六圖看懂2018年投資主題：美聯儲和波動性仍是焦點
隨著新年臨近，投資者需要消化的市場趨勢清單很長，評估他們取決於今年的主題在2018年如何展開，這些主題包括美聯儲加息、股市市值持續上漲以及美國稅改等。
今年不斷創出新高的股市在2018年是否會震蕩？美元是否再次在劫難逃？國債收益率曲線將變得多平？
為瞭讓投資者對這些擔憂有一個更好的把握，彭博社整理瞭其分析師和記者認為2018年需要關註的最重要的圖表：
1、2017年股市的特點是不停輪動以及波動性低
彭博社記者LukeKawa表示，2017年，股市的特點是不停輪動以及波動性低。要想瞭解2018年股市是否會真正轉向，需要關註外部沖擊或事件風險是否足夠強勁，可以突然蓋過今年推動牛市的利好消息。
2017年股市成功的秘密是輪動。下圖顯示，用於追蹤大型商業銀行股價變動的KWB納斯達克銀行指數（KBWNasdaqBankIndex）、QQQ（追蹤納斯達克100指數的ETF）、以及能源行業股票基金（EnergySelectSectorSPDR）在2017年隻有兩個交易日全部下跌1%，而2016年這種情況發生瞭14次，2015年20次。
這一動態使得全年波動性處於超低水平。
圖1：牛市的三大支柱：著名科技公司股、能源股及銀行股每日變化
2、美國債券市場波動性降至空前低位
據彭博社分析師EdwardBolingbroke，反映美國債券市場波動性的美銀美林期權波動指數（MerrillLynchOptionVolatilityEstimateMOVEIndex）顯示，受美國經濟逐漸增長、通脹溫和、美聯儲前瞻指引以及尋求更高的收益率驅動，美國債券市場波動性今年“斷崖式”下跌至空前低位。
為瞭讓波動性回歸利率市場，債券收益率曲線必須變陡峭，但目前沒有跡象顯示會這樣。如今，長端收益率固定，而短期到期的債券收益率已經做好進一步加息的準備。
盡管歐元-美元期權已經開始顯示對沖美聯儲進一步加息的信號--比如高盛和德意志銀行已經開始為美國2018年加息4次做準備--歐元-美元利差仍然很平。這吸引瞭一些投資者賭註進入2018年收益率曲線的前端將會變得陡峭，因為隔夜利率掉期曲線繼續預期加息速度慢於美聯儲預期的加息速度。
圖2：美銀美林期權波動指數：美元波動性2018年似乎準備好反彈
3、通脹走勢
彭博外匯分析師JacobBourne表示，投資者2018年需關註的另一個關鍵是物價的方向。
通脹或許會超過2016年的水平，迫使美聯儲要麼更積極加息，要麼看著收益率曲線變陡峭。
然而，還有一種可能是通脹依然下行。這將導致美聯儲要麼退出加息周期，要麼冒險讓收益率曲線反轉。
還有第三種可能，通脹隻是回到自2016年的區間，這意味著2018年貨幣和匯率沒有真正的波動性。
彭博調查的專傢的普遍觀點認為，2018年通脹將升至2.2%，並持續到2019年。
圖3：通脹走勢
4、黃金似乎準備好突圍
彭博外匯分析師VincentCignarella表示，自9月金價觸頂後一直處於低位，這種情況或許要改變瞭。
黃金已反彈，突破兩個主要支撐位：斐波納契50%回撤從2016年12月低點到2017年9月高點以及艾略特波浪的第二個匯合。
從基本面來看，投資者在2018年可能會買進更多的黃金以對沖美聯儲預計將會繼續加速的通脹。
2018年，地緣政治也會驅動金價上漲。今年，每當朝鮮局勢緊張時，金價便大幅上漲。沒有跡象顯示，朝鮮緊張局勢明年會緩解。
圖4：黃金分割圖
5、全球波動性似乎準備好反彈
摩根大通全球外匯波動性指數（JPMorganGlobalFXVolatilityIndex）被視作未來三個月全球外匯波動性的晴雨表。彭博外匯期權分析師RobertFullem表示，由於投資者越來越相信外匯進入2018年會繼續持穩，摩根大通全球外匯波動性指數接近低於其20年歷史平均水平的標準差（standarddeviation）。
但在美國通過稅改法案後如果美國的財政狀況收緊，導致債券收益率和美元同步上漲，投資者的樂觀情緒將受到打擊。
通常，波動性指數的峰值和谷值與彭博美元現價指數及美國財政狀況呈負相關。因此，美國上漲5%將導致波動性回到其中位數，並在發展中國傢引發大的波動。
圖5：更大的波動性？全球波動性似乎準備好反彈（摩根大通全球外匯波動性指數）
6、發展中國傢貨幣與大宗商品走勢緊密相關
彭博發展中市場外匯分析師DavisonSantana表示，就2018年發展中國傢貨幣而言，隻要關註大宗商品就可以瞭。大宗商品和匯率的關系在拉美最明顯，在拉美地區大宗商品價格與貨幣的長期趨勢緊密相關。
然而，政治也起到關鍵作用。北美自由貿易協定（Nafta）以及明年墨西哥總統大選將繼續影響墨西哥比索。巴西仍然在努力進行經濟改革，巴西明年也將選舉總統。
過去幾個月，土耳其裡拉的變動與美國和土耳其的關系有較大關聯。今年10月，由於美國和土耳其關系惡化，土耳其裡拉暴跌。
圖6：拉美國傢的貨幣仍然追蹤大宗商品走勢（白線為彭博摩根拉美貨幣指數；藍線為彭博大宗商品指數）
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