5530 龍巖 by mingda 2018.3.23
1. 龍巖前身是大漢，2011年龍巖借殼上市，股本42億，董監持股11.3%，1000張以上股東佔82.67%。李總裁的股權近5成，新任劉董(106.3)及郭總都是龍巖成立時的元老，但都沒持有公司任何股份。公司委由專業經理人經營公司，看來董監及經理人酬勞將來可能得付多一點。
劉董及郭總相關資料
http://blog.xuite.net/ken61626162/twblog/141047544-%E9%BE%8D%E5%B7%96%E3%80%8C%E8%88%B5%E6%89%8B%E3%80%8D%E5%8A%89%E5%81%89%E9%BE%8D+%E9%BB%9E%E7%87%83%E6%AE%AF%E8%91%AC%E9%9D%A9%E5%91%BD
http://www.chinatimes.com/newspapers/20170303000076-260202
新任董事長劉偉龍為李世聰旗下第一把手，以往除負責台灣殯葬業務之外，並成功協助龍巖前進溫州，該案已取得溫州瑞安市670畝（約13萬多坪）土地50年使用權，預計今年第2季底完成「招拍掛」（通過招標、拍賣或掛牌等方式公開出讓國有土地）。龍巖新任總經理郭學君不僅是台大金融財務碩士，更是龍巖超級業務員，曾擔任過長金營業處處長，業務及禮儀副總，已在龍巖服務10多年，年薪曾達千萬元，算是龍巖業務戰將，去年為接任總經理做準備先擔任總經理特助，昨天正式接任總經理一職。
2. 2016年董、監佔稅後純益5.36%、經理人酬金佔5.6%，共計10.96%。比2015年8.01%高一些。
3. 2017Q3財務數字流動比77%~速動比6%~負債比41%~。2017Q3資產負債表存貨146億元(塔位)，預收款320億元(生前契約)。存貨(塔位)及預收款(生前契約)可貢獻EPS約110元~不過不知道這些何時能認列，皆須賣出塔位或服務完後始可認列，可以看出這公司是大金牛。
4. ROE:2011-2014年22.89%~28.13%，2015及2016為12.36%及10.47%。2017年估17%。2015及2016應該是沒新塔位可賣~造成營收下滑34.8%及0.74%。新聞預估今年會成長。
http://www.chinatimes.com/realtimenews/20180321001847-260410
龍巖目前待售塔位共有90萬個，其中41萬個為高階產品，包括真龍殿等系列產品，平均單價100萬元；29萬個為中階產品，包括福田妙國、桃園富岡，平均為40~50萬元，19萬個為低階產品，包括台中寶山、嘉義寶塔與高雄安泰等等，平均15~30萬元。在待售土葬區方面，主要集中在三芝真龍殿的世紀墓園、桃園富岡、福田妙國與安泰陵園等，共20~30萬坪。龍巖今年度在「無瑕」貢獻營運，加上真龍殿「骨灰室」產品開始貢獻，法人預期，龍巖今年度塔位與墓園營收約35億元，年增率將達15%左右。
在喪葬服務方面，龍巖在台灣品牌漸漸獲得認同，2016年服務件數約5600件左右，2017年服務件數約5800件左右，由於市占率微幅增加，法人預期，龍巖今年喪葬服務營收有機會成長逼近2.9%左右。
5. 2017年賺5.03元，去年營收年增44%，配息尚未公布(估3元)，殖利率不到5%。
6. 營業比重：禮儀服務46.18%、銷售靈骨塔位37.06%、其他10.30%、土葬區商品6.46% (2016年)。
106年禮儀服務收入16.21億元，佔比31.7%，靈骨塔位收入30.4億元，佔比59.6%，年增101%
7. 市場佔有率：生前契約71%，真龍殿塔位已銷售未使用佔3.29%(依105年年報)
9. 小結
a.大股東持股集中穩定，公司決策還是在李總裁，另外經營階層都已經採專業經理人，以後無家族企業交棒問題，惟董監及經理人報酬得給多一點了，104及105年獲利較差，所以報酬佔純益較高10%，106年換了董總座，可以在觀察一下。
b.去年營收累計增加44%~受惠於塔位收入年增100%，。
c.104~105年塔位收入減少下，獲利幾乎腰斬！去年才恢復獲利，所以顯現塔位的銷售波動很大，反倒生前契約比較穩定，猜測一個新建案完成後，比較高階的塔位，金字塔頂端的人比較容易買單，中低階塔位競爭上比較激烈，所以選擇就較多。
d.由法說會資料台灣老年死亡人數2017年17萬餘，預估2056年33萬餘，幾乎倍增，此產業應該長期受惠。
e.法說會資料生前契約106年新銷售26億餘，成長2.6%，塔位銷售23億餘，衰退-8.3%，顯示生前契約確實長期穩定向上，塔位銷售起伏較大。
總結：
a.在最近金管會嚴打想入主台新金的寶佳集團， line要成立純網銀都要先拿100億了，顯現要入主金融業不是那麼容易，我想李總裁的金融夢也沒那麼容易達成，希望能讓龍巖專心本業，能專心往大陸及海外發展。
b.生前契約銷售較穩定，塔位波動大，造成此公司獲利不穩定。
c.公司全球同產業市值排名第七，定位是放眼亞洲，有心往外發展，第一站自然是大陸，長期觀察溫洲與遠洋集團的合作是否順利。
文章定位：
