2007年金融大戲 -- Fed與市場的對決
鉅亨網編譯郭照青／綜合紐約外電．12月26日
2006 / 12 / 27 星期三 00:03
金融市場認為聮邦準備理事會(Fed)理應放寬信用，Fed卻認為可能有必要進一步緊縮信用。二者間，誰的意志力能夠勝出，就將決定2007年的前景與展望。
若由華爾街各家分析師的言談推論，則新的一年展望早已簡單明瞭。幾乎每一位靠著華爾街大夢過活的名嘴都認為2007年將會是美好的一年，在利率走低及通貨膨脹和緩--當然還有獲利上升--的助益下，經濟將能溫和成長。
此外，2007年也是總統任期的第三年，所以看好 2007年，準沒錯。
然而情勢果真如此？投資人真可一路樂觀，而無需維持些許的戒心？
首先，Fed的觀點與金融市場的看法，截然不同。
央行(Fed)認為，為了壓抑通貨膨脹，經濟必須進一步減緩。央行甚至還說，為了達成這項目標，若有必要，將會採取升息行動。
這無異是充滿風險的一步，因為房屋市場已經開始明顯冷卻，而且其他指標也直指經濟正在減緩。
顯然，Fed的腦海早已為通貨膨脹所縈繞。
就如每一位新上任的Fed主席一樣，柏南克顯然也認為他不得不發表強硬談話，為自己築起通貨膨脹鬥士的信譽--尤其他曾口口聲聲強調，心中已有通貨膨脹目標，亦即可接受的範圍，該範圍大幅低於目前通貨膨脹水準。
而且，通貨膨脹絕不如市場想像般容易緩和。理由之一，房屋價格已往下跌，房租卻見上漲，而房租約佔消費者物價近四分之一。理由之二，勞工成本正在上升，這正是勞工市場吃緊的結果。還有，美元匯率大幅貶值，能源價格近來更步步走高。
另外一點不得不正視的事實是，過去一年來，扣除能源與貴金屬後，工業原料物價大漲了近40%，創新了記錄高點，而生產者物價指數單單於11月就上升了2%。
因為債券市場對經濟的看法，與Fed大相逕庭，殖利率曲線於2006年初出現了倒轉現象，即長期利率跌落至短期利率之下。在過去，倒轉幅度若如今日之大，時間若如今日之久，則經濟幾乎無可避免地都墜落到衰退的困境。
由細部來看，家庭財務狀況日益窘迫。一般家庭支出高過收入已近二年時間，因為房價下跌，加上短期利率上升，一般人無法再如以往般，能靠著房屋抵押貸款，填補這項支出與收入的缺口。
的確，飆漲的股市有助抵銷部份家庭財務所受到的衝擊，但是若Fed一味逆著市場的預期，而於2007年調升利率，則股市便可能變臉翻黑--完全無視總統選舉週期的影響。
如果股市下挫，經濟也就不得不隨之沉淪。但願 Fed詳察。
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