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2017-11-09 09:06:21 | 人氣(772) | 回應(0) | 上一篇 | 下一篇

淺析美聯儲新領袖鮑威爾

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    鮑威爾在貨幣政策上,是和耶倫最為接近,甚至幾乎是一致的。也就是說,在貨幣政策上,鮑威爾將會延續耶倫的政策風格,按“計劃”繼續縮表、加息,即進入貨幣緊縮週期。
 
淺析美聯儲新領袖鮑威爾

(文/陳思進)
 
 
    11月2日(星期四)下午三點(北京時間週五凌晨3點),在全球經濟復甦的關鍵時刻,美國總統特朗普正式宣佈提名傑羅米·鮑威爾(Jerome Powell),接任耶倫成為新一輪的美聯儲主席——這個被認為僅次於美國總統的第二大權威職位。如果這項提名順利獲得參議院批准,那麼鮑威爾將在明年2月接替耶倫,至少在未來的四年執掌美聯儲。


鮑威爾將是四十年來,唯一沒有經濟學學位的美聯儲主席,他與擁有耶魯大學經濟學博士的現任主席耶倫、擁有麻省理工學院經濟學博士的前任伯南克相比,似乎很遜色。

不過,作為一名在金融業有著深厚根基的共和黨人,一名經驗豐富的華爾街投資銀行的律師,鮑威爾在2012年當選美聯儲理事後,非常努力地學習經濟學知識,常常收集一大堆論文與同事們討論,其很快便贏得同仁們的尊重。


當下,面對當前失業率處於十六年來的低位,美國經濟似乎正持續走強,但是在持續低迷的通脹率拖累工資增長的情況下,大多數人都希望鮑威爾,在提高利率、縮表和抵押貸款支持證券組合方面,能夠像耶倫那樣採取穩定的做法,以降低借貸成本。

從之前鮑威爾的一貫立場觀點來看,這點是毫無疑問的。在之前的幾位候選人之中,鮑威爾在貨幣政策上,是和耶倫最為接近,甚至幾乎是一致的。也就是說,在貨幣政策上,鮑威爾將會延續耶倫的政策風格,按“計劃”繼續縮表、加息,即進入貨幣緊縮週期。


不過,鮑威爾的政策更多的會考慮到實際層面的企業問題,對華爾街和實體市場的支持會增加,這就包括放鬆對華爾街的監管,以及實施相對寬鬆的貨幣政策(縮表問題會受到影響),推動美國金融業務的再槓桿化。

這也很可能是特朗普總統之所以選擇鮑威爾繼任美聯儲主席的主要原因,印文,鮑威爾可能在金融監管上,將會採取與耶倫不同的政策,放鬆對華爾街的監管,就像里根時代在升息的同時,放鬆對銀行的監管,再次加大金融業務的槓桿化。


從里根時代開始,美國政府監管角色功能的大幅喪失,解禁放鬆金融管制的國策始於里根政府,並伴之於尋求保守的傳統價值觀,以及恢復自由市場的口號,被稱之為里根“革命”。這一“革命”之舉,又被布希和克林頓政府進一步推向高潮,延續了將近三十年。

舉例來說。八十年代中期,日本的巨資被擠壓得無處可去,大部分流入了日本當地的股市和房市,剩下的流向了歐美,其中大部分流入了美國的樓市。那時正逢里根執政,多項銀行的管制被解除(里根簽署的《加恩聖傑曼法案》,直接導致了 80 年代末的儲貸危機),幾千家銀行轉向了地產投機,在美國吹起了一個巨大的房市泡沫。


當年,日本覺得投資美國房地產有巨額利潤,於是將幾萬億日元投入美國房地產。而正當日本人興高采烈地高喊“我們買下美國”的時候,美國房市急轉直下。九十年代初,房地產泡沫被金融霸權擠爆,經濟進入衰退期,日本巨資來不及抽身,資產大幅縮水,直接導致日本經濟的所謂“停滯三十年”。


目前,全球金融市場的“牛市”即將結束,因槓桿過高、監管缺失和過度的跨境資本流動,下一場金融危機正悄悄地逼近。而放鬆對銀行監管,也就很有可能像上世紀90年代,銀行保持資產負債表的貸款模式,迅速讓位給新模式——貸款證券化。


銀行業這一變化模式,被監管機構全面認可,因為銀行將證券化後的金融產品出售給了廣大的投資者,也就無需承擔風險,這就減少了儲貸危機再次發生的可能。然而事實上,這些貸款所涉及的風險並沒有消失,只是被轉嫁到了投資者的身上,推而廣之,風險實際上被更廣泛的延伸到了整個金融體系。


因此,從這個角度而言,當下美聯儲進入了升息、縮表的貨幣政策週期,恰好能為下一場可能即將到來的金融危機、甚至經濟危機,提前做好“救市”的準備——即再進入下一輪的貨幣寬鬆,就這樣周而複始……


在這兒順便提一下,據《華爾街日報》報導,鮑威爾自2012年5月就任美聯儲理事以來,曾在6次公開講話中,談及中國。就在上月華盛頓國際金融研究所發表講話時,他表示,新興市場的債務市場還稱不上“緊急”,但“風險顯著、值得密切關注”,特別對“中國的debt at risk(在險債務)已經超過了當年亞洲經濟危機之前東亞的水平”表示了擔憂。

   總之,在祝賀鮑威爾先生成為下一屆美聯儲主席的同時,希望他能吸取之前因放鬆金融監管,而使得美國多次陷入金融危機的教訓,使得美國經濟健康發展,像中國經濟一樣,再次成為全球經濟健康發展的火車頭!

台長: 聖天使

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