量子基金創辦者之一的吉姆．羅傑斯（Jim Rogers），更語出驚人的說「美元是個有先天缺陷的貨幣」，「你手上持有的美元越少越好。」
一九六七年以後，美元取代英鎊在國際貨幣的主導地位，至今四十年獨大。目前全球高達五兆五千億美元的外匯存底，就有三分之二以美元方式持有。然而，為什麼美元貶勢不止？
貿易赤字居高不下，只好印鈔票支應
居高不下的美國貿易赤字是原因之一。巴菲特曾用一個生動的故事來說明這個現象。
有兩個與世隔絕又相鄰的小島：「勤勞島」和「享受島」，兩邊的島民每天在自己的土地上，努力生產食物。原本這兩個島都能自給自足，但某天「勤勞島」決定多生產一些食物，把這些東西出口到「享受島」上去。
「享受島」人民欣喜若狂，因為如此一來，他們不用辛苦工作，只要發行「享受島」貨幣計價的債券，憑一張紙就可換得美食。一段時間後，「勤勞島」藉著出口，手上累積了大量「享受島」債券，這些債券越積越多，「勤勞島」島民慢慢開始懷疑：拿一個只享受、卻不生產的島所發行的債券，有什麼好處？
「勤勞島」居民開始將部分債券，轉換成「享受島」貨幣後，拿去買「享受島」的實質資產——土地。然而，「享受島」政府也想了一個妙招：印更多的貨幣，沖淡貨幣價值，這樣，「勤勞島」居民能夠買到的「享受島」土地將越來越少，「享受島」必須支付的債務利息也大為減輕。
巴菲特寓言中的「享受島」，指的正是美國。據美國財政部統計，二○○六年，美國印鈔廠每天印製面值大約五億二千九百萬美元的流通貨幣，如果把印過的美元紙鈔首尾相接，可以環繞地球二十四圈！

而目前全世界對美國持有高達三兆五千億美元的金融債權，占美國國內生產毛額（GDP）超過四分之一。巴菲特對「享受島」利用美元貶值，減輕還債壓力策略的形容是「畢竟，在掩人耳目情況下的偷竊，要比強取豪奪好得多。」
但「勤勞島」島民也不是笨蛋，久而久之，他們會開始質疑手上「享受島」隨印隨有的那張紙究竟有何價值。
美國《新聞週刊》（Newsweek）就提到，過去全球旅遊，給服務生小費最好的貨幣，就是美元，但隨著美元不斷貶值，紐約一間公司的執行長Megan Carrella到墨西哥出差，卻發現當地人不願收到美元的小費，「過去你給他們美元，他們對你笑；現在卻把外國人給的美元當成侮辱。」

外幣投資新思惟歐元、人民幣乘勢崛起

‧今周刊 2007/09/26 美國為搶救經濟下猛藥，出乎意料地降息兩碼，股市歡騰同時，卻也讓已經疲軟不堪的美元雪上加霜，而釘緊美元的新台幣也受到牽連。專家認為，短線看來美元轉為弱勢，是一個難以避免的結果。【撰文／馬自明】

「我爸爸問我，現在還能不能買美元？我趕緊搖頭叫他不要買！」遠東商銀襄理王惠娟認為美國這次一口氣降息兩碼，簡直是昭告天下美國景氣快不行了，儘管一時挽救了次級房貸後慘澹的經濟，但後續通膨、美元走貶問題更加嚴重。不止王惠娟看淡後市，不少手上抱著一堆美元的台灣投資人，大概對美國這波大動作也心生疑慮。
的確，美國一降息，國內銀行開始調整腳步，把一年期美元定存利率降到三．九五％，台幣和美元存款利差降到一．四八五％，是兩年來最小利率差距。不但如此，中央銀行趁機再補一腳，決定升息半碼，存台幣和存美元利息幾乎相差無幾。
但雖然台灣央行早有意拉抬台幣的打算，但因美國次級房貸風暴，讓釘緊美元的新台幣受到拖累，繼美國降息後更顯得疲軟無力。儘管央行近期升息後，二十二日台幣兌美元匯率升值一．六六角，但今年以來，台幣對其他各國貨幣強勁的漲勢來講，仍然呈現弱勢。且在分散幣別降低風險的原則下，死抱新台幣也非良策。
然而，除了新台幣外，各國貨幣大多有強勢表現，以二十二日收盤價來看，歐元、加拿大幣、澳幣、紐幣、日圓兌換美元都展現強勁升值力道，加幣甚至打破近三十年來美強加弱態勢，首度超越美元。不過，這麼多各國幣別中，歐元、人民幣表現卻最為亮眼，值得投資人注意。
各國央行變心歐元有力推升
過去喜歡利用外幣定存獲利的投資人，不少偏好投資澳幣、紐幣等貨幣，以賺取高額的利差。但荷蘭銀行副總王蘊慈表示，如今投資紐澳幣時刻已過，均在高檔，進場並非好時機。另外，以紐幣來說，雖然一年期利息高達約六．二％，但是匯率波動幅度大，「賺了利差卻賠了匯差的機率很高」。其他如南非幣、土耳其幣定存利率都非常高，但需要冒著當地政治不穩定的高風險，所以並不建議購買。這時，長期趨勢看好的歐元、人民幣投資價值相對浮現。
永豐銀行副總韓志宇指出，因為全球央行貨幣儲備存款逐漸捨棄美元，改持歐元，有助推升歐元。一九七○年代，美元濫發而有貶值危機，因此美國與石油輸出國家組織簽定協議，以美元作為惟一結算貨幣，使得各國央行儲備美元以換取石油。但歐元的出現使石油輸出國有另外一項選擇，部分石油輸出國開始逐漸改以歐元作為計價貨幣，各國央行為換石油，又看準美元疲軟趨勢不變，也開始儲備歐元。此種情況，將使美元益貶，歐元益升。
遠東商銀研究報告更指出，近來沙烏地阿拉伯央行表示並不會隨美國央行降息，意味沙國貨幣有意與美元脫鉤。若沙烏地阿拉伯真的將石油改以歐元計價，這將是美元崩盤的重要警訊，雖然短期內應不至於發生，但各國對美元逐漸失去信心，改投向歐元懷抱將是未來重要趨勢之一。
不過，二十二日歐元兌美元已經飆破一．四元大關，專家預測一．二元左右才較為合理。投資人可待歐元回檔時，再進場布局。韓志宇表示，投資人若已經手上滿滿美元，如今也可以暫時不必出清美元，而等歐元未來降溫後，試著以歐元美元各持一半的比例投資，將是不錯的方式。
人民幣極具投資價值
中國的崛起，人民幣的投資價值也不可忽略。韓志宇果決地表示，「人民幣在未來可能是全球最強勢的貨幣，極具投資價值。」人民幣今年以來升值趨勢不變，自二 ○○五年以來，兌美元已經升值一○．二％，且今年為遏制過熱經濟與通膨，歷經五次升息，如今一年期利率來到三．八七％，無疑是很好的投資標的。
儘管在台灣想靠人民幣定存賺錢，不是那麼容易，但王惠娟指出，根據她的觀察，有越來越多具冒險個性的投資人，想盡辦法在香港或中國開戶，把台幣換成人民幣，大賺人民幣的匯差和利差。她表示，這種情況將來會更為明顯。
韓志宇提醒，大多數投資人並非「藝高人膽大」，畢竟匯率波動很大，就算專業法人也不見得能夠真正掌握。韓志宇說，美元疲弱不是一天兩天，只是近期因降息而滑落更為明顯，但美元短期間還不至於跌破底。投資人仍有時間伺機而動。
習慣以債養債的美國，美元持續走軟頹勢幾乎不變。就算美元跌到一定水位仍應有撐，但聰明的投資人應該思考何時見風轉舵，尋找更具潛力的投資貨幣。

2007-09-28 09:37:03

山雨欲來

山雨欲來【經濟日報╱社論】07.10.02

美國房市泡沫破滅引發的次級貸款風暴，卻因為美國聯邦準備理事會大力降息2碼企圖挽救，而提前揭開了全球經濟大動盪的序幕。
其實，今日的世界經濟本立基於一個十分奇特的不均衡架構之上：布列頓森林會議奠定美元做為國際準備貨幣的角色之後，美國經濟所陷入的畸形而扭曲的命運。將整個世界對準備貨幣、計價單位、交易媒介的需求，寄託予一國的貨幣上，對這個國家而言是何等的榮寵；其央行印行的鈔票，就是全世界最重要的資產，連原本做為國際準備資產的黃金也黯然失色，被從各國央行的金庫裡清運到市場拋售，以美元計算的身價一落千丈。
當美元成為國際準備貨幣，美國人只要在紙上畫上符號，就可以通行全球，換來一切珍貴重要的物資，享有舉世稱羡的點土成金的權力。但享有如此特權，並非不付代價。美國必須透過愈來愈龐大的貿易赤字，讓美元快速流瀉到國際市場，以滿足急速成長的全球貿易需求。因而美國乃能長期擁有天文數字一般的貿易赤字，金額高達近8,000億美元，占其GDP接近7%。如此龐大的貿易逆差，讓美國成為仰賴全球各國生存的強國，其基本民生所需，大量靠比她更貧窮的國家供養。與此同時，上自其政府，下到一般家庭，不是負債累累，就是儲蓄率低得驚人。這一切之能夠長久，皆拜美元做為國際準備貨幣之賜；或者更確切的說，都是美國為造福全球經濟發展而自招的禍殃。
不過這有如夢幻一般的情境，終究不能長久；這個世界不可能永遠甘願以辛苦血汗種植的莊稼，換取美國印鈔機吐出的紙片，美國這個首強也不能永遠靠世界的施捨度日，任令其基本經濟結構扭曲變形，儲蓄意願完全乾涸，永遠成為一個無法自食其力的寄生蟲。只是沒人知道這個童話故事何時結束，更不知道會以什麼形式破滅。
現在好像終於到了那個時候，世人不敢想像的一幕正式被次貸風暴揭開，血淋淋地在我們眼前搬演。
次貸風暴與聯準會降息，有如敲響警鐘，美元對各國貨幣的匯率，或許除了台幣之外，立時如響斯應地大幅下跌。就在六年前，兌美元的匯率才僅止0.85美元的歐元，幣值大幅揚升，不過幾天，就升破1.40美元，達到1.428的新高峰，有人甚至認為，在年底前不無可能升值到1.46美元左右。而美元兌換以16 種重要貨幣組成的一籃子貨幣，其價值已達到十年來的低點。隨著美元持續貶值，以美元計算的國際油價則應聲上漲，達到一桶84美元的新高。隨著次貸風暴的衝擊擴大，美國經濟情勢不穩，聯準會持續面對降息的壓力，美元貶值的走勢也會難以遏止，不知將伊於胡底。
從直接因果看來，美國的利率相對於歐洲各國走低，房市拖累其經濟表現，都是美元疲弱的關鍵。但全球金融體系以削弱美國、扭曲其經濟體質來支撐快速擴張的全球貿易與經濟發展，以及美國累積愈來愈龐大的外貿赤字，令美元的幣信愈來愈脆弱，是更根本的原因。雪上加霜的是，美國發動對中東國家的連串戰爭，不僅令其友邦懷疑是否必要、是否公平正義，更讓阿拉伯產油國家強烈反彈，刻意以歐元取代美元，使國際美元出現供過於求的情況。但美元幣值愈是相對貶低，持有美元的風險即愈強大，就會有更多央行與個人暗中拋出美元、買入歐元等其他具有國際流通性的貨幣乃至黃金，美元幣值更將一瀉千里。
此一拋棄美元過程遲早會讓美元做為主要國際準備貨幣及計價單位的地位動搖，而讓歐洲國家分享乃至取代其享受半世紀的特權或是扭曲，使全球經濟基本架構為之丕變。失去此一特權的美國，將從全球落後國家主要進口市場的身分，轉變為全球最重要出口國家之一；與此同時，美國人的財富、所得、生活享受均將大為縮水，因為灰姑娘的馬車，又變成了一顆醜陋的南瓜。
但搶占此一角色的歐盟，則基本競爭力遠遠瞠乎其後，市場開放程度又遠不能與美國相比。一旦歐元幣值扶搖直上，其出口競爭力將一蹶不振，相對地，進口胃納則無法快速擴大；因而原本即相對偏低的經濟成長率，很可能近乎癱瘓，而過去習於依賴美國進口市場的新興國家，則將頓失依恃，一起走向衰萎。於是，一舉數失，全球經濟都會在突然脫離原有的畸形軌道時，漫天愁雲慘霧。
如今，序幕已經拉開，可不知觀眾與演員們準備好了？

2007-10-02 07:57:13

錢核武

金融核武的新時代【經濟日報╱社論】07.10.08

經過凱雷、橡樹及SAC等國際大型私募基金接連叩門挑戰之後，金管會總算訂定了一套審查原則，讓私募基金併購國內企業的政策，走出各部門瞎子摸象的自以為是階段，有了共同的思考。然而，以當今金融全球化的發展大勢，這顯然是不夠的；除了私募基金、避險基金，目前正有一股以政府為中心的新金融勢力快速崛起；這些被冠以「主權財富基金」之名的資本直入經濟核心，其威力甚至被視為披著金融外衣的核子武器。台灣自難置身事外，儘管尚未遭準心鎖定，政府必須未雨綢繆。
亞洲金融風暴之後，歷經危機洗禮的全球資本市場出現結構性轉變，跨境資本持續興風作浪，並加速推進金融創新，也深化了各個市場的連動性。全球知名的企管顧問公司麥肯錫最近深入研究近年金融全球化趨勢，並於上周發布分析報告。根據華爾街日報對這份名為「新權力掮客」報告的報導，退休基金、共同基金及保險資金仍是全球59.4兆美元金融資產中的主力；但有四類新興資本的實力正迅速累積，它們是亞洲各國的中央銀行、避險基金、私募基金及石油美元投資者，估計規模已達8.4兆美元，比本世紀之初增長兩倍，估計五年後再翻一番。
報導指出，這四類資本讓金融市場的全球化進入新的階段，也是經濟動盪從一國禍延另一國的重要通道；彼此間更借力使力，例如石油大亨的油元收入流進避險基金、避險基金的熱錢又投向石油資產等，除了互蒙其利，更積聚了對市場的影響力。麥肯錫沒有預言此一發展的可能結果，但認為會在三方面體現影響：一、新興資本大量流入美國，拉低長期利率，助漲房價及股價；二、改變企業私有化趨勢；三、資金來自央行和油元的主權財富基金，影響力與經濟威脅並存，為反全球化助威。
私募基金及避險基金的投資影響存在已久，也曾在1980年代及亞洲金融風暴時期各領風騷，市場對其投資性格並不陌生；近年再次成為市場焦點，除了經濟競爭全球化後的企業整合需求之外，資本市場的進化也提供其發展的舞台，其轉型走向尚在意料之中。相對的，近年油價飆漲所帶來的油元收入，以及亞洲各國在金融風暴後拚命儲備的外貿盈餘，讓原也行之有年的主權財富基金不只快速壯大，在資本市場裡的角色，也開始由債權人向資產擁有者推移，以致挑動了各國策略性、敏感性產業的神經，抵制情緒也渲染開來。
最早期的主權財富基金是創立於1960年的科威特投資局，從管理石油收入開始，類似的還有阿布達比、汶萊、卡達及挪威等，近期引人關注的是2004年俄羅斯成立的穩定基金；運用外匯儲備進行投資的主權財富基金，則以新加坡的淡馬錫最知名，之後馬來西亞及韓國跟進，最新的例子是上月底才成立的中國國家投資公司。這些規模從千億美元起跳的基金日趨活躍，四處大舉收購企業股權的舉動更是引人側目，不僅部分投資行動已被拒，美國、歐盟更考慮為其訂定行為準則，期望在不違背全球貿易與投資自由化的大前提下，兼顧自身的產業安全。
對台灣而言，目前尚未面臨主權財富基金積極併購的迫切性課題，但以台灣產業在國際產銷供應鏈的角色而言，這恐怕是遲早要面對的問題。此外，主權財富基金與私募基金的收購行動並不完全相同，兩者或都是「逐利而居」，但私募的融資槓桿使其較為強調短期獲利，也更凸顯了主權財富基金的戰略投資動機，尤其部分基金還帶有強烈的資源民族主義或價格壟斷企圖，都讓歐美各國心生疑懼；在產業安全此一課題上，台灣也該好好想一想。
再者，主權財富基金的政府主導及隱密特質，也讓市場的運作愈加不透明，當全球金融的黑箱運作愈來愈多時，市場也將變得愈來愈不穩定，一如此次美國次級房貸風暴一樣。尤其全球化後，不同商品及地區市場之間的連動性與關聯性愈來愈高，台灣也不可能置身事外，更須密切關注此類基金的動向，以及它對資本市場及貨幣政策的可能影響。主權財富基金的話題性方興，政府此時起步還不晚。

2007-10-08 10:36:44

狂拋美債

日中台狂拋美債【經濟日報07.10.18編譯朱小明

美國財政部16日公布的數據顯示，由於次級房貸風暴拖累美元、造成損失，日本、中國和台灣8月大舉拋售美國公債，脫手速度是近五年來僅見。總計亞洲投資者共拋售了價值520億美元的美國公債。
依美國財政部公布數據，8月日本減持美國公債比重約4%，所持美國公債餘額因而減至5,860億美元，寫下2000年3月以來最大減幅。中國持有的美國公債也減少2.2%至4,000億美元，是2002年4月以來賣出美債最快的速度。台灣則賣出8.9%，減至520億美元，亦為2000年10月以來減持最多紀錄。
亞洲國家拋售美國公債，主要是因為美國聯邦準備理事會（Fed）宣布降息，美元對歐元今年更重挫7.2%，跌到歷史低點，美元對六大貿易夥伴國的貿易加權匯率也下挫6.5%，美元疲軟造成國際投資人所持有的美國公債由賺錢變成賠錢。
日本瑞穗資產管理公司分析師指出：「許多人對美元下挫憂心忡忡，美國聯準會可能進一步降息，未來三到六個月美元可能繼續走低。」美國財政部說，亞洲五個最大的美國公債持有國還包括南韓和香港，這五國共減持美國公債3.6%，減為1.14兆美元。
亞洲國家減持美國公債，是在中國和南韓仿效新加坡和挪威，成立所謂的「主權財富基金」後開始。
澳洲西太銀行首席外匯策略師班尼說：「亞洲國家中央銀行變得更注重提高投資報酬率，我們看到大家採取行動、創設主權財富基金的趨勢，從這種基金的定義來看，在結構上就是打算減少投資美國公債。」
班尼說，美元的任何漲勢都是「賣出良機」，他預測年底時美元會跌到115日圓，美元對歐元會跌到1.44美元兌1歐元。
【記者黃琮淵／台北報導】中央銀行官員昨（17）日否認大賣美國公債。央行官員解釋，外電報導的統計資料是根據保管銀行的「所在地區」統計，除了央行外，也包括一般企業與投資民眾買賣美債行為。

2007-10-18 11:33:01

美慘跌

美次貸信用傷口沒結痂又化膿【經濟日報07.10.21 林聰毅

美國三大銀行共同創設救市基金以維持票券市場的流動性、標準普爾公司再度調降抵押債券的信用評等、美國9月新屋開工戶數跌落14年谷底，以及美股多頭走勢最近猛然打住，這些跡象顯示，次級房貸風暴引發的信用危機尚未結束，還可能愈演愈烈。
在美國財政部支持下，花旗集團、美國銀行以及摩根大通銀行，上周同意共同創設金額800億美元的基金，試圖為身陷流動資產投資困境的法人客戶（或自己）紓困，並阻止與房市有關的債務危機惡化。此舉清楚顯示，最近幾月癱瘓債市的信用危機並未緩和，如果這些銀行認為信用市場即將好轉，還有必要聯手出擊嗎？
前聯邦準備理事會（Fed）主席葛林斯班19日也高度質疑這檔「超級基金」的效用，並提出警告說，此舉可能使市場無法建立資產抵押證券的真正結算價格，且會破壞信用市場的信心。
標準普爾上周調降今年上半年核發的1,713筆、總金額達233.5億美元抵押貸款擔保債券的信用評等，再度引起投資人的疑懼。
由於此次降等的對象是今年初以來核發的貸款，顯示即使在發生信用危機後，房貸業者的放款標準仍很寬鬆。
標準普爾並將其他646筆抵押貸款擔保的證券列入觀察名單，意味著這些證券很快會被降等，也不禁令人擔心房市與房貸部門沒有明顯起色。
房市麻煩也進一步浮現，美國9月份新屋開工數較8月大跌10.2%，摔落14年谷底。此外，房屋建商的信心由9月的20降至歷年最低的18，再度證實了房市沒有起色的疑慮。
許多人原以為最壞的危機情況已經過去，但今年屢創歷史新高的美股多頭卻突然停下腳步，投資人擔心信用與房市問題將導致企業第三季獲利萎縮。就在幾周以前，許多股市投資人還樂觀認為顛簸之路已接近盡頭，如今這類樂觀論調似乎已成為一廂情願的想法。

魔咒再現美股慘跌公債大漲

信用危機陰影重返、企業第三季報表乏善可陳、房市低迷、油價高攀，諸病齊發，美國三大股市19日挺不住，在史上最大股災（20年前的10月19日）「黑色星期一」20周年全面重挫，道瓊指數劇跌將近367點。
避險長天期公債爆紅
股市走黑，緊張的投資人尋求避險，紛紛投奔債券，債券價格因此連續第五天上升而殖利率下降。財政部十年期公債尾盤上漲28/32，殖利率從18日的4.50%降為4.39%。30年期債券殖利率則由4.689%降為4.779%。
19日道瓊下跌366.94點(2.64%)，以13522.02點作收，已是連續第五天下跌。史坦普五百指數下跌39.45點，以1500.63點作收，跌幅2.56%。那斯達克跌74.15點(2.65%)，以2725.16 點收盤。其中，道瓊、史坦普指數創8月9日以來最大跌幅。
19日午盤後段，史坦普傳出再度調降住宅抵押貸款證券評等，涉及1400多種證券，投資人再度被信用陰影籠罩，指數隨之急轉直下。
Google營收亮眼漲漲漲
跌股比重遠逾漲股，紐約商品交易所股票漲跌比是一比五；Google是少數光點之一，笫三季盈餘和營收雙雙超過預期，股價上漲5.09美元，成為每股644.71美元。
黑色星期一魔咒再現
1987年10月19日星期一，道瓊指數大跌508點，將近23%，是史上最大跌幅，骨牌效應波及全球，史稱「黑色星期一」。20周年(10月19日，星期五)前夕，CNN等媒體都在預測慘案會不會重演，結果成真。19日的情況已導至某些類股暫停交易。這些暫停交易以便止血的機制，就是「黑色星期一」催生的。

2007-10-21 08:57:22

擴大

美國次貸風暴衝擊擴大【經濟日報社論07.10.25

上周一美國聯邦準備理事會（Fed）前、後任理事主席柏南克與葛林斯班，不約而同的警告：美國房市崩跌與信用危機拖累經濟，可能損及美國今年第四季至明年初的成長。周三國際貨幣基金（IMF）發表「世界經濟展望」報告，更將美國今年經濟成長率自4月間預測的2.2%，下調至1.9%，明（2008）年更自 2.8%大幅降至1.9%，顯示美國此次受創之重。至周五七大工業國（G7）財長會議後聲明中亦表示，近來國際金融市場動盪、高油價及美國房市疲軟，可能減緩全球經濟擴張的速度。在一周內國際重量級財金人物及國際金融機構，連番對全球經濟趨緩提出警告，這是過去少有的現象，可見當前國際金融經濟問題之沉重，此等警告讓人惴惴不安，引爆了全球股災。
首先，美國股市上周五全面重挫，道瓊工業指數劇跌366.94點，跌幅2.64%，是次級房貸危機以來最大跌幅；影響所及歐、亞股市全倒，尤其亞洲股市在外資大撤退的衝擊下重跌。東京日經指數兩日（上周五及本周一）重挫668點，跌幅3.9%，香港跌3.7%、新加坡跌4.4%、首爾跌5.1%、雅加達跌 6.2%，台灣跌2.9%還算輕微的。在美國Fed於9月18日降息2碼，帶動股市反彈後，投資人以為美國次級房貸風暴對經濟的衝擊大為紓解。但此波全球股市的再度崩盤，顯見美國次級房貸風暴對經濟的衝擊，不僅並未紓緩，其嚴重性還在擴大中。
這次美國次級房貸風暴對金融及經濟面衝擊之嚴重，可從下列幾個層面來觀察：
首先是次貸風暴規模不斷擴大；美國次級房貸戶有200萬人；次貸總額超過6,000億美元，目前違約房貸已超過2,000億美元。雖美國聯邦房屋署（FHA）最近宣布將對次貸戶提供擔保，但預估僅占總次貸戶的10%，計20萬戶，其餘因利率上升還不出房貸的，在未來一年內可能擴大到150萬至180 萬人，違約金額可能提升到4,500億美元以上。由於次貸風暴的擴大，亦影響到美國主要房貸市場違約率的大幅上升；美國主要房貸市場規模近7兆美元，過去違約率都是個位數，目前已提高到17%，可見整個違約房貸不斷擴大，對金融之衝擊非常大。
其次是次貸風暴爆發後，金融機構對房貸不得不採取緊縮措施；據美國房貸銀行家協會（MBA）估計，今年房貸總額較去年減少15%，明年還要再減18%，再加以房價的下跌，新屋銷售降到冰點，因此影響新屋開工率的大幅下降。據美國商務部日前公布今年9月美國新屋開工率較8月劇降10.2%，較去年同月更降 30.8%。美國每年住宅投資占GDP5%以上，前三年美國新屋開工率年年成長，住宅投資大幅增加，對經濟成長率貢獻0.5個百分點。但去年新屋開工率下降，住宅投資大逆轉，出現負成長，影響經濟成長率下降0.29個百分點，今年上半年更擴大到負0.78個百分點，下半年及明年可能更擴大，這也是IMF大幅下修美國今明兩年經濟成長率預測的根源所在。
第三，次貸風暴自7月爆發後，德國的IKB銀行、法國巴黎銀行、荷蘭NIBC、英國北岩銀行等先後受到美國次貸風暴的影響，發生虧損，引發擠兌，甚至幾乎倒閉。9月中，國際知名的高盛、摩根士丹利、貝爾斯登和雷曼兄弟公司等表示，今年第三季獲利受到次貸風暴影響而降低。最近美國最大金融機構的花旗銀行，今年第三季因受次貸風暴及相關證券拖累，獲利大減60%；全球最大財富管理業者瑞士銀行今年第三季轉為虧損。這一連串負面信息都在全球金融及資本市場掀起巨浪。
美國次貸風暴不僅影響消費，亦衝擊投資，致對今明兩年經濟成長造成嚴重衝擊，此本是房市泡沫破滅後的結果。但在資產證券化及投資全球化的大趨勢下，幾乎全球重要金融機構或多或少都受其影響；這也是IMF日前發表「世界經濟展望」報告，除下修美國經濟成長率預測外，歐、日今明兩年經濟成長率預測亦同遭下調的原因。
美國次級房貸風暴對全球經濟的衝擊，遠超過當初預期。面對主要工業國家今明兩年經濟成長率下修，對台灣的出口直接間接都將造成不利影響。而近年來幾全賴外需的擴張支撐經濟成長率超過4%；明年出口預期下滑，在政府全力拚「入聯公投」，恐無暇顧及，只有聽天由命。這個爛攤子，明年的新政府不知如何來接手？

2007-10-25 09:24:24

自滅

誰來救美元【經濟日報╱社論07.11.10

日前（6日）美國聯邦準備理事會（Fed）前任主席葛林斯班透過衛星連線，在東京一場論壇上發表演說，關西學院大學教授塔波葛林引述葛林斯班的話說：「歐元與美元間的貨幣調整已經完成…與東亞貨幣的調整則尚未開始」；意思是說，美元兌歐元匯價不會再繼續下跌，但美元兌亞洲貨幣仍然長期看空。然而市場對葛林斯班的講話顯然不表贊同，美元兌歐元匯價在同一日再創1.4571美元兌1歐元的歷史新低。
從長期的趨勢來看，葛林斯班對於美元走勢的看法應是合理的、健康的；因為歐元近年來對美元匯價不斷上升，也連動對亞洲貨幣升值，造成歐元區與亞洲（尤其是中國大陸）貿易的逆差日益擴大。歐洲各國近來從支持中國大陸的貿易轉變為對中國大陸貿易政策、人民幣價位及黑心商品的批評，便知道歐洲各國對於歐元成為單一強勢貨幣的不滿與憂心。因此三天前，法國總統沙柯吉在美國「法美商會」致詞時，也呼籲美國政府避免使美元匯率「過於疲軟」；他同時強調，將親自敦促中國准許人民幣匯率升值。
大部分的亞洲各國只允許其貨幣與美元之間進行狹幅調整，而不讓其大幅升值，主要便是幣值高低對亞洲各國貿易仍具關鍵性的影響。例如，亞洲貨幣近來升值幅度最大的當屬韓元，韓元從2001年的1,313.5韓元兌換1美元，到2006年為929.8韓元兌換1美元，五年來足足升值超過40%以上；事實上也因此，韓國這五年來外貿順差只有666億美元，相較同期台灣的1,140億美元順差少了近一半，今年第一季甚至還出現逆差的現象，1-9月順差也只有20幾億美元而已，顯見幣值變動對貿易順逆差的影響力。這也是亞洲其他國家對於貨幣大幅升值投鼠忌器的關鍵所在。
當美國經濟狀況好的時候，還可以吸納亞洲大量的貿易出超，也可以維持美元的強勢地位；但以目前美國經濟所遭到的困難，包括次級房貸衝擊持續發燒，花旗銀行不僅執行長因此下台，受到衝擊的程度也不斷向上修正。而各主要預測機構亦紛紛調降美國明年經濟成長預期，甚至下修至等同於2001與2002年IT不景氣時期經濟成長不到2%的低點。在如此混沌、信心脆弱的態勢下，任何的風吹草動，都有可能引發美元非理性的走勢。
這一波美元對歐元貶值，便是肇因於有消息傳出中國大陸人民銀行有意調整其外匯準備結構，打算增加歐元部位而減少持有美元；雖然人民銀行事後否認，但消息一出，立刻引發各國匯市拋售美元的舉動。照理說，在可預見的未來，美國仍將是中國大陸甚至亞洲最大的貿易夥伴，美元作為交易主流媒介，當無庸置疑；因此，中國大陸若真的有意調整外匯準備結構，恐怕調整比例也十分有限，而且最好只能做不能說。因為在這個時間點打壓美元，不僅傷到自己外匯準備價值，也造成人民幣升值的壓力。想要拋售美元，卻又不想讓人民幣升值，無非是天方夜譚。
從歐元區及亞洲的貿易立場來看，仍希望美元不要過於弱勢。同時從金融影響面來說，美元的弱勢，可能促成資金離開美國，除了造成美國股市衝擊，連帶引發各國股災外，熱錢湧入亞洲或原物料市場，也更會助長通膨的壓力。因此，維持美元匯價相當地位，仍是大家的期待，問題是要美國出面號召各國救美元，總是怪怪的；事實上擁有最多美元部位的中國大陸，儘管面對美國國會強大的要求人民幣對美元升值的壓力，最該號召救美元，而非在此時落井下石，一舉數失。

2007-11-10 12:09:07

棄美元

OPEC 不想用美元計價了【經濟日報07.11.20劉道捷

伊朗總統阿瑪丁加德宣稱，OPEC考慮改用美元以外貨幣計價石油，凸顯OPEC內部歧見已浮上檯面。
彭博資訊
伊朗總統阿瑪丁加德指出，石油輸出國組織（OPEC）有意拋棄有如「廢紙」的美元，改用其他貨幣作為石油計價貨幣，並討論把外匯存底轉成其他貨幣的問題。
阿瑪丁加德在OPEC高峰會後告訴記者：「他們買我們的石油，給我們一堆廢紙。所有與會領袖都表示有意把計價貨幣改變為可靠的強勢貨幣。若干領袖說，產油國應該在美元之外，指定一種強勢貨幣，作為石油交易基礎。」
阿瑪丁加德的說法凸顯OPEC會員國間的歧見，也代表OPEC最大產油國沙烏地阿拉伯與美國盟邦面對日益增強的挑戰。沙國在會議中，反對伊朗要求在高峰會聯合公報中、表達OPEC關切美元下跌的提案。
伊朗、委內瑞拉與厄瓜多對以美元作為石油計價貨幣，主張強硬立場，提議用一籃貨幣取代美元，作為石油交易基礎，但無法在OPEC的13個會員國中，爭取到足夠的支持。委內瑞拉總統查維茲甚至表示，「美元帝國必須結束，你看不出美元一直像是自由落體、沒有降落傘嗎？美元下跌代表美帝沒落。」
沙國國王阿布都拉對伊朗與委內瑞拉激進立場的回應是：「OPEC一向溫和而明智。」
最後聯合公報中沒有提到查維茲所提用美元以外貨幣計算油價的提議，只婉轉表示將「研究加強會員國間金融合作方法，包括研究若干會員國元首的提議。」亦即同意設立由會員國石油與財政部長組成的委員會，研究美元對油價的衝擊問題。
由於石油交易用美元計價，美元重挫侵蝕產油國石油收益與外匯存底價值，同時波斯灣產油國貨幣釘住美元，美元大跌造成進口物價暴漲，引發波斯灣國家嚴重通貨膨脹，形成難以解決的經濟問題。

大國崛起人民幣擬國際化【經濟日報╱林則宏

儘管人民幣尚未開放自由兌換，但近年來一再以「大國」自詡的中國，探討人民幣成為國際貨幣的聲音愈來愈強。新華社旗下的瞭望周刊引述中國人民銀行「人民幣國際化研究」專案研究報告指出，人民幣國際化已進入起步階段，人民幣可自由兌換和國際化是發展的大方向。
中國社會科學院金融市場研究室主任曹紅輝多次參與大陸官方「人民幣國際化」研究，他接受瞭望訪問時表示，中國部分周邊地區居民已把人民幣作為交易媒介和國際清算手段而大量使用。
這種基礎在於中國經濟強勁穩定的增長，及由經濟實力帶來人民幣的穩定和堅挺。人民幣在周邊國家和地區大量流通，完全是市場需要和選擇的結果，也是給中國經濟發展前景最真實的「信任票」。
曹紅輝指出，人民幣在東南亞地區已成為僅次於美元、歐元及日元的又一個「硬通貨」。在中國西南邊境地區，人民幣甚至有「小美元」之稱，被當作硬通貨使用，在中亞五國、俄羅斯和巴基斯坦也有流通。
在中國東北地區，人民幣主要是跨境流通到俄羅斯及蒙古國。蒙古國已將人民當成主要國外貨幣，蒙古國各銀行都接受人民幣存款業務，在香港人民幣更被用來作為投資的一種儲蓄貨幣。
中國銀行研究員王元龍表示，儘管目前人民幣境外的流通並不等於人民幣已經國際化，但人民幣境外流通的擴大，最後必然導致人民幣的國際化，使人民幣成為世界貨幣。
中國社科院在「國際化戰略中的人民幣區域化」專題研究中指出，人民幣若成為國際通用貨幣，將為中國帶來四個方面的正面影響。首先是提高中國國際地位，增強中國對世界經濟的影響力；其次是減少匯差風險，促進中國國際貿易和投資的發展。
第三，進一步促進中國邊境貿易的發展；第四獲得國際鑄幣稅收入。與此同時，也會帶來對大陸經濟金融穩定產生一定影響、增加宏觀調控難度，以及加大人民幣現金管理和監測的難度等三方面的負面影響。

2007-11-20 09:15:10

美下愈況

世界經濟「美」下愈況？【聯合報07.11.28朱小明

曾擔任世界銀行首席經濟學家的美國前財政部長桑莫斯在金融時報指出，美國次級房貸暴風的損失可能是金融界目前沖銷損失500億美元（約台幣1.6兆）的好幾倍，美國經濟衰退拖累全球成長的機率愈來愈高。
桑莫斯說，三個月前，次貸會造成重大金融問題已無庸置疑，但各方並不認為會威脅到全球經濟成長模式；如今許多人已不敢再打包票。
即使美國採取必要的政策改變，美國經濟仍可能衰退，進而拖累世界經濟成長。如果美國不採取比目前更有力的政策因應，恐怕未來多年都擺脫不了其負面影響。
數項數據顯示，次貸危機遠比數月前所了解的更嚴重，原先以為已探底的房地產市場恐怕會繼續溜滑梯。帶來壞消息的數據包括：獨戶住宅建設率明年可能只有巔峰期的一半；房地產衍生品市場顯示，未來數年的美國房價比最高價可能下挫達25%。
桑莫斯指出，由於過去沒有類似經驗，無法評估對總體經濟的影響，但如此嚴重的金融風暴一定會造成消費大幅緊縮，而消費是近年經濟成長的主要推手，對經濟的影響不言可喻。
金融界面臨的問題目前仍有許多並未浮出檯面，在次貸抵押利率重估、房地產下跌的情況下，未來一年的查封率至少會增加一倍。美國金融界損失並可能波及信用卡、汽車業和商業房地產，這些損失目前並未計入。
金融體系對新投資提供貸款的能力恐怕也會大受影響，而新投資也是維持經濟成長的要素。另外，不利經濟的因素包括美元重挫、油價暴漲、中東政局不穩、以及美國無法再擔任傳統進口國角色。
桑莫斯建議，為力挽狂瀾，美國必須採取三項具體步驟，第一是宏觀經濟必須維持需求，聯邦準備理事會對利率的調整必須靈活，金融政策必須透過增加開支或對中低收入家庭提升稅賦優惠，對經濟提供短期刺激。
第二，決策者必須制定明確的政策，以解決導致信用緊縮的各種問題，甚至採取非傳統的做法，謹慎貸款已不是優先考慮，當務之急是維持資金流通。第三，採盡量維持房屋市場需求的全面措施，確保信用良好的購屋者能夠貸到利率合理的貸款，同時必須為無力負擔的屋主重建抵押架構。

2007-11-28 09:32:20

救命仙丹

布希救房市美120萬屋主受惠【經濟日報╱吳國卿007.12.08

美國總統布希6日宣布，凍結部分次級房貸利率五年，以紓緩次貸風暴衝擊，避免經濟陷於衰退，預估有120萬屋主及金融業可受益。
布希表示，這項由美國財政部長寶森協調的方案，對象主要是無力負擔調高房貸利率的貸款戶，適用於2005年1月到2007年7月間貸入的次級房貸。方案可提供三方面的協助：維持利率不變、協助提供民間銀行的再融資，以及提供聯邦住宅局（FHA）擔保的貸款。
儘管在野黨批布希的紓困方案「規模太小、來得太晚」，但布希表示該案將有助於120萬屋主保住房屋。哈佛大學房地產研究中心主任雷辛納斯則估計，該計畫可協助15%到20%的次級房貸戶，是「往正確方向踏出一小步」，但整體次級房貸風暴的創傷仍未止血。
聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克發布新聞稿說，行政部門的方案是「可取的一步」。柏南克本月稍早已承諾將推出新規定，以遏止規模10.4兆美元的住宅房貸市場貸款浮濫的情況。
紐約股市6日受此方案鼓舞而大幅回升，投資人預期方案有助於重振陷入困境的房地產業者，大舉買進受受房地產衰退影響最大的股票，推升營建、銀行和抵押貸款業類股齊漲。全美最大的房貸供應商全國金融公司暴漲逾16.1%；該股今年來跌幅達70%。
美國房貸金融業協會6日公布，在房價下跌、房貸負擔加重雙重壓力下，第三季全美法拍屋以及因拖欠還款而進入法拍程序的房屋比率創歷史新高，其中以佛羅里達、加州法拍屋情況最嚴重。在所有房貸中，已啟動法拍以及剛進入法拍程序的比率都創歷史新高。
穆迪Economy.com首席經濟學家詹迪6日在參議院作證說，美國成屋價格到2009年可能從去年的高峰下跌達15%，他也預測2008年和2009年將有280萬抵押貸款戶違約。
部分業界人士警告，凍結部分房貸利率只是拖延而非解決問題，反而會損傷美國信用市場信譽，使未來的房貸戶貸不到款；政府干預房貸利率，也會使投資人對房貸證券失去信心，傷害整體房貸證券化市場。
【編譯陳家齊／彭博資訊7日電】美國11月就業人口增幅高於預期，顯示就業市場依舊強勁，或許能夠避免美國經濟陷入衰退。美股7日早盤區間震盪。
紐約股市7日開盤後1小時，道瓊工業指數報13,607點，比前市小跌12點，那斯達克綜合指數小跌0.3%。
美國勞工部7日公布，11月非農業就業人口增加9.4萬名，10月修正後數字為17萬人。失業率連續三個月維持在4.7%。分析師原本預估，11月非農就業人數增幅為8萬人；商務部原本發布的10月增幅為16.6萬人。
聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克希望，薪資上揚能抵銷房價與股市下跌的衝擊，繼續支撐民間消費，維繫美國經濟成長。就業市場強勁顯示聯準會也許不必靠進一步降息來刺激美國經濟。

新聞分析》想吃救命仙丹條件很嚴苛

美國總統布希宣布將凍結部分次級房貸利率五年，華爾街日報在評論中，把這項挽救房市的方案比喻為「房貸市場的馬歇爾計畫」，不過，在數百萬貸款戶房屋可能面臨法拍、和投資人抗拒的情況下，這項方案似乎只是杯水車薪。
布希政府的計畫並未強迫房貸公司必須凍結合條件的房貸戶利率，而是由業者「自願」配合計畫。布希宣稱120萬房貸戶會因此受惠，但美國屋主權益團體責任放款中心（CRL）表示適用條件太嚴苛，估計只有14.5萬貸款戶合乎凍結利率條件。
今年第三季美國面臨法拍的房貸戶就超過60萬，占調整型次級房貸近五分之一。今年和明年還有近200萬戶將面臨調整利率，大約從7%-8%提高到11%-13%，顯示未來會有更多人將因無法繳款而被迫拍賣房屋。
布希計畫的構想是爭取時間，以給房市喘息機會，等待房屋銷售和房價回升，屋主可取得再融資，並把調整型利率改成固定利率和較能負擔的繳款金額。不過，為了避免干預市場引發道德風險，使房市投機客受惠，計畫設定嚴苛的適用條件，但卻可能使這番美意大打折扣。
這項計畫最大的一大挑戰可能來自次級房貸證券的投資人，他們遍布全球，且可能為保護放款的條件而不惜興訟。這類證券的持有人當初投資時，已把貸款條件和調高利率納入考慮，凍結利率將使他們損失潛在的支付或收益，進而退出美國次級房貸市場。

2007-12-10 08:49:52

亞洲金融風暴

亞洲金融風暴10年如今牽老美鼻子走07/12/28
經濟日報

2007年適逢亞洲金融風暴十周年，而這一年來，此區最大事件並非政變、醜聞、選舉或股市震盪，而是亞洲在全球金融市場的地位出現質變，從十年前的金融受災戶變成華爾街的新救星。
彭博資訊專欄評論家皮塞克（William Pesek）指出，西方已開發市場今年經濟成長腳步遲滯，相較之下亞洲則顯得衝勁十足。美元匯率直直落，但泰銖和印度盧比等亞幣則分別有18%和15%的漲幅。美國深陷次級房貸風暴無法脫身，中國大陸反而繼續在國際舞台上拓展影響力，對美國提出人民幣加速升值的訴求乾脆來個充耳不聞。
然而，真正的轉變，卻是國際經濟主導權已悄悄換手。十年前，亞洲金融風暴讓區域各國賤賣資產好取得西方資金協助。但十年河東、十年河西，現在輪到西方世界向荷包滿滿的亞洲鞠躬哈腰，請他們幫忙收拾信用風暴後的殘局。
亞洲和阿拉伯世界國家因龐大外匯存底和豐厚油元收入，成為大財主。兩年前，杜拜無法買下美國的兩座港口，只因為美國「國家安全危機」。近來美國多家金融機構先後要賣股票給杜拜、大陸、新加坡等亞洲國家，這回西方世界應該不會、或者不敢有太多人提出質疑。
一個國家如果失去對金融機構的掌控權，其危機或許不亞於丟掉幾個港口，但如今形勢比人強，眼看信用市場上一片風聲鶴唳，像花旗集團等受創甚深的金融機構，怎可能抗拒得了送上門來的數十億美元資金？即使是來自恐佈主義溫床的中東國家。也難怪皮塞克要頒「有錢能使鬼推磨」獎給亞洲和中東各國。
此外，皮塞克也為亞洲股市今年的表現喝采，打算頒發「抗拒地心引力獎」給亞股。雖然許多人認為大陸股市已嚴重泡沫化，但還有很多市場表現亮眼。截至12月21日止，澳洲、孟加拉、香港、印度、印尼、南韓、馬來西亞、巴基斯坦、菲律賓、新加坡、泰國和越南等地股市，漲幅都高達20%以上。
由於亞洲貨幣可望繼續升值，2008年對亞股可望又是另一個豐收年。

2007-12-29 08:50:44

美經濟

前財長桑默斯警告：美經濟陷廿年來最大衰退危機
中國時報 08.01.08　謝錦芳、陳一姍
    　美國最近就業報告等一連串壞消息出爐，美國前財長桑默斯（Lawrence Summers）警告美國經濟面臨二十年來最大衰退危機，由於國際油價徘徊在一百美元高點，聯準會再大幅降息空間相當有限，他認為美國政府應及時針對低所得者採取短期、必要的財政措施，規模約五百到七百五十億美元。
    　而同時，諾貝爾經濟學獎得主，美國國家經濟研究局主席費德斯坦（Martin Feldstein）昨日也表示，美國經濟陷入衰退機率已經超過五成。費德斯坦十二月中旬曾公開表示，陷入衰退的機率是五五波，但上周五，他示警：「現在陷入衰退的機率比不陷入衰退來得大。」
    　美國上周五公布的就業報告顯示，十二月新增就業只有一萬八千個，創下四年來單月最差的記錄，多數經濟學家預期美國經濟將走入衰退。
    　桑默斯六日在倫敦《金融時報》專文中以「嚴重的衰退」來形容美國經濟面臨空前危機，除了就業情況太糟，還有耶誕假期民間消費低迷；此外，國際油價創歷史新高，房地產價格持續下跌，銀行壞帳居高不下等。他認為美國經濟衰退危機迫使布希政府必須慎重推出暫時性的財政政策刺激景氣，不能完全依賴聯準會的貨幣政策。
    　桑默斯指出，由於美國陷入嚴重衰退危機大增，市場預期美國聯準會可能還會再大幅降息，不過，國際油價位於歷史高點，如果聯準會大幅降息，將助漲通貨膨脹，且使得已經很弱勢的美元進一步走軟，因此他主張布希政府應採用財政措施來分擔貨幣政策的壓力，而且避免過度寬鬆的貨幣政策與低利率引發新一波的泡沫。他建議這項短期的財政措施目標以低收入家庭為主。
    　費德斯坦則說，攀高的失業率將打擊消費者信心。一旦沒有了工作，消費者會開始憂慮未來，會比較不敢花錢，拖累今年的經濟成長。他認為，由於房地產價格持續下滑，房地產價值縮水，會讓人民不敢消費，美國陷入經濟衰退的機率大增。他提議，本底二十九日聯準會再降息○．五個百分點，不是壞事。降息還不夠，國會應該思考減稅，以恢復消費者信心。
    　不僅是美國，昨日公布的歐盟委員會公布的消費者信心指數掉到一○四．七，創下兩年以來新低。另一份報告顯示，十一月製造業價格年增率四．一％，創下近十一個月新高。顯示高油價與美國次級房貸風暴，也讓歐洲進退維谷。

2008-01-08 09:46:06

衰退期

Fed下猛藥美確已步入衰退期＞中時08.01.23陳一姍

　    　「怎麼又跌了？」從去年下半美國傳出次級房貸問題以來，全球股瘟就像病毒一再變種的流行性感冒，在全球竄流。昨日終於在印度演出必須啟動暫停交易機制，止住市場恐慌性賣壓；香港股市單日重挫二○六一點，跌幅更創下八．六五％的歷史紀錄。
    　儘管聯準會以前所未有的幅度，降息三碼，企圖挽救經濟。但根據永豐金依歷史資料所做的分析，聯準會只要降息八碼，就幾乎確定經濟步入衰退。
    　另一場資金大挪移即將展開
    　去年中以來，聯準會迄今已降息七碼，加上這次出乎意料的提前降息，儘管官方不承認，但美國經濟步入衰退已經定調。長達四年的多頭，恐怕將要告終，另一場資金市場的大挪移就要展開。
    　美國強力降息三碼，代表美國承認經濟步入衰退，更代表美國金融市場出現問題。前波網路泡沫之後，美國連續降息十多次，讓利息降到歷史低點，但衰退與股市下挫仍難以避免。因此，就算這次美國降息三碼，仍難避免經濟衰退與股市下挫，頂多讓美國經濟軟著陸，讓美股下跌趨緩。從宣布降息後美股反應，就顯示投資人對美國經濟與金融市場走向的「共識」。
    　解剖近幾次股瘟病毒，共同性是都與美國次級房貸風暴有關，不同在於，傳出壞消息的範圍越來越大，而且實際經濟數字越來越難看。以這次為例，一月一開春，美國非農就業人口就傳出負成長的壞消息。上周，美國最大銀行花旗發布第四季財報，由於利息收入持續縮減，讓外界意識到，次級房貸風暴已經從單純的次貸族，擴大到信用卡與小額信貸的放款，這意味美國消費者已開始不敢花錢。
    　新興國家動向全球觀察指標
    　而上周五，美國總統布希提出一千五百億美元經濟振興方案。這個原本被各方，包括聯準會主席柏南克寄予厚望的方案，完全不敵以前聯準會主席葛林斯潘為首的經濟衰退派，美股收黑，讓歐股、亞股市場信心全面潰散。
    　這一波病毒與過去的另一個不同是，壞消息不單只在美國與英國。昨日，包括盧森堡財政部長、日本央行昨日先後發布，歐洲經濟成長可能減緩，日本經濟成長可能低於預期的官方意見。全面性衰退的陰影，才是造成這一次股瘟如此嚴重的理由。
    　對全球而言，目前唯一難以預測的是，以中國為首的新興國家，到底可以挽救全球經濟到怎麼樣的地步？這個前所未見的結構，會如何改寫全球經濟力版圖？在美國經濟幾乎已確定進入衰退後，這恐怕將成為未來經濟、股匯市最大的變數。

索羅斯：二戰來最嚴重金融危機＞中時08.01.23蕭麗君

    　美國經濟瀕臨衰退，已經引發全球性的金融災難。國際貨幣基金（ＩＭＦ）與億萬富翁投資家索羅斯周二不約而同警告全球經濟情勢「危急」。索羅斯在接受奧地利報紙Standard專訪時表示，「情勢比自二次世界大戰結束後的其他金融危機更加嚴重」。他認為全球正面臨二戰以來最嚴重的金融危機。
    　全球最大債券基金公司─太平洋投資管理公司（ＰＩＭＣＯ）呼籲，聯準會應該立即降息，以舒緩美國衰退憂慮，可能觸發的全球股市動盪不安危機。他指出過去幾年政策被部分基本誤解所引導。他稱這些誤解源自於「市場基本主義」，也就是相信金融市場可以自行平衡。他強調「這根本是錯誤想法」，並認為「我們目前的確面臨嚴重的金融危機」。
    　被問及美國是否邁入衰退時，他說，「沒錯，這是存在於美國的威脅。」索羅斯並補充對於衰退也會威脅歐洲經濟成長的認知不足感到驚訝。
    　國際貨幣基金執行董事孔恩也贊同索羅斯對全球經濟的觀察，並說全球市場對於美國刺激方案抱持懷疑態度。
    　孔恩向記者表示，「全球所有國家都蒙受美國經濟成長減緩之苦。」他解釋，儘管新興國家成長持續強勁，並推升全球經濟成長向上，但是新興國家也難以避免將會受到衝擊，因此成長力道將比預期疲弱。
    　他還指稱雖然上周五美國總統布希提出的經濟刺激方案，訴諸一四五○億美元的減稅措施以鼓勵民眾消費，但是「市場似乎不感激布希提出的方案」，因此市場的負面反應或許「早在預期當中」。然而身為ＰＩＭＣＯ執行董事的麥考利認為在考量全球經濟情勢下，聯準會應該立即降息，而不是等到下次例行會議。
    　由於歐洲市場的快速發展以及成熟，美國看來已即將喪失其世界金融主導權。全球著名且極具影響力的諮詢機構「麥肯錫全球研究院」（McKinsey Global Institute）發表的一份報告甚至指出，這變化可能已經發生了。
    　據英國《金融時報》報導，該報告主撰人法瑞爾女士說：「我們認為，美國與其他工業國之間的經濟成長率差距很大，而這是歐洲可能已經超越美國的主因。歐洲、美國現在是並駕齊驅，因此就要看匯率。這個變化真的很大。」
    　報告指出，同時亞洲地區的情勢也發生重大變化，中國大陸持續大幅成長，成為最大資金輸出國，勝過日本、德國及幾個石油輸出國家，完全要仰賴它的貿易順差，而日本等市場停滯不前。
    　「麥肯錫全球研究所」二○○六年的一項估計指出，美國市場資產值約為五十六兆一千億美元元，而歐洲（包括英國在內）為五十三兆二千億美元。而依照這幾個月來的發展來推估，歐洲已經超越美國。
　
降息僅能治標財報黑洞殺傷力難測＞中時08.01.23崇倫

    　美國次貸危機引爆信貸緊縮，已讓全世界最大經濟體的美國蹣跚癱瘓，失業率升高，美元匯價盤低。分析師擔心，美國正步入衰退，或已經陷於經濟衰退，次貸危機持續惡化更導致近來的股市暴跌。
    　美國這次金融危機的開端，始於前幾年房地產行情爆炸。隨著房價節節高昇，買到就賺到，想買房的人很輕易的能夠獲得銀行貸款。即使收入不夠，銀行也可以寬鬆的條件貸出，這些貸給信用不好的個人房貸，就是俗稱的「次級房貸」，數額高達數兆美元。接著，這些債權經過包裝，再轉賣給全世界各地的銀行。
    　由於這些債權獲利豐厚，全球銀行再將表面看起來穩當的債權轉賣給退休基金、避險基金。弄到最後，這些債權到底藏在金融體系何方誰也不清楚。
    　現在，隨著經濟衰退，失業率增加，過剩的房屋迫使價格下跌，美國房市開始崩盤，部分地區大跌幅度超過五成。這甚至也影響已經有房子的人，過去他們以手上的房子做抵押借款，消費在車子、渡假上，現在房價劇降，根本還不起貸款。
    　銀行在次級房貸上的虧損，需要提列準備，每虧一元，外面的信貸就要收回十元，這就造成嚴重的信貸不足。先是流動性不足，接著衝擊經濟景氣，造成更多人失業，更多人付不出房貸，房地產價格再下滑的惡性循環。
    　美國的經濟現在已經低迷，如果再持續下去，會造成萎縮（recession），甚至是蕭條（depression），進而影響到歐洲、日本，以及全世界以美國為輸出市場的國家。
    　美元已因美國貿易赤字龐大（估計達一兆美元）而疲軟，如果經濟景氣再遲緩，加上利率大幅調降，美元匯價可能將會繼續下滑。果此，外匯存底中美元部位比重大的國家，諸如中國，也會調整外匯存底的美元比率，進而加快美元跌勢。
    　更糟糕的是，現在沒有人能夠探到谷底。去年各金融機構第四季的虧損，還要好幾個月才需要公佈財報，我們可能還會看到好幾倍美林與花旗式的大虧損。目前聯準會降息三碼，充其量僅能治標，無法治本。
　
美金融危機外國政府基金搶進＞中時08.01.23王嘉源

    　由於國內信用緊縮，失業率攀升，以及擔心經濟步入蕭條，美國企業與政府領袖正賣力向外國資金招手，寄望借助外資之力支撐美國經濟成長。趁著美國面臨經濟難關，加上美元疲軟之賜，外國政府投資機構伺機低價搶購美國企業，增加全球市場影響力。
    　去年，外國投資者總共傾注4140億美元，透過私人交易和購買公開交易股票等方式，收購美國企業、工廠及其他資產股權，手筆之大為前所未見。上述投資金額便較前一年增長90%，是過去10年來平均值的2倍以上。
    　全球經濟強勁成長資金充沛
    　光是今年頭兩星期，外國企業又再同意斥資226億美元收購美國企業股權。經濟學者指出，如果美國真的步入經濟蕭條，美元匯價也進一步走跌，這一走勢可能還會加速。
    　由於美元持續走疲，美國企業與資產在全球相對上變得更便宜，尤其是對歐洲與加拿大等地的買家來說。而當美國面臨經濟蕭條陰影之際，全球經濟仍維持強勁成長，使得沙烏地阿拉伯與俄羅斯等產油大國及中國與德國等出口大國，全都累積了充沛的外匯資金。
    　這些國家原本多半是持有美國國庫券這種低風險的債券，並以此心滿意足，但現在拜所謂「主權財富基金」（國家控股投資基金，sovereign wealth fund，SWF）規模水漲船高之賜，它們紛紛搶進華爾街金融市場。
    　中東亞洲400億美元相繼挹注
    　近來美國若干最大型金融機構由於次級房貸業務虧損累累，為了彌補資金缺口，全都仰賴中東和亞洲地區的外國政府基金挹注。過去數個月，主權財富基金總共斥資逾400億美元，收購華爾街多家大型金融機構股權，包括摩根士丹利、美林公司、花旗集團、瑞銀集團及貝爾斯登等等。
    　全世界約有20多國設立主權財富基金，其中不僅包括中國和俄羅斯，其他像利比亞、伊朗、科威特及阿拉伯聯合大公國等中東國家，也是不落人後。雖然有關這些基金的總規模究竟有多大，精確數據很難取得，但華爾街分析師大多認為，這些基金的全球總值已達到2兆美元左右，到了2012年還可能成長至少5倍。
    　據統計，去年主權財富基金總共對美國企業挹注215億美元，投資對象不限於金融機構，還跨及房地產、鋼鐵製造、能源及嬰兒食品等諸多領域。
    　主權基金在美國的投資大動作早就引發美國部分人士的憂心。分析師指出，這些基金可能會利用其投資行為強化本國公司的競爭優勢，從而對市場造成扭曲，甚或帶有政治目的。
    　恐將扭曲國內市場？看法分歧
    　美國國會議員與金融監理當局即呼籲對這些基金的投資案加強審核，以防外國對美國金融體系或軍事相關科技取得影響力。在總統黨內初選中，民主黨參選人也已開始聚焦於主權財富基金的活動，紛紛呼籲制定國際規章，促使這些基金的運作更透明化。
    　然而，在另一方面，若干支持境外資金的人士指出，主權基金在美國的投資金額，其實只占境外資金流入美國的一小部分而已。而目前流入美國的境外資金還是以來自歐洲、加拿大及日本等地居多。
    　這些人士又說，外國人相中美國市場，藉由投資行為創造經濟活動，這並無值得大驚小怪之處，因為美國人為了追求利潤，同樣也在全世界投資。據美國財政部統計，2006年美國人持有外國股票與債務的總值即超過6兆美元。
　
逢低投資日銀行揮軍華爾街＞中時08.01.23黃菁菁

    　美國次級房貸衝擊美國金融機構，日本各大銀行伺機伸出援手，趁市場低迷時欲掌握進軍歐美金融市場的商機。不過，日本瑞穗銀行上周決定大手筆投資美國美林（Merrill Lynch）證券之後股票大跌，此舉是明智之舉，還是一場賭博遊戲，短期間難以見真章。
    　美國次級房貸問題衝擊全球金融市場，造成股市一片慘綠的連鎖效應。東京股市於廿二日創下二年三個月來的新低，跌破一萬三千點，單日最高跌幅一度達七百點，各類股也都紛紛寫下歷史的新低。投資人對東京股市抱持著不安心態，擔心股價是否還將繼續慘跌。
    　在金融市場前途茫茫之際，日本瑞穗銀行於一月十五日決定投資美國大證券商美林一千三百多億日圓（約十二億美元），三菱UFJ以及三井住友也開始向美國金融界送秋波，表示考慮當個只伸手相救，不動口介入的投資夥伴。
    　據日媒報導，日本三家銀行集團共準備了一兆六百億日圓（相當於一百億美元）的資金，準備向美國華爾街的金融機構展開增資的交涉。三菱UFJ社長畔柳信雄於本月中表示，美國銀行若需要支援，只要有好的案子，三菱UFJ也會考慮，三菱UFJ期盼能早日將海外事業部門的毛利從整體占比的10%到15%提高到超過20%，今後也會積極考慮收購海外銀行，但是目前沒有在交涉中的案子。
    　瑞穗銀行於十五日正式發表投資美林證券的計畫之後，又受到美國花旗集團因處理次級房貸問題產生巨額虧損的消息影響，十六日的瑞穗股票大幅下跌，與前一天相比大跌四萬點，跌至四十六萬三千點，跌幅為7.95%。三菱UFJ和三井住友等日本大型銀行集團也都應聲下跌無一倖免，美國次級房貸問題也對日本金融業帶來不小打擊。
    　不少投資人質疑，瑞穗在美國市場最困難的時期決定投資美林算是一種賭注，有可能因此獲利，但也可能對瑞穗本身造成不良的影響，這筆大投資是否能有相對的回收仍有待觀望。但站在日本金融業的角度來看，日本銀行業於八、九Ｏ年代積極向海外投資發展，但是經歷泡沫經濟後，進軍歐美金融市場已非易事，不趁美國金融市場最困難的時候，股價較低時進場投資，恐怕會錯失投資商機。
　
中國注資50億美元購摩根股權＞中時08.01.23白德華
    　學習新加坡「淡馬錫」主權基金模式，中國也在去年九月注資兩千億美元，成立了「中國主權基金」─中投公司，開始投資國際資本市場。在美國金融市場遭次貸危機風波愈演愈烈之際，中國主權基金也隨著他國主權基金腳步，積極進軍美國。
    　經內部多年討論後，為更有效率運作一兆五千億美元外匯儲備，中國決定仿新加坡「淡馬錫」模式成立中國版的主權基金公司─中國投資有限公司，初期資本額兩千億美元，為當時全球僅兩兆美元的主權基金再注入新活水。
    　不過，就在中投成立後的首筆投資案─對美國黑石集團投資卅億美元案，卻出師不利，至去年底虧損近七十億元人民幣。
    　中投成立後，首任董事長樓繼偉表示，兩千億資本金中，三分之一會拿來對農業銀行及國家開發銀行的注資，三分之一拿來購買匯金公司，讓兩者合一，最後三分之一便拿來海外投資，投資範圍為非人民幣結匯的海外市場，還包括台灣。
    　成立至今，中投已出手好幾次。其中最受關注的是，去年底投資華爾街三大券商巨頭之一的摩根士丹利五十億美元，換得九．九％股份。這項投資見仁見智，從好的方面說，美大券商從不向中國資本開放，要不是受次貸影響，也沒有機會。
    　購進摩根股權，不僅可借此進入美國高度壟斷的券商市場，謀求良好回報，且有望利用美國大券商深厚的政治人脈，緩解中美經貿摩擦。
    　但從不好的方面看，社科院世界經濟所所長助理何帆說，次貸危機尚未平息，如果明年危機進一步惡化，摩根士丹利可能遇到更大損失，中投的投資也會受影響。眼下美國三大券商都遇困難，但只要翻盤，中投的投資回報也不無可能番倍。
    　「這只是一個開始，在不久的將來，中投也許會繼續投向華爾街上其他因次貸危機而受損的金融機構。」一位中投公司高層如此透露。
    　上周四，澳洲四大銀行之一的澳新銀行發言人說，中國主權基金已購該行近五％的股權，但中投董事長樓繼偉對此卻說，中投沒有購入澳新銀行股份。顯然，做為中國主權基金，在影響力日漸強大的今天，中國有必要強化其透明度。

主權基金「買」的是影響力＞中時08.01.23 黃文正

    　「為什麼是科威特主權基金投資花旗銀行，而不是華倫．巴菲特？」
    　美國財經大老菲利普．羅哈汀（Felix G. Rohatyn）分析，在風雨飄搖之際，大膽投資華爾街，中國和中東主權基金也深知風險甚高，但他們「買」的是躍上世界舞台的「影響力」。
    　近年來，出口暢旺的亞洲國家以及受惠於高油價的中東石油輸出國家，外匯存底急速增加，為提高外匯存底收益，紛紛成立「主權基金」，在世界各地積極尋覓合適獵物。
    　最近幾個月，趁次債風暴席捲華爾街，中國主權基金50億美元抑注摩根士丹利、中東阿布達比投資局以75億美元入股花旗、新加坡政府和中東主權基金以115億美元投資瑞銀、新加坡淡馬錫等投資美林66億美元，引起歐美財經人士高度側目，擔心若出現惡意購併，後果不堪設想。
    　現年79歲的羅哈汀，縱橫華爾街數十年，見證過1980年代日本企業以銀彈攻勢併購美國公司的金融浪潮。在1990年代，這位財經大老還曾獲當時的美國總統柯林頓提名出任駐法國大使，至今仍與各國政府高層關係匪淺。
    　為何「股神」巴菲特不敢掏錢，但主權基金卻一點都不怕？仍活躍於華爾街的羅哈汀說：「主要是他們的目的不同，最大的差異是政治方面的考量。」他說，像巴菲特這種投資大亨，投資效益和風險高低為其唯一考量，但對中國或杜拜主權基金而言，花錢投資能賺最好，短期稍有虧損也無妨，他們圖的是登上國際舞台的影響力。
    　羅哈汀認為，儘管中國主權基金入股摩根士丹利，非僅不能介入經營，也無法進入董事會，表面上似乎沒什麼「影響力」，但實際的情況是，「當你持股超過10%時，你根本不需擁有兩席董事席次，便可輕易影響整家公司的運作和經營。」例如，身為花旗大股東的沙烏地阿拉伯親王瓦利德，雖無董事資格，但仍可扮演關鍵角色，而把花旗執行長普林斯炒魷魚。
    　對於主權基金紛紛入侵，美國政府已拉高警戒，日前新加坡淡馬錫入股美林時，聯邦參議員舒默便預警說，外國投資雖可提振經濟、創造就業機會，但其終極目的卻是尋求「非經濟性的利益」，「他們愈想學習經營掌控與影響力，我們愈是需要擔心。」

2008-01-23 08:19:50

美振興處方

退稅刺激消費預算局：成效有限【聯合報08.01.26

美國國會對布希總統的1500億美元經濟振興方案達成共識，各界關切退稅究竟能否刺激消費者支出帶動經濟成長？美國國會預算局 (CBO)上周發布的報告顯示，成效可能有限。
經濟學者則認為這項方案有缺失，未提供弱勢族群足夠福利，加上美國人購買進口貨的習慣，此方案經費多將流至海外。
自由派經濟學者認為，該方案照顧範圍不夠大，沒有增加失業救濟金，也沒有增加糧食券福利，難以保障失業的弱勢族群。保守派專家則批評該方案沒有布希所要的永久減稅案。
這項方案的另一缺失是，美國民眾於國內消費時買的都是進口貨。根據美國商務部的統計，2006年美國民眾購買商品中有21%是進口貨，方案經費可能因此有一部分流到海外。
CBO報告指出，這類臨時且僅實施一次的稅負優惠對增加家庭支出幫助不大，1975年的前例顯示，民眾拿到退稅款後當季就花掉的金額僅占12%到24%。
2001年也有類似例子。該年7月下旬到9月底前，美國大多數家庭拿到300美元或600美元兩種額度退稅款，但當時還搭配降低稅率且降稅可溯及以往，消費者當季用掉的退稅款達兩成到四成。大多分析師均認為，2001年的方案成功振興了美國經濟。
當年政策的另一群受惠者是房貸業者與房屋買賣雙方

美振興經濟處方緩不濟急【經濟日報╱家齊08.01.26

為挽救美國經濟，白宮與國會24日敲定規模1,500億美元的振興經濟方案，但民調顯示，多數民眾認為經濟正步入衰退，振興方案恐怕已是緩不濟急。
布希政府24日宣布已和國會達成協議，民主黨掌握的國會最快將在2月15日把法案送交總統簽署。如果成真，美國一般家庭將在5到6月間收到退稅支票。
馬里蘭大學經濟學家莫里奇（Peter Morici）表示，這項振興經濟方案將正面刺激美國疲軟的經濟，但很可能無法避免衰退。
莫里奇說：「把現金送到人民手中是最好的刺激經濟方式，但是這不足以避免衰退。我們看到的是1,500億美元，這僅大約彌補掉銀行過去幾個月來在房市損失的投資。」經濟衰退幅度可能因此變小，但美國經濟仍將無可避免地減速。
這項振興經濟方案的核心是約1,000億美元的退稅支票，估計約有1.17億個家庭將因此受惠。一般納稅的工作者可獲得600美元退稅，非納稅者可獲得300到600美元。高薪家庭若有小孩也可獲得300美元。其他尚有企業的租稅優惠，以及振興房市的措施。美國眾議院預計將在2月初對這項法案投票，加速進行，略過委員會的審議過程。
但經濟政策研究院（EPI）經濟學家米夏爾（Lawrence Mishel）表示，這項方案把錢送到工作者以及兒童手中「只對了一半」，這項退稅來得太晚，可能已無法及時協助陷入困境的家庭。
米夏爾說：「我們需要解決失業增加的問題，但這項方案可能要花好幾個月才能發揮效果。」
美國參議院仍在辯論這項法案，參議院民主黨領袖雷德表示，眾議院應能儘速通過這項法案，以參議院能在2月15日時送交白宮簽署。
此外，美國聯邦準備理事會（Fed）前主席葛林斯班24日表示，美國經濟可能將陷入停滯，但是否會陷入衰退仍有待觀察。他認為最近的金融市場動盪起於銀行在房市的虧損狀況不明，必須等房價穩定後，虧損不明的疑慮才能底定。

2008-01-26 09:50:19

自由市場

自由市場拜錯偶像？【聯合報/王先棠翻譯08/01/25

超過四分之一個世紀以來，主導美國與全球多數地區經濟政策的最重要概念，是市場聰明顛撲不破。政府應該扮演的角色是保持距離，不要去碰如油井般自己會噴油的財富之井，任由財富像魔術般湧出，市場聰明到自會涓涓滴滴澤及社會每個階層。
這種想法頗得人心，政府對產業的管制鬆綁，稅賦減輕，政府監督權也變弱。受市場機制的信念支配，保險公司因此能擋下擴大政府醫療照護補助的呼聲，銀行也創造了金融網路，把原來只有住宅功能的房屋，變成能像網路公司股票一樣交易的資產。
不過，最近大家談話已經顯示對市場力量極度不安。世界各國面對的問題治絲益棼，後果難料，從次級房貸危機引發信用緊縮，到全球暖化的威脅。許多原本無法料到的地方如今忽然需要管制。
最近幾星期，布希政府與聯準會把自由放任主義擱在一邊，插手不動產，採行他們聲稱能保護美國民眾不受掠奪成性的銀行業者傷害的新規則與新交易；才不過一年前，美國當局還稱讚同一批銀行業者很有創意。布希政府現在表示，聽任市場自生自滅，數百萬美國人將失去他們的房產。
大西洋兩岸的中央銀行正在協調各種把大筆現金投入全球經濟的計畫，唯恐擔驚受怕的放款人積存資金，扼殺成長。亞當斯密用「看不見的手」這個隱喻形容市場應如何運作：放任每個人自由爭逐私利，市場按照各種需要分配貨物與資本，使大家獲利最大化。雷根政府之後，這種想法成為名副其實的神聖誡律，經濟學家傅利曼則被奉為這套學說的摩西。
冷戰結束，共產主義勢力消褪，「看不見的手」似乎壟斷了經濟學思想。就算名義上由共產黨掌控的中國，也庇護私人創業家與外國投資。在拉丁美洲，國際貨幣基金會金援那些擁抱市場力量的政府，故意避開那些抵抗市場力量的國家。
然而，現在有人要求看不見的手對它一手造成的結果負起責任。歷經長達20年令人失望的經濟成長，幾個拉丁美洲國家已經斷然拒絕國際貨幣基金會，也開始擁抱委內瑞拉表明支持社會主義的領袖查維茲的財金政策和思維。中國領導人雖然還對「改革開放」相當執著，卻也嚴格管制人民幣幣值，�