中國央行4月11日公佈的數據顯示，3月份金融機構的人民幣貸款達1.89兆，再創歷史月度新高，1、2月分別為1.62兆和1.07兆；3月末廣義貨幣供給量M2增速加快，同比增長25.51%，比上月末高5.11個百分點，同期M1增長17.04%，比上月末高6.41個百分點。目前一季度國內生產總值還未公佈，但預期的數據顯示可能擊穿6.8%，再探增速下滑的低點。為落實適度寬鬆的貨幣政策，支援擴內需、保增長目標的需要，因此，一季度國內貨幣發行和信貸投入均出現了大幅度增長。
虛擬主機 http://www.page88.net/domain
3月份貸款結構有所改善，對經濟增長有長效作用的中長期貸款大幅增加。數據顯示，3月份非金融性公司和部門的中長期貸款高達7,893億元，佔比達48.4%，而1、2月佔比分別為31.1%和21.9%。在貸款發放結構中，票據融資在3月份大幅縮減，總額達3,691億，佔比為22.6%，遠低於上月的41.6%。3月短期貸款的活躍度大幅增加，總額為4,728億，略低於1至2月的總和，短期貸款增加意味著企業可支配資金的餘地加大，對刺激總需求不足的局面有很大的動力。
票據融資一度被認為是，銀行既能控制風險又能滿足寬鬆信貸政策需要的靈活性貸款工具，而在3月份的額度大幅下滑，無外乎是貿易性或融資性票據業務的縮減。如果多數融資性票據業務轉至短期貸款，這種作用於日常周轉的過渡性貸款的投向應緊密關注。3月份貸款再次創出新高，這可能不僅顯示寬鬆的銀行信貸作用於總需求的刺激，也反映了所謂用利差進行套利融資的需求並不明顯，而銀行利用票據工具作高貸款額度的說法也就難以立足。
從金融體系吸納的存款結構看，3月份人民幣存款增速為25.73%，高於2月的23.01%和1月的22.98%。3月末的人民幣儲蓄存款突破50兆，達52.26兆。一季度新增人民幣存款5.62兆，同比多增2.98兆，其中3月當月增加2.45兆。一季度非金融性公司存款增加2.93兆，其中企業存款增加2.8兆，同比多增了2.15兆；同期居民戶存款新增2.56兆，同比多增1.06兆。由於企業盈利水準出現大幅下降，企業存款應多屬活期儲蓄，它的大幅增加直接推高了貨幣體系中M1的增速。而居民儲蓄的增加則反映了家庭和個人消費總體仍呈萎縮狀態。
貨幣供給量M2和M1的增速逐月縮窄，3月末M2和M1的增速分別為25.51%和17.04%，2月末分別為20.48%和10.87%。M1的改善與人民幣貸款結構中的短貸大幅增加有關，從企業存款多屬活期儲蓄的判斷也支援了這一說法。如果說此前的寬鬆貨幣政策刺激有所保留，如今對實體經濟體系的刺激已進入到實質層面，但如果貸款投向集中在資本市場，金融體系的流動性就有可能呈現倍數級的擴大，對改善短期通縮擔憂有很多的輔助說明，但也可能令個別資產價格迅速攀升，造成的風險也就可能更大。
一季度外匯儲備增速放緩，3月末外匯儲備餘額為19,537億美元，同比增長16.14%。與此前預期一致的是，1至2月國家外匯儲備出現了負增長，外儲總額在3月份大幅增加417億美元，而一季度國家外匯儲備才增加77億美元，同比少增了1,462億美元。考慮到一季度的外貿順差就超過600億美元，加上每月仍有正流入的實際外商投資，除與外儲投資出現損失有關外，外匯儲備增速放緩的原因不排除是出現了資金加速流出局面。
央行在公佈上述數據後，相繼公佈了一季度央行貨幣政策委員會例會的紀要。會議認為，目前所採取措施取得初步成效，出現了一些積極跡象。會議研究了下一階段貨幣政策取向和措施。該委員會認為要認真落實適度寬鬆的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性。同時繼續優化信貸結構，加強對薄弱環節的支援。
分析師認為，從金融機構信貸收支表看，存在部分隱憂且亟待化解。在3月末的短期貸款結構中，私營企業和個體貸款的比例僅佔3.4%，這顯示目前貸款物件作用面較為狹窄；短期貸款佔比高達39.2%，如果將短期貸款作用於中長期的需求，則將令企業資金鍊更加緊繃。另外，連續三月每月超兆的人民幣貸款，刺激經濟意願非常明顯，但因總需求不足的短期內難以改善，部分企業獲得貸款後，很可能因為沒有適合的投資物件而直接轉化為活期儲蓄，這將直接削弱寬鬆貸款政策的功效。
統計顯示，一季度人民幣貸款已高達4.58兆，完成5兆年度目標的91.6%，預計金融機構後續發放的貸款量，將輕鬆突破在本年度政府報告中提到的“5兆左右”的貸款目標。但增量有望遞減，主要原因是隨著地方債和企業債的相繼發行，銀行貸款在全社會資金需求結構中的佔比將遞減。隨著後期可能解凍IPO以及創業板的推出，企業為降低間接融資帶來的付息負擔，尋求直接融資將有利於平衡企業的資產負債表結構。
一季度“雙松”的貨幣和信貸環境，還容易引發中期通膨，也正是這種預期的產生，恰好扭轉對短期通縮形勢的擔憂，2月份國內PPI和CPI首次雙雙告“負”，在總需求萎縮的形勢下，兩指數有望在近期進一步回落，而寬鬆貨幣政策有望減緩PPI和CPI走低對實體經濟的衝擊。目前國內一年期存貸款基準利率分別為2.25%和5.31%，其中貸款利率已連續4月高於PPI，而且“一正一負“的局面加大了企業貸款負擔，後期央行可能綜合引用數量型和價格型貨幣政策，進一步平衡寬鬆貨幣政策的作用。
目前來看，貨幣發行和信貸投入大幅度的增長，極大的滿足了各級政府刺激經濟增長的需要。4兆中央投資逐次下放，其積累的地方配套資金要求令地方政府陷入困境。發改委此前測算，在4兆元投資總額中，今明兩年需地方配套1.12兆元，而今明兩年的資金缺口分別為2,400億和2,600億元。而直到3月30日首支由財政部代理發行的新疆債才在銀行間和交易所上市，發行額僅為30億元。配套資金的缺口將制約新增投資項目上馬，地方政府為分得中央投資，向銀行體系尋求貸款作為啟動的項目資本金是有可能的。
文章定位：
人氣(36) | 回應(0)| 推薦 (
0)|
轉寄
全站分類:
不分類
