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穆迪:俄羅斯企業面臨信貸緊縮風險

北京時間10月8日凌晨消息,信用評級服務機構穆迪發佈報告稱,除非西方國傢放寬針對俄羅斯的制裁措施,從而令俄羅斯的公司能夠重新進入國際資本市場開展融資活動,否則這些公司即將面臨信貸緊縮的形勢。

自今年7月份以來,俄羅斯公司在全球資本市場上發行債券的交易已經變得幹涸,原因是在當時發生瞭馬來西亞航空MH17航班在烏克蘭東部地區被擊落的事件以後,美國和歐盟擴大瞭針對俄羅斯的制裁措施。被國際資本市場隔離在外意味著,俄羅斯公司將無法通過從國際投資者那裡籌集資金的方式來對其即將到期的債務進行再融資。

分析師指出,俄羅斯公司將在2016年因信貸緊縮而遭遇重創,其中金屬、采礦、不動產和建築部門將是受災最嚴重的行業部門。

“大多數(俄羅斯)公司都擁有足夠的流動資金,將可使其履行2015年的債務償還義務。但當時間進入2016和2017年以後,如果俄羅斯公司還是無法進入國際債務資本市場,那麼債務償還就會變成一個令人擔憂的問題。”穆迪負責新興市場公司相關業務的董事總經理大衛·史泰博(David Staples)說道。

根據俄羅斯央行公佈的數據,俄羅斯各銀行和公司將必須在2015年底以前償還總額1340億美元的外債。單單是在12月份,就有總額320億美元的債務即將到期,部分原因是俄羅斯國有石油公司Rosneft需要償還去年借入的大筆海外貸款,當時Rosneft因需為其收購TNK-BP公司的交易籌集資金而借入瞭這筆貸款。

分析師警告稱,即將到期的高額債務還意味著,俄羅斯的資本外流現象將會進一步加重。在今年前6個月時間裡,俄羅斯的資本外流總額已經大幅增長至740億美元。

“凈資本流出將在下半年中大幅增長,無論是與去年同期相比還是與上半年相比都是如此。”BCS Prime的首席經濟學傢弗拉基米爾·迪克米洛夫(Vladimir Tikhomirov)說道。他指出,俄羅斯的資本外流現象之所以正在日益加劇,最重要的推動力就是俄羅斯公司需要償還外債,以及公司將其出口收入扣留在海外賬戶中。

在此以前,Rosneft和俄羅斯國有天然氣公司Gazprom都已經與中國方面簽署瞭多年期的出口合同,並作出瞭重大的預付款承諾。與此同時,俄羅斯政府則已經承諾將為受到制裁的俄羅斯公司提供財務支持,因此分析師預計這些公司不會在償還海外債務的問題上陷入困境。但是,規模較小的私人公司則將由於資本市場制裁措施而遭遇遠為嚴重的傷害。

“由於小公司傾向於擁有遠高於(大型國有公司)的杠桿,因此我們預計它們將開始陷入困境,但這需要四到五個季度實時間才能感覺出來。”德意志銀行駐莫斯科的首席經濟學傢雅羅斯拉夫·裡斯夫利科(Yaroslav Lissovolik)說道。“在2015年底以前,企業的不良貸款比率將開始爬升。”

但是,俄羅斯政府官員和經濟學傢則極力主張,當前的債務贖回壓力實際上遠低於俄羅斯央行跨境數據所呈現出來的水平,原因是這些數據中包含瞭俄羅斯離岸控股公司在其在岸業務中的“準股權”。

“有一種非常普遍的現象是,一傢離岸控股公司會以債務的形式提供資本,而這種資本實際上就是股權資本。”俄羅斯外貿銀行(VTB Bank)旗下投行部門VTB Capital的首席經濟學傢弗拉基米爾·克裡謝夫(Vladimir Kolychev)說道。“這是因為,以利息付款的形式將(離岸)利潤遣送回國更加方便——利息付款可壓低公司在國內的稅收基礎,而對中小型公司來說,這種股本註入的形式還能保護其免遭突擊。”

據俄羅斯央行數據顯示,去年總共有2200億美元的貸款被發放給俄羅斯的非銀行企業和傢庭,其中近930億美元來自於擁有大量俄羅斯離岸控股公司的司法管轄區,但包括塞浦路斯、愛爾蘭、盧森堡和英屬維京群島在內的這些司法管轄區通常並非大額銀行貸款的來源。

“從歐元債券、辛迪加貸款和雙邊貸款協議來看,得出的數字大致相當於央行數據的一半。”克裡謝夫說道。“我們認為,明年年底以前的債務贖回總額大約為700億美元,其中Rosneft和Gazprom將會占到一半左右。”(星雲)

台長: aggartpra
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优雅
2020-08-19 16:18:51
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