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2008-09-25 20:21:51| 人氣87| 回應4 | 上一篇 | 下一篇

雷曼(摘自天下 經濟學人)

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巴菲特曾表示衍生性商品是「金融的大規模毀滅性武器」，現在的情況正如他當時的預言。投資人擔心金融機構的體質，部份原因即為不知道機構在衍生性市場的曝險。而雷曼和AIG的問題在政府援助前出現，更使問題加倍嚴重。

雷曼破產對市值62兆美元的信用違約交換市場（CDS），有三大潛在衝擊。第一個衝擊來自雷曼本身的債務。一旦雷曼破產，就會觸發CDS合約履行，提供雷曼違約保險的企業將承受嚴重的損失，不過雷曼的問題已經出現了一段時間，投資人應該有機會控制曝險的大小。

第二項衝擊則與雷曼賣出的合約有關。如果投資人向雷曼買了AIG破產的保險，一旦雷曼破產則此合約形同虛設，在星期五宣告破產前，投資人還有機會求償，但在那之後買進合約的人就完全曝露於價格波動。

第三項衝擊則為擔保債權憑證（CDO）市場。CSOs在去年已經造成很多問題，而所謂的綜合型CDOs就是由一群信用違約交換組成，雷曼破產會讓擁有者承受很大的損失。

內部人士表示，曝險最大的可能是利率交換市場，其規模比信用衍生市場大上數倍。典型的利率交換，是指一方的利率固定，另一方的利率則會浮動，而利率的升降則會決定那一方會負擔債務。

好消息則是交換市場在雷曼申請破產後，並沒有完全凍結。不過也可能只是反應延遲，巴菲特所謂的大規模毀滅性武器，也許是投射在一片毒霧之中。

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