2018-11-07 17:03:45| 人氣1,186| 回應1 | 上一篇 | 下一篇
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金融穩定無近憂 有遠慮

最近,中國人民銀行發布了“2018年中國金融穩定報告”,引起了市場的廣泛關注。報告從多個方面對中國金融體系和各組成部分的穩定性進行了評估,信息量相當大。具體而言,我們認為,報告載有三個值得注意的信息。

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首先,報告給出了對未來可能影響的定性判斷,即“周期性”疼痛。隨著金融監管的加強,一些周期性風險事件逐漸暴露出來,金融市場乃至宏觀經濟都會感到痛苦,這種情況是可以預料到的,應該被接受。過去一年來,金融去杠杆化取得了顯著成效,但也在一定程度上抑制了信貸擴張。同時,也帶來了一些結構性影響,如民營企業融資環境的惡化等衍生品問題。從中央銀行的角度來看,這是金融去杠杆化必須付出的代價。這些事件不是“系統性”或“長期性”,而是“周期性”的痛苦。

第二,報告對與居民、房地產和地方政府部門有關的風險表示了一些關注,但沒有表示關注。例如,住宅部門的債務增長略快,值得注意,但相對規模仍在控制之中。過去一年來,地方政府債務的擴張受到了有效的遏制,間接證據表明,基礎設施投資增長與去年同期相比繼續迅速下降。自相矛盾的是,這一輪房地產監管似乎對房地產業並沒有產生重大影響。然而,最近新住房開工的表現可能是“高營業額”模式的結果,這種模式高度依賴住宅部門對房地產的需求。一旦住宅需求減弱,房地產業將比以往任何時候都更加脆弱。

香港的股票市場和中國內地的股票市場大不相同,為了加強直接的合作,於是兩地推出了滬港通,在上海可以買香港的股票,港股通就是在香港能夠買內地的A股,而深港通其實就是在深圳購買港股,而認股證其實就是我們內地的期貨在香港也稱為窩輪。

第三,壓力檢驗的結論表明,中國整個金融體系保持穩定。在正常情況下,大多數大中型銀行都能通過壓力測試.特別是當央行利用相對苛刻的宏觀沖擊情景對銀行體系進行檢驗時,得出的結論仍然表明,整個中國銀行體系具有較強的抗沖擊能力。可以說,建立壓力測試的科學性,將成為下一次金融監管政策的出發點和基礎。但不要忘記壓力測試背後的邏輯,宏觀風險類型實際上與銀行系統有關。如果對一次沖擊的嚴重程度(甚至不是最極端的沖擊)進行誤判,那麼值得思考的是,銀行體系是否仍像測試結果所顯示的那樣穩健。

以上三點信息指向基本一致,即中國金融業整體穩定性良好,不存在眼前的顧慮。然而,鑒於中國內外部環境的新變化,我們認為,中國的金融穩定沒有眼前的問題,而是具有長遠的眼光。

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2018-11-08 19:25:54
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